#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ПАО «ЕвроТранс»
Эксперт РА присвоил кредитный рейтинг на уровне ruА-

ПАО «ЕвроТранс» является одним из крупнейших розничных и оптовых операторов торговли автомобильным топливом в Московском регионе. Компания со своими дочерними организациями представляют собой группу, объединяющую активы в сфере розничной торговли топливом и сопутствующими товарами через АЗС, перевозки и хранения нефтепродуктов, производства премиальных марок топлива и продуктов питания.

Долговая нагрузка в терминах чистый долг с учетом лизинговых обязательств/EBITDA, рассчитанная согласно методологии агентства, на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») составляла 2.5х, снизившись с 3.1х годом ранее. Основной причиной позитивной динамики в части долговой нагрузки был рост EBITDA в денежном выражении г/г. Агентство ожидает сохранение показателя вблизи уровня 2.0х на горизонте двух лет от отчетной даты, что также является целевым показателем для компании.

Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом денежных средств на балансе, возобновляемых кредитных линий, а также выпуска новых облигаций после отчетной даты покрывают все направления использования ликвидности. При этом агентство отмечает, что без привлечения новых облигационных займов после отчетной даты невыбранных кредитных линий на конец 2024 года могло не хватить на покрытие всех потребностей в финансировании оборотного капитала, инвестиционной и финансовой деятельности Группы.

🔴ООО «ПК «БОРЕЦ»
АКРА присвоило кредитный рейтинг А-(RU), и понизило кредитные рейтинги облигаций ООО «БОРЕЦ КАПИТАЛ» до уровня А-(RU). Ранее рейтинг облигаций действовал на уровне AA-(RU)

ПК «Борец» — вертикально интегрированная производственная компания в сфере нефтяного машиностроения, специализирующаяся на разработке, производстве и сервисном обслуживании оборудования для добычи нефти. Продуктовая линейка представлена установками электроцентробежных и винтовых насосов, а также горизонтальными насосными агрегатами.

Показатель общего долга к FFO до чистых процентных платежей в 2024 году составил 4,3х (5,4х годом ранее), а размер общего долга сохраняется на уровне 55 млрд руб. Долговые обязательства ПК «Борец» представлены долгосрочными облигационными займами и оборотными кредитами российских банков.

Низкая оценка ликвидности Компании обусловлена определенным дисбалансом в части графика погашения кредитного портфеля, значительные объемы которого приходятся на 2025 и 2026 годы. Источники внешней ликвидности Компании достаточно диверсифицированы, объем открытых и неиспользованных кредитных лимитов превышает 10 млрд руб. (покрывает объем рефинансирования в 2025 году).

🔴ПАО «М.ВИДЕО»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня BBB+(RU). Ранее действовал рейтинг на уровне А(RU)

Группа М.видео — Эльдорадо была образована после приобретения дочерней компанией ПАО «М.видео» розничных сетей ООО «ЭЛЬДОРАДО» и ООО «Медиа-Сатурн-Руссланд» (российский бизнес MediaMarktSaturn) в 2018 году. Группа является одним из ключевых игроков российского рынка розничной торговли бытовой техникой и электроникой. На 31.12.2024 сеть Группы насчитывала более 1 200 магазинов.

По оценкам АКРА, средневзвешенное за период с 2022 по 2027 год отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составит 4,95х, средневзвешенное за указанный период отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей оценивается Агентством на уровне около 6,0х.

Уровень ликвидности Компании по-прежнему оценивается как довольно высокий благодаря наличию остатков денежных средств на счетах. Качественная оценка ликвидности определяется Агентством на среднем уровне, учитывая сравнительно небольшой запас прочности по финансовым ковенантам.

Агентство положительно оценивает денежные поступления со стороны акционеров, которые были использованы для расчетов с контрагентами.

2/3

🟢ПАО «ММЦБ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-(RU)

ММЦБ— крупнейший банк персонального хранения гемопоэтических и мезенхимальных стволовых клеток пуповинной крови в России для лечения критических заболеваний. ММЦБ был учрежден в 2014 году в целях более эффективного управления проектом «Гемабанк». Компании принадлежат исключительные права использования товарных знаков «Гемабанк» и «Гемаскрин».

ММЦБ является дочерней компанией ПАО «Артген» (рейтинг АКРА — BBB-(RU), прогноз «Стабильный»; далее — «Артген», Группа) и выступает поручителем по его облигациям. ММЦБ — один из основных источников финансирования проектов «Артген», поэтому в ходе оценки кредитоспособности Компании учитывалось влияние на нее со стороны Группы.

Отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей по итогам 2024 года снизилось до 1,4х в сравнении с 1,5х в 2023 году. Средневзвешенное за 2022–2027 годы соотношение указанных показателей составляет 1,5х, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке ММЦБ.

