Самолет выпустил отчетность за первое полугодие 2025 года. Разбираться в отчетах девелоперов — то еще удовольствие. Особенность их отчетов в том, что выручка и расходы у них отражаются не когда деньги пришли или ушли, а когда дом сдали. Поэтому в отчете может быть все красиво, а на самом деле компания уже полгода как продает в два раза меньше квартир. Именно это и происходит с Самолетом: выручка стоит на месте — 171 млрд рублей, как год назад. При этом продажи упали на треть. Просто в выручке сейчас отражаются квартиры, по факту проданные год-два назад. Реальное падение придет в следующих кварталах.
Самая большая проблема компании — долги. В декабре прошлого года менеджмент клялся снизить долговую нагрузку до комфортного уровня 2.3x к концу 2025 года. Прошло полгода — долг к прибыли вырос до 3.1x. И это если считать по-хитрому, вычитая из долга деньги покупателей на эскроу-счетах. Если считать честно, без этих фокусов, получается 6.0x. Нормальные компании работают с показателем 2-3x, а тут в два раза больше. Обещали снизить, а по факту только растет.
Половину всей операционной прибыли Самолет отдает банкам в виде процентов. Средняя ставка по кредитам — 13%, что для девелопера неплохо. Но когда долгов под триллион рублей, даже 13% превращаются в огромные суммы. Причем это только те проценты, которые уже заплатили. Реальная картина может быть хуже, потому что проценты по проектному финансированию платятся при сдаче домов и пока не все отражены в отчете.
Менеджмент сохраняет оптимизм и обещает к концу года продать столько же квартир, сколько в 2024-м. План минимум — снизить долговую нагрузку после снижения ключевой ставки ЦБ. План максимум — продать часть земельного банка и расплатиться с долгами. Судя по первому полугодию, с долгами пока все идет в обратную сторону. Посмотрим, что будет дальше, но пока инвесторам остается только верить в лучшее.
$SMLT #SMLT #самолет #девелопер
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥27❤8👍5
Самолет $SMLT — теперь точно пора валить
Крупнейший российский девелопер официально “доигрался”. Сегодня гендир Самолета Анна Акиньшина направила премьер-министру Мишустину письмо с просьбой о госпомощи: компании нужен льготный кредит на 50 млрд рублей сроком до трёх лет. В обмен акционеры готовы отдать государству блокирующий пакет акций с правом участия в управлении. Фактически речь идёт о частичной национализации некогда самого агрессивного застройщика страны.
Проблемы назревали весь 2025 год. В декабре АКРА понизило кредитный рейтинг до A-, в августе Следственный комитет возбуждал уголовные дела из-за срыва сроков сдачи ЖК в Петербурге, в офисах проходили обыски. Акции за год рухнули более чем на 60%. Основатель Михаил Кенин ещё осенью 2024-го искал покупателя на свою долю в 31%, не нашёл и позднее скончался, оставив компанию в уязвимом положении.
Финансовые показатели удручают. Net Debt/EBITDA достиг 6.2x, чистая прибыль за первое полугодие 2025 года обвалилась вдвое. Продажи снизились на 4% в деньгах и на 6% в метрах. Штат урезали почти на треть, размещение облигаций перенесли до лучших времён.
Вся бизнес-модель строилась на дешёвой ипотеке и агрессивной экспансии. Когда массовую льготную ипотеку свернули летом 2024 года, а рыночные ставки взлетели выше 20%, механизм сломался. Самолёт попал в долговую ловушку: чтобы платить по старым кредитам, нужно брать новые, но они обходятся ещё дороже.
Для инвесторов ситуация однозначна. Вице-премьер Хуснуллин обещал не допустить банкротств крупных застройщиков, но сохранить стоимость для акционеров — совсем другая задача. Даже если государство вольёт деньги, существующие акционеры рискуют оказаться размытыми или вообще за бортом.
Без инвестиционных рекомендаций, вы и так прекрасно знаете что делать 🙂
#SMLT #самолет #акции #рынок #застройщик
Крупнейший российский девелопер официально “доигрался”. Сегодня гендир Самолета Анна Акиньшина направила премьер-министру Мишустину письмо с просьбой о госпомощи: компании нужен льготный кредит на 50 млрд рублей сроком до трёх лет. В обмен акционеры готовы отдать государству блокирующий пакет акций с правом участия в управлении. Фактически речь идёт о частичной национализации некогда самого агрессивного застройщика страны.
Проблемы назревали весь 2025 год. В декабре АКРА понизило кредитный рейтинг до A-, в августе Следственный комитет возбуждал уголовные дела из-за срыва сроков сдачи ЖК в Петербурге, в офисах проходили обыски. Акции за год рухнули более чем на 60%. Основатель Михаил Кенин ещё осенью 2024-го искал покупателя на свою долю в 31%, не нашёл и позднее скончался, оставив компанию в уязвимом положении.
Финансовые показатели удручают. Net Debt/EBITDA достиг 6.2x, чистая прибыль за первое полугодие 2025 года обвалилась вдвое. Продажи снизились на 4% в деньгах и на 6% в метрах. Штат урезали почти на треть, размещение облигаций перенесли до лучших времён.
Вся бизнес-модель строилась на дешёвой ипотеке и агрессивной экспансии. Когда массовую льготную ипотеку свернули летом 2024 года, а рыночные ставки взлетели выше 20%, механизм сломался. Самолёт попал в долговую ловушку: чтобы платить по старым кредитам, нужно брать новые, но они обходятся ещё дороже.
Для инвесторов ситуация однозначна. Вице-премьер Хуснуллин обещал не допустить банкротств крупных застройщиков, но сохранить стоимость для акционеров — совсем другая задача. Даже если государство вольёт деньги, существующие акционеры рискуют оказаться размытыми или вообще за бортом.
Без инвестиционных рекомендаций, вы и так прекрасно знаете что делать 🙂
#SMLT #самолет #акции #рынок #застройщик
🔥40👍19
Самолет $SMLT — есть ли свет в конце тоннеля?
Акции Самолета с максимумов 2021 года потеряли почти 95%. За последнюю неделю бумага отскочила с минимума в 264 руб. до 340 руб., а затем откатилась к 308 руб. Кто-то уже поспешил назвать это разворотом тренда. На деле перед нами классический технический отскок после сильной перепроданности, а не начало восстановления.
Фундаментальная картина компании остаётся тяжёлой. В феврале девелопер обратился к правительству за льготным кредитом на 50 млрд руб., предложив в залог блокирующий пакет собственных акций. В мае компания допустила технический дефолт по купонам двух выпусков облигаций, хотя позже объяснила это сбоем и пообещала выплаты в срок. Корпоративный долг на конец 2025 года составлял 119.9 млрд руб., а с учётом эскроу-счетов — 373.3 млрд руб. При такой нагрузке любое промедление со снижением ключевой ставки бьёт по компании сильнее, чем по конкурентам.
Отдельный тревожный сигнал подаёт поведение крупных акционеров. Личный фонд Горизонт, принадлежащий наследникам основателя компании Михаила Кенина, публично заявлял, что не планирует продавать акции. Однако по данным раскрытия информации фонд уже продал около 29% своего пакета, сократив его с 17 млн до 12 млн бумаг. Когда инсайдеры расходятся со своими же заявлениями, доверие рынка к компании падает быстрее, чем любые макроэкономические факторы способны его восстановить.
Ухудшаются и операционные показатели. Доля просроченных объектов у застройщика выросла до трети портфеля за два месяца, а сам «Самолет» возглавил антирейтинг по срокам сдачи жилья. Совет директоров уже отказался от дивидендов за 2025 год, признав, что свободных денег на выплаты акционерам просто нет.
Все эти факторы складываются в крайне неприятную для компании картину. Пока ставка ЦБ не пойдёт вниз, а долговая нагрузка не сократится до приемлемых уровней, любой отскок в акциях стоит рассматривать как спекулятивное движение, а не как признак улучшения состояния бизнеса.
#самолет #акции #рынок #инвестиции
Акции Самолета с максимумов 2021 года потеряли почти 95%. За последнюю неделю бумага отскочила с минимума в 264 руб. до 340 руб., а затем откатилась к 308 руб. Кто-то уже поспешил назвать это разворотом тренда. На деле перед нами классический технический отскок после сильной перепроданности, а не начало восстановления.
Фундаментальная картина компании остаётся тяжёлой. В феврале девелопер обратился к правительству за льготным кредитом на 50 млрд руб., предложив в залог блокирующий пакет собственных акций. В мае компания допустила технический дефолт по купонам двух выпусков облигаций, хотя позже объяснила это сбоем и пообещала выплаты в срок. Корпоративный долг на конец 2025 года составлял 119.9 млрд руб., а с учётом эскроу-счетов — 373.3 млрд руб. При такой нагрузке любое промедление со снижением ключевой ставки бьёт по компании сильнее, чем по конкурентам.
Отдельный тревожный сигнал подаёт поведение крупных акционеров. Личный фонд Горизонт, принадлежащий наследникам основателя компании Михаила Кенина, публично заявлял, что не планирует продавать акции. Однако по данным раскрытия информации фонд уже продал около 29% своего пакета, сократив его с 17 млн до 12 млн бумаг. Когда инсайдеры расходятся со своими же заявлениями, доверие рынка к компании падает быстрее, чем любые макроэкономические факторы способны его восстановить.
Ухудшаются и операционные показатели. Доля просроченных объектов у застройщика выросла до трети портфеля за два месяца, а сам «Самолет» возглавил антирейтинг по срокам сдачи жилья. Совет директоров уже отказался от дивидендов за 2025 год, признав, что свободных денег на выплаты акционерам просто нет.
Все эти факторы складываются в крайне неприятную для компании картину. Пока ставка ЦБ не пойдёт вниз, а долговая нагрузка не сократится до приемлемых уровней, любой отскок в акциях стоит рассматривать как спекулятивное движение, а не как признак улучшения состояния бизнеса.
#самолет #акции #рынок #инвестиции
👍22🔥15