#партизанская_макроаналитика
В прошлом году в медиа царили уныние и паника: ждали спада в 10%, в крайнем случае 5-6%. Нынче маятник пошёл в другую сторону и теперь "Эксперт", например, ждет роста в 7-10%. Даже Блинов вангует поменьше - 6,4%
Я, видимо, и здесь выступлю поперек тренда: если посмотреть на аргументацию, обосновывающую такой рост, то она крайне слаба. Цитата:
————————-
Экономическая теория утверждает, что структурные сдвиги в экономике являются одними из самых мощных импульсов к формированию продолжительных циклов экономического роста. Эти цикл длятся семь‒десять лет, и характерные темпы роста хозяйств в эти периоды находятся в диапазоне от 7 до 10% годовых. Такие циклы были характерны не только для азиатских стран последней четверти XX века (о чем все помнят), но и для западных стран послевоенного периода.
————————-
Ну, во-первых, экономическая теория ничего такого не утверждает. Структурный сдвиг обычно следствие а не причина каких-то процессов, плюс он не всегда происходит на фоне роста. В 1990-е тоже был структурный сдвиг, но на фоне спада.
Теперь про Азию и 7-10% роста. Такое действительно было, но на фоне глобализации и индустриализации в Азии. В СССР такое же точно было в 1945-1970-х годах, но сейчас ситуация совершенно иная: и стадия экономического развития другая, и маневр мы совершаем тоже другой.

Давайте все-таки вернемся к реальной ситуации: нынешняя структурная трансформация экономики связана с вынужденным отказом от экспортной модели, заложенной в 2000-е (примерно в 2002-2003 годах). Недели полторы назад мы попытались оценить её возможные параметры и там же было указано, что она может происходить как на фоне роста, так на фоне стагнации и спада экономики. Что будет в немалой степени зависеть от общего состояния мировой экономики. Если Китай ссорится с США и там начинается серьезный кризис, то мы не сможем вырасти на этом фоне не то что на 7%, даже на 0,7%, потому что внешняя торговля все равно составляет значимую долю ВВП и трюк 2022 года когда рост цен компенсировал выпадение физ. объемов экспорта может просто не сработать. А импортозамещение всегда бодро идет на бумаге, а по факту очень часто выражается в переклейке шкильдиков с китайских изделий. И нет причин ждать тут резких изменений: люди то остались те же (efficax procurator, как говорили латиняне) с теми же способностями и навыками.
Значимый рост, безусловно, возможен за счет присоединения новых территорий, но он, скорее всего будет однократным за счет низкой базы: первый год 7%, второй уже 1-2%. Но и тут вопрос непростой: если новые территории в ходе присоединения разбомбят до состояния пустыни, а население оттуда разбежится, то никакого бурного роста там не будет.
В общем, в задачке пока слишком много неизвестных и сценарий с долгосрочным 7-10%-ным ростом не выглядит очевидным. Я бы скорее считал что 2-3% роста на ближайшие 5-6 лет было бы весьма неплохо: все что выше - это бонус.

#долговой_коллапс
Свидетельств того, что мировой долговой рынок того гляди треснет и развалится становится все больше.
Про инверсию кривой трежерей и рост доходности двухлеток до 5% уже не написал только ленивый (уровень 2008 года не так и далёк)
Но ничуть не менее интересно дело обстоит с Китаем: коллеги пишут что ему готовы давать денег в долг азиатские инвесторы но не международные (читай американские и европейские фонды). Иными словами, лимиты друг на друга режут все. Пока потихоньку, но, судя по всему, скоро это уже будет совсем даже не потихоньку. Причём не только из-за санкций, а даже по внешне дурацкому поводу: кто-то опять прилетит на Тайвань, или, наоборот, его не пустят на Тайвань или еще что-то в таком же ключе произойдет и может начаться взаимная эвакуация китайских и американских инвесторов. Я расцениваю вероятность данного события на горизонте полугода как довольно высокую. Просто по той причине, что когда все уже на чемоданах и нервничают, будет достаточно одной мелкой несуразности. Все как в классической американской комедии👆

