#рейтинги #дайджест
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢ООО «СЕЛЛ-Сервис»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB+
ООО «СЕЛЛ-Сервис» специализируется преимущественно на реализации компонентов, используемых в кондитерской промышленности, а также поставляет ингредиенты для предприятий молочного производства, производства напитков и компаний сегмента HoReCa.
Оценка концентрации бизнеса является средней и ограничивается наличием зависимости от труднозаменимого поставщика – производителя какао-порошка, имеющего заводы в Малайзии и Индонезии, на которого приходится около 64% всех закупок компании в денежном выражении.
Агентство отмечает сильные операционные и финансовые результаты СЕЛЛ-Сервиса за 9мес2024LTM, за который компания нарастила выручку на 68% к аналогичному периоду годом ранее, а EBITDA выросла почти в 3 раза.
Не смотря на наращивание объемов закупок способствующего росту кредитного портфеля компании до 644 млн. руб. на 30.09.2024 год (далее – отчетная дата), при 419 млн. руб. годом ранее, опережающие темпы роста показателя EBITDA способствовали снижению отношения долга к EBITDA за отчетный период по расчетам агентства до 1,2х (2,3х годом ранее).
Показатель прогнозной ликвидности был оценен на среднем уровне: на горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств, невыбранных кредитных линий не в полной мере покрывают все потребности компании в финансировании. Тем не менее, агентство ожидает, что компания сможет закрыть потенциальные кассовые разрывы за счёт открытия новых кредитных линий.
🔴ООО «ЭнергоТехСервис»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruBBB+, ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА-
ООО «ЭнергоТехСервис» осуществляет деятельность в области строительства и эксплуатации малых объектов генерации. Основными направлениями деятельности компании являются генерация электроэнергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и техническое обслуживание электростанций, их капитальный ремонт и строительство.
По состоянию на 30.09.2024 (далее – отчетная дата) отношение долга компании, включая лизинговые обязательства, к показателю EBITDA за отчетный период, составило 2,9х, отношение долга к FCF за этот же период – 5,9х.
Покрытие процентных выплат показателем EBITDA компании в отчетном периоде сократилось до 2,3х в связи с возросшей стоимостью обслуживания долга на фоне высоких значений ключевой ставки ЦБ РФ, что оказывает давление на рейтинговую оценку.
По расчетам агентства на горизонте года после отчетной даты объем собственного операционного денежного потока компании и доступной ликвидности на балансе с учетом невыбранных лимитов по кредитными линиям покрывает её расходы по финансовым и инвестиционным направлениям.
🔴TANGENT PUMP COMPANY HOLDINGS LTD.
АКРА ПРИСВОИЛО СТАТУС «РЕЙТИНГ НА ПЕРЕСМОТРЕ — РАЗВИВАЮЩИЙСЯ» ПО КРЕДИТНЫМ РЕЙТИНГАМ И ОБЛИГАЦИЙ ООО «БОРЕЦ КАПИТАЛ»
«Борец» — вертикально интегрированная компания в сфере нефтяного машиностроения, специализирующаяся на разработке, производстве и сервисном обслуживании оборудования для добычи нефти. Продуктовая линейка представлена установками электроцентробежных и винтовых насосов, а также горизонтальными насосными агрегатами.
Присвоение статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся связано наличием исковых требований со стороны Генеральной прокуратуры Российской Федерации к ряду компаний Группы. В результате принятия данных исковых требований к судебному производству в отношении компаний Группы были применены меры обеспечительного характера, которые могут затруднить обслуживание обязательств по облигационным займам. Вместе с тем Компания сообщила, что она еще не была ознакомлена со списком указанных мер. В настоящий момент Агентство не может дать определенную оценку рискам, связанным с негативным влиянием указанных исковых требований на кредитоспособность Группы.
📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ
1/3
🟢ООО «СЕЛЛ-Сервис»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB+
ООО «СЕЛЛ-Сервис» специализируется преимущественно на реализации компонентов, используемых в кондитерской промышленности, а также поставляет ингредиенты для предприятий молочного производства, производства напитков и компаний сегмента HoReCa.
Оценка концентрации бизнеса является средней и ограничивается наличием зависимости от труднозаменимого поставщика – производителя какао-порошка, имеющего заводы в Малайзии и Индонезии, на которого приходится около 64% всех закупок компании в денежном выражении.
Агентство отмечает сильные операционные и финансовые результаты СЕЛЛ-Сервиса за 9мес2024LTM, за который компания нарастила выручку на 68% к аналогичному периоду годом ранее, а EBITDA выросла почти в 3 раза.
Не смотря на наращивание объемов закупок способствующего росту кредитного портфеля компании до 644 млн. руб. на 30.09.2024 год (далее – отчетная дата), при 419 млн. руб. годом ранее, опережающие темпы роста показателя EBITDA способствовали снижению отношения долга к EBITDA за отчетный период по расчетам агентства до 1,2х (2,3х годом ранее).
