⚡️ У Алор Брокера отобрали лицензию — что происходит?
ЦБ лишил «Алор+» депозитарной лицензии, и формулировка тут максимально неприятная для самой компании. Регулятор прямо назвал причиной нарушения антисанкционных указов № 95, № 138 и № 840, которые регулируют расчёты с иностранными кредиторами и учёт ценных бумаг под санкциями. То есть это системная история, а не разовая оплошность.
В ЦБ отметили, что «Алор+» на протяжении года неоднократно проводил операции вопреки этим указам и игнорировал предписания регулятора.
Брокерская лицензия у «Алор+» формально осталась, и компания поспешила заявить, что переведёт активы клиентов в другой депозитарий без блокировки денег и бумаг. Клиентам при этом посоветовали закрыть маржинальные позиции.
На рынке реакция вышла язвительной не просто так. Слухи о том, что некоторые брокеры сливали в рынок разблокированные активы в обход санкций, ходили давно, и теперь похоже, что речь шла не только о слухах. «Алор+» оказался не первым, кого поймали на похожей схеме.
Тем, кто держит бумаги у Алор важно держать в голове главное: права на активы остаются за инвесторами при любом исходе. На сворачивание обязательств после отзыва лицензии закону отведено полгода, и это время стоит использовать, чтобы перевести счета без сюрпризов.
#инвестиции #рынок
ЦБ лишил «Алор+» депозитарной лицензии, и формулировка тут максимально неприятная для самой компании. Регулятор прямо назвал причиной нарушения антисанкционных указов № 95, № 138 и № 840, которые регулируют расчёты с иностранными кредиторами и учёт ценных бумаг под санкциями. То есть это системная история, а не разовая оплошность.
В ЦБ отметили, что «Алор+» на протяжении года неоднократно проводил операции вопреки этим указам и игнорировал предписания регулятора.
Брокерская лицензия у «Алор+» формально осталась, и компания поспешила заявить, что переведёт активы клиентов в другой депозитарий без блокировки денег и бумаг. Клиентам при этом посоветовали закрыть маржинальные позиции.
На рынке реакция вышла язвительной не просто так. Слухи о том, что некоторые брокеры сливали в рынок разблокированные активы в обход санкций, ходили давно, и теперь похоже, что речь шла не только о слухах. «Алор+» оказался не первым, кого поймали на похожей схеме.
Тем, кто держит бумаги у Алор важно держать в голове главное: права на активы остаются за инвесторами при любом исходе. На сворачивание обязательств после отзыва лицензии закону отведено полгода, и это время стоит использовать, чтобы перевести счета без сюрпризов.
#инвестиции #рынок
🔥31
ВТБ $VTBR отчёт за 5 мес. 2026 г. — есть проблемы...
ВТБ опубликовал отчётность по МСФО за 5 месяцев 2026 года, результаты получились смешанными. Чистая прибыль группы составила 190.1 млрд руб, что на 18.7% ниже показателя за тот же период прошлого года. Прибыль в мае вообще просела почти вдвое, до 27.3 млрд руб против 68.1 млрд руб годом ранее.
При этом чистые процентные доходы выросли в три раза, до 333.2 млрд руб, на фоне низкой базы прошлого года. Чистая процентная маржа поднялась до 2.5% с 0.8%. В мае она застряла на уровне 2.5-2.6%, хотя банк рассчитывал выйти к концу года на 3.2%. Месячные процентные доходы держатся в коридоре 64-69 млрд руб уже несколько месяцев подряд, и годовой план в 0.9-1.0 трлн руб становится всё сложнее выполнить.
Комиссионные доходы выросли на 17.7%, до 141.0 млрд руб, а прочие операционные доходы обвалились на 68%, до 91.3 млрд руб. Расходы на персонал и администрирование увеличились на 16.4%, до 239.1 млрд руб, из-за чего показатель расходы к доходам вырос с 39.8% до 42.2%.
Стоимость риска осталась на уровне 0.9%, заметно ниже, чем у Сбербанка, и пока удерживает прибыль от более резкого падения. Рентабельность капитала снизилась с 20.3% до 16.2%, рентабельность активов опустилась до 1.2% с 1.6%.
=> Текущими темпами без помощи прочих доходов годовой план по прибыли в 600 млрд руб выглядит труднодостижимым. У банка остаётся ещё семь месяцев на то, чтобы скорректировать траекторию, но пока динамика говорит, что процентный бизнес перестал расти так быстро, как закладывалось в прогнозе менеджмента.
#ВТБ #банки #акции #рынок #инвестиции
ВТБ опубликовал отчётность по МСФО за 5 месяцев 2026 года, результаты получились смешанными. Чистая прибыль группы составила 190.1 млрд руб, что на 18.7% ниже показателя за тот же период прошлого года. Прибыль в мае вообще просела почти вдвое, до 27.3 млрд руб против 68.1 млрд руб годом ранее.
При этом чистые процентные доходы выросли в три раза, до 333.2 млрд руб, на фоне низкой базы прошлого года. Чистая процентная маржа поднялась до 2.5% с 0.8%. В мае она застряла на уровне 2.5-2.6%, хотя банк рассчитывал выйти к концу года на 3.2%. Месячные процентные доходы держатся в коридоре 64-69 млрд руб уже несколько месяцев подряд, и годовой план в 0.9-1.0 трлн руб становится всё сложнее выполнить.
Комиссионные доходы выросли на 17.7%, до 141.0 млрд руб, а прочие операционные доходы обвалились на 68%, до 91.3 млрд руб. Расходы на персонал и администрирование увеличились на 16.4%, до 239.1 млрд руб, из-за чего показатель расходы к доходам вырос с 39.8% до 42.2%.
Стоимость риска осталась на уровне 0.9%, заметно ниже, чем у Сбербанка, и пока удерживает прибыль от более резкого падения. Рентабельность капитала снизилась с 20.3% до 16.2%, рентабельность активов опустилась до 1.2% с 1.6%.
=> Текущими темпами без помощи прочих доходов годовой план по прибыли в 600 млрд руб выглядит труднодостижимым. У банка остаётся ещё семь месяцев на то, чтобы скорректировать траекторию, но пока динамика говорит, что процентный бизнес перестал расти так быстро, как закладывалось в прогнозе менеджмента.
#ВТБ #банки #акции #рынок #инвестиции
👍14🔥11
Самолет $SMLT — есть ли свет в конце тоннеля?
Акции Самолета с максимумов 2021 года потеряли почти 95%. За последнюю неделю бумага отскочила с минимума в 264 руб. до 340 руб., а затем откатилась к 308 руб. Кто-то уже поспешил назвать это разворотом тренда. На деле перед нами классический технический отскок после сильной перепроданности, а не начало восстановления.
Фундаментальная картина компании остаётся тяжёлой. В феврале девелопер обратился к правительству за льготным кредитом на 50 млрд руб., предложив в залог блокирующий пакет собственных акций. В мае компания допустила технический дефолт по купонам двух выпусков облигаций, хотя позже объяснила это сбоем и пообещала выплаты в срок. Корпоративный долг на конец 2025 года составлял 119.9 млрд руб., а с учётом эскроу-счетов — 373.3 млрд руб. При такой нагрузке любое промедление со снижением ключевой ставки бьёт по компании сильнее, чем по конкурентам.
Отдельный тревожный сигнал подаёт поведение крупных акционеров. Личный фонд Горизонт, принадлежащий наследникам основателя компании Михаила Кенина, публично заявлял, что не планирует продавать акции. Однако по данным раскрытия информации фонд уже продал около 29% своего пакета, сократив его с 17 млн до 12 млн бумаг. Когда инсайдеры расходятся со своими же заявлениями, доверие рынка к компании падает быстрее, чем любые макроэкономические факторы способны его восстановить.
Ухудшаются и операционные показатели. Доля просроченных объектов у застройщика выросла до трети портфеля за два месяца, а сам «Самолет» возглавил антирейтинг по срокам сдачи жилья. Совет директоров уже отказался от дивидендов за 2025 год, признав, что свободных денег на выплаты акционерам просто нет.
