​​#Россия #инфляция #экономика #Кризис #ставки #БанкРоссии

Задумываясь о пятничном заседании Банка России по ставкам...

В общем-то мало сомнений в том, что ставка будет снижена, вопрос скорее в том, как сильно решится Банк России ее снизить...

✔️ Инфляция... За последнюю неделю цены снизились еще на 0.01%, но фактически они не особо меняются уже месяц, майская инфляция составила 0.1% м/м, а годовая инфляция снизилась с 17.8% до 17.1%. Летний дезинфляционный эффект скорее всего продолжится в ближайшие несколько месяцев, как по причине постепенного перекладывания в цены курса доллара, так и по причине сезонности. Но это будет частично сглаживаться растущими внешними ценами (экспортные цены во многих странах растут на 10-20% в год), и возможными дефицитами. Но объективно движение в 15% к концу года вполне просматривается, а это означает годовую инфляцию в оставшейся части года 5%.

✔️ Курс рубля... опять ныряет под 60 руб./долл., причем уже снято много ограничений (в принципе практически все, что можно снять в текущей ситуации), но цены на экспортные товары крайне высокие, накапливать валюту некомфортно (внутри ее слишком много – отрицательные ставки, снаружи – риски экспроприации). Видно, что ситуация немного подравнялась, но налоговый период впереди ... Хотя я по-прежнему не вижу ничего страшного в том, чтобы курс несколько месяцев рубль был крепким, но все действия уже показывают, что ЦБ/Минфин/экспортеры не сильно рады уходу под 60.

✔️ Кредит/депозит... С рублевой ликвидностью у банков все неплохо и продолжает улучшаться, на депозитах в ЦБ больше 3 трлн руб. Банки достаточно быстро снижают ставки по депозитам (средняя максимальная ставка крупнейших банков уже ниже 10%), да и по кредитам, подавляющая часть рублевых кредитов последних месяцев для компаний была выдана под плавающую ставку – они сразу переоцениваются как только ЦБ снижает ключевую ставку. В мае немного ожило кредитование населения, после апрельского провала выдачи подросли (по данным Frank RG) на 17% к апрелю до 372 млрд руб., но это все-равно лишь 1/3 от выдач в мае прошлого года, т.е. с учетом погашений объем кредитов населению сокращается.

Экономика... Спрос остается слабым, хотя нижнюю точку здесь, видимо, прошли, но восстановление не будет быстрым, будет сказываться резкий всплеск спроса в кризисный период (запасы), дезориентация по ценам (разброс цен на одни и те же товары огромен), слабость кредитования (хоть оно и проявляет признаки жизни), неопределенность и т.п. Но сам экономический спад уже очевидно будет не таким сильным, как ожидалось. Бюджет будет наращивать расходы.

Неопределенность в экономике по-прежнему очень большая, но есть вполне очевидный потенциал снижения ставок до ~7…8%, причем имеет смысл это делать достаточно быстро. В этом смысле вижу мало аргументов за то, чтобы не снизить ставку до 9% в эту пятницу... )

@truecon

#транспорт
"Поворот на Восток" создал пробку на ж/д сети. О чем говорят и официальные лица и СМИ. В плане инвестиций сложилась любопытная картина: условный FESCO через несколько лет может стать интереснее НМТП (хотя сейчас это кажется невероятным: "победить" Новороссийск довольно сложно) и Усть-Луги, а операторы, ориентированые на восточный маршрут, привлекательнее нынешних лидеров.
Правда чтобы это произошло, необходимо чтобы транзитная"пробка" рассосалась, для чего в свою очерель надо прилично вкладываться в инфраструктуру, причём как обычно "вчера".

#валютная_правда
Реализуется то, чего так долго боялись многие - сценарий "сдавайте валюту граждане". Пока только в банках с жёлтыми логотипами, но остальные, без сомнений тоже скоро подтянутся.
Плохо это или хорошо? Я честно сказать даже и не знаю. Из общих соображений - плохо, но по факту размещать в валюте деньги внутри РФ становится некуда, так что надо принять ситуацию и инвестировать в рублях.

