#валютная_правда
Отвечаю. Если найдется лазейка, натарят баксов и физики,и лирики, и банки вот с этим проблем точно нет. За 30 лет сложилась сберегательая модель поведения, её сломать трудно. Чтобы она сменилась держатели валюты должны потерять процентов 70% вложений,тогда может поменяется поведение. В 2004-2007 валютные держатели пережили 50%- ную просадку (если считать по ППС) и ничего, потом все отыгралось обратно. Так что валюту купят, дай только инструмент.

Чем ещё, как не позолоченной бензопилой резать таинственно пропавший золотой батон Януковича?

Кстати, заметьте, пила не криптовалютная, а именно золотая. Что как бы намекает на реальные инвестиционные приоритеты 😉

#авто
Вчера глава Минпромторга Антон Алиханов сказал, что в РФ не особо ждут возвращения ушедших в 2022 году иностранных автопроизводителей.
Политически тут все понятно, позиция вопросов не вызывает, но возникло некоторое сомнение в том, справятся ли китайские автопроизводители с качественным замещением западных марок.

Поскольку я в данной теме не в зуб ногой, спросил у "Роял Капитала", который авто давно торгует и знает точно лучше. Антон Исаев (учредитель и коммерческий директор) сказал, что сегодня речь идет скорее о конкуренции между китайскими автопроизводителями.
Цитато:

Сегодня на рынке РФ представлено более 50 автобрендов, большая часть Китай.
Российский потребитель, настолько требователен к качеству китайских авто, что условно, сегодня Geely Atlas, по качеству материалов превосходит Toyota RAV4.
💥 Сильные позиции которые точно будут удерживаться Geely (в тч бренд Knewstar), Chery (Chery, Exeed. Exlantix, Jaecoo) , Haval. (в тч Tank) - вот эту троицу с рынка выбить будет очень не просто. Для них характерна высокая лояльность потребителей, сформированные продуктовые линейки под потребителя, обширное кол-во дилерских центров, есть локальное производство.
🗡 Кто будет в догоняющих, но не уйдет: Dongfeng, Kayiy, SWM. У этих брендов уже есть локальное про-во, формируется модельный ряд. Ценообразование так же в рынке. На них сильнее всего может сказаться возвращение, условной Киа/Хендэ.
💩 Кто на выход?
❗️ JAC. Низкое качество. Таксисты отказываются от этих авто.
❗️ FAW, если их ребрендинд в бренд Besturne не будет удачным.
❗️ GAC - так как он пока на плаву из-за одной модели.

🏦 Важно проследить над сделкой АГР/Черри под новым брендом TENET. Вот это будет удар по позициям самой Chery, если цена будет ниже.

Таким образом, Минпромторг скорее констатирует факты, а не злорадствует.

Господа автомобилисты могут высказать свое отношение к проблеме не только в комментариях, но и в опросе ниже

#угар_киберпанка
Бывало наткнёшься в интернете на очередную шизо-конспирологию: тысячелетние проекты, "План Соломона", "Новый Вавилон", "Великое единение", "Декларация тысячелетия" и думаешь, что за чушь, боже мой.
А потом смотришь на P/E CrowdStrike равный 889 и закрадывается сомнение: какие-то же .... долгожители это купили.
А вдруг правда?))

UPD:
подписчики высказали предположение, что туда инвестируют вампиры.

есть же уже официальное подтверждение о паре персон, получающих какие-то соцвыплаты в США — один в возрасте 360-369 лет, а другой помоложе (кажется 320+ лет). Ну это нищие, раз они что-то там от правительства получают. Не исключено, что там есть люди и постарше, ну и, соответственно, побогаче. Вот они то при деньгах это всё и покупают. Ну и да — горизонт у них соответствующий!

#валютная_правда
Вот так вот. Рублятизация импорта, говорят, поспособствовала укреплению курса. Но тогда для держателей валютных активов это очень плохая новость, никуда обратно курс не откатится в этом случае.
Впрочем, посмотрим, осень покажет. Если сезонное ослабление на 100 руб/$ курс не приведёт, то гипотеза коллег верна.