Все эти факторы складываются в крайне неприятную для компании картину. Пока ставка ЦБ не пойдёт вниз, а долговая нагрузка не сократится до приемлемых уровней, любой отскок в акциях стоит рассматривать как спекулятивное движение, а не как признак улучшения состояния бизнеса.
#самолет #акции #рынок #инвестиции
Акции Самолета с максимумов 2021 года потеряли почти 95%. За последнюю неделю бумага отскочила с минимума в 264 руб. до 340 руб., а затем откатилась к 308 руб. Кто-то уже поспешил назвать это разворотом тренда. На деле перед нами классический технический отскок после сильной перепроданности, а не начало восстановления.
Фундаментальная картина компании остаётся тяжёлой. В феврале девелопер обратился к правительству за льготным кредитом на 50 млрд руб., предложив в залог блокирующий пакет собственных акций. В мае компания допустила технический дефолт по купонам двух выпусков облигаций, хотя позже объяснила это сбоем и пообещала выплаты в срок. Корпоративный долг на конец 2025 года составлял 119.9 млрд руб., а с учётом эскроу-счетов — 373.3 млрд руб. При такой нагрузке любое промедление со снижением ключевой ставки бьёт по компании сильнее, чем по конкурентам.
Отдельный тревожный сигнал подаёт поведение крупных акционеров. Личный фонд Горизонт, принадлежащий наследникам основателя компании Михаила Кенина, публично заявлял, что не планирует продавать акции. Однако по данным раскрытия информации фонд уже продал около 29% своего пакета, сократив его с 17 млн до 12 млн бумаг. Когда инсайдеры расходятся со своими же заявлениями, доверие рынка к компании падает быстрее, чем любые макроэкономические факторы способны его восстановить.
Ухудшаются и операционные показатели. Доля просроченных объектов у застройщика выросла до трети портфеля за два месяца, а сам «Самолет» возглавил антирейтинг по срокам сдачи жилья. Совет директоров уже отказался от дивидендов за 2025 год, признав, что свободных денег на выплаты акционерам просто нет.
Все эти факторы складываются в крайне неприятную для компании картину. Пока ставка ЦБ не пойдёт вниз, а долговая нагрузка не сократится до приемлемых уровней, любой отскок в акциях стоит рассматривать как спекулятивное движение, а не как признак улучшения состояния бизнеса.
#самолет #акции #рынок #инвестиции
👍22🔥15
Про позитив и негатив на рынке
Чтобы понимать почему рынок движется в том или ином направлении, нужно понимать что сейчас "в цене". "В цену", то есть оценку акций, могут негативные или позитивные события.
Что мы видим сейчас? Все последние месяцы рынок закладывал в цену позитив в виде продолжения переговоров и перспективу прекращения СВО условно до конца года. То, что рынок упал до 2200-2300 — следствие того, что рынок перестал закладывать этот потенциальный позитив в цену.
Параллельно с этим рынок закладывает все больше негатива: выведение из строя НПЗ на длительный — главный фактор, который сейчас закладывается в цену и который очень сильно давит на котировки, продавливая индекс Мосбиржи сегодня ниже 2200 пунктов.
Таким образом, чтобы рынок вернулся к росту, должно произойти как минимум что-то из двух: либо должен появиться позитив (переговоры), либо должен быть исчерпан негатив (дефицит топлива + геополитика).
Это простейшая, но при этом очень эффективная модель анализа рынка, которую вы можете использовать. Как видим, негатив вокруг доступности топлива еще явно не исчерпан — после новостей об Омском НПЗ за последние недели оказались затронуты все топ-10 НПЗ России по размеру.
НЕ инвестиционная рекомендация, но с докупками мы бы были очень осторожны в текущих условиях.
#рынок #акции #инвестиции
Чтобы понимать почему рынок движется в том или ином направлении, нужно понимать что сейчас "в цене". "В цену", то есть оценку акций, могут негативные или позитивные события.
Что мы видим сейчас? Все последние месяцы рынок закладывал в цену позитив в виде продолжения переговоров и перспективу прекращения СВО условно до конца года. То, что рынок упал до 2200-2300 — следствие того, что рынок перестал закладывать этот потенциальный позитив в цену.
Параллельно с этим рынок закладывает все больше негатива: выведение из строя НПЗ на длительный — главный фактор, который сейчас закладывается в цену и который очень сильно давит на котировки, продавливая индекс Мосбиржи сегодня ниже 2200 пунктов.
Таким образом, чтобы рынок вернулся к росту, должно произойти как минимум что-то из двух: либо должен появиться позитив (переговоры), либо должен быть исчерпан негатив (дефицит топлива + геополитика).
Это простейшая, но при этом очень эффективная модель анализа рынка, которую вы можете использовать. Как видим, негатив вокруг доступности топлива еще явно не исчерпан — после новостей об Омском НПЗ за последние недели оказались затронуты все топ-10 НПЗ России по размеру.
НЕ инвестиционная рекомендация, но с докупками мы бы были очень осторожны в текущих условиях.
#рынок #акции #инвестиции
🔥21👍12
Перестаньте смотреть на индекс
В свете очередного закрытия индекса Мосбиржи в минус хочется подчеркнуть предельно очевидный момент: динамика индекса Мосбиржи НЕ означает, что все компании РФ падают одинаково сильно.
Чтобы сохранить нервы на таком рынке — перестаньте смотреть на индекс.
На рынке РФ сейчас как никогда важен тщательный отбор акций. Нужно четко понимать, какие компании обладают средне-долгосрочным потенциалом и будут откуплены быстрее других.
Корзина акций, которую мы навскидку отобрали (см. график) уже показывает, что есть достаточно компаний, которые показывают динамику лучше индекса — даже если это предполагает не положительную доходность, а меньшую просадку.
Индекс — это очень условный ориентир и барометр, но не абсолютный показатель доходности рынка.
Не смотрите на рынок. Смотрите на лучшие компании.
Всем профит, друзья🔥
#акции #рынок #инвестиции
В свете очередного закрытия индекса Мосбиржи в минус хочется подчеркнуть предельно очевидный момент: динамика индекса Мосбиржи НЕ означает, что все компании РФ падают одинаково сильно.
Чтобы сохранить нервы на таком рынке — перестаньте смотреть на индекс.
На рынке РФ сейчас как никогда важен тщательный отбор акций. Нужно четко понимать, какие компании обладают средне-долгосрочным потенциалом и будут откуплены быстрее других.
Корзина акций, которую мы навскидку отобрали (см. график) уже показывает, что есть достаточно компаний, которые показывают динамику лучше индекса — даже если это предполагает не положительную доходность, а меньшую просадку.
Индекс — это очень условный ориентир и барометр, но не абсолютный показатель доходности рынка.
Не смотрите на рынок. Смотрите на лучшие компании.
Всем профит, друзья
#акции #рынок #инвестиции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥18👍11
Что происходит с инфляцией?
Весной казалось, что инфляция взята под контроль. В апреле цены росли на 0.14% в месяц, в мае — на 0.17%. Годовой показатель снизился с 5.9% в марте до 5.3% в мае, и ЦБ осторожно продолжал снижать ключевую ставку. Но в июне всё резко поменялось, в силу понятно каких событий.
За июнь цены выросли на 0.85%, а за неделю с 30 июня по 6 июля — ещё на 0.31%, максимум с января. С начала года накопленная инфляция составила 4.49%. Годовой показатель снова ускорился до 6%. Главный фактор — ситуация с топливом. Бензин на части АЗС перевалил за 100 рублей, дизель за последнюю неделю июня подорожал на 2.2%. Правительство в ответ ввело запрет на экспорт топлива, но эффект пока ограничен.
Проблема в том, что топливный шок транслируется в цены на всё остальное. Удорожание логистики разгоняет стоимость продуктов и товаров. При этом услуги дорожают стабильно быстрее общего уровня — около 10% в годовом выражении. Рынок труда перегрет, безработица держится на исторических минимумах, зарплаты растут быстрее производительности. Всё вместе формирует устойчивое ценовое давление, с которым одной ключевой ставкой не справиться.
Сезонное удешевление овощей и фруктов, которое помогало весной, уже отыграно. Перенос индексации тарифов ЖКХ с июля на октябрь даст временную передышку, но осенью ударит по цифрам с удвоенной силой. Если топливный кризис затянется до третьего квартала, годовая инфляция рискует улететь далеко за пределы ожиданий ЦБ.
#экономика #рынок #инфляция #бензин
Весной казалось, что инфляция взята под контроль. В апреле цены росли на 0.14% в месяц, в мае — на 0.17%. Годовой показатель снизился с 5.9% в марте до 5.3% в мае, и ЦБ осторожно продолжал снижать ключевую ставку. Но в июне всё резко поменялось, в силу понятно каких событий.
За июнь цены выросли на 0.85%, а за неделю с 30 июня по 6 июля — ещё на 0.31%, максимум с января. С начала года накопленная инфляция составила 4.49%. Годовой показатель снова ускорился до 6%. Главный фактор — ситуация с топливом. Бензин на части АЗС перевалил за 100 рублей, дизель за последнюю неделю июня подорожал на 2.2%. Правительство в ответ ввело запрет на экспорт топлива, но эффект пока ограничен.
Проблема в том, что топливный шок транслируется в цены на всё остальное. Удорожание логистики разгоняет стоимость продуктов и товаров. При этом услуги дорожают стабильно быстрее общего уровня — около 10% в годовом выражении. Рынок труда перегрет, безработица держится на исторических минимумах, зарплаты растут быстрее производительности. Всё вместе формирует устойчивое ценовое давление, с которым одной ключевой ставкой не справиться.
Сезонное удешевление овощей и фруктов, которое помогало весной, уже отыграно. Перенос индексации тарифов ЖКХ с июля на октябрь даст временную передышку, но осенью ударит по цифрам с удвоенной силой. Если топливный кризис затянется до третьего квартала, годовая инфляция рискует улететь далеко за пределы ожиданий ЦБ.
#экономика #рынок #инфляция #бензин
🔥9👍8
Brent сегодня опять $80 за баррель, прибавив около 5% за день. Поводом стало заявление Трампа о возобновлении морской блокады Ирана после новой серии атак на танкеры. Через Ормузский пролив в нормальные времена проходило около 20% мировых поставок нефти, и любая угроза этому коридору моментально отражается на котировках.
Российский бюджет рассчитан на Urals в $59 за баррель. Каждые дополнительные $10 сверх этой отметки при неизменном курсе добавляют казне около 120 млрд рублей в месяц. Если нефть задержится у нынешних значений, а дисконт Urals к Brent хотя бы немного сожмётся, прибавка окажется ощутимой.
Впрочем, весенний опыт отрезвляет. Urals тогда добралась почти до $95, что теоретически обещало 400–450 млрд рублей дополнительных доходов в месяц. По факту Минфин зафиксировал лишь около 200 млрд. Крепкий рубль — 75 вместо заложенных в бюджет 92 рублей за доллар — снизил рублёвую выручку, топливный демпфер поглотил ещё 377 млрд, а дисконт Urals к Brent составил почти $24.
С января по апрель нефтегазовые доходы казны рухнули на 38% год к году и составили 2.3 трлн рублей. По итогам апреля бюджетный дефицит достиг 5.9 трлн рублей при плановом годовом показателе в 3.8 трлн. Закрыть этот разрыв однодневными всплесками невозможно — цены должны оставаться стабильно высокими минимум несколько месяцев.
Устойчивость нынешнего роста зависит от того, как долго продержится напряжённость вокруг Ормузского пролива. В июне похожий скачок быстро сошёл на нет после временного перемирия. Сейчас эскалация глубже, американские военные атаковали 140 целей на иранской территории, но рынок уже не раз доказывал умение быстро успокаиваться. Пока рынок отыгрывает лишь краткосрочную эскалацию, а не полноценное возобновление боевых действий.
#нефть #рынок #акции #инвестиции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12🔥10
Банк Санкт-Петербург $BSPB — смешанный отчет
Банк Санкт-Петербург отчитался за первое полугодие 2026 года по РСБУ:
— Чистая прибыль за шесть месяцев составила 16.6 млрд руб, из которых 6.9 млрд пришлось на второй квартал — на 40.4% меньше, чем годом ранее.
— Выручка за полугодие достигла 43.7 млрд руб, при этом чистый процентный доход во втором квартале снизился на 8.8% год к году до 17.4 млрд.
— Комиссионный доход держится устойчивее — плюс 3.6% за тот же период. Рентабельность капитала по итогам второго квартала составила 12.7% при отношении издержек к доходам 37.4%.
Менеджмент объявил о намерении направить 50% чистой прибыли по МСФО за первое полугодие на дивиденды. Поскольку результаты по РСБУ и МСФО у банка исторически близки, ориентировочный дивиденд за первое полугодие может составить около 19 руб на акцию. С учётом выплаты за второе полугодие прошлого года суммарный дивиденд внутри 2026 года оценивается примерно в 45 руб.
Одновременно банк скорректировал прогноз по стоимости риска на 2026 год — с 150 до 200 базисных пунктов. Менеджмент объясняет это решение макроэкономической и геополитической неопределённостью, требующей более консервативного подхода к резервированию. В первом полугодии стоимость риска фактически составила 1.5%, что означает возможный рост показателя до 2.5% во втором полугодии и выше.
Норматив достаточности капитала Н1.1 остаётся на уровне 18.6% — заметно выше большинства сопоставимых кредитных организаций. Банк не задействует весь накопленный капитал в активном кредитовании, что одновременно обеспечивает высокий запас прочности и сдерживает рентабельность. Мультипликаторы при этом выглядят сдержанно — P/BV на уровне 0.5 и P/E LTM около 4.1.
Главный риск второго полугодия — дальнейший рост резервирования. Если консервативный сценарий реализуется, годовая прибыль может составить около 26–27 млрд руб вместо первоначально ожидавшихся 35+ млрд. При таком исходе оценка акций по прибыли выглядит менее убедительно, хотя низкий P/BV и значительный запас капитала остаются весомыми аргументами в пользу банка.
#акции #рынок #инвестиции
Банк Санкт-Петербург отчитался за первое полугодие 2026 года по РСБУ:
— Чистая прибыль за шесть месяцев составила 16.6 млрд руб, из которых 6.9 млрд пришлось на второй квартал — на 40.4% меньше, чем годом ранее.
— Выручка за полугодие достигла 43.7 млрд руб, при этом чистый процентный доход во втором квартале снизился на 8.8% год к году до 17.4 млрд.
— Комиссионный доход держится устойчивее — плюс 3.6% за тот же период. Рентабельность капитала по итогам второго квартала составила 12.7% при отношении издержек к доходам 37.4%.
Менеджмент объявил о намерении направить 50% чистой прибыли по МСФО за первое полугодие на дивиденды. Поскольку результаты по РСБУ и МСФО у банка исторически близки, ориентировочный дивиденд за первое полугодие может составить около 19 руб на акцию. С учётом выплаты за второе полугодие прошлого года суммарный дивиденд внутри 2026 года оценивается примерно в 45 руб.
Одновременно банк скорректировал прогноз по стоимости риска на 2026 год — с 150 до 200 базисных пунктов. Менеджмент объясняет это решение макроэкономической и геополитической неопределённостью, требующей более консервативного подхода к резервированию. В первом полугодии стоимость риска фактически составила 1.5%, что означает возможный рост показателя до 2.5% во втором полугодии и выше.
Норматив достаточности капитала Н1.1 остаётся на уровне 18.6% — заметно выше большинства сопоставимых кредитных организаций. Банк не задействует весь накопленный капитал в активном кредитовании, что одновременно обеспечивает высокий запас прочности и сдерживает рентабельность. Мультипликаторы при этом выглядят сдержанно — P/BV на уровне 0.5 и P/E LTM около 4.1.