#нефть
#вестисполейАрмагеддонщины
Вышедшее в западных СМИ исследование про то, что нефтяной потолок оказался нежизнеспособным, на самом деле не стоит воспринимать как покаяние или работу надо ошибками. Когда это не нужно, ошибки не признаются до последнего (яркий пример - ESG-инвестиции).
Просто сейчас выгоднее признать очевидное, чтобы на следующем шаге в нарушении эмбарго обвинить Китай. Или для разминки сначала более слабую страну: Латвию, Сингапур или Африканские страны, благо есть за что. И это будет отличным поводом для нового раунда санкционной войны. Тем более что Китай уже нанес упреждающий удар, начав раскачивать тему подрыва "Северных потоков", чтобы её ненароком не заболтали.
Так что всё в этом плане только начинается: напряжометр не выключаем, рукопожометр не убираем, шорт не закрываем))

⚠️🇺🇸#экономика #сша #рецессия #прогноз #история #warning
в 70-х экономисты тоже прогнозировали "мягкую посадку" экономики США, но традиционно, что-то пошло не так

#мудиз_чешет_ебитду
На каждый положительный прогноз МВФ найдётся отрицательный от Мудиз. Ну нормально, всего минус 3% обещают. В прошлый раз у них было минус 7%, а у Блумберга доходило до минус 15%. По факту Росстат выдал минус 2,1%
Я кстати теперь понимаю как на самом деле "Эксперт" и Блинов получили рост ВВП 6-7-10%: они просто учли "дифференциал Блумберга". Напряженно считать ничего не надо, прибавляешь к прогнозу этого года ошибку прошлого и вуаля 😂
Но я полагаю, что "дифференциал Мудиз" точнее: -3% + 4.9% = 1,9% роста❗️

Бизнес-завтрак ПР-Лизинга.
Год назад он был 24 февраля, но на сей раз обошлось)
Презентация прилагается👇

#новости_эмитента
❗️ Мосгорломбард успешно погасил первый выпуск коммерческих облигаций объемом 200 млн. руб. ❗️

Первый выпуск коммерческих облигаций ГК Мосгорломбард дал старт бурному развитию легендарной московской ломбардной сети после его покупки у ГК ВТБ и выхода на прибыльность по итогам 2019 года.
Выпуск коммерческих облигаций объемом 200 млн. рублей в 2020 году стал основой реализации стратегии привлечения финансирования на непубличном рынке долгового капитала, нетипичной для эмитентов высокодоходных облигаций. Размещение облигаций проходило по закрытой подписке, но в дальнейшем были организованы торги коммерческими облигациями на внебиржевом рынке на площадках boomin, а также в фондовом магазине «Риком Траст», где до сих пор можно приобрести другие выпуски коммерческих облигаций.

Подробнее...

5 коп про потребительское доверие - мне почему-то кажется, что это в большей степени реакция на уже случившееся. То есть индикатор подтверждающий, а не опережающий. Он в основном ценен в случаях, когда кризис сравнительно небольшой и власти его хотят "замылить". А нынче кризис вполне явный, тут мало что можно сделать. Доверие кстати падает не так сильно как могло бы, что можно отнести на качественную работу пропаганды.

#гнетущее_ДКП
Ставку уже вангуют на 6%. Напомню, в прошлом году все избушки писали что выше 3,25% поднять нереально, начнутся банкротства. Но инфляция животворящая передвинула болевой порог сильно выше - я думаю к концу года и 13,5% выдержат нормально, а через пару лет и 23,5% никого не удивит. По кредитным картам сейчас примерно такие ставки и ничего)
Шутки шутками, но 6% точно не предел. И даже не близко к пику.

The Economist (о стартапах):

Стремительный рост инфляции и процентных ставок сделали стартапы менее привлекательными сегодня. После десятилетнего роста объем денежных средств, поступающих в стартапы во всем мире, в 2022 году сократился на треть до $66 млрд. А количество единорогов сократилось на 86%.