Показатель прогнозной ликвидности был оценен на среднем уровне: на горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств, невыбранных кредитных линий не в полной мере покрывают все потребности компании в финансировании. Тем не менее, агентство ожидает, что компания сможет закрыть потенциальные кассовые разрывы за счёт открытия новых кредитных линий.
🔴ООО «ЭнергоТехСервис»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruBBB+, ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruА-
ООО «ЭнергоТехСервис» осуществляет деятельность в области строительства и эксплуатации малых объектов генерации. Основными направлениями деятельности компании являются генерация электроэнергии, производство и продажа оборудования, эксплуатация и техническое обслуживание электростанций, их капитальный ремонт и строительство.
По состоянию на 30.09.2024 (далее – отчетная дата) отношение долга компании, включая лизинговые обязательства, к показателю EBITDA за отчетный период, составило 2,9х, отношение долга к FCF за этот же период – 5,9х.
Покрытие процентных выплат показателем EBITDA компании в отчетном периоде сократилось до 2,3х в связи с возросшей стоимостью обслуживания долга на фоне высоких значений ключевой ставки ЦБ РФ, что оказывает давление на рейтинговую оценку.
По расчетам агентства на горизонте года после отчетной даты объем собственного операционного денежного потока компании и доступной ликвидности на балансе с учетом невыбранных лимитов по кредитными линиям покрывает её расходы по финансовым и инвестиционным направлениям.
🔴TANGENT PUMP COMPANY HOLDINGS LTD.
АКРА ПРИСВОИЛО СТАТУС «РЕЙТИНГ НА ПЕРЕСМОТРЕ — РАЗВИВАЮЩИЙСЯ» ПО КРЕДИТНЫМ РЕЙТИНГАМ И ОБЛИГАЦИЙ ООО «БОРЕЦ КАПИТАЛ»
«Борец» — вертикально интегрированная компания в сфере нефтяного машиностроения, специализирующаяся на разработке, производстве и сервисном обслуживании оборудования для добычи нефти. Продуктовая линейка представлена установками электроцентробежных и винтовых насосов, а также горизонтальными насосными агрегатами.
Присвоение статуса «Рейтинг на пересмотре — развивающийся связано наличием исковых требований со стороны Генеральной прокуратуры Российской Федерации к ряду компаний Группы. В результате принятия данных исковых требований к судебному производству в отношении компаний Группы были применены меры обеспечительного характера, которые могут затруднить обслуживание обязательств по облигационным займам. Вместе с тем Компания сообщила, что она еще не была ознакомлена со списком указанных мер. В настоящий момент Агентство не может дать определенную оценку рискам, связанным с негативным влиянием указанных исковых требований на кредитоспособность Группы.
ivolgacap.ru
Индикативный портфель PRObonds ВДО
Состав портфеля в высокой степени отражает портфели Доверительного управления ИК «Иволга Капитал». Внутренняя доходность 19,8% при кредитном рейтинге А.
2/3
🔴ООО «КОНТРОЛ лизинг»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB+. Прогноз по рейтингу изменен с позитивного на стабильный.
ООО «КОНТРОЛ лизинг» – средняя по размеру бизнеса компания, специализирующаяся на лизинге легковых автомобилей, легкого коммерческого транспорта для таксомоторных и каршеринговых парков, а также грузового транспорта.
Коэффициент автономии поддерживается на низком уровне (4,8% на 01.10.2024), планы по докапитализации через вхождение в капитал нового инвестора не реализовались по независящим от лизингодателя причинам. Компания не планирует выплату дивидендов, что окажет некоторую поддержку капитальной позиции. Субординированный займ размером 0,7 млрд руб., учитываемый агентством при оценке капитальной позиции, в сентябре 2024 года был рефинансирован другим крупным инвестором и продолжает действовать на прежних условиях до 2032 года.
Основу активов компании составляют ЧИЛ (74% на 01.10.2024), качество которых поддерживается на комфортном уровне: доля ЧИЛ с просроченными платежами более 90 дней составила 0,05%, объём изъятого имущества эквивалентен 0,02% ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – 0,8%.
Деятельность компании характеризуется высоким показателем текущей ликвидности (1,2 на 01.10.2024 по данным РСБУ) и низким уровнем прогнозной ликвидности (1,05), обусловленным значительным объёмом обязательств к погашению на горизонте 12 месяцев.
🟢НАО ПКО «ПКБ»
НКР присвоило кредитный рейтинг A.ru
НАО ПКО «ПКБ» входит в реестр коллекторских агентств Федеральной службы судебных приставов. Покупает портфели кредитов населения и осуществляет взыскание средств добровольно либо принудительно (через суд). Через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме и предоставляет аутсорсинговые услуги колл-центров.
ПКБ является одним из лидеров рынка коллекторских услуг России. В 2023 году доля компании по объёму закрытых сделок цессии в стоимостном выражении превысила 18%, в 2024 — 24%. Компания занимала первое место по объёму активов среди участников реестра коллекторских агентств ФССП на 31.12.2023 г.