Главный риск второго полугодия — дальнейший рост резервирования. Если консервативный сценарий реализуется, годовая прибыль может составить около 26–27 млрд руб вместо первоначально ожидавшихся 35+ млрд. При таком исходе оценка акций по прибыли выглядит менее убедительно, хотя низкий P/BV и значительный запас капитала остаются весомыми аргументами в пользу банка.
#акции #рынок #инвестиции
👍12🔥4
Транснефть $TRNFP — дивов дождались!
Транснефть сегодня наконец расставила все точки над "i" в вопросе дивидендов за 2025 год, и инвесторы, которые неделями гадали о задержке, получили долгожданный ответ. Росимущество как единственный владелец голосующих акций компании приняло решение направить на выплаты 145.2 млрд руб чистой прибыли, включая 2.78 млрд руб из нераспределённой прибыли прошлых лет.
Компания заплатит 204.17 руб на акцию, что дает около 17.4% дивдохи к текущей цене акций. Это выше прогнозов большинства аналитиков, которые в июне ориентировались на диапазон 180-200 руб за бумагу.
Как уточнила компания, решение о выплате было принято ещё 30 июня, но соответствующее распоряжение поступило в компанию только в пятницу. Из-за этого реестр акционеров для получения дивидендов закроется уже в понедельник, 20 июля — сроки крайне сжатые для тех, кто планировал докупить бумаги под отсечку.
Задержка с объявлением, которая держала рынок в напряжении почти месяц, объясняется довольно прозаично. У чиновников из Росимущества (а государство имеет долю в Транснефти через это ведомство) хватало более срочных задач, связанных с бюджетом и топливным рынком, поэтому дивидендный вопрос Транснефти временно отошёл на второй план.
В любом случае, итоговые дивы в размере 204.17 руб на акцию превращают Транснефть в одну из лучших, если не лучшую дивидендную историю на данный момент. Надеемся, что компания будет и дальше радовать акционеров хорошими дивами.
Всем профит, друзья!🔥
#транснефть #акции #рынок #инвестиции
Транснефть сегодня наконец расставила все точки над "i" в вопросе дивидендов за 2025 год, и инвесторы, которые неделями гадали о задержке, получили долгожданный ответ. Росимущество как единственный владелец голосующих акций компании приняло решение направить на выплаты 145.2 млрд руб чистой прибыли, включая 2.78 млрд руб из нераспределённой прибыли прошлых лет.
Компания заплатит 204.17 руб на акцию, что дает около 17.4% дивдохи к текущей цене акций. Это выше прогнозов большинства аналитиков, которые в июне ориентировались на диапазон 180-200 руб за бумагу.
Как уточнила компания, решение о выплате было принято ещё 30 июня, но соответствующее распоряжение поступило в компанию только в пятницу. Из-за этого реестр акционеров для получения дивидендов закроется уже в понедельник, 20 июля — сроки крайне сжатые для тех, кто планировал докупить бумаги под отсечку.
Задержка с объявлением, которая держала рынок в напряжении почти месяц, объясняется довольно прозаично. У чиновников из Росимущества (а государство имеет долю в Транснефти через это ведомство) хватало более срочных задач, связанных с бюджетом и топливным рынком, поэтому дивидендный вопрос Транснефти временно отошёл на второй план.
В любом случае, итоговые дивы в размере 204.17 руб на акцию превращают Транснефть в одну из лучших, если не лучшую дивидендную историю на данный момент. Надеемся, что компания будет и дальше радовать акционеров хорошими дивами.
Всем профит, друзья!
#транснефть #акции #рынок #инвестиции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥47
🎰 Евротранс $EUTR — возможно все
Акции Евротранса сегодня выросли вдвое — +101% за день, котировки в моменте достигали 51 рубля. Конечно же никакого отношения к тому, как идут дела в компании, это не имеет.
Всё началось с того, что Московская биржа объявила о запрете коротких позиций по бумаге с 21 июля. Для шортистов это сигнал срочно закрываться, потому что держать позицию после запрета уже нельзя. Они начали откупать, цена пошла вверх, давление на оставшихся продавцов усилилось, те тоже побежали закрываться —классический шорт-сквиз.
Именно так устроены бумаги третьего эшелона, в который мы никому не советуем лезть без четкого понимания бумаг. В таких бумагах низкая ликвидность, небольшой фрифлоат и огромная концентрация позиций у узкого круга участников рынка. Биржа при этом ставит планки на максимальный рост, сегодня она составляла плюс 100% внутри дня, и это не защита инвестора, а просто ограничитель от совсем уж диких сценариев.
Надеюсь нам не надо объяснять, что зайти в такую бумагу на хайпе и выйти из неё обратно с прибылью получается практически ни у кого. Движение в 100% за день означает такое же движение в обратную сторону, только уже без запрета шортов и без принудительных откупок.
Третий эшелон притягивает тех, кто хочет быстро заработать на волатильности. Проблема в том, что волатильность там настолько запредельная, что шансы поймать движение в нужную сторону минимальные. Смотреть интересно, участвовать — уже не очень.
#евротранс #акции #рынок #инвестиции
Акции Евротранса сегодня выросли вдвое — +101% за день, котировки в моменте достигали 51 рубля. Конечно же никакого отношения к тому, как идут дела в компании, это не имеет.
Всё началось с того, что Московская биржа объявила о запрете коротких позиций по бумаге с 21 июля. Для шортистов это сигнал срочно закрываться, потому что держать позицию после запрета уже нельзя. Они начали откупать, цена пошла вверх, давление на оставшихся продавцов усилилось, те тоже побежали закрываться —классический шорт-сквиз.
Именно так устроены бумаги третьего эшелона, в который мы никому не советуем лезть без четкого понимания бумаг. В таких бумагах низкая ликвидность, небольшой фрифлоат и огромная концентрация позиций у узкого круга участников рынка. Биржа при этом ставит планки на максимальный рост, сегодня она составляла плюс 100% внутри дня, и это не защита инвестора, а просто ограничитель от совсем уж диких сценариев.
Надеюсь нам не надо объяснять, что зайти в такую бумагу на хайпе и выйти из неё обратно с прибылью получается практически ни у кого. Движение в 100% за день означает такое же движение в обратную сторону, только уже без запрета шортов и без принудительных откупок.
Третий эшелон притягивает тех, кто хочет быстро заработать на волатильности. Проблема в том, что волатильность там настолько запредельная, что шансы поймать движение в нужную сторону минимальные. Смотреть интересно, участвовать — уже не очень.
#евротранс #акции #рынок #инвестиции
🔥29👍8
Северсталь $CHMF — оценка на дне
Северсталь отчиталась за второй квартал 2026 года по МСФО, и цифры наглядно отражают состояние всей отрасли.
— Выручка за квартал составила 169.6 млрд руб., снизившись на 9% к прошлому году.
— EBITDA упала на 38%, до 24.4 млрд руб., рентабельность по EBITDA упала с 21 до 14%.
— Чистая прибыль сократилась на 74% и едва достигла 4 млрд руб.
— Свободный денежный поток ушёл в минус — отрицательные 29.8 млрд руб. против 3.6 млрд годом ранее.
Причины понятны. Спрос на сталь в первой половине 2026 года снизился на 7.5% к прошлому году на фоне жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ, которая придавила строительную активность, и существенного спада в машиностроении. Часть инфраструктурных проектов в энергетике перенесли. Во втором квартале спад составил 3.5%, однако низкие складские запасы у переработчиков и металлотрейдеров поддержали цены. Российская сталь торгуется сегодня примерно на 20% дороже китайского аналога по базису FOB, так что выход на внешние рынки для отечественных производителей фактически закрыт.
Инвестиционная программа пока не завершена. В 2026 году вложения составят около 115 млрд руб., в 2027-м снизятся до 85 млрд. Компания достраивает цех по производству железорудных окатышей в Череповце стоимостью 116 млрд руб. Пока стройка не закончена, чистый долг продолжит расти — соотношение ND/EBITDA уже достигло 0.9. Положительный свободный денежный поток ожидается не раньше 2027 года, но при нынешней EBITDA около 100 млрд руб. в год он будет минимальным.