источник: economist.com

#партизанская_макроаналитика
По ссылке - отличная статья, наглядно показывающая реальное положение вещей в мировой экономике. Особенно мне понравился график физических объемов мировой торговли: имея в виду что население земли с 1999 по 2022 год выросло аж на 2 миллиарда (или на 33%), это означает что с 2007/2008 года реальное потребление товаров в пересчете на душу населения только снижалось. При этом ВВП по данным МВФ вырос за это время примерно 50%, ясное дело - за счет услуг и всяких манипуляций начислений. О корректности подсчетов всего этого уже надоело иронизировать. Тем не менее, сегодня на конференции Эксперт РА будет макроэкономическая панель - обязательно послушаем, что скажут отцы-спикеры. Да и в целом там должно быть интересно.

#партизанская_макроаналитика
Панель на Эксперт РА по макооэкономике. Интересные моменты:
1. Коллеги (Антон Табах, Эксперт РА) признают продолжающуюся деглобализацию но считают что мировая экономика все же сделает мягкую посадку. Почему - не очень ясно, как по мне либо одно, либо другое.
2. Также вангуется (Антон Проскудин, Ингосстрах) сокращение экспорта, но восстановление доли импорта в ВВП до уровня 2019 года, что неизбежно приводит к курсу рубля в 120-200. Почему импорт непременно должен восстанавливаться тоже не ясно.
3. Говорят о беспрецедентном спреде ОФЗ к ключевой ставке, но для нынешней внешней ситуации это в принципе нормально.
4) В целом же ясно что ничего не ясно.

Что сказать? В выборе сценариев надо все таки более тщательно рассматривать мировой контекст. Если считаем инфляцию в рублях, то и и долларах тоже. Тогда и экспорт не так упадёт и доллар по модели 200 не получится.

#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция
Кстати "подлое неожиданное ускорение инфляции" продолжается. Германия, Франция, Испания, Англия - все потихоньку возвращаются на траекторию роста. Так что всё в рамках прогноза: вторая волна подтверждается почти повсеместно. Китай ещё отстаёт, но думаю к лету нагонит

#стройка
Все ждут "добровольного взноса" от нефтяников, а в топе плательщиков вполне могут оказаться и застройщики. Не хочу сказать ничего плохого, но аккурат после недавнего изъятия сверхприбыли у металлургов отрасли серьезно заплохело. В том случае вроде бы в дело вмешался форс мажор в виде украинских событий, но и тут собственно падение цен на рынке идёт своим чередом, однако изъятия могут процесс и ускорить, внеся дополнительную нервозность

#нефть
Здравствуй, Standard Oil?
В целом логика в данном решении есть - в условиях фрагментации рынка и умножения региональных барьеров чем крупнее игрок тем проще ему конкурировать за запасы. Я бы в ответ на базе Зарубежнефти возродил Нобель Мазут: сделал бы русско-иранско-азербайджанскую компанию. И сирийские и иракские проекты туда же 😜

#партизанская_макроаналитика
Поскольку вчерашнее выступление Ингосстраха на макро панели Эксперта РА (преза доступна по ссылке) уже пошло кругами по тележеньке (см. например тут или тут), всё-таки требуются некоторые уточнения.
Основа прогноза "доллара по 200" - это сокращение в 2023-2024 гг. экспорта, но восстановление доли импорта в ВВП до уровня 2019 года. Аналог 2013-2014 годов.
Ингосстрах исходит из того, что импорт обязательно восстановится. Но данное предположение, мягко говоря, не подкреплено фактами. Выше 👆 данные Росстата - использование ВВП в 2011-2021 годах. Если мы посмотрим, то за 10 лет экспорт примерно равен импорту, несмотря на то, что в отдельные годы разница между экспортом и импортом может быть очень существенной. В общем, нет никаких оснований считать что импорт при всех условиях вернется на уровень 20-25% ВВП. Если сможет - вернется (экспорт будет большим), не сможет - останется там где сейчас. Собственно по 2014-2015 годам картина очень яркая - девальвация и санкции снизили импорт и он уже на 28% к ВВП не вернулся.
Так что 200 за доллар совершенно не гарантировано. И, скорее всего, просто не будет, потому как нет для этого объективных оснований при положительном или даже нулевом балансе счета текущий операций.

В общем, будьте осторожны при потреблении финансовой аналитики))

#долговой_коллапс
Судя по всему держатели трежерей активнее всего сливают 2-х летки. Твист от ФРС тоже не особо помог - видимо льют широким фронтом