Немного про ВДО.
У нас открылся сезон 2025: сразу два техдефолта Феррони и Селлер.
В целом и те и другие испытывали проблемы и по настоящему внезапным событием это не стало.
Перейдёт ли это в каскадное обрушение и исполнится ли древнее пророчество Эксперт РА "22 дефолта в ВДО"?
Опрос от 25 декабря показал, что народ в это слабо верит.
Я пока тоже оптимист - мне кажется, что мы в этом году вряд ли перевалим за десяток и как всегда это будут в основном уже имена, которые так или иначе на слуху, плюс 2-3 традиционных "нежданчика"- жертвы санкций и/или корпоративных конфликтов.

Ни Феррони, ни Селлера у меня нет и лезть туда не планирую.
Хотя Феррони в прошлом году показал, что воля к жизни у него огромная, да и сумма, которой "не хватило" не такая большая - 12,5 млн. Возможно поэтому котировки даже по дефолтному выпуску пока на уровне 75%.

UPD: ну вот Феррони расплатилась. Молодцы.

#вестисполейАрмагеддонщины
История с тарифным шантажом Трампа напоминает коллизию приведшую к созданию ОПЕК

В 1960-е годы в мировой нефтедобыче господствовали семь крупнейших транснациональных компаний, так называемые «Семь сестёр»: Exxon, Royal Dutch Shell, Texaco, Chevron, Mobil, Gulf Oil и British Petroleum. ОПЕК была учреждена после того, как картель «Семь сестёр» в одностороннем порядке снизил закупочные цены на нефть, исходя из которых, они выплачивали налоги и ренту за право разработки природных ресурсов нефтедобывающим странам.

ОПЕК сказал свое веское слово в 1973 году (ждать удобного случая отомстить пришлось 13 лет), но сейчас всё будет значительно быстрее.

Наиболее вероятный сценарий состоит в том, что после начала тарифного шантажа со стороны США (без разницы это будет сразу на 40% или на 2-5% в месяц), объекты атаки, прежде всего Китай с сателлитами и ЕС, с высокой вероятностью объединятся и влупят ответные тарифы и пошлины. Раз уж США проиграл торговую войну Китаю в первую каденцию Трампа (формально перестали страдать ерундой уже при Байдене) когда на всё про всё ушло примерно 3,5-4 года, то напав на всех сразу, я думаю старина Донни с друзьями "управятся" за пару лет. Пошатнув при этом и статус доллара, поскольку альтернативные расчеты остро захотят проводить уже не только Иран и Россия но довольно широкий круг подвергшихся атаке стран.
Цены при этом вырастут и обратно, понятное дело, не снизятся. ну так на то и #великая_семилетняя_инфляция"

#транспорт
Автодор раскрыл трафик по платным скоростным дорогам.
Например по М11 цифры такие.

На ближайших к Москве и Санкт-Петербургу участках (58-67 км и 668-684 км) в пиковые дни интенсивность достигала 44,5 тыс. автомобилей в сутки", - отмечается в пресс-релизе.
По новому платному обходу Твери в июле-августе 2024 года проезжали до 25,3 тыс. автомобилей в сутки, добавили в госкомпании.

Это пиковые значения, чтобы получить среднегодовые надо умножать по крайней мере на 0,6.
То есть возле Москвы и Питера среднегодовой трафик был 26,7 тыс. в сутки (это т.н. "приведенных" к легковым авто) объезд Твери даёт ~ 15,1 тыс. в сутки

В 2008 году в экономическое обоснование для получения кредита закладывался существенного больший трафик: возле Москвы в среднем по году должно было быть в районе 75-80 тыс. в день возле Питера - 40-45 тыс. ну и по остальной дороге - 15-20 тыс.
Как видим сильно промахнулись именно с Москвой и Питером. Отчасти конечно упал финский транзит, чего предсказать в 2008 году было невозможно, но даже с ним на плановые параметры выйти никогда не получалось.
Хотя пассажиропотоки в Пулково и на Сапсанах в целом показателей закладывавшихся в 2008 году достигли - особенно неплохо вышло у Пулково: грузооборот почти не вырос, а вот пассажирооборот скакнул с 6,7 млн. в 2009 году до 20 млн. в 2023 (2024 еще не подведен, за январь-октябрь было 17,9 млн.)

Одним словом, подтвердилось моё давнее подозрение, что платная скоростная дорога М11 в нынешней своём виде была проектом неэффективным, прежде всего концептуально (концепция связывающая две федеральные пробки: на МКАДе и Москве и КАДе в Питере), но также и экономически.
Насчет остальных платных дорог ничего сказать не могу, но совсем не удивлюсь, если окажется что из всего букета более или менее рациональным проектом окажется только обход Одинцово, и то потому что короткий и сравнительно недорогой.