#Адъ_и_Пакистан
Пакистан могут пристроить под дефолт? По крайней мере, коллеги не исключают такую возможность. В плане практическом это уже для русской интеллигенции по большей части неактуально (Евроклир, второе имя которому Ацкий Сотона, не дремлет), но для понимания общего расклада на долговом рынке пример интересный. Коротко суть в том, что все деньги мира в идеале должны быть размещены в "правильных" бондах. В евро под 0-1% (обещают скоро поднять) или в долларах США под 2-3%.
Именно поэтому блочат наши евробонды, да и все прочие тоже. Сам по себе пакистанский долг проблемный но не настолько чтобы ужас-ужас. Украина хуже во сто крат в плане рисков. Но Украину МВФ ещё минимум пару раз поддержит, а Пакистан - как получится. Пакистану в теории может помочь Китай, но как известно, китайские деньги самые дорогие на свете, так что иной раз лучше и дефолт. В общем, Восток дело тонкое и чем все закончится совершенно неизвестно. Понаблюдаем.

#вестисполейАрмагеддонщины
Греческие бонды снова становятся горячи. PIIGS реанимирован?

#семибанкирщина
Похоже банкам в этом году расслабиться не дадут. То обвал ОФЗ, то еврооблигации то теперь вот средства в НРД.
Неудивительно, что рынок полнится самыми разнообразными слухами, например о фактическом присоединении Альфа банка к ВТБ.
В этой связи совершенно не понятно что делать акциями банков. Сбером и ВТБ в частности. Подбирать, ждать нового дна, или забыть как страшный сон и отдаться на волю Провидения.

#поменяйте_керенки
Интересно, что в Китае (как и у нас) инфляции последние месяцы тоже нет, несмотря на серьезное подорожание энергоресурсов на мировом рынке. При этом, в странах "золотого миллиарда" инфляция только разгоняется.
10-15 лет назад было всё наоборот: инфляция в производящей части глобальной экономики была выше, а центры перераспределения и накопления капитала чувствовали себя в этом отношении лучше.
Мне видится в этом определенная балансировка - стоимость товаров и услуг приходит в соответствие с их реальной ценностью, но не в рамках неоклассической "паутинообразной" модели (которая, напомню, создавалась во времена золотого стандарта), а в условиях устранения долгосрочных структурных диспропорций в экономике через постепенную переоценку секторов экономики.
Кстати говоря, даже на уровне дефиниций хорошо видна идеологическая ориентация аналитика или блогера: если под "диспропорцией" он понимает нынешнюю ситуацию распада глобальной экономики (которая выступает в качестве "нормы"), то он скорее всего либерал, а если нормой считает период до глобализации (условно 1950-е годы), то скорее всего он склонен к марксизму, пусть даже и в неявном виде 😏

Ну никакие не 8% как ванговали некоторые коллеги, а 9,5%, плюс сказано, что средняя ставка по году будет в диапазоне выше нынешних значений. что как бы намекает на завершение активного процесса понижения ставок.

Из этого всего можно сделать два вывода:
1. Ралли на облигационном рынке если не завершится, то как минимум поутихнет. Поэтому можно перекладываться в акции.
2. Ставки по ВДО будут не выше "двойного ключа", то есть ниже 20%. Губу можно закатывать. А если к концу года уйдут на "полтора ключа", то вообще 15% будет вполне фешенебельно.

Кстати, за три с половиной месяца (март-июнь) выжившие ВДО отрасли примерно с 60-65% до 85-90%. Что составляет 35-40% или 120-135% годовых. Неспортивно себя пока ведет только Роснано, но чего с него взять - заплатит и то хорошо

Интересное мнение👇 по ставке - даешь 0%! Чего мелочиться то?))

Почему 9.5% всё еще очень и очень много.

Сегодняшним понижением учётной ставки с 11% до 9.5% Центральный Банк вроде бы вернул её на уровень до начала спецоперации, вроде бы ситуация на депозитно-кредитном рынке должна показаться нормальной. Но это не так.