Очень высокое значение взвешенного коэффициента краткосрочной ликвидности при средней качественной оценке ликвидности, учитывающей пиковый период погашения облигаций (единственного источника финансирования Компании) в 2027 году, позволяют говорить о высоком уровне общей оценки фактора.

🔴ООО «ПИОНЕР-ЛИЗИНГ»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня В(RU), изменив прогноз на «Стабильный». Ранее действовал рейтинг на уровне B+(RU) с Негативным прогнозом

Пионер-Лизинг работает на лизинговом рынке с 2009 года. Компания предоставляет в аренду преимущественно автобусы, а также легковой и грузовой транспорт; в значительно меньшей степени занимается спецтехникой и оборудованием. В группу также входят еще две компании, созданные для реализации ИТ-проектов.

Сдерживает оценку бизнес-профиля отсутствие подтвержденной временем способности Компании генерировать стабильную прибыль. Позитивный финансовый результат за пять последних полных лет поддерживался в основном либо за счет разовых доходов, либо посредством выручки, генерируемой от значительных по размерам непрофильных для лизинговой компании видов бизнеса.

АКРА отмечает закончившийся и пока не возобновленный кредитный лимит от крупнейшего банковского кредитора, который впервые появился у Компании в первом квартале 2024 года.

По аналогии с расчетами, произведенными Агентством при присвоении и пересмотре кредитного рейтинга Компании в прошлые периоды, для определения показателя достаточности капитала (ПДК) собственные средства Пионер-Лизинга корректируются на объем вложений в дочерние организации АО «НФК-СИ» и АО «НФК-ФинТех». В силу структуры бизнеса и балансов АО «НФК-СИ» и АО «НФК-ФинТех» эти вложения в значительной степени являются инвестициями в нематериальные активы (такого рода позиции вычитаются из капитала, согласно методологии АКРА) и существенно превышают объем собственных средств на балансе Пионер-Лизинга. Агентство не ожидает кардинального изменения ситуации в следующие 12 месяцев.

Доля проблемных лизинговых активов в портфеле увеличилась примерно вдвое относительно прошлогоднего показателя и достигла порядка 15%. Вместе с критически высокими концентрациями на крупнейших лизингополучателях это обуславливает слабую стартовую оценку риск-профиля.

3/3

🟢ПАО «ИВА»
НКР повысило кредитный рейтинг с BBB+.ru до A-.ru

ПАО «ИВА» является лидером российского ИТ-рынка в области разработки решений для корпоративных коммуникаций. На конец 2024 года число наименований в клиентской базе «ИВА» превысило 600, среди них — крупные отечественные компании и банки, частные и государственные организации, включая РЖД, «Росатом», Банк России, «Транснефть», «Роснефть», Газпромбанк.

Существенное позитивное влияние на уровень кредитного рейтинга оказывают сильные показатели финансового профиля компании. Её долговая нагрузка характеризуется как низкая, и агентство не ожидает роста задолженности, способного привести к существенному ухудшению оценок: на конец 2024 года отношение совокупного долга к OIBDA составило 0,4, а по итогам 2025 показатель не превысит 0,2. В составе совокупного долга НКР учитывает взятые с учетом дисконта поручительства, выданные «ИВА» по облигациям связанной компании ООО «Хайтэк-Интеграция» в размере 650 млн руб.

Оценки показателей рентабельности также находятся на наивысшем уровне. Отношение OIBDA к выручке в 2023–2024 годах составляло в среднем 73%. Рентабельность активов по чистой прибыли в указанный период снизилась с 43% до 32%, поскольку рост активов опережал рост чистой прибыли, НКР ожидает, что в 2025 году этот показатель рентабельности по-прежнему будет соответствовать максимальной оценке согласно методологии агентства.

🟢ООО «Остров Машин»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «B+|ru|»

Компания зарегистрирована в 2016 году в Московской области и является дистрибьютором по продаже дорожно-строительной техники марки LiuGong (КНР) на российском рынке. Компания занимается поставками оригинальных запчастей, дополнительного оборудования, расходных материалов, а также располагает технической базой и сервисной службой.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Приемлемая оборачиваемость дебиторской задолженности. За период с 01.04.2024 по 31.03.2025 срок оборота составил 77 дней (2024 год: 67 дней);

Приемлемый уровень оценки показателя текущей ликвидности. На 31.03.2025 показатель составил 1,8 (на 31.12.2024: 2,4). Снижение показателя связано со снижением запасов и ростом краткосрочных обязательств.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Низкая оценка рентабельности собственного капитала. Показатель за период с 01.04.2024 по 31.03.2025 год составил 13% (за 2024 год: 13%);

Низкий уровень покрытия процентных расходов. За период с 01.04.2024 по 31.03.2025 показатель составил 0,8 (за 2024 год: 1,4);

Низкий показатель рентабельности по чистой прибыли. За период с 01.04.2024 по 31.03.2025 показатель составил 1% (за 2024 год: 1%).