Долговая нагрузка ПКБ оценивается как умеренная, хотя за 2024 год финансовый долг компании вырос более чем в 2 раза. Он в основном представлен биржевыми облигациями (55% в структуре долга на 31.12.2024 г.) и банковскими кредитами (45%).
В 2025 году компания планирует разместить крупные выпуски облигаций, что приведёт к увеличению долговой нагрузки и росту доли облигаций в структуре долга до более чем 70%. Ожидаемое в 2025 году повышение процентных расходов также окажет давление на оценку долговой нагрузки в 2025 году. Однако ожидаемые изменения долговой нагрузки и обслуживания долга в 2025 году уже учтены агентством в оценке.
Высокая оценка капитала связана со значительной долей собственных средств компании в активах. Заметное снижение собственных средств в IV квартале 2024 года в связи с выплатой дивидендов в рамках завершения сделки по смене бенефициаров компании негативно сказалось на оценке. В итоге коэффициент достаточности капитала на 31.12.2024 г. составил 0,42. В 2025 году агентство ожидает улучшения оценки по мере капитализации компанией прибыли.
🔴ООО «КОНТРОЛ лизинг»
Эксперт РА подтвердило рейтинг кредитоспособности на уровне ruBB+. Прогноз по рейтингу изменен с позитивного на стабильный.
ООО «КОНТРОЛ лизинг» – средняя по размеру бизнеса компания, специализирующаяся на лизинге легковых автомобилей, легкого коммерческого транспорта для таксомоторных и каршеринговых парков, а также грузового транспорта.
Коэффициент автономии поддерживается на низком уровне (4,8% на 01.10.2024), планы по докапитализации через вхождение в капитал нового инвестора не реализовались по независящим от лизингодателя причинам. Компания не планирует выплату дивидендов, что окажет некоторую поддержку капитальной позиции. Субординированный займ размером 0,7 млрд руб., учитываемый агентством при оценке капитальной позиции, в сентябре 2024 года был рефинансирован другим крупным инвестором и продолжает действовать на прежних условиях до 2032 года.
Основу активов компании составляют ЧИЛ (74% на 01.10.2024), качество которых поддерживается на комфортном уровне: доля ЧИЛ с просроченными платежами более 90 дней составила 0,05%, объём изъятого имущества эквивалентен 0,02% ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – 0,8%.
Деятельность компании характеризуется высоким показателем текущей ликвидности (1,2 на 01.10.2024 по данным РСБУ) и низким уровнем прогнозной ликвидности (1,05), обусловленным значительным объёмом обязательств к погашению на горизонте 12 месяцев.
🟢НАО ПКО «ПКБ»
НКР присвоило кредитный рейтинг A.ru
НАО ПКО «ПКБ» входит в реестр коллекторских агентств Федеральной службы судебных приставов. Покупает портфели кредитов населения и осуществляет взыскание средств добровольно либо принудительно (через суд). Через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме и предоставляет аутсорсинговые услуги колл-центров.
ПКБ является одним из лидеров рынка коллекторских услуг России. В 2023 году доля компании по объёму закрытых сделок цессии в стоимостном выражении превысила 18%, в 2024 — 24%. Компания занимала первое место по объёму активов среди участников реестра коллекторских агентств ФССП на 31.12.2023 г.
Долговая нагрузка ПКБ оценивается как умеренная, хотя за 2024 год финансовый долг компании вырос более чем в 2 раза. Он в основном представлен биржевыми облигациями (55% в структуре долга на 31.12.2024 г.) и банковскими кредитами (45%).
В 2025 году компания планирует разместить крупные выпуски облигаций, что приведёт к увеличению долговой нагрузки и росту доли облигаций в структуре долга до более чем 70%. Ожидаемое в 2025 году повышение процентных расходов также окажет давление на оценку долговой нагрузки в 2025 году. Однако ожидаемые изменения долговой нагрузки и обслуживания долга в 2025 году уже учтены агентством в оценке.
Высокая оценка капитала связана со значительной долей собственных средств компании в активах. Заметное снижение собственных средств в IV квартале 2024 года в связи с выплатой дивидендов в рамках завершения сделки по смене бенефициаров компании негативно сказалось на оценке. В итоге коэффициент достаточности капитала на 31.12.2024 г. составил 0,42. В 2025 году агентство ожидает улучшения оценки по мере капитализации компанией прибыли.
3/3
🟢ООО ТК «Нафтатранс плюс»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «B+|ru|»
Компания зарегистрирована в 2007 году в Новосибирске, занимается оптовой торговлей нефтепродуктами, а также поставляет топливо на АЗС под брендом NAFTA24, принадлежащие стратегическому партнёру ООО «АЗС-Люкс», а также для ключевых клиентов, в числе которых ООО «ТЕБОЙЛ РУС».
В 2025 году Компания планирует получить 100% контроль над четырьмя компаниями, занимающимися транспортировкой топлива и пищевых наливных продуктов на территории Сибирского федерального округа и Московского региона: ООО ТК «СТК», ООО «Парис», ООО «Азимут», ООО «Нафтатранс-М».
