А рынке цирк шапито творится: Центр-резерв вышел из технического дефолта и котировки развернулись на 100%. С утра в некоторых выпусках была планка по 30%, а сейчас котировки уже по 60%. +100% за час))) и кто говорил, что облигации это скучно? Оборот более 200 тыс бумаг, при том что в обращении чуть более 600 тыс. Чудеса )))

#ВДО
Сегодня/завтра, кстати, погашения у Пушкинского и Уральской стали. Имеем ли мы шанс на Double Impact?
В том смысле, что если оба заплатят будет натуральное чудо. Или пойдем по пессимистичному сценарию? Опрос ниже👇

#стройка
Тем временем Самолёт куда-то летит.
И как ни странно, позиция в небольшом плюсе.
По факту история с обращением в правительство (вернее её обнародование в СМИ) с токи зрения цены акции больше повредила чем помогла.
Впрочем, с господдержкой такое не редкость. Вроде бы получил, а по факту больше потерял, чем приобрёл.

#стройка
Вообще по стройке много думал.
ДОМ. РФ на презентации вчера сказал, что преисполнен оптимизма (ну им то что, они в целом и на падающем рынке довольно неплохо устроились).
Но и общий информационный фон начинает бодриться
1️⃣ В 2025 году продажи элитного жилья в Москве поставили новый рекорд

В прошлом году на рынке элитной жилой недвижимости Москвы было продано 3,02 тыс. квартир и апартаментов суммарной стоимостью 549 млрд руб. Эта сумма стала новым историческим рекордом для столицы.

2️⃣ Максимальная цена «квадрата» в новостройках Москвы превысила 10 млн рублей

в премиальном сегменте максимальная цена квадратного метра в продаже увеличилась за год до 10,6 млн руб. в январе 2026 года (+25%). Выросла максимальная цена и в бизнес-классе: январе 2026 года она достигла 1,53 млн руб., тогда как в январе прошлого года застройщики предлагали самый дорогой «квадрат» за 1,26 млн руб. (+21%).

3️⃣ В России установлен январский рекорд продаж новостроек

В январе 2026 года российские застройщики продали 2,4 млн кв. м жилья на 495 млрд руб. Это максимальный уровень продаж в первый месяц года за всю историю наблюдений.

Понятно, что строители в принципе не унывают и на всякий случай иного репертуара кроме "покупайте сегодня, завтра будет дороже" не разучивают, чтобы не впадать в искушение, но в целом в пределах третьего кольца движ действительно налицо.
А ценник задрали так, что по прибыли это временами больше чем все остальное. В общем как американские биг-техи, только на минималках и в отечественном бетоне.

Почему я собственно и решил, что Эталон это хорошо. Да и ДОМ_РФ тоже - обещали расти дальше, "раскрывать акционерную стоимость".
В целом у меня есть надежда, что они повторят трек Совкомбанка после IPO.

Да и ВТБ после SPO старается, но там сильно сложнее: у них еще несколько SPO будет - они сами точно не знают сколько.

Одним словом, я набрал и того и другого, докупать больше не буду, но обзор на Gapi на всякий случай сделал - теперь же одно неловкое движение и ты ифлюнесер под надзором в Шушенском. Поэтому все придется грузить туда.
=============
Да. Ни там ни тут ничто не ИИР

#вестисполейАрмагеддонщины
Магия сложного процента: еще всечра мега-сделка была на $12 трлн. сегодня уже $14 трлн. Напоминает украинские редкоземельные металлы. Кстати, о них кто-то что-нибудь слышал после подписания сделки?)

#партизанская_макроаналитика
Если Минтруд прав (а он скорее всего прав в тенденции, количество тут не столь важно 8,10 или 15 млн.), то в качестве реакции могут быть две альтернативы (помимо упований на роботизацию и Илона Маска прочие чудеса):
1️⃣ Дальше завозить мигрантов
2️⃣ Начать структурную перестройку и упросить регулирование. Чтобы высвободить хотя бы миллион человек из сферы госуправления. Сейчас их ~3,3-3,5 млн. под все разговоры о сокращении число только растет, а собственно как иначе, регулирование ведь не упрощается, задачи прибывают.

Кстати и финсектор вполне мог бы "похудеть" на полмиллиона человек без ущерба качеству услуг при унификации процедур и приведении регуляторики в человеческое состояние.

Год назад тот же Минтруд говорил о том что госсектор к 2029 году потеряет 66 тыс. человек, но это опять пресловутые 10% вакансий которые создают про запас чтобы отчитаться о сокращении.
В общем продолжаем играть в постиндустриальную экономику, плодя разнообразные услуги, подчас никому не нужные. Типа обход блокировки телеграма или создание нормативки по странным второстепенным поводам, вроде дифференциации фрифлоата.