ЯПОНИЯ – ПОТРЕБИНФЛЯЦИЯ CPI (янв)
м/м = +0.5% г/г (ожид +0.2% / ранее +0.6%)
г/г = +4% г/г (ожид +3.7% / ранее +3.6%)

базовый CPI = +3.2% г/г (ожид +3.1% / ранее +3%)

Уровень инфляции в Японии в январе вырос до 2-летнего максимума в 4%, что поддерживает призывы членов Банка Японии повысить процентные ставки — CNBC

Пока Трамп тут развлекается своей бурной деятельностью и своими перформансами занимает информационное поле у японцев ситуация накаляется - инфляция растет. Даже укрепление йены с начала года не помогает, как и интервенции ЦБ.

Хотя судя по динамике последних 4 лет единственный путь для йены - вниз, а для ставки - вверх. Прямо до тех пор, когда керри-трейд окончательно не развернется обратно и тогда уже все вокруг, включая сюзерена, почувствуют боль.

@moi_misli_vslukh

#вестисполейАрмагеддонщины
#партизанская_макроаналитика

Контуры текущего "узлового момента" в основном уже прояснились.
Если в крупную клетку, то ситуацию описать можно следующим образом.

1️⃣ летом-осенью 2021 года с уходом США и Афганистана и началом газового кризиса в Европе начался процесс "каскадного обрушения" мировой экономической системы. Неудача ковидной истории (которая всех хоть и напугала, но ни одной из поставленных перед ней задач не решила), заставила перейти от попыток сохранить существующую систему к её демонтажу.
2️⃣ поскольку из всех имеющихся вариантов обычно выбирается не самый эффективный, а самый понятный, уже имеющий аналог в прошлом, то начали с поджога периферии, пытаясь повторить вторую мировую на на минималках. Мы, разумеется больше всего столкнулись этим в связи с Украиной, но в период 2022-2024 гг. были и другие сюжеты: цветные революции в Иране и Израиле, дестабилизация в Турции (которая имела чуть иную природу, но в целом вполне укладывалась в логику поджоге периферии), события в Казахстане зимы 2022 года, события в Бангладеш 2024 года. Само собой очередная арабо-израильская война и армяно-азербайджанская война. Но все эти конфликты либо были быстро купированы, либо как украинский и ближневосточный перешли в невыгодную для устроителей ситуацию, когда собственные ресурсы истощаются быстрее, чем ресурсы оппонента плюс выгоду от них получает третья сторона (в данном случае - Китай и страны ЮВА). Поэтому прямо сейчас это в спешном порядке всё сворачивается (хотя украинский конфликт может вполне продлиться еще год-полтора, но интенсивность там точно упадет) и начинается внутренний каннибализм уже в центре мировой экономической и политической системы.
3️⃣ Иными словами в предстоящие 3,5 года (с марта 2025 по авнуст-сентябрь 2028) на первые роли в конфликте выйдут США, Европа и Китай. Но с политической точки зрения вряд ли мы увидим высадку НОАК куда то кроме Тайваня и захват США чего либо кроме Гренландии. Да и то моет все обойтись формально и мирно.

Если брать за аналогию Тридцатилетнюю войну (что с подачи Павла Щелина теперь стало нынче у блогеров очень популярным), то можно сказать, что у нас прямо сейчас заканчивается пролог: чешско-пфальцский период (1618-1624), и начинается завязка сюжета, или датский период (1625-1629).
Основные события и весьма кровавая кульминация начались в Тридцатилетнюю войну после 1630 года. У нас это также будут 30-е годы, но только 2030-е

Однако, с точки зрения экономики это будет как раз период качественных преобразований: трансформация мировой финансовой и валютной системы, коренная перестройка основных товарных рынков и пр. И разумеется дальнейшая деглобализация.
Что для все ещё экспортоориентированной экономики РФ будет серьезным вызовом.