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Умеренный уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочных заемных средств, скорректированных на часть долга со сроком выплаты в течение 12 месяцев после отчетного периода и учитывающих обязательства по лизингу и аренде, к активам на 30.09.2024 г. составило 0,3 (на 31.12.2023 г.: 0,5).
Средняя оценка рентабельности операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала. По расчетам НРА, за период 01.10.2023—30.09.2024 гг. она составила около 3%.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Ощутимая долговая нагрузка. По расчетам НРА, отношение чистого долга с учетом обязательств по лизингу, аренде и поручительств за партнерские компании к операционной прибыли за последние 12 месяцев от отчетного периода, на 30.09.2024 г. составило 5,1х (на 31.12.2023 г.: 5,2х). Без учета выданных поручительств показатель на 30.09.2024 г. составил 4,1х. Покрытие процентных расходов операционной прибылью за период 01.10.2023—30.09.2024 гг. составило 1,5х (на 31.12.2023 г.: 2х). НРА отмечает, что в 2025 году Компании необходимо рефинансировать существенную часть долга, в том числе по условиям размещенных облигационных выпусков, что обуславливает повышенную оценку процентного риска и риска ликвидности при текущей конъюнктуре финансовых рынков.
Ограниченная прозрачность бизнеса. Бизнес Компании тесно интегрирован со стратегическими партнёрами. НРА отмечает, что в планах Компании — составление отчётности в соответствии с МСФО после юридической консолидации транспортного направления.
🟢ООО ТК «Нафтатранс плюс»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «B+|ru|»
Компания зарегистрирована в 2007 году в Новосибирске, занимается оптовой торговлей нефтепродуктами, а также поставляет топливо на АЗС под брендом NAFTA24, принадлежащие стратегическому партнёру ООО «АЗС-Люкс», а также для ключевых клиентов, в числе которых ООО «ТЕБОЙЛ РУС».
В 2025 году Компания планирует получить 100% контроль над четырьмя компаниями, занимающимися транспортировкой топлива и пищевых наливных продуктов на территории Сибирского федерального округа и Московского региона: ООО ТК «СТК», ООО «Парис», ООО «Азимут», ООО «Нафтатранс-М».
Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:
Умеренный уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочных заемных средств, скорректированных на часть долга со сроком выплаты в течение 12 месяцев после отчетного периода и учитывающих обязательства по лизингу и аренде, к активам на 30.09.2024 г. составило 0,3 (на 31.12.2023 г.: 0,5).
Средняя оценка рентабельности операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала. По расчетам НРА, за период 01.10.2023—30.09.2024 гг. она составила около 3%.
Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:
Ощутимая долговая нагрузка. По расчетам НРА, отношение чистого долга с учетом обязательств по лизингу, аренде и поручительств за партнерские компании к операционной прибыли за последние 12 месяцев от отчетного периода, на 30.09.2024 г. составило 5,1х (на 31.12.2023 г.: 5,2х). Без учета выданных поручительств показатель на 30.09.2024 г. составил 4,1х. Покрытие процентных расходов операционной прибылью за период 01.10.2023—30.09.2024 гг. составило 1,5х (на 31.12.2023 г.: 2х). НРА отмечает, что в 2025 году Компании необходимо рефинансировать существенную часть долга, в том числе по условиям размещенных облигационных выпусков, что обуславливает повышенную оценку процентного риска и риска ликвидности при текущей конъюнктуре финансовых рынков.
Ограниченная прозрачность бизнеса. Бизнес Компании тесно интегрирован со стратегическими партнёрами. НРА отмечает, что в планах Компании — составление отчётности в соответствии с МСФО после юридической консолидации транспортного направления.
🧮Как мы считаем доходность и дюрацию флоатеров?
Для подсчета YTM достаточно знать знать текущую цену облигации, купон и будущий денежный поток.
Для этого расписываем в EXCEL даты и денежный поток, ожидаемый от облигации. В случае флоатера "фиксируем" (допускаем, что текущий купон до оферты/погашения не изменится) и протягиваем формулу ЧИСТВНДОХ().
Более подробно можно почитать здесь.
❓ А как примерно оценить дюрацию флоатера?
Для этого можно воспользоваться нашим калькулятором. Рассмотрим на примере выпуска МФК Быстроденьги 2Р6 (RU000A108F63) с датой погашения 28.10.2027:
- На момент проведения подсчетов купон составляет 26%, а рыночная цена 93,12%. Вносим эти данные в таблицу.
- Дополнительно указываем купонный период и периодичность выплаты купона.
- Теперь в таблице ниже расписываем денежный поток: в ячейке А15 вводим дату ближайшей выплаты купона и вносим амортизации (если есть) в столбец D. Протягиваем текущую ставку купона по столбцу J. В нашем случае бумага начинает амортизироваться с 01.05.2027 и до полного погашения.
Теперь в ячейке B7 мы можем увидеть примерную дюрацию данной бумаги. (В приложенном файле привели формулу дюрации в формате формулы EXCEL.)