Главный враг в этом деле - не сам по себе чиновник, а маразм и потеря управляемости над бюрократией. Что мы в общем и наблюдаем.
—————
подписчики дополняют:
Перестать перекладывать бордюры и плитку каждые полгода - вот вам минус миллион или два мигрантов. Строить качественные бетонные дороги и вот еще минус пара

Феррони искренне поддерживаю, хотя у меня там застряла небольшая сумма. Но тут скорее дело принципа: намерение платить есть, так что камни в их огород бросать ну никак. Да и пожар из-за которого все вышло в общем несчастный случай

#вестисполейАрмагеддонщины
Если экспорт КНР в США уменьшился на треть (на самом деле меньше, потому что есть еще Мексика и Канада как транзитные коридоры), то не удивительно что и китайские вложения в трежеря тоже упали. Правда они все равно остаются сильно больше чем нужно.
Если исходить из рекомендаций МВФ китайцам надо хранить запас долларов на год импорта, то бишь $106,8 млрд., а у КНР только в трежерях больше $600 млрд. Так что еще полтриллиона можно смело продавать.

#партизанская_макроаналитика
#наукадоказала
Всего-то навсего надо занизить дефлятор ВВП (посчитать инфляцию пониже чем она есть на самом деле) и все эти умники-очкарики начинают панически шуршать бумагой и изобретать невесть каких мысленных гомункулов.

Прежний постулат, что экономический рост увеличивает занятость – пал.

Надо было прикручивать как следует к полу, никто бы не пал))

#угар_киберпанка
Гораздо интереснее всяких приписок инфляции, которые уже, честно сказать, набили оскомину, коллизия с торговым дефицитом, потому что помните как нам убедительно изо всех утюгов утюги говорили что "пошлины работают".
По факту же:

Дефицит торгового баланса США вырос до $70,3 млрд, что увеличило годовой дефицит до $901,5 млрд. Это один из крупнейших годовых торговых дефицитов за 65 лет. Его рост связан увеличением импорта на 3,6% и снижением экспорта на 1,7%

Дело пошло бодро, но не туда, куда анонсировалось. А ещё инфляция должна свое слово сказать, хотя ей как могут затыкают рот.

В общем кому пошлины "сработали", кому ДКП. Но итог примерно один - рецессия.

#менеджмент
Я вставлю 5 копеек по теме: KPI - это мощное средство унификации системы управления.
Это появилось в 1990х начале 2000-х и для масштабирования (как раз по принципу "не рефлексируй, а распространяй") оно крайне полезное. Для увеличения объёма операций тебе надо быстро подготовить кучу менеджеров. которых просто неоткуда взять. И ты вынужден выбирать: либо снижаешь темпы внедрения, либо идешь на компромисс и начинаешь набирать прошедших ускоренные курсы MBA (да-да, это тот же ликбез, только для уже получивших высшее образование).
В целом по планете это было не так уж и плохо, скорее хорошо. Для СССР и стран Европы типа Германии это было конечно болезненно, потому что по сути выгонялись квалифицированные но не откалиброванные кадры и заменялись как раз на "эффективных", то есть полуграмотных персонажей с огромным самомнением, которые сейчас собственно повсеместно и феерят на ключевых постах.

Добавьте к этому расплодившийся на наших нивах непотизм (года с 2005-го командные высоты занимают в основном подросшие дети, внуки, правнуки) и понижение статуса страны в системе международного разделения труда, и мы получим понятный негативный фон.
Но правда и то, что качество "элиток" сильно упало и будет падать дальше, с этим ничего не поделаешь.
Украинский менеджмент как образ будущего для всех и это не шутки совершенно, они просто первые вырвались в этой гонке.

Но в целом KPI нужен и полезен, если он правильно настроен, то сильно экономит время и на фоне деградации системы образования это одно из условий, которое позволит удержать экономику от полного обвала.

В конце концов посмотрите на инфляционный таргет - ЦБ возможно уже сам не знает зачем ему таргет, почему его надо снижать, но всех отгоняет от попыток его отменить. Потому что символ веры плюс выучка его охранять.

Но если установленный KPI разумен и реально чем-то полезен, то пока есть хотя бы один менеджер, прошедший обучение и умеющий хоть немного читать - он его будет выполнять и все будет хорошо.

Хрестоматийный пример. В Морган Стенли службой безопасности руководил Рик Рескола, которого ненавидели практически все, потому что он все делал по инструкции, включая учения при пожаре и регулярный коллективный спуск пешком с 73-го этажа по учебной тревоге. Но когда 11 сентября 2001 года в ВТЦ был теракт, он вывел почти 2700 человек, правда, сам к сожалению погиб.
Вот что такое правильно поставленный KPI.