UPD: а вот и свежая платная дорога - дублер Егорьевского шоссе

#транспорт
Это уже не Росатом, а какой-то РосТрансАтом получается, честное слово. Осталось еще Трансконтейнер целиком забрать и миноритарные доли в ОСК и РЖД.
Если серьезно, я не вполне понимаю логику такой диверсификации, но вероятно она есть. Видимо контроль над логистикой важнее чем управленческие расходы.

#транспорт
Разовью мысль коллеги Безбородова на тему инвестиций в Иран. На реконструкцию ж/д сети им надо $10 млрд., что в принципе вполне для нас подъемно, если договориться политически. А если там еще пошаманить с трубопроводами, то вообще мы получим полноценный мультимодальный МТК "Север-Юг", по которому можно гонять все что угодно к обоюдному удовольствию. В том числе завернуть и иракскую нефть и Туркменский газ в перспективе в Пакистан и Индию, а не Турцию (ну так, для порядка, а то ополоумели в край со своим великим Тураном).
В общем если непреодолимых политических препятствий не возникнет (иранцы - сложный партнеры, но это "ближневосточные немцы", в том смысле, что они хотя бы договороспособные, остальные ещё хуже), то за сравнительно небольшой прайс (на круг ярдов $25-30 за 10-15 лет) можно построить крайне интересную и перспективную конструкцию с шириной колеи 1520 мм. и диаметром трубы 1020 мм, через которую всем остальным надо будет еще суметь перешагнуть)

#креатифф
Наконец-то полноценный липсиц - экономику России ждет крах, "твердо и четко". Потому что они печатают деньги. Неслыханное дело!
Особенно доставляет, что это звучит из уст американского банкира.
Но вообще целиком это должно звучать так: они печатают деньги, хотя это должны делать мы.

М2 в США и правда с 2022 года по сию пору держится примерно на одном уровне $21,3-21,7 трлн., зато госдолг прибавил более $6 трлн. (+20% к уровню 2022 года и +28% к М2)
То есть налицо "каннибализм" - госдолги де факто пожирают все остальные сегменты.

Кстати Крейг Кеннеди из клана Кеннеди говорит про российский корпоративный долг и не упоминает госдолг. Потому что крах бюджета и госдолга обещали год назад, нельзя повторяться.

Я считаю,перед нами эталон в 1 липсиц.
——————————————-
Напоминаю, 1/2 демура =1 блумберг = 14 липсицев = 224 мовчана = 3584 альбаца (латына)

#долговой_коллапс
Еще 5 копеек к вопросу о бюджете: на примере США мы видим, что если не печатать деньги и при это отращивать госдолг, то рано или поздно это начинает пожирать все остальные рынки и экономику в целом. За год долг дефицит бюджета вырос на 40%, причем рост произошёл в основном за счет роста уплаченных процентов по госдолгу.
Как следствие, нет денег на все остальное: ремонт инфраструктуры, да тех же дополнительных пожарных помочь горящим штатам (хотя это не федеральные затраты, может они принципиально туда не суются)

Иными словами, если ты проводишь жёсткую ДКП, у тебя одновременно не должно быть большого бюджетного дефицита, чтобы не развивался каннибализм. А если понимаешь, что бюджетный дефицит не убрать, то деньги надо печатать, никуда не денешься, иначе разорвет систему.
Поэтому старина Донни в этот раз будет не столько "король долга", сколько король печатного станка.

#стройка
#бетон_порфтель
"Элитку" никто не брал в ипотеку и потому она продолжила расти в цене вместе с М2.
Деньги надо куда то складывать, а фондовый рынок, да и банковские ячейки не представляются местом вполне надежным. Как результат - рост в премиальном сегменте.

Собственно говоря, в США точно также ведут себя БигТехи и NVidia - туда просто складывают кэш, не особо заморачиваясь на тему P/E и адекватности оценок. А насчет выйти ... ну Баффета же выпустили. А мелочь купила в надежде на рост, медиа помогли. Конечно, чтобы так поступать надо либо контролировать, либо арендовать медиа с "традиционно высокой репутацией", но в целом на миллиардных объемах это не так и дорого, в пределах расходов на банковские комиссии.

Возвращаясь к отечественной "элитке". Совет "не пытайтесь повторить в домашниз условиях " тут как никогда актуален. Если у вас нет действительно (а не временно), свободного миллиарда (ну хорошо, хотя бы 200-300 млн. руб.) в это играть не стоит, особенно в долг. Потом в случае чего не продашь без дисконта, потому что придётся продавать по сути соседям, а они вас на всякий случай считают выскочкой и парвеню и потому поставят негуманные цены. Лучше что-то поскоромнее. Или вообще ЗПИФ. Тут кстати некоторые фонды "Паруса" на последнем ралли в декабре за месяц дали 13-19% а "Сбер коммерческая недвижимость" с сентября прирос на 22%.
Не 73% конечно, но хоть что-то)

В чём разница между пампом и ростом бумаги?