По указанной причине я рассматриваю возможный экономический подъем как хоть и долгожданный, но ограниченный и по размерам (если смотреть на реальную, а не росстатовскую инфляцию - если очень грубо, то надо вычитать из официальных данных минимум пару процентов) по времени.

2025 год при удачном стечении обстоятельств мы закончим, скорее всего, не хуже 2024 года, а вот дальше может начать моросить - хотя рост по идее должен сохраниться до 2028 года, но скорее всего он будет затухающим и в конце концов около нулевым.
Тем более, что институциональные реформы идут трудно, соответственно, и зарядить какую-нибудь "великую 10-летку экономического роста" будет проблематично.

#структурная_трансформация
Продолжая предыдущий пост - а какие собственно задачи стоят перед экономикой РФ в период 20025-2028 гг. ??

В целом эта та же "структурная трансформация", которая состоит в том, что надо сбалансировать экспорт и импорт - даже если завтра внезапно всем опять включат SWIFT и разблокируют ЗВР, мало найдется желающих опять накапливать экспортную выручку как не в себя.

Написал это, подумал, вспомнил Силуанова и Набиуллину и понял, что желающие найдутся. Они к сожалению сейчас госфинансами и руководят.

Но даже при живом и непотопляемом эконом. блоке, чистый экспорт так или иначе будет сокращаться (в этом смысле наш прогноз от 2022 года остается вполне актуальным)
Поскольку импортозамещение у нас по большому счету пока не блещет, это будет означать рост импорта. и смещение акцентов в валютной и финансовой политики от интересов экспортеров к интересам импортеров.

Это будет означать (по сравнению с сегодняшним днем) три вещи:
🗡более крепкий рубль или по крайней мере более стабильный, без истеричных задёргов выше 100 за доллар США.
⛏️ более низкие ставки (что важно - при высокой инфляции)
🍾 более мягкие кредитные условия, чтобы население разбирало ввезенное

Ни первое ни второе ни третье не должно понравится нынешнему экономблоку, поэтому ему придется либо капитально перековаться (временно переобуться не поможет), либо уступить место новой плеяде "эффективных менеджеров".

Так что я жду по завершении СВО и заключении более или менее твердого мира:
❗️в течении 3-6 месяцев - смены денежно-кредтной, финансовой и валютной политики.
❗️в течении 9-12 месяцев - ралли на облигационном рынке и снижения кредитных ставок уровню официальной инфляции (с учетом того что Росстат инфляцию занижает, де факто реальные ставки будут отрицательными)
❗️рынок акций - тут как получится, но кмк должен будет так или иначе подрастать. Насколько быстро и уверенно - вопрос сложный. Без иностранцев он вряд ли покажет ралли как в 2004-2007 годах, но кто сказал, что иностранцы все обязательно уйдут?
❗️ рынок недвижимости будет идти за реальной инфляцией и соответственно чуть обгонять официальную.

В общем, 2025-2026 годы вполне можно сидеть в акциях/облигациях в классических "60 на 40", но от облигаций надо избавляться по мере погашения .
==================
* не является ИИР само собой

#гнетущее_ДКП
Прямо таки неистово плюсую:
03:00. «Перегрев» экономики - выдумка Центробанка
29:00. Экономика-рантье «убивает» инвестиции и развитие бизнеса
Ну и остальное вполне годно.

(по-ленински картавя)
Политически зрелый материал, товарищи!
Архиважно к прослушиванию!

Я правда не понял, откуда он взял, что потенциальный выпуск считается при 6%-ной безработице, ну да ладно. Это уже мелкие детали)

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллега Волков задал логичный вопрос: зачем откопали стюардессу, то есть я хотел сказать, вынули на свет божий почти позабытое ВТО?
Я тоже в некотором недоумении. Первая мысль была, каюсь, про "похабный мир", но возможно, дело идёт к попытке переформатировать ВТО. Своего рода борьба за имперское наследие и попытка занять более важное место в ВТО (Греф нас туда в 2013 году включил на очевидно плохих условиях).
Стоит ли игра свеч? я честно сказать не уверен, но посмотрим как будут развиваться события.