По текущим мультипликаторам компания торгуется на уровне EV/EBITDA 5.3 и P/BV 0.9. Исторически такое соотношение цены к балансовой стоимости означало дно цикла, схожее с ситуацией 2009 и 2013 годов. Тогда, впрочем, рубль был существенно слабее и обеспечивал низкую себестоимость и высокую рентабельность капитала. Сейчас ROE отрицателен, а восстановление доходности до исторических 20–60% выглядит труднодостижимым без значительного ослабления рубля или заметного снижения ключевой ставки.
#акции #северсталь #инвестиции #рынок
Северсталь отчиталась за второй квартал 2026 года по МСФО, и цифры наглядно отражают состояние всей отрасли.
— Выручка за квартал составила 169.6 млрд руб., снизившись на 9% к прошлому году.
— EBITDA упала на 38%, до 24.4 млрд руб., рентабельность по EBITDA упала с 21 до 14%.
— Чистая прибыль сократилась на 74% и едва достигла 4 млрд руб.
— Свободный денежный поток ушёл в минус — отрицательные 29.8 млрд руб. против 3.6 млрд годом ранее.
Причины понятны. Спрос на сталь в первой половине 2026 года снизился на 7.5% к прошлому году на фоне жёсткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ, которая придавила строительную активность, и существенного спада в машиностроении. Часть инфраструктурных проектов в энергетике перенесли. Во втором квартале спад составил 3.5%, однако низкие складские запасы у переработчиков и металлотрейдеров поддержали цены. Российская сталь торгуется сегодня примерно на 20% дороже китайского аналога по базису FOB, так что выход на внешние рынки для отечественных производителей фактически закрыт.
Инвестиционная программа пока не завершена. В 2026 году вложения составят около 115 млрд руб., в 2027-м снизятся до 85 млрд. Компания достраивает цех по производству железорудных окатышей в Череповце стоимостью 116 млрд руб. Пока стройка не закончена, чистый долг продолжит расти — соотношение ND/EBITDA уже достигло 0.9. Положительный свободный денежный поток ожидается не раньше 2027 года, но при нынешней EBITDA около 100 млрд руб. в год он будет минимальным.
По текущим мультипликаторам компания торгуется на уровне EV/EBITDA 5.3 и P/BV 0.9. Исторически такое соотношение цены к балансовой стоимости означало дно цикла, схожее с ситуацией 2009 и 2013 годов. Тогда, впрочем, рубль был существенно слабее и обеспечивал низкую себестоимость и высокую рентабельность капитала. Сейчас ROE отрицателен, а восстановление доходности до исторических 20–60% выглядит труднодостижимым без значительного ослабления рубля или заметного снижения ключевой ставки.
#акции #северсталь #инвестиции #рынок
🔥14👍12
Ozon $OZON — страдает вместо ВБ
В начале этой недели акции Ozon обваливались на 16% на фоне ударов по складам WB. Рынок был явно напуган, хотя собственные объекты Ozon затронуты не были. Котировки постепенно восстановились, и сейчас акции теряют всего 1.6%. Этот эпизод сам по себе уже был наглядной иллюстрацией того, как рынок переоценивает риски, не разобравшись в их природе.
Сегодня ночью ситуация повторилась: были атакованы ещё два логистических центра WB в Краснодаре и Невинномысске. Масштаб потерь для Wildberries в деньгах пока не подсчитан, но очевидно, что удары последовательно выбивают значимые узлы её складской сети.
Обе площадки уже скорректировали договоры с продавцами, исключив компенсации при ущербе от военных действий. Для продавцов, работающих по модели хранения на складе маркетплейса, это серьёзное ухудшение условий. Для самих платформ — снижение риска катастрофических единовременных выплат, но не отмена необходимости перестраивать логистику.
Отрасль в целом будет вынуждена мигрировать к более распределённым моделям хранения, наращивать страхование и, вероятно, менять географию складской инфраструктуры. Всё это — дополнительные издержки, которые так или иначе будут перекладываться на продавцов и покупателей. Тем не менее, более сдержанная реакция в акциях Озона на фоне второй волны ударов говорит о том, что рынок наконец-то начал разграничивать риск отрасли и риск конкретной компании.
#акции #рынок #инвестиции
В начале этой недели акции Ozon обваливались на 16% на фоне ударов по складам WB. Рынок был явно напуган, хотя собственные объекты Ozon затронуты не были. Котировки постепенно восстановились, и сейчас акции теряют всего 1.6%. Этот эпизод сам по себе уже был наглядной иллюстрацией того, как рынок переоценивает риски, не разобравшись в их природе.
Сегодня ночью ситуация повторилась: были атакованы ещё два логистических центра WB в Краснодаре и Невинномысске. Масштаб потерь для Wildberries в деньгах пока не подсчитан, но очевидно, что удары последовательно выбивают значимые узлы её складской сети.
Обе площадки уже скорректировали договоры с продавцами, исключив компенсации при ущербе от военных действий. Для продавцов, работающих по модели хранения на складе маркетплейса, это серьёзное ухудшение условий. Для самих платформ — снижение риска катастрофических единовременных выплат, но не отмена необходимости перестраивать логистику.
Отрасль в целом будет вынуждена мигрировать к более распределённым моделям хранения, наращивать страхование и, вероятно, менять географию складской инфраструктуры. Всё это — дополнительные издержки, которые так или иначе будут перекладываться на продавцов и покупателей. Тем не менее, более сдержанная реакция в акциях Озона на фоне второй волны ударов говорит о том, что рынок наконец-то начал разграничивать риск отрасли и риск конкретной компании.
#акции #рынок #инвестиции
👍11🔥5
Urals торгуется по $70.34 за баррель, прибавив за один день более 8% и практически удвоившись от июльского минимума вблизи $40.
Напомним, нефтегазовые доходы формируют около трети федерального бюджета страны. Когда Urals проваливался к $40, разрыв между реальными поступлениями и плановыми становился очень ощутимым — дефицит расширялся, и Минфину приходилось искать источники финансирования. Возврат к $70 и выше означает, что нефтяная выручка возвращается к приемлемому уровню, а значит, потребность в экстренных заимствованиях снижается.
Меньший объём размещений ОФЗ — прямое облегчение для долгового рынка. Когда Минфин вынужден агрессивно занимать, он конкурирует за деньги с корпоративными эмитентами и давит доходности вверх. Высокие доходности по государственным бумагам автоматически делают акции менее привлекательными в сравнении с безрисковым активом. Обратная ситуация — умеренные заимствования и стабильные ставки на кривой ОФЗ — создаёт более благоприятную среду для фондового рынка в целом.
Наконец, рост Urals напрямую улучшает фундаментальное состояние нефтяных компаний, которые занимают значительную долю в структуре индекса Мосбиржи. Лукойл, Роснефть и Газпром нефть вместе тянут за собой весь широкий рынок через переоценку ожиданий по прибыли и дивидендам.
Дисконт Urals к Brent никуда не делся, санкционное давление на экспортную логистику сохраняется, а геополитический фон остаётся нестабильным. Но после провала до $40 месяц назад нынешний уровень — это заметная структурная разница для бюджета и рынка, которую инвесторы уже начинают закладывать в цены.
#нефть #рынок #акции #инвестиции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥12👍10
Brent опять обвалился почти на 10%, до $84 за баррель. В качестве повода называют приостановку ударов — США и Иран прекратили взаимные атаки впервые за 13 дней подряд, и рынок немедленно записал это в дипломатический прорыв.
Только пауза объясняется куда прозаичнее. Ключевые запасы американских вооружений остаются значительно истощёнными и окажутся под ещё большим давлением, если удары по Ирану продолжатся в прежнем темпе. По четырём ключевым классам систем — Tomahawk, THAAD, Patriot и JASSM — израсходована большая часть довоенных запасов, а производство новых партий при нынешних темпах займёт три года и более. Официальная риторика про «пространство для дипломатии» прикрывает банальную нехватку ракет.