Памп — это рост бумаги, в которой у тебя нет позиции.

#металлургия
Вопрос "что купить" немного сродни сакраментальному "надеть нечего", но от этого он не становится менее актуальным.
Санкции заставили меня продать большую часть Газпромнефти, хотя мне иногда казалось, что я женился на позиции, но теперь встал вопрос куда это пристроить.
Думал про Новатэк, но потом решил, что коллеги правы - там пока делать нечего. А вот идея про Норникель мне нравится больше, хотя в данном королевстве тоже все сложно, и искомые 37% получить будет нелегко. Но на самом деле если цветмет будет дорожать, то он будет дорожать весь. Поэтому добавим и "гамак", а то Русал в портфеле есть, а его вечного оппонента пока нет. Неспортивно как-то.

#IPO_SPO
Ну вот и нарисовался реалистичный план исполнения поручения президента.
1️⃣ национализируем предприятие
2️⃣ выходим на IPO или SPO
3️⃣ даём бывшим собственникам кредит в надежном банке, они выкупают акции обратно, небольшая часть проливается в рынок. Потом надежный банк кредит этот куда-нибудь замотает, или спишет. Ну или себе оставит акции, тут как получится.
4️⃣ при необходимости повторяем пп. 1-3.

На предприятиях можно ничего не менять, как работали так пусть и работают.

По ТГК-2, Соликамскому магниевому и Гидромашсервису пункт 1 уже выполнен, на очереди пункт 2.

А то одним Скилбоксом, сами понимаете, сыт не будешь, плановое задание по IPO не выполнить.

#поменяйте_керенки
И под конец дня минутка обжигающей правды от Андрея Верникова.
Видео, которое упоминает Андрей, видимо, вот.

Секта "Росстат прав!" спешно заряжает говнометы

#семибанкирщина
Тут вот ещё и банкам разрешили немного пошалить.

США частично разрешили операции с российскими банками, включая «Санкт-Петербург», «Зенит», «Газпромбанк», «Альфа-Банк», «Сбербанк», «Совкомбанк» и ВЭБ. Это указано в лицензии OFAC.

"Синей группе детского сада" кстати не разрешили. Но повод для роста все равно есть.

Как там было в детстве: три угловых подряд равно пенальти.

Так вот, я считаю, три позитивных повода подряд дают право на шизоралли. 🙃
Два уже есть, остался третий!

Коллеги вместе с FT фиксируют очевидное: рынки давно перестали быть свободными, и потому ведут себя "нерационально" с точки зрения неоклассической теории. Неограниченная эмиссия резервной валюты вкупе с "однополярным" миром ни к чему иному привести и не могла.
Как только оба фактора уйдут (то есть произойдёт размежевание на финансовом рынке и доллар потеряет статус ведущей резервной валюты) - сразу появится "эффективность".
На деле же один большой финансовый рынок поделится на 5-6 поменьше, но со стороны будет казаться, что это ситуация более здоровая.
Однако, по сути ничего не поменяется.
Когда говорят, что "рынок призван эффективно распределять капитал", тут надо добавлять: спекулятивный капитал. Он его и распределяет эффективно, по пузырям. А весь прочий капитал чаще всего ходит совершенно по другим тропинкам и живет по своим законам.
Так что нечего переживать - принципиально ничего не поменяется, просто будет труба пониже и дым пожиже. Спекулируем дальше)

Наблюдение: если управляющие фондами нынче заговорили 👇практически как телеканал "Царьград", или Игорь Панарин (обещавший если помните крах США в 2010 году), это означает, что что- то неладно либо усправляющим, либо с фондами, либо с экономикой США, а вернее всего - со всеми сразу.

Otavio Costa:

Американская исключительность, на мой взгляд, глубоко связана с циклом доллара США и всплеском государственных расходов, который продолжается со времен глобального финансового кризиса.

Статус доллара как резервной валюты позволил США на протяжении длительного времени превышать свои фискальные пределы, особенно по сравнению с другими странами.

Однако хронические двойные дефициты, которые в последние годы стали более заметными, усугубили проблему государственного долга, что вынуждает пересматривать фискальное превосходство Америки.

Растущие расходы на обслуживание федерального и локального долга достигли такой точки, где подавление процентных ставок и принятие мер жесткой экономии становятся неизбежными.

Эта комбинация, как показывает история, обычно приводит к значительной девальвации доллара.

На мой взгляд, мы гораздо ближе к завершению эпохи американской исключительности, чем к её началу.

x.com