Фёдор Зверев
💬 Остались вопросы?
Задавайте их в нашем чате инвесторов 👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6
Для подсчета YTM достаточно знать знать текущую цену облигации, купон и будущий денежный поток.
Для этого расписываем в EXCEL даты и денежный поток, ожидаемый от облигации. В случае флоатера "фиксируем" (допускаем, что текущий купон до оферты/погашения не изменится) и протягиваем формулу ЧИСТВНДОХ().
Более подробно можно почитать здесь.
Для этого можно воспользоваться нашим калькулятором. Рассмотрим на примере выпуска МФК Быстроденьги 2Р6 (RU000A108F63) с датой погашения 28.10.2027:
- На момент проведения подсчетов купон составляет 26%, а рыночная цена 93,12%. Вносим эти данные в таблицу.
- Дополнительно указываем купонный период и периодичность выплаты купона.
- Теперь в таблице ниже расписываем денежный поток: в ячейке А15 вводим дату ближайшей выплаты купона и вносим амортизации (если есть) в столбец D. Протягиваем текущую ставку купона по столбцу J. В нашем случае бумага начинает амортизироваться с 01.05.2027 и до полного погашения.
Теперь в ячейке B7 мы можем увидеть примерную дюрацию данной бумаги. (В приложенном файле привели формулу дюрации в формате формулы EXCEL.)
Фёдор Зверев
Задавайте их в нашем чате инвесторов 👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Почему ВДО сейчас – история не роста, а потока платежей? И почему рейтинги B и B- лучше не трогать
#вдо #доходности
• 32% - средняя доходность ВДО. ВДО в нашей интерпретации – розничные выпуски облигаций с кредитным рейтингом не выше BBB. А средний для ВДО рейтинг – BB.
И на 32% ВДО-сегмент остановился с середины января. Я ожидал, что доходности пойдут дальше вниз. Не идут.
Вроде бы идти вниз есть куда. • Соотношение доходностей к ключевой ставке, 1,54, не настолько крутое, как было в первой половине 2023 или в декабре прошлого года. Однако для нынешнего уровня КС (21%) это серьезное соотношение.
В то же время, по недавнему всплеску размещений видим, что первичный рынок оживает. А интенсивное первичное предложение не дает доходностям снижаться. Есть еще множественные страхи, которым Гарант-инвест, Домодедово и Борец дают оправданную пищу.
Складывая сказанное, делаю кажущийся почти очевидным вывод, что эти +/- 32% с нами надолго. Как будет на самом деле, узнаем. Но из практического, • ВДО-сегмент при нынешних доходностях и длине выпусков (выпуски сейчас сплошь короткие) – это история не роста котировок, а ощутимого потока платежей.
Исключая рейтинги B- и B. • Чтобы покрывать риск дефолта, бумаги уровня B- должны давать не ниже 40% к погашению, уровня B – не ниже 35%. По расчетам Иволги. Обычно не дают.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#вдо #доходности
• 32% - средняя доходность ВДО. ВДО в нашей интерпретации – розничные выпуски облигаций с кредитным рейтингом не выше BBB. А средний для ВДО рейтинг – BB.
И на 32% ВДО-сегмент остановился с середины января. Я ожидал, что доходности пойдут дальше вниз. Не идут.
Вроде бы идти вниз есть куда. • Соотношение доходностей к ключевой ставке, 1,54, не настолько крутое, как было в первой половине 2023 или в декабре прошлого года. Однако для нынешнего уровня КС (21%) это серьезное соотношение.
В то же время, по недавнему всплеску размещений видим, что первичный рынок оживает. А интенсивное первичное предложение не дает доходностям снижаться. Есть еще множественные страхи, которым Гарант-инвест, Домодедово и Борец дают оправданную пищу.
Складывая сказанное, делаю кажущийся почти очевидным вывод, что эти +/- 32% с нами надолго. Как будет на самом деле, узнаем. Но из практического, • ВДО-сегмент при нынешних доходностях и длине выпусков (выпуски сейчас сплошь короткие) – это история не роста котировок, а ощутимого потока платежей.
Исключая рейтинги B- и B. • Чтобы покрывать риск дефолта, бумаги уровня B- должны давать не ниже 40% к погашению, уровня B – не ниже 35%. По расчетам Иволги. Обычно не дают.
Андрей Хохрин
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Сделки в портфеле ВДО. И хочется сократить долю денег, и не получается
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Борец спутал карты, -2,5% (во столько от активов публичного портфеля PRObonds ВДО оценивался вес позиции) под вывод и частичную потерю. И заполнить этот вывод оказывается не так просто. В итоге, если доля денег в РЕПО с ЦК последовательно снижалась, особенно со второй половины декабря, теперь немного увеличивается. Надеюсь, временно.
Борец продолжаю выводить, также под полный полный вывод ставлю Азбуку Вкуса (скоро оферта). Из хорошо забытого старого добавляю МФК Саммит. И остальное - совсем по мелочи, как и должно быть при тактических пересмотрах облигационного портфеля.
Все операции - по 0,1% от активов за сессию. Только Борец - по 0,2%.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#портфелиprobonds #вдо #сделки
Борец спутал карты, -2,5% (во столько от активов публичного портфеля PRObonds ВДО оценивался вес позиции) под вывод и частичную потерю. И заполнить этот вывод оказывается не так просто. В итоге, если доля денег в РЕПО с ЦК последовательно снижалась, особенно со второй половины декабря, теперь немного увеличивается. Надеюсь, временно.
Борец продолжаю выводить, также под полный полный вывод ставлю Азбуку Вкуса (скоро оферта). Из хорошо забытого старого добавляю МФК Саммит. И остальное - совсем по мелочи, как и должно быть при тактических пересмотрах облигационного портфеля.
Все операции - по 0,1% от активов за сессию. Только Борец - по 0,2%.
Андрей Хохрин
Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
PRObonds | Иволга Капитал
Сделки в портфеле ВДО. И хочется сократить долю денег, и не получается #портфелиprobonds #вдо #сделки Борец спутал карты, -2,5% (во столько от активов публичного портфеля PRObonds ВДО оценивался вес позиции) под вывод и частичную потерю. И заполнить этот…
#портфелиprobonds #вдо #сделки #рдв
Дополняем утренний перечень сделок.
Увеличиваем в портфеле PRObonds ВДО позицию в облигациях РДВ Технолоджи (BB-, YTM 34,5%). На 0,5% от активов, с 1 до 1,5%. Покупка сегодня на первичном размещении.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Дополняем утренний перечень сделок.
Увеличиваем в портфеле PRObonds ВДО позицию в облигациях РДВ Технолоджи (BB-, YTM 34,5%). На 0,5% от активов, с 1 до 1,5%. Покупка сегодня на первичном размещении.
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
#рдв #скрипт
АПРИ 2Р8 финиширует (надеемся, с апсайдом), 💻 RDW Computers | РДВ Технолоджи стартует!
__________
💻 BB-.ru 💻 200 млн р. 💻 Дюрация 0,9 года 💻 Купон | Доходность — 31% на 1-6 мес, 30,5% на 7-12 мес | 34,5% годовых
__________
💻 Скрипт размещения…
АПРИ 2Р8 финиширует (надеемся, с апсайдом), 💻 RDW Computers | РДВ Технолоджи стартует!
__________
💻 BB-.ru 💻 200 млн р. 💻 Дюрация 0,9 года 💻 Купон | Доходность — 31% на 1-6 мес, 30,5% на 7-12 мес | 34,5% годовых
__________
💻 Скрипт размещения…
О будущем ключевой ставки на примере Ирана
#ключеваяставка
На вопрос, как поступит Банк России с ключевой ставкой в эту пятницу, все, наверно, себе ответили. Что сохранит. Или так ответило большинство. Регулятор, бывает, придерживается консенсуса мнений.
Но пройдет весна, наступит лето, и что в перспективе?
Сложно считать нынешний 21% устойчивым значением. Да, пока есть некоторый баланс. Инфляция закрепилась на 10% (или преодолела 10%). Кредиты сокращаются. Рубль вернулся на уровни октября. Но и рубль может потерять опору, и кредиты свалиться в штопор. Какой может быть реакция ЦБ?
Есть пример, • Иран, где с подобными нашим препятствиями столкнулись давно. И свой выбор сделали, в пользу слабой валюты и сохранения возможностей для экономического роста. Ключевая ставка там еще выше, 23%. Но при официальной инфляции между 30 и 40%.
Российская экономика по номинальному ВВП втрое крупнее иранской, а российский ЦБ не раз демонстрировал готовность бороться с инфляцией как главным макроэкономическим злом.
Однако и с поправками на различия пример Ирана показателен.
Вынужденная на замыкание в себе (насколько это применимо к России) и обложенная санкциями • экономика рискует стабильностью и нацвалюты, и экономического роста. Вытягивать оба показателя сложно. Выбирая приоритетный, наверно, остановимся на экономическом росте.
Значит, • наиболее вероятная траектория на будущее: инфляция, видимо, выше нынешней, ключевая ставка, вероятно, ниже нынешней.
Андрей Хохрин
Источник графиков: https://www.tradingview.com/
#ключеваяставка
На вопрос, как поступит Банк России с ключевой ставкой в эту пятницу, все, наверно, себе ответили. Что сохранит. Или так ответило большинство. Регулятор, бывает, придерживается консенсуса мнений.
Но пройдет весна, наступит лето, и что в перспективе?
Сложно считать нынешний 21% устойчивым значением. Да, пока есть некоторый баланс. Инфляция закрепилась на 10% (или преодолела 10%). Кредиты сокращаются. Рубль вернулся на уровни октября. Но и рубль может потерять опору, и кредиты свалиться в штопор. Какой может быть реакция ЦБ?
Есть пример, • Иран, где с подобными нашим препятствиями столкнулись давно. И свой выбор сделали, в пользу слабой валюты и сохранения возможностей для экономического роста. Ключевая ставка там еще выше, 23%. Но при официальной инфляции между 30 и 40%.