При этом Ормузский пролив по-прежнему заблокирован. До начала войны через него ежедневно проходило более 100 судов с объёмом прокачки около 20 млн баррелей в сутки. 25 июля через пролив прошло одно торговое судно и ни одного танкера. Тегеран в тот же понедельник заявил, что не ведёт никаких мирных переговоров с США и намерен защищать свои интересы столько, сколько потребуется. Иранские прокси атаковали нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии дронами из Ирака — Эр-Рияд перехватил несколько ракет и оставил за собой право на ответный удар.
Никакого перемирия нет, договорённостей нет, пролив закрыт, и порядка 25% мировой морской торговли нефтью по-прежнему не доходит до потребителей. А нефть при этом торгуется так, будто конфликт вот-вот урегулируют. Приостановка ударов выглядит как улучшение ситуации, но никаких гарантий того, что нефть скоро снова будет поставляться через пролив — нет, и когда до рынка дойдёт, что пролив будет оставаться закрытым пока не будет дипломатического прогресса — котировки вернутся к $90 как минимум.
#нефть #рынок #инвестиции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥23👍5
ВТБ $VTBR — нейтральный отчет за 2 кв 2026 г.
ВТБ опубликовал отчёт за второй квартал 2026 года по МСФО. Прибыль за период снизилась относительно предыдущих кварталов — основной причиной стало сокращение прочих операционных доходов.
Годовой прогноз скорректирован, но в целом подтвержден. Если раньше банк ориентировался на диапазон 600–650 млрд руб., то теперь официальный ориентир сдвинут к нижней границе — 600 млрд руб. при рентабельности капитала около 20%. Первый зампред банка намекнул, что итоговая цифра во многом будет определяться четвёртым кварталом, где прибыль может составить от 170 до 180 млрд руб. в зависимости от рыночной конъюнктуры второго полугодия.
Кредитное качество портфеля остаётся характерной особенностью банка. Объём кредитов второй и третьей стадий — просрочка свыше 30 и 90 дней соответственно — совпадает с суммой сформированных резервов и капитала. Для ВТБ такое положение дел привычно и новостью не является.
По мультипликаторам банк торгуется заметно дешевле сектора. P/E составляет 1.9, P/Bv — 0.3, ROE за последние 12 месяцев — 16.8%. При этом главным фактором, способным кардинально изменить оценку бумаги, остаётся предстоящая сделка с Wildberries. До тех пор пока неизвестны структура присоединяемых активов, их влияние на капитал и объём планируемой допэмиссии, любые выводы о справедливой стоимости акций ВТБ будут преждевременными.
#ВТБ #банки #инвестиции #акции #рынок
ВТБ опубликовал отчёт за второй квартал 2026 года по МСФО. Прибыль за период снизилась относительно предыдущих кварталов — основной причиной стало сокращение прочих операционных доходов.
Годовой прогноз скорректирован, но в целом подтвержден. Если раньше банк ориентировался на диапазон 600–650 млрд руб., то теперь официальный ориентир сдвинут к нижней границе — 600 млрд руб. при рентабельности капитала около 20%. Первый зампред банка намекнул, что итоговая цифра во многом будет определяться четвёртым кварталом, где прибыль может составить от 170 до 180 млрд руб. в зависимости от рыночной конъюнктуры второго полугодия.
Кредитное качество портфеля остаётся характерной особенностью банка. Объём кредитов второй и третьей стадий — просрочка свыше 30 и 90 дней соответственно — совпадает с суммой сформированных резервов и капитала. Для ВТБ такое положение дел привычно и новостью не является.
По мультипликаторам банк торгуется заметно дешевле сектора. P/E составляет 1.9, P/Bv — 0.3, ROE за последние 12 месяцев — 16.8%. При этом главным фактором, способным кардинально изменить оценку бумаги, остаётся предстоящая сделка с Wildberries. До тех пор пока неизвестны структура присоединяемых активов, их влияние на капитал и объём планируемой допэмиссии, любые выводы о справедливой стоимости акций ВТБ будут преждевременными.
#ВТБ #банки #инвестиции #акции #рынок
🔥15👍3
Яндекс $YNDX — позитив есть
Яндекс отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО. Выручка составила 386 млрд руб., скорректированная EBITDA — 89 млрд руб., рентабельность по этому показателю выросла до 23%. Чистая прибыль достигла 64.5 млрд руб., однако значительную её часть обеспечила разовая статья — доход от продажи Авто.ру в размере 25.7 млрд руб. Без этого эффекта скорректированная прибыль составила 47.6 млрд руб., что соответствует росту на 56% год к году.
Главное структурное событие квартала — разворот вверх по части свободного денежного потока. FCF за последние 12 месяцев достиг 140 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, мультипликатор P/FCF опустился примерно до 11. Баланс при этом остаётся практически без чистого долга — Долг/EBITDA не превышает 0.2. ROE по скорректированным показателям составляет 43.3%, ROIC — 33% и продолжает расти.
Картина по сегментам неоднородная. Поисковый бизнес с начала 2025 года фактически стоит на месте — по итогам квартала выручка сегмента снизилась на 0.7%. Такси продолжает расти, но темп замедлился до 14.7%. Яндекс.Маркет сознательно притормозил экспансию — оборот прибавил лишь 2%, зато убытки по EBITDA заметно сократились. Весь прирост консолидированной EBITDA за год обеспечен такси и улучшением экономики убыточных направлений, но не поиском.
Компания продолжает возвращать капитал акционерам. С начала программы обратного выкупа приобретено 3.3 млн акций на 12.5 млрд руб. — около 0.83% уставного капитала. Дивиденды за первое полугодие составят 110 руб. на акцию при дивидендной доходности около 5.5%. Параллельно в рамках мотивационных программ размещено дополнительно около 0.9 млн акций.
Несмотря на сильные операционные показатели, акции торгуются ниже уровней двухлетней давности. Мультипликаторы P/E около 10.5 и EV/EBITDA около 4.8 с учётом аренды выглядят умеренно для компании с таким ROE и без долговой нагрузки. Открытый вопрос — насколько оправдана четырёхкратная премия к балансовой стоимости при замедляющемся росте выручки и зрелом поисковом сегменте.
#яндекс #отчетность #инвестиции #рынок
Яндекс отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО. Выручка составила 386 млрд руб., скорректированная EBITDA — 89 млрд руб., рентабельность по этому показателю выросла до 23%. Чистая прибыль достигла 64.5 млрд руб., однако значительную её часть обеспечила разовая статья — доход от продажи Авто.ру в размере 25.7 млрд руб. Без этого эффекта скорректированная прибыль составила 47.6 млрд руб., что соответствует росту на 56% год к году.
Главное структурное событие квартала — разворот вверх по части свободного денежного потока. FCF за последние 12 месяцев достиг 140 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее, мультипликатор P/FCF опустился примерно до 11. Баланс при этом остаётся практически без чистого долга — Долг/EBITDA не превышает 0.2. ROE по скорректированным показателям составляет 43.3%, ROIC — 33% и продолжает расти.
Картина по сегментам неоднородная. Поисковый бизнес с начала 2025 года фактически стоит на месте — по итогам квартала выручка сегмента снизилась на 0.7%. Такси продолжает расти, но темп замедлился до 14.7%. Яндекс.Маркет сознательно притормозил экспансию — оборот прибавил лишь 2%, зато убытки по EBITDA заметно сократились. Весь прирост консолидированной EBITDA за год обеспечен такси и улучшением экономики убыточных направлений, но не поиском.
Компания продолжает возвращать капитал акционерам. С начала программы обратного выкупа приобретено 3.3 млн акций на 12.5 млрд руб. — около 0.83% уставного капитала. Дивиденды за первое полугодие составят 110 руб. на акцию при дивидендной доходности около 5.5%. Параллельно в рамках мотивационных программ размещено дополнительно около 0.9 млн акций.
Несмотря на сильные операционные показатели, акции торгуются ниже уровней двухлетней давности. Мультипликаторы P/E около 10.5 и EV/EBITDA около 4.8 с учётом аренды выглядят умеренно для компании с таким ROE и без долговой нагрузки. Открытый вопрос — насколько оправдана четырёхкратная премия к балансовой стоимости при замедляющемся росте выручки и зрелом поисковом сегменте.
#яндекс #отчетность #инвестиции #рынок
🔥11👍7
Positive Technologies $POSI — насколько все позитивно?
Позитив опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2026 года по МСФО. Цифры оказались заметно сильнее прошлогодних. За первые шесть месяцев года отгрузки выросли на 45% год к году и достигли 10.7 млрд рублей, выручка по МСФО прибавила 41% и составила 9.5 млрд. Валовая прибыль увеличилась до 7.3 млрд против 5.1 млрд годом ранее, а операционные расходы за тот же период сократились с 14.7 до 12.7 млрд рублей.
Впервые в публичной истории компании второй квартал принёс положительную чистую прибыль, тогда как годом ранее тот же период закончился убытком в 5 млрд рублей. Значительную роль в этом сыграл рост новых продаж, доля которых в общем объёме отгрузок увеличилась с 27.4% до 54.9%. Параллельно компания снизила чистый долг с 17.8 до 12.5 млрд рублей, а соотношение Net Debt/EBITDA опустилось с 2.33x до 0.80x.
На фоне этих результатов мультипликаторы значительно сдвинулись вниз. EV/EBITDAC снизился до 5.3 против значений выше 30 в 2023–2024 годах, P/NIC составляет 9.2, темпы роста выручки за последние двенадцать месяцев держатся около 30%. При таком темпе роста текущая оценка выглядит принципиально иначе, чем в период рыночного пика.
Прогноз на 2026 год компания подтвердила без изменений. Отгрузки ожидаются в диапазоне 40–45 млрд рублей при удержании расходов в рамках прошлогоднего лимита. Если рентабельность по NIC достигнет целевых 30%, чистая прибыль может превысить 11 млрд рублей. По итогам 2025 года компания уже выплатила дивиденды в размере 2 млрд рублей, подтвердив тем самым возврат к выплатам акционерам.
Специфика бизнеса при этом никуда не делась. 60–70% годовых отгрузок традиционно приходится на четвёртый квартал, поэтому промежуточные результаты дают неполную картину. Окончательно оценить итоги года получится только после его завершения. Пока же компания демонстрирует уверенное операционное восстановление после затяжного падения акций, а оценочные мультипликаторы приблизились к исторически умеренным значениям.
#акции #инвестиции #рынок
Позитив опубликовал финансовые результаты за второй квартал 2026 года по МСФО. Цифры оказались заметно сильнее прошлогодних. За первые шесть месяцев года отгрузки выросли на 45% год к году и достигли 10.7 млрд рублей, выручка по МСФО прибавила 41% и составила 9.5 млрд. Валовая прибыль увеличилась до 7.3 млрд против 5.1 млрд годом ранее, а операционные расходы за тот же период сократились с 14.7 до 12.7 млрд рублей.
Впервые в публичной истории компании второй квартал принёс положительную чистую прибыль, тогда как годом ранее тот же период закончился убытком в 5 млрд рублей. Значительную роль в этом сыграл рост новых продаж, доля которых в общем объёме отгрузок увеличилась с 27.4% до 54.9%. Параллельно компания снизила чистый долг с 17.8 до 12.5 млрд рублей, а соотношение Net Debt/EBITDA опустилось с 2.33x до 0.80x.
На фоне этих результатов мультипликаторы значительно сдвинулись вниз. EV/EBITDAC снизился до 5.3 против значений выше 30 в 2023–2024 годах, P/NIC составляет 9.2, темпы роста выручки за последние двенадцать месяцев держатся около 30%. При таком темпе роста текущая оценка выглядит принципиально иначе, чем в период рыночного пика.
Прогноз на 2026 год компания подтвердила без изменений. Отгрузки ожидаются в диапазоне 40–45 млрд рублей при удержании расходов в рамках прошлогоднего лимита. Если рентабельность по NIC достигнет целевых 30%, чистая прибыль может превысить 11 млрд рублей. По итогам 2025 года компания уже выплатила дивиденды в размере 2 млрд рублей, подтвердив тем самым возврат к выплатам акционерам.
Специфика бизнеса при этом никуда не делась. 60–70% годовых отгрузок традиционно приходится на четвёртый квартал, поэтому промежуточные результаты дают неполную картину. Окончательно оценить итоги года получится только после его завершения. Пока же компания демонстрирует уверенное операционное восстановление после затяжного падения акций, а оценочные мультипликаторы приблизились к исторически умеренным значениям.
#акции #инвестиции #рынок
🔥11👍7
Газпромнефть $SIBN — одна из лучших идей в нефтянке?
В августе Газпромнефть опубликует отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года, после чего совет директоров даст рекомендацию по промежуточным дивидендам. По нашим расчётам, выплата может оказаться одной из крупнейших среди компаний на российском рынке по итогам первого полугодия.
Ожидаемый дивиденд оценивается в диапазоне 40-45 руб. за акцию. Даже нижняя граница этого диапазона формирует заметную дивидендную доходность относительно текущих котировок — 8.6-9.7% за полугодие. По меркам промежуточных выплат на российском рынке такая сумма выглядит весомо, а большинство конкурентов за аналогичный период с высокой вероятностью предложит акционерам куда более скромные суммы.
Столь сильный результат во многом предопределён структурой бизнеса компании. Газпромнефть исторически отличается от многих нефтяных игроков тем, что значительная доля её выручки формируется не только за счёт продажи сырой нефти, но и за счёт нефтепереработки. В нынешней конъюнктуре это оказалось ощутимым преимуществом, поскольку маржа переработки держится на высоком уровне и компания извлекает из этого сегмента существенную дополнительную прибыль, напрямую влияющую на расчётную базу дивидендов.
Дивидендная политика компании предусматривает направление на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО. При сильных полугодовых результатах, которые мы ожидаем, расчётный дивиденд в диапазоне 40–45 руб. за акцию выглядит вполне достижимым. Рекомендация совета директоров будет в августе вслед за отчётностью, так что ждать осталось совсем недолго.
#газпромнефть #акции #рынок #инвестиции
В августе Газпромнефть опубликует отчётность по МСФО за первое полугодие 2026 года, после чего совет директоров даст рекомендацию по промежуточным дивидендам. По нашим расчётам, выплата может оказаться одной из крупнейших среди компаний на российском рынке по итогам первого полугодия.
Ожидаемый дивиденд оценивается в диапазоне 40-45 руб. за акцию. Даже нижняя граница этого диапазона формирует заметную дивидендную доходность относительно текущих котировок — 8.6-9.7% за полугодие. По меркам промежуточных выплат на российском рынке такая сумма выглядит весомо, а большинство конкурентов за аналогичный период с высокой вероятностью предложит акционерам куда более скромные суммы.
Столь сильный результат во многом предопределён структурой бизнеса компании. Газпромнефть исторически отличается от многих нефтяных игроков тем, что значительная доля её выручки формируется не только за счёт продажи сырой нефти, но и за счёт нефтепереработки. В нынешней конъюнктуре это оказалось ощутимым преимуществом, поскольку маржа переработки держится на высоком уровне и компания извлекает из этого сегмента существенную дополнительную прибыль, напрямую влияющую на расчётную базу дивидендов.
Дивидендная политика компании предусматривает направление на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО. При сильных полугодовых результатах, которые мы ожидаем, расчётный дивиденд в диапазоне 40–45 руб. за акцию выглядит вполне достижимым. Рекомендация совета директоров будет в августе вслед за отчётностью, так что ждать осталось совсем недолго.
#газпромнефть #акции #рынок #инвестиции
🔥23👍7
Хедхантер $HEAD — попытка грести против течения
HeadHunter отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО, и результаты подтвердили то, чего многие ожидали. Выручка фактически не выросла год к году, и компания уже второй год подряд стоит на месте. Клиентская база стагнирует вместе с экономикой, а бизнесы в условиях высоких ставок продолжают сокращать рекрутинговые бюджеты. Менеджменту в такой среде удалось удержать EBITDA практически без изменений, что само по себе можно считать достижением.
Главная тема отчёта связана с ликвидностью. Сейчас на балансе 7.8 млрд рублей. По оценкам, во втором полугодии компания заработает ещё 6–10 млрд, итого на руках окажется 15–18 млрд рублей. При этом предстоящие расходы существенно выше. Промежуточные дивиденды потребуют 9 млрд рублей, ещё 8.5+ млрд предстоит направить на погашение дивидендной задолженности перед держателями АДР. К этому добавляется программа выкупа акций. С мая по август на неё уже потрачено 4 млрд рублей, и до конца года, по всей видимости, потратят ещё столько же. Общий счёт расходов составляет около 21.5 млрд рублей.
Арифметика простая, но неутешительная. Если расчёты верны, к концу 2026 года запас кэша рискует оказаться на нуле. Большой долговой нагрузки у компании нет, ND/EBITDA на уровне -0.4, но исчезновение процентных доходов, которые приносили около 2 млрд рублей в год, потянет чистую прибыль вниз примерно на 15%, или порядка 70 рублей в пересчёте на акцию.
Акции торгуются с P/E 7.0 и EV/EBITDA 5.9, дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 15.8%. По меркам рынка неплохо, однако именно сохранение этого уровня выплат вызывает вопросы. Дивиденды в 2027 году придётся либо урезать, либо выплачивать фактически в долг, и многое будет зависеть от экономической ситуации.
#HEAD #хедхантер #акции #инвестиции #рынок
HeadHunter отчитался за второй квартал 2026 года по МСФО, и результаты подтвердили то, чего многие ожидали. Выручка фактически не выросла год к году, и компания уже второй год подряд стоит на месте. Клиентская база стагнирует вместе с экономикой, а бизнесы в условиях высоких ставок продолжают сокращать рекрутинговые бюджеты. Менеджменту в такой среде удалось удержать EBITDA практически без изменений, что само по себе можно считать достижением.
Главная тема отчёта связана с ликвидностью. Сейчас на балансе 7.8 млрд рублей. По оценкам, во втором полугодии компания заработает ещё 6–10 млрд, итого на руках окажется 15–18 млрд рублей. При этом предстоящие расходы существенно выше. Промежуточные дивиденды потребуют 9 млрд рублей, ещё 8.5+ млрд предстоит направить на погашение дивидендной задолженности перед держателями АДР. К этому добавляется программа выкупа акций. С мая по август на неё уже потрачено 4 млрд рублей, и до конца года, по всей видимости, потратят ещё столько же. Общий счёт расходов составляет около 21.5 млрд рублей.
Арифметика простая, но неутешительная. Если расчёты верны, к концу 2026 года запас кэша рискует оказаться на нуле. Большой долговой нагрузки у компании нет, ND/EBITDA на уровне -0.4, но исчезновение процентных доходов, которые приносили около 2 млрд рублей в год, потянет чистую прибыль вниз примерно на 15%, или порядка 70 рублей в пересчёте на акцию.
Акции торгуются с P/E 7.0 и EV/EBITDA 5.9, дивидендная доходность за последние 12 месяцев составляет 15.8%. По меркам рынка неплохо, однако именно сохранение этого уровня выплат вызывает вопросы. Дивиденды в 2027 году придётся либо урезать, либо выплачивать фактически в долг, и многое будет зависеть от экономической ситуации.
#HEAD #хедхантер #акции #инвестиции #рынок
👍14🔥6
$OZON — прикидываем ущерб
Акции Озона валятся после серии ударов по складам сразу в нескольких регионах. Официальной оценки ущерба компания пока не дала и объясняет это тем, что сможет посчитать потери только после того, как получит доступ на территорию складов. Но по площади объектов и по рыночным ориентирам стоимости складской недвижимости и товарных запасов порядок цифр прикинуть можно. Комплекс в Чапаевске занимает 135 тыс. кв. м, восстановление подобной инфраструктуры после удара БПЛА оценивается примерно в 70 тыс. руб. за кв. м, а товар на такой площади обычно стоит от 190 до 310 тыс. руб. за кв. м. Отсюда восстановление здания обойдется примерно в 9.45 млрд руб., а стоимость товара составит от 25.65 до 41.85 млрд руб., итого по одному только Чапаевску набегает 35-51 млрд руб. потенциальных потерь.
По той же методике можно прикинуть ущерб от ударов в ночь на 24 августа. Комплекс в Энеме площадью около 91 тыс. кв. м прикидочно даёт 24-35 млрд руб. потерь, а объект в Невинномысске площадью 93.5 тыс. кв. м еще 24-36 млрд руб. Суммарно по трем крупным складам верхняя граница ущерба выходит на уровень 80-120 млрд руб. Это именно верхняя граница, а не итоговая сумма, поскольку часть площадок пострадала не полностью, по некоторым объектам речь шла в основном об эвакуации и локальных возгораниях без разрушения зданий, а часть дорогого товара со складов, по данным участников рынка, успели вывезти заранее.
Капитализация Ozon перед атаками превышала 600 млрд руб., а на пике падения опускалась заметно ниже 450 млрд, то есть инвесторы за одну сессию списали с компании порядка 150-180 млрд руб., в полтора-два раза больше расчетного максимума потерь от самих пожаров. В цену акций, очевидно, закладывается не только сгоревший товар, но и риск новых ударов, перебои в логистике и отток продавцов. Похожий сценарий уже проходил Wildberries, где с 18 июля пострадало не менее 24 складов, а совокупный ущерб компании и предпринимателей, по оценкам, мог достичь 800 млрд руб.
=> откуп на просадке выглядит рискованно, с учётом того как долго и методично "работали" по складам WB до этого.
#OZON #озон #акции #инвестиции #рынок
Акции Озона валятся после серии ударов по складам сразу в нескольких регионах. Официальной оценки ущерба компания пока не дала и объясняет это тем, что сможет посчитать потери только после того, как получит доступ на территорию складов. Но по площади объектов и по рыночным ориентирам стоимости складской недвижимости и товарных запасов порядок цифр прикинуть можно. Комплекс в Чапаевске занимает 135 тыс. кв. м, восстановление подобной инфраструктуры после удара БПЛА оценивается примерно в 70 тыс. руб. за кв. м, а товар на такой площади обычно стоит от 190 до 310 тыс. руб. за кв. м. Отсюда восстановление здания обойдется примерно в 9.45 млрд руб., а стоимость товара составит от 25.65 до 41.85 млрд руб., итого по одному только Чапаевску набегает 35-51 млрд руб. потенциальных потерь.
По той же методике можно прикинуть ущерб от ударов в ночь на 24 августа. Комплекс в Энеме площадью около 91 тыс. кв. м прикидочно даёт 24-35 млрд руб. потерь, а объект в Невинномысске площадью 93.5 тыс. кв. м еще 24-36 млрд руб. Суммарно по трем крупным складам верхняя граница ущерба выходит на уровень 80-120 млрд руб. Это именно верхняя граница, а не итоговая сумма, поскольку часть площадок пострадала не полностью, по некоторым объектам речь шла в основном об эвакуации и локальных возгораниях без разрушения зданий, а часть дорогого товара со складов, по данным участников рынка, успели вывезти заранее.
Капитализация Ozon перед атаками превышала 600 млрд руб., а на пике падения опускалась заметно ниже 450 млрд, то есть инвесторы за одну сессию списали с компании порядка 150-180 млрд руб., в полтора-два раза больше расчетного максимума потерь от самих пожаров. В цену акций, очевидно, закладывается не только сгоревший товар, но и риск новых ударов, перебои в логистике и отток продавцов. Похожий сценарий уже проходил Wildberries, где с 18 июля пострадало не менее 24 складов, а совокупный ущерб компании и предпринимателей, по оценкам, мог достичь 800 млрд руб.
=> откуп на просадке выглядит рискованно, с учётом того как долго и методично "работали" по складам WB до этого.
#OZON #озон #акции #инвестиции #рынок
🔥13👍12