Я вполне понимаю, что читателя раздражает ситуация когда автор ни с того ни с сего начинает метаться, переобуваться и резко менять свою точку зрения. Больше скажу, я сам этого очень не люблю, но бывают вот такие дни.
Еще с неделю назад я рассуждал ровно также как Синара - нет у нас внутренних источников роста для рынка, если ставку резко не снизят и из депозитов народ не побежит. Банк скорее всего это как-то посчитал, а я больше на ощущениях, но в целом выводы сходные.

Но тут насмотревшись новостей, я задумался, а вернее начал вспоминать.
Те же самые ощущения подсказывают аналогии из нулевых.

Буш "посмотрел Путину в глаза (июнь 2021 года), потом был пик платежей по госдолгу 2002-2003 гг., а затем вторжение США в Ирак в 2003 году, памп нефтяного рынка, памп российского рынка с 2004 по 2007 годы. Мощный приток иностранного капитала несмотря на "дело ЮКОСа" (которое началось в том же 2003 году)

Что общего с нынешним днём? Да то, что за год до этого все наши финансовые начальники стали как-то хитро смотреть, подозрительно блестеть глазом и суетиться. Прямо как сейчас.

Предпосылки тут довольно простые.
🚧 Если США размежевались с Китаем и Европой (а они таки активно это осуществляют), бабки надо где-то парковать, все домой не затолкаешь. Тем более накапливающий кэш Баффет как бы намекает, что дома тоже всё не просто обстоит.
🛶 если китайцам и арабам тоже приходится реагировать и частично уходить из США и также перетрясать портфели, то запрос у них будет аналогичный - куда идти?
❓а где в мире есть ещё такой же недооценённый рынок?

Так что я не удивлюсь если мы внезапно в ближайший год пампанем, причем на деньгах "интуристов"
Считайте это видениями и не считайте ни в коем случае ИИР, но бессистемное созерцание ленты в последние недели завело меня именно в эту сторону. Хотя портфель с акциями перетрясать я пока не буду: если нам судьбой уготована ракета, то подорожает всё сразу, а если нет, то и суетиться зачем? 😉

А вот и данные от Мосбиржи по выходу из фондов ликвидности. Пока это не слишком значимо, и явно ралли в акциях было не на этих деньгах, да и половина пошла в облигации.

«За последний месяц инвесторы забрали из фондов денежного рынка не более ₽15 млрд. Скептики скажут, что эти деньги вернутся в депозиты. Мы изучили всех, кто был нетто-продавцами в фондах за последние 1,5 месяца, и выявили, что более 90% активов были инвестированы в следующей пропорции: 51% этих денег пришли на рынок облигаций, 45% — на рынок акций, а 4% перешли в другие фонды коллективных инвестиций», — сообщил глава торговой площадки.

Это всё в копилку аргументов предыдущего поста, что внутренний инвестор рынок никуда не двинет: будут сидеть в ЛГБТ пока рынок до 4 000 не вырастет и бояться пугалок ЦБ про возможное повышение ставки.

Раз уж пошли посты про рост/не рост рынка дам небольшой спойлер про облигации.

Итак, Портфель, ранее именовавшийся #инвестгрейд

Реализуя анонсированные изменения, последние пару недель был занят перетряской портфеля фиксов, в результате чего тот приобрёл привычный для автора вид: доля бумаг ВДО стала 27%, а с учетом рейтинга ВВВ даже 62,8%.

В общем сколько волка не корми, а у медведя ... ну дальше вы знаете.

Основные изменения: я купил себе много "Роял капитала" и добавил "Директ лизинга".

Мотивация очень простая ,
🚘 "Роял капиталу" в прошлом году снизили рейтинг с ВВ до В+, но судя по отчетности за 9 месяцев 2024 года, пик проблем там, вполне вероятно, уже пройден. Плюс снижение рейтинга было также из-за того, что они диверсифицировали деятельность увеличив долю торговых операций и рейтинговое агентство посчитало это опасным. Но в целом на финансовом положении компании негативно это не сказалось, поэтому я набрал фактически на максимально допустимый размер. Об одном жалею - выпуск Б1 (флоатер) с 29 купоном в портфель фиксов добавить нельзя, а он висит в стакане по 100,2% вводит в соблазн нарушить принципы формирования портфеля. В целом де надо признать, что риск, безусловно, присутствует, но тут уж ничего не поделать: либо принимаешь, либо нет. Если получится договорится с эмитентом, съезжу в марте-апреле на экскурсию, посмотрим, пообщаемся. Пока же ценник на общем фоне растет по телу дал уже +2% - пустячок, а приятно.
🚍 "Директ Лизинг" довел до 2,8% и он замыкает топ-10. Тут скорее общая ставка на то, что весь рынок переоценится, по самой компании я каких то особых проблем не жду.

Если вернуться к портфелю, как можно видеть, топ 10 дал среднюю YTM на уровне 30%, что и требовалось. Теперь у нас портфель "кому за 30", а за прошедшие за 298 дней он показал доху 17,1% годовых. Если все сработает как планировалось то за полный год (до 30.04.2025) должно быть под 19,5-20%, т.е. получится почти догнать фонд ЛГБТ и флоатеры.
Ну а там уже от ЦБ все зависит - опустят ставку так и 22-23% не предел. Впрочем, загад не бывает богат, подождем развития событий.
Продолжаем эксперимент.

А на самом деле надо было покупать Мосгорломбард. До 112% гонял. Конечно ещё не Истринский сыр, но уже обидно. Я в акциях сижу, а надо было облигации брать!

Вот тебе и стратегия 60/40.
Напридумывали, понимаешь, злодеи яйцеголовые.

#IPO_SPO
Несмотря на удар, который только что нанес по самооценке Мосгорломбард, все-таки продолжим про компании роста. Всю предыдущую неделю я провел в Питере где в числе прочего напросился на экскурсию на "Балтийский берег" (сейчас входит в группу MAREX).
Цель была очень простая - посмотреть, на что планируется потратить деньги, которые хотят привлечь на pre-IPO.
Удалось посетить три площадки (питерский кластер), фото и видео можно посмотреть по ссылке.

Что я лично понял:
1️⃣ В рыбе в целом все обстоит примерно также как в нефти: основная маржа, но и основные риски в отлове и выращивании (добыче биоресурса), переработка менее маржинальна, но и менее рискованная. Тем не менее маржа в переработке есть, правда чтобы её получить нужно прилично вложиться.
2️⃣ Также положительным моментом является то, что в рыбе в настоящий момент нет, как в той же нефтянке, жёстких требований к вертикальной производственной интеграции. То есть переработка без собственного сырья не пропадёт, а даже наоборот: мощностей категорически не хватает, поэтому риска того, что построенное будет стоять без дела считай что нет. Надо "всего лишь" построиться, запустить и желательно это сделать по уму.
3️⃣ pre-IPO касается только переработки. Цель - собрать денег на создание современного более крупного по сравнению с существующим производства на новой площадке (Софийская). В планах создание максимально безлюдного автоматизированного производства, примерно такого же, как уже сделано на "Дельфине" (там делают пластиковую тару), которое позволит увеличить физические объёмы переработки примерно в два с половиной раза.

Одним словом, нормальный производственный проект, обещают за год все запустить (реконструкции там не надо, только ремонт и закупка оборудования).
По финансам, оценке и мультипликаторам пока конкретики нет, либо она есть, но мне не сказали. Надеюсь, что это будет озвучено либо на конгрессе Cbonds IPO 27 числа либо на "бондовом" Смартлабе 1 марта.
Кстати, кто еще не купил билеты - это вы зря, поторопитесь))

Мой личный выбор в данном случае: я все-таки буду ждать акции, флоатеры на Бизмолле мне менее интересны.

(Рома, прости, но я уже купил акции "Вилков и Партнеры", лимиты кончились).

Надеюсь их дадут в каком то количестве и физикам тоже.