Российская экономика по номинальному ВВП втрое крупнее иранской, а российский ЦБ не раз демонстрировал готовность бороться с инфляцией как главным макроэкономическим злом.
Однако и с поправками на различия пример Ирана показателен.
Вынужденная на замыкание в себе (насколько это применимо к России) и обложенная санкциями • экономика рискует стабильностью и нацвалюты, и экономического роста. Вытягивать оба показателя сложно. Выбирая приоритетный, наверно, остановимся на экономическом росте.
Значит, • наиболее вероятная траектория на будущее: инфляция, видимо, выше нынешней, ключевая ставка, вероятно, ниже нынешней.
Андрей Хохрин
Источник графиков: https://www.tradingview.com/
#первичка #вдо #рдв
💻 РДВ ТЕХНОЛОДЖИ 1P1 (BB-.ru, 200 млн руб., ставка купона на первые полгода 31%, на вторые 30,5%, YTM 34,5%, дюрация 0,9 года) размещен на 32%. Интервью с эмитентом YOUTUBE | ВК | RUTUBE
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Подробности участия в первичных размещениях — в телеграм-боте ИК «Иволга Капитал» @ivolgacapital_bot
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Почему акции Позитива выросли на 5% вчера и почему это может быть только началом подъема?
#позитив #акции #прогнозытренды
О не частом предмете в этом блоге – Группе Позитив. Почти 5 лет назад Иволга стала организатором дебютного выпуска ее облигаций, всего на 500 млн р. С того момента Позитив совершил рывок в фондовом пространстве. И сейчас о его акциях.
Потому что • имеем очередное биржевое клише. После затянувшегося роста акции вокруг нее множество оптимистов. После чего самым неприятным образом случается падение. После падения, в нашем случае падения вдвое с прошлого лета, большинство вокруг – пессимисты.
Последнее, как и в случае с оптимистами, • повод не исключать акцию из мониторинга, а задуматься, что синусоида рынка имеет шансы на смену направления.
Позавчера, когда Позитив ставил локальный минимум, приближаясь к 1,4 тыс р. за акцию, пессимисты много и вполне уверенно высказывались. Слишком даже много для компаний капитализации не уровня Сбера или Газпрома.
Без попытки сделать фундаментальную или графическую оценку (в силу их обычной бесполезности), замечу, что • акции Группы на приступ экспертного пессимизма парадоксально и ожидаемо отреагировали ростом уже вчера и сразу на 5%.
• Подобные развороты редко ограничиваются одним днем. Даже если ломка падающего тренда и возникновение растущего будут дергаными и нервными. Индекс МосБиржи, мне так кажется, продолжает смотреть вверх. Если покупать не индексный портфель (как делаем мы в Иволге, например), ставка на отдельно взятый Позитив получила не призрачный шанс сыграть.
Андрей Хохрин
Источники экспертных комментариев: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://www.finmarket.ru/analytics/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
#позитив #акции #прогнозытренды
О не частом предмете в этом блоге – Группе Позитив. Почти 5 лет назад Иволга стала организатором дебютного выпуска ее облигаций, всего на 500 млн р. С того момента Позитив совершил рывок в фондовом пространстве. И сейчас о его акциях.
Потому что • имеем очередное биржевое клише. После затянувшегося роста акции вокруг нее множество оптимистов. После чего самым неприятным образом случается падение. После падения, в нашем случае падения вдвое с прошлого лета, большинство вокруг – пессимисты.
Последнее, как и в случае с оптимистами, • повод не исключать акцию из мониторинга, а задуматься, что синусоида рынка имеет шансы на смену направления.
Позавчера, когда Позитив ставил локальный минимум, приближаясь к 1,4 тыс р. за акцию, пессимисты много и вполне уверенно высказывались. Слишком даже много для компаний капитализации не уровня Сбера или Газпрома.
Без попытки сделать фундаментальную или графическую оценку (в силу их обычной бесполезности), замечу, что • акции Группы на приступ экспертного пессимизма парадоксально и ожидаемо отреагировали ростом уже вчера и сразу на 5%.
• Подобные развороты редко ограничиваются одним днем. Даже если ломка падающего тренда и возникновение растущего будут дергаными и нервными. Индекс МосБиржи, мне так кажется, продолжает смотреть вверх. Если покупать не индексный портфель (как делаем мы в Иволге, например), ставка на отдельно взятый Позитив получила не призрачный шанс сыграть.
Андрей Хохрин
Источники экспертных комментариев: https://www.finam.ru/publications/section/market/, https://www.finmarket.ru/analytics/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности
Forwarded from Лизинг-Трейд
📈 Итоги 2024 года: Лизинг-Трейд в новых экономических условиях
2024 год стал испытанием для лизинговой отрасли, но Лизинг-Трейд успешно адаптировался к вызовам, сфокусировавшись на устойчивости и качестве портфеля.
Ключевые показатели за 2024 год:
🔸Объем нового бизнеса – 3,5 млрд руб. (6,2 млрд руб. в 2023 году).
🔸Лизинговый портфель – 8,67 млрд руб. (10,18 млрд руб. в 2023 году).
🔸Количество новых договоров – 387.
🔸Чистый долг – 5,2 млрд руб. (5,8 млрд руб. в 2023 году).
🔸Собственный капитал – 1,4 млрд руб. (1,2 млрд руб. в 2023 году).
🔸Чистая прибыль – 155 млн руб. (150 млн руб. в 2023 году).
🔸Средний размер аванса – 19%, что больше по сравнению с 14% в 2023 году.
Как мы адаптировались?
✔️ Усилили кредитно-рисковую политику – работаем с финансово устойчивыми клиентами.
✔️ Перераспределили активы: увеличили долю недвижимости (23%) и оборудования (20%).
✔️ Оптимизировали филиальную сеть: закрыли офисы в Сибири и на Урале, открыли новые в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде.
В 2025 году Лизинг-Трейд продолжит развивать лизинг недвижимости и оборудования, а также повышать эффективность бизнес-процессов.
Читайте подробнее на сайте.
2024 год стал испытанием для лизинговой отрасли, но Лизинг-Трейд успешно адаптировался к вызовам, сфокусировавшись на устойчивости и качестве портфеля.
Ключевые показатели за 2024 год:
🔸Объем нового бизнеса – 3,5 млрд руб. (6,2 млрд руб. в 2023 году).
🔸Лизинговый портфель – 8,67 млрд руб. (10,18 млрд руб. в 2023 году).
🔸Количество новых договоров – 387.
🔸Чистый долг – 5,2 млрд руб. (5,8 млрд руб. в 2023 году).
🔸Собственный капитал – 1,4 млрд руб. (1,2 млрд руб. в 2023 году).
🔸Чистая прибыль – 155 млн руб. (150 млн руб. в 2023 году).
🔸Средний размер аванса – 19%, что больше по сравнению с 14% в 2023 году.
Как мы адаптировались?
✔️ Усилили кредитно-рисковую политику – работаем с финансово устойчивыми клиентами.
✔️ Перераспределили активы: увеличили долю недвижимости (23%) и оборудования (20%).
✔️ Оптимизировали филиальную сеть: закрыли офисы в Сибири и на Урале, открыли новые в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде.
В 2025 году Лизинг-Трейд продолжит развивать лизинг недвижимости и оборудования, а также повышать эффективность бизнес-процессов.
Читайте подробнее на сайте.
leasing-trade.ru
Итоги 2024 года: Лизинг-Трейд в новых экономических условиях
В условиях предкризисной экономики Лизинг-Трейд с конца 2023 года начал планомерно ужесточать кредитно-рисковую политику, сфокусировавшись на качестве портфеля и финансовой устойчивости.
Forwarded from IDF Eurasia
Друзья, привет!
❗Недавно рассказывали про частичную добровольную оферту, которую компания Группы ООО ПКО «АйДи Коллект» (бренд ID Collect) запустила по одному из выпусков облигаций 6-й серии. Этот инструмент дал держателям бумаг возможность предъявить бумаги к досрочному погашению, не дожидаясь плановой даты в ноябре 2026 года. Цена выкупа составила 87,5% от номинала плюс накопленный купонный доход, что соответствует рыночной стоимости облигаций. Агентом по оферте выступила ИК «Иволга-Капитал», сбор заявок проходил с 30 января по 5 февраля. Сегодня подводим итоги: в рамках оферты к погашению было предъявлено бондов на общую сумму 78 млн рублей.
📢«Интересы инвесторов были и остаются нашим приоритетом, поэтому мы приняли решение предоставить держателям наших облигаций опцию досрочного предъявления бумаг к погашению. В то же время эта оферта позволила продемонстрировать рынку нашу уверенность в финансовой устойчивости компании», - комментирует генеральный директор «АйДи Коллект» Александр Васильев.
Выпуск 6-й серии облигаций ООО ПКО «АйДи Коллект» объемом 2,5 млрд рублей был размещен в марте 2024 года и стал крупнейшим для компании. В настоящее время в обращении находится 6 выпусков бондов эмитента.
❗Недавно рассказывали про частичную добровольную оферту, которую компания Группы ООО ПКО «АйДи Коллект» (бренд ID Collect) запустила по одному из выпусков облигаций 6-й серии. Этот инструмент дал держателям бумаг возможность предъявить бумаги к досрочному погашению, не дожидаясь плановой даты в ноябре 2026 года. Цена выкупа составила 87,5% от номинала плюс накопленный купонный доход, что соответствует рыночной стоимости облигаций. Агентом по оферте выступила ИК «Иволга-Капитал», сбор заявок проходил с 30 января по 5 февраля. Сегодня подводим итоги: в рамках оферты к погашению было предъявлено бондов на общую сумму 78 млн рублей.
📢«Интересы инвесторов были и остаются нашим приоритетом, поэтому мы приняли решение предоставить держателям наших облигаций опцию досрочного предъявления