🎉Нам — 20 лет!

Сегодня "Лизинг-Трейд" отмечает важный юбилей — 20 лет с момента основания.

Мы начали в 2005 году в Нижнекамске как небольшой стартап, работая с малым бизнесом и небольшими заказами. За это время выросли в федеральную компанию с филиалами в Москве, Санкт-Петербурге, Казани и других городах.

Мы финансируем транспорт, коммерческую недвижимость и многое другое, поддерживая клиентов любого масштаба — от предпринимателей до крупных предприятий. Для нас важны прозрачность, гибкость и удобство: всё больше сделок проходит онлайн, без лишней бюрократии.

В 2023 году вышли на публичный рынок ценных бумаг — знак нашей зрелости и устойчивости. Сегодня нам доверяют клиенты, партнёры и инвесторы.

«20 лет — это история нашего общего успеха. Главная ценность — люди, их энергия и идеи. Спасибо каждому за вклад. Поздравляю с юбилеем! Вперёд — к новым достижениям!», — обращается к команде генеральный директор "Лизинг-Трейд" Алексей Долгих.

#взаимныйпиар

InveStory - обгоняют индекс 5 лет подряд. Торгуют в плюс даже на падающем рынке! Ключевые партнеры БКС, FF, Т-Инвестиции. По ссылке вы найдете ТОП-3 АКЦИИ под снижение ставки ЦБ РФ. Забирайте уже сейчас!

Доходности ВДО существенно снизились. И остались относительно высокими
#вдо #доходности

На рынке облигаций падение доходностей. Скептикам вроде нас вечно кажется, что давно хватит. Но это вопрос образа мышления. На практике же к общей тенденции присоединились и ВДО.

Высокодоходный сегмент из-за череды дефолтов оставался в стороне, а то и шел вразрез рынку. И в конце июня средняя доходность ВДО (розничные облигации с рейтингом не выше «BBB») вплотную приближалась к 33%.

Но 3-4 недели – и она уже 29% (по расчетам Иволги). Много это или мало?

Во-первых, выше 25% при инфляции 9-10% не мало. Да и 29% при КС 20% или, представим, что 27% при КС 18% - тоже.

Во-вторых, деление средней доходности ВДО на размер упомянутой ключевой ставки дает коэффициент 1,47 (данные на пятницу 18.07). Обычно доходности облигаций уходят в трендовый рост с куда более низких коэффициентов. Взгляните на 2024 год на второй диаграмме.

Пока получается, что, если в пятницу ЦБ снизит ключевую до 18 или 19%, котировки ВДО вряд ли отправятся на коррекцию по факту случившегося, потому что уже заложили слишком много оптимизма. Поскольку, нет, не заложили.
@AndreyHohrin, @Mark_Savichenko

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Портфель Акции / Деньги (+12,9% за 12 мес). Смысла увеличивать вес акций не вижу
#акции #репо #портфелиprobonds

Срез результатов. Портфель PRObonds Акции / Деньги имеет за последние 12 месяцев 12,9% дохода. +/- покрывает инфляцию. На большее не хватает.

Индекс МосБиржи за то же время в минусе, -6%. Или уже в плюсе, с дивидендами: +2,5%, но пока позади. Впереди среднестатистический депозит, с 19,8% средней доходности за прошедший год.

Могу ошибаться, но модель существования отечественного рынка акций изменилась не в пользу инвестора. Дивиденды вытесняются налогами, даже без поправки на эффективность компаний и подорожавшие деньги. И увеличивать вес акций, сейчас он 55% активов, смысла не вижу. Был бы их вес меньше, и дохода было бы больше.

На перспективу месяца-двух-трех исхожу из того, что, если Индекс окажется ниже, есть вероятность увеличить долю акций. Если выше – более высокая вероятность ее сократить.

Кроме того, в портфель может попасть спекулятивная позиция. Шорт в ОФЗ, набивший оскомину, но не потерявший смысла, или в дальнейшем лонг в валюте.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

ООО «Байсэл» публикует отчетность (РСБУ) за первое полугодие (6 мес.) 2025 года.

Отчетность доступна по ссылке: https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39148&type=3

#байсэл #отчетность
Байсэл идет на взлет! 🚀

#портфелиprobonds #сделки #офз #вдо #акции
Изменяем и дополняем. Теперь если Индекс RGBI пробивает вниз 117,48 п. (было 114,98), продаем фьючерс RGBI-9.25 еще на 1% от активов портфеля PRObonds ВДО (1% исходя из цены контракта, а не из ГО). В этом случае совокупный шорт составит примерно 2% от активов портфеля.

Кроме того, тоже на 1% от активов и при тех же условия продаем фьючерс в портфеле PRObonds Акции / Деньги.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности