Коллеги вопрошают: 11% по ОФЗ - это возможность или пора давать по тапкам?
Я все же думаю, что возможность.
Аргументы:
1. Все перепугались январского дефицита возникшего в ходе бюджетной реформы. Ну и предшествовавшего ему декабрьского размещения. Хотя это всё скорее всего носит временный характер. В конце концов - не понравится - вернутся к старой схеме сбора налогов.
2. Если бы экономика всерьез заваливалась, то доходности росли по всем эшелонам. Тот факт, что сокращаются спреды между ОФЗ и корпоратами как раз говорит о том, что ничего действительно ужасного пока не происходит. И даже никому не мерещится. Напротив, многие эмитенты второго эшелона говорят о том, что выходить на рынок пока не хотят - ставки слишком высокие.

В развитие предыдущих рассуждений про ОФЗ👆
Минздрав предупреждает, а Совкомбанк рекомендует - берите сейчас, потом будет дороже, ибо ставку повысят. Но это не точно, что будет дороже. Если КС вырастет, скажем, на полпроцента до 8,0%, а ОФЗ припадёт на процент до 9,0% потому что Силуанов нашел денег и все у него стало хорошо, то второй третий эшелоны как были, так и останутся на текущих уровнях. На которых они не особо хотя занимать, потому что в банках пока получается выгоднее. В общем, если ставку внезапно не дернут вверх на процента полтора-два, мне кажется, ничего особо не поменяется.

​​#долговой_коллапс
Коллеги опубликовали текст про Гану и Пакистан, в котором предрекается их неминуемый дефолт, который к тому же может стать предтечей глобальных проблем на мировом долговом рынке.
За Гану не скажу, а за Пакистаном я слежу довольно давно, поэтому решил свои пять копеек вставить.
Что тут важно понимать?
На графике показано отношение долга Пакистана к ВВП. В целом высоковато, но в 2000-е было примерно таким же и тогда никто особо о дефолте не вспоминал.
Вообще о дефолте Пакистана активно заговорили в 2018-2019 годах, аккурат после того, как они поссорились с США.
Сразу же оказалось, что страна крайне ненадежна и вообще балансирует в шаге от дефолта. Ну почти как Украина, хотя про дефолт Украины упоминаний в СМИ будет в разы меньше, хотя соотношение долг к ВВП там почти такое же, а выборочный дефолт случился ещё в 2015 году.
Дело, конечно, в политике. Пакистан ещё в нулевые постепенно стал из сферы влияния США уходить под Китай и дружить с Ираном, а в последнее время активно участвует в евразийских инфраструктурных и энергетических проектах, и потому растерял висты в глазах Запада окончательно: его, собственно, в свое время как государство создавали чтобы тормозить развитие и Индии, и Ирана, и Среднего Востока в целом, а тут вон чего.
Соответственно, с довольствия постепенно снимают: раз теперь это китайский союзник, пусть Китай и разбирается. Кстати сказать, я думаю, что Китай, скорее всего, после выкручивания рук надлежащей торговли всё это безобразие и рефинансирует, продав при этом еще трежерей. Насчёт дефолта - всяко может быть, но, как и в случае с Украиной, вряд ли это станет триггером для обрушения мировых долговых рынков. Весь долг Пакистана - это $182 млрд. Краткосрочный долг - около $33 млрд. 4 из которых уже реструктурировали, а 8 обсуждали в феврале.
В мировом масштабе это как слону дробина. Другое дело что внутри Пакистана долговой кризис может привести к смене правящих кланов, но если посмотреть на Шри-Ланку, там было много крику, но все кто надо в итоге остались на своих местах.
Так что насчет "белой свиньи" я с коллегами не согласен.
Чтобы случилось то, о чем они говорят, надо чтобы в лесу сдохло что-то более крупное - типа Италии, А в нынешней ситуации когда не вполне ясно, что будет с долгом США такие мелочи как Пакистан никто и во внимание принимать не будет.

#гнетущее_ДКП
Мы медленно разминаем общественное мнение на тему более высокой ставки.

#долговой_коллапс
#поменяйте_керенки
Коллеги правы - дефицит вышел на ковидные уровни и если он там и останется то, то по финансовому году мы получим дефицит в $3-3,5 трлн. Кстати, каждые $0,5 трлн. дефицита добавляют к инфляции 2-2,3 процентных пункта в зависимости от того, как этот дефицит профинансирован (в основном это конечно будет ФРС, свободных денег у других игроков в таком объеме просто нет сейчас)
Одним словом, инфляцию по доллару стоит ждать в 2023 году на уровне 10-12%, причем при 3-х триллионном дефиците ближе к верхней границе.

Взлет и падение стоимости Klarna — самого дорогого стартапа в Европе

Klarna — самая быстрорастущая компания, продвигающая для магазинов схему «купи сейчас, плати потом».

В прошлом году убытки Klarna выросли на 47% и составили миллиард долларов. Так что для инвесторов журналисты придумали новый девиз: «убытки сейчас, прибыль когда-нибудь потом».

Источник

@ventureinpics

#политическая_экономия
Почему-то все "исследования" про "ловушки развития РФ" всегда немного отдают шизофренией: исходная посылка неверна, а все остальное логично.
Исходная посылка же неверна по одной простой причине - до прошлого года место РФ в системе международного разделения труда было довольно близко к параше четко определено и шаг влево шаг вправо пресекался нормами ВТО и прочими рогатками наставленными в нулевых нынешними председателем ЦБ и президентом Сбербанка.
Поэтому расти в этой ситуации экономика РФ могла только в двух случаях (1) если в мировой экономике растет материальное потребление, как это было до 2008 года, (2) если РФ отказывается от той роли в международном разделении труда, которая ей была установлена в 1990-е. Это кстати произошло в ходе событий 2022 года, которые всем либеральным мейнстримом были восприняты как абсолютная экономическая трагедия.
Так что "ловушка развития" в 2009-2021 годах в том и состояла, что РФ придерживалась установленных правил игры. Это разумеется не значит, что при их нарушении сразу же появятся неограниченные возможности (ими еще надо уметь воспользоваться и не попасть в другую ловушку), но факт остаётся фактом - для того, чтобы развиваться надо коренным образом менять модель взаимоотношений между экономическими агентами и внутри страны, и с внешним миром. Каковую нам начали менять в против нашей воли даже не в 2022, а еще в 2014 году. Но уж вышло как вышло.

#угар_киберпанка
#венчур
Потриндим немного на модную тему. Я мало что понимаю в IT и ИИ, но после такого поста, если бы бы в это инвестором, точно бы напрягся. Потому что это крайне похоже по размаху на метавселенную, а по функционалу на КлабХаус. Только в случае с ChatGPT, хипстеры заново изобрели не радио, а справочную временами переходящую в бредогенератор.
Ну и дополнительным подтверждающим сигналом является то, что в тему вписались модные консультанты. Значит точно фуфло.
По моему, мы опять наблюдаем pump&dump. Или все таки нет? Опрос ниже👇

#гнетущее_ДКП
Если ты ведешь ДКП по правилам, то тебя рано или поздно ждет "правило Тейлора"?
Предполагающее ставку 9% при инфляции 6-7%, и соответственно 15% при инфляции в 10-12%.
Рискнут ли задрать так высоко ставку?
С одной стороны, не факт, но с другой - могут попытаться. Все зависит от готовности директоров ФРС реализовывать эти самые правила. Я думаю их останавливает в основном боязнь того, что правило на самом деле может не сработать. В борьбе с инфляцией нужен яркий и быстрый успех, а если его нет то и смысла никакого рисковать. А то будет как в свое время у Гайдара - шок без терапии.
Я склоняюсь к мысли, что ФРС "подождут" инфляцию выше 10%, убедятся что всех кого надо засадили в трежеря инфляция не снизилась, а потом уже когда деваться будет некуда, дернут резко наверх. В общем это вам не Эльвира Сахипзадовна - у той бы уже давно ставка была 20% и половина банков на санации, а вторая бы в полном составе на работу ходила в двух памперсах на всякий случай.

#вестисполейАрмагеддонщины
США тем временем переводят торговую войну с Китаем (в которой они мягко говоря, не преуспели) на рынок капитала:
⚡️во-первых, водятся ограничения на инвестиции в хайтек
⚡️во-вторых, реализуются провокации, как, например, с Тик-Током
Китай, кстати, в долгу не остается - Марк Мебиус намедни жаловался что не может вывести средства.
Так что и тут гибридная война на марше.
Кто тут первый начал - не суть важно, но похоже 2024-го, 2025-го и любого другого года мирного/немирного присоединения Тайваня уже ждать никто не будет.

Коллеги ставят совершенно правильные вопросы, но вынужден их немного разочаровать - в этом нет ничего нового. Проблема сопоставимости рядов - ключевая в макроэкономике, но на неё многие годы клали болты, до такой степени что сегодня многие вроде бы образованные люди, а (уж рыночные гуру и подавно) про нее как бы и не в курсе. В этом смысле коллективный Гайдар победил и Василия Леонтьева и здравый смысл.
Действительно, сейчас данная проблема стала вылезать на свет божий, вернее влиять на политику, и все вдруг всполошились (приводимые коллегами слова Путина про то, что мы не хотим как во Франции, конечно, хорошо, но по факту оптимизация здравоохранения и образования 2010-х годов проводилась примерно в том же самом русле).
Выход видится достаточно простым - даже разделение экономики на три крупных воспроизводственных сектора: инфраструктуру, общественный и частный сектора позволяет решить львиную долю теоретических проблем. У вас и ВВП перестает быть слепым показателем и большинство проблем что в неоклассике что в марксизме решается довольно гармонично и без насилия над мозгами. Одним словом, надо просто перестать рассматривать макроэкономику как набор бессмысленных речекряков, выкинуть "экономиксы" на помойку и начать читать нормальные книги. Которых создано на самом деле немало, но какой то одной претендующей на всеохватность (по типу "Капитала" Маркса или "Принципов экономической науки" Маршалла для 19 века) пока нет.

Эпоха "не.."
Незамещенное ГТЛК, несписанный суборд ВТБ, теперь вот обескупоненый Тинькофф.
А рейтинговые агентства по привычке ждут лавины дефолтов в ВДО 🧐🙄

#транспорт
Внезапно выяснилось, что флот появляется тогда когда в него вкладывает государство. Если заниматься прости господи, лизингом (в данном случае это как раз приличный аналог того самого действия о котором все подумали, у коллег из лизинговых компаний прошу прощения) и привлечением инвестиций, то флот особо и не появится - будет одна видимость и имитация бурной деятельности
Примерно также, кстати, с авиацией и железной дорогой. Ибо транспорт - это все таки про перевозки и обеспечение основной экономической активности, приносящей доход.
Ну слава богу дошло. Хотя думаю, либеральные экономисты все равно эту меру осудят🧐

​​Баланс ФРС продолжает сокращаться. За первые два месяца текущего года американский центробанк в рамках программы количественного ужесточения (подробнее https://t.me/MarketDumki/3493) изъял из системы 168 млрд $. На данный момент баланс ФРС равен 8.339 трлн (см. график внизу). С начала старта программы QT изъято уже из системы около 600 млрд $. Т.е. баланс ФРС сократился примерно 6.5% от пиковых значений. Пока это не так критично для рынка и в целом для финансовой системы.

Но надо иметь в виду, что программа количественного ужесточения обладает накопительным эффектом. В прошлый раз в 2018-2019 годах, когда регулятор проводил QT, кризис ликвидности на межбанковском рынке начался, когда баланс ФРС сократили примерно на 18%. Вдруг пошел резкий и неконтролируемый рост ставок на рынке РЕПО ( https://t.me/markettwits/51579). Тогда регулятор почти сразу отреагировал на этот мини-кризис запуском печатного станка, но всячески отрицал, что это QE. В итоге баланс ФРС начал вновь расти, а "в народе" так и стали называть тот запуск печатного станка - "Not QE".

К осени текущего года баланс ФРС сократится еще на 500-600 млрд $. Плюс к осени уже в полной мере экономика ощутит на себе эффект высоких ставок ФРС, который проявляется спустя 6-9 месяцев. Так что осень может стать очень "жаркой" для рынков, если, конечно, что-то не сломается раньше. @marketdumki

#угар_киберпанка
Credit Suisse давно бы уже спустили в унитаз, но он похоже застрял.

#партизанская_макроаналитика
На макроэкономическом вэбинаре Эксперта РА в числе прочего затрагивалась тема границ применения ВВП и отсутствия корректного альтернативного показателя. Коллеги внезапно предложили альтернативу, не бесспорную, но вполне логичную: считать не валовый продукт а чистый доход, но при этом не по той методике, по которой он считается сейчас))
Немного сложновато, но оно того стоит: открываются большие перспективы для креатива. Я бы со своей стороны считал важным для начала выкинуть из ВВП начисления и гедонистические индексы, а также перестать теребонькать CPI и считать его для всех по единой методике. А потом уже заниматься вычетом долга, амортизаций и прочего.

#нефть
Несмотря на конские списания, мейджоры, тем не менее, в прибыли, которая существенно больше чем у российских ВИНК. Правда это без учета экстраординарных изъятий со стороны государства - баланс энергокризиса надо подбивать именно после них.
По идее больше всех должны были выиграть азиатские компании, но по котировкам этого не скажешь - и Aramco и CNPC сделали пик в августе и потом упали обратно в уровням начала 2022 года. Вот тебе, бабушка, и инвестиции в нефтегаз))

#угар_киберпанка
С телевизорами и холодильниками опять что-то пошло не так. С одной стороны, хорошо, что паника оказалась напрасной, но с другой - это уже второй раз в новейшей истории. В 2014 году была та же тема, но среди населения. Накупили бытовой техники задорого а потом оказалось что зря.
В этот раз среди населения солировали туризм и авиация, но закономерность та же - эвакуация и паника гарантировано уничтожают 20-25% стоимости, что купленного телевизора, что недвижки, что депо. Никакой морали тут не будет (сюжет далеко ещё не завершён) но в любом случае, очевидно, что самым главным врагом инвестора чаще всего является он сам.
Мне кажется, что следующим кандидатом на 25%-ное "усыхание" являются валютные активы. Не потому что я от них избавился, а потому что кризис с периферии мировой экономической системы подбирается пока что не слишком затронутому центру, то есть США и Китаю. Поэтому ни доллар ни юань сверх необходимости держать категорически не хочется. Несмотря на успокоения аналитиков, избушек о том, что жесткой посадки ждать не стоит: они в данном случае себя больше уговаривают и начальство. Один Рубини как обычно вангует Армагеддон, но это уже даже не интересно - у него каждый год жесткая посадка. Что он покупает, что у него вечно плохое настроение, я не пойму - во фьючерсах постоянно влетает что-ли)
Если серьезно, то жёсткая или мягкая, или какая-нибудь средняя посадка - разницы большой нет. Дно довольно вязкое - можем повторить несколько раз.

Помните перед "перестройкой" в СССР было "ускорение". По моему в США тоже наступило оно.