Проблема только в том, что поменять неправильный KPI на правильный изнутри не всегда получится. Менеджмент сделает удобный себе, но бессмысленный или даже вредный для общества (см. любую бюрократическую систему, там такого навалом). Вспоминая классика «перерезать волосок может лишь тот, кто его подвесил». Собственно, это типичная проблема во всех сферах, следствие второй теоремы Гёделя о неполноте.

#долговой_коллапс

❗️️️️️️️РЕШЕНИЕ СУДА ОТКРЫВАЕТ ПУТЬ К ВОЗВРАТУ БОЛЕЕ $150 МЛРД РАНЕЕ СОБРАННЫХ ПОШЛИН, СОЗДАВАЯ СЕРЬЁЗНЫЙ РИСК ДЛЯ БЮДЖЕТА США — АНАЛИТИКИ

========
Мастер класс на тему: как сделать маловероятный сценарий дефолта жизнеспособным.
1⃣ собери пошлины и поссорься со всеми
2⃣ потрать деньги
3⃣ проиграй суд

Следующий пункт - дезорганизуй работу ФРС.

В общем ни на отмене пошлин, ни на очередных слухах об атаке на Иран никто кроме золота вообще никак не отреагировал. Разве что ВТБ еще вернулся на уровни откуда вчера падал и газ UK на 7% упал. Но и то и другое вряд ли с мировыми новостями связано. Трамп добился того, что его все игнорируют.

Погнали

@MarketHeart

#наукадоказала
Отличный пример из серии, "я не смотрю пропаганду по первому каналу я читаю правду в фейсбуке"

Зададимся вопросом: что мы сделаем с нашим рублевым депозитом, если увидим, что ставка по депозиту снижается, а цены, наоборот, растут? Мы снимем рубли с депозита и купим валюту в ближайшем обменнике. Вуаля, снижение ключевой ставки приведет к девальвации рубля. Почему до сих пор этого не происходило? Откуда я знаю. Я не должен знать ответы на все вопросы, чтобы заработать))

А представьте, что доллар еще и припадёт, ну или просто не вырастет а будет болтаться в коридоре как в паре с евро. Гарантировано проигрывая разнице ставок и инфляции тоже.

Заработал ты на валюте? Да не особо.
А почему? Так времена изменились, а ты действуешь по старинке.
Зато стоящие часы им. Хазина начали показывать астрономически точное время. Но это тоже не навсегда.

Собственно говоря, если у этого канала и есть миссия, то как раз попытаться описать такие узловые моменты, в которых меняется логика поведения экономических агентов. Эти узловые моменты, к слову, сейчас пошли косяком.

А остальное вы и сами сообразите, дорогие друзья.

#валютная_правда
Кстати о валюте.
В одном из комментариев к последнему видео на канале Андрея Верникова я с удивлением узнал, что народ про паутинообразную модель от 2023 года читал и запомнил. Причем запомнил как удачный прогноз (что не гарантировано, даже если ты что-то угадал)
По совести говоря, в момент написания того поста я:
1️⃣ крайне скептично относился к применимости на практике неоклассической концепции рыночного равновесия вообще
2️⃣ тем более на финансовом рынке
3️⃣ тем более на российском финансовом рынке.

Одним словом, трижды харам. Но харам на харам даёт халяль, и мы таки получили коридор 75-80. И видимо пришли в равновесие. Хотя рыночек наш как не был свободным так и не стал.
И поход вниз на 59 не случился, его по сути "пропустили". Но по идее такого быть не должно, если верить Альфреду Маршаллу.

⁉️ А если все таки нет, и текущие 75-80 это временная задержка, а мы не отработали ещё второе понижение до 59 рублей?

В итоге на текущий момент есть два варианта:
😇 либо четкий трек и правильная синусоида не обязательна, нормально все сошлось несите кто-нибудь почетную грамоту.
😫 либо мы просто ещё второй раз вниз не ходили и ещё будет 59, потом 85 и потом опять 75-80 как сейчас.
И такая измена будет пробивать практически всякий раз.

В этом и сложность всех вангований - велик соблазн дать старину Донни и при первом удобном случае сказать,что "пошлины работают, я остановил 9 войн и 19 мелких конфликтов, где моя Нобелевская премия" и т.д. и.т.п. Пока не набежало неудобной статистики.
Но огромным усилием воли я этого делать пока не буду.

Подождем как минимум до конца года. Если мы имеем дело с вариантом 😇 то курс на текущих уровнях и должен остаться, а если вариант 😫 - то пойдет ниже.

А если вырастет ... даже не знаю. Объявим паутинообразную модель несостоятельной, что ли. В общем, выводы делать рано, к сожалению.