С начала года рубль укрепился к доллару с 75 до 58, т.е. почти на 30% к текущему уровню и получается, что рублевый кредит даже по ставке 9.5%, превращается в долларовый кредит по ставке почти под 40% годовых.

Какой разумный экономический субъект возьмёт «валютный» кредит под 40% годовых?

Ответ – никакой. Поэтому мы и видим обвал на рынке кредитования.

Понятно, что рублёвый кредит, это не валютный, но наши бизнесмены, да и частные заёмщики давно привыкли подсчитывать свой бизнесы в рубле и валюте, и пусть подсознательно, но все время сравнивают в чем лучше держать сбережения (в рубле или валюте) и в чем лучше взять кредит.

Российская экономика должна пройти очищающий путь девалютизации, чтобы окончательно перенастроить все бизнес-процессы исключительно на рубль. Всё считать/учитывать в рубле и только исходя из рублевой эффективности смотреть на банковские проценты.

Сегодня, при ежедневно дорожающем рубле, кредит (рублёвый), даже под нулевую ставку – это уже не простое решение.

Сегодня, даже 0% по рублевому кредиту, уже – подвиг для заёмщика.

Центральный банк сегодня мог бы легко объявить учётную ставку в 0% и выдавать банкам под 0.5% годовых в рублях, для насыщения экономики рублями и замещения ими валютных активов и операций, от которых сегодня шарахаются уже все. И Банки, и население, и бизнес.

В общем, Центральный Банк, всё ещё боится принять верные, хоть и радикальные шаги.

Но жизнь заставит.

Ждём внеочередных заседаний ЦБ по снижению ставки, они не за горами…

#поменяйте_керенки
Очередные унылые речёвки Минтруда США про "неожиданную инфляцию"приводят меня к мысли о необходимости смены риторики и новом нейминге.
Что-нибудь поживее придумать надо.
"Великий путинский нежданчик" например 🧐

А если серьезно, инфляция в долларе похоже вышла из под контроля: чего не делай, она растет. Причем стат. службы её еще занижают как могут.

Судя по этому графику, ралли в сырьевых товарах еще даже не начиналось

#стройка
Коллеги совершенно правы: когда 2/3 инвестиций идет не в развитие а в недвижимость - это сигнал о том, что продуктивные идеи закончились и народ избавляется от наличности чтобы купить хоть что-то. У нас, собственно говоря, та же проблема, поэтому бетон дорожает как не в себя, несмотря на стагнирующие доходы населения.
Но насчет депрессии на рынке недвижимости - вопрос сложный. Высокая инфляция не даст рынку уж слишком застояться: номинальный рост будет все равно, хотя в реальном выражении вложения могут и обесцениваться.

#угар_киберпанка
США ввели запрет на покупку российского долга на вторичке, а наши инвесторы страдают от того, что закрылась первичка по ОФЗ. Потому что нет необходимости. Если экспортная выручка будет так переть и дальше, через 2-3 года весь госдолг тупо выгасят и покупать будет нечего.
В задачке спрашивается: у кого из них когнитивное искажение?))

#неформат
Экономика сегодня так сконцентрировалась в политике, что сугубо экономических тем, по большому счету, и не осталось. Все время натыкаешься то на либерализм, то на империализм. Ну значит так тому и быть. Очередная порция неформата посвящена борьбе смыслов и вымыслов прежних эпох с неумолимо наступающей реальностью:
1. Демократия нынче не та, что давеча, а скоро будет вообще ни на что не похожа. Пост о том, как суть явления уходит а термин остается.
2. Буквально вчера наткнулся на вот эту высокоумную беседу философов с Украины и в итоге захотел прокомментировать. Небольшое сочинение на тему: "Упрощение и усложнение культуры и идеологии сквозь призму циклической теории"
3. Ну и любимая тема про исторические аналогии. Не скрою, я соскучился по старине Донни и жду его возвращения в Белый дом в 2024 году. Причём по чисто эстетическим соображениям, никакой политики. Хотя, конечно, вру, политика тут тоже есть. Читайте текст: "Глобализм и Золотая Орда, или снова о том, чем именно ворон похож на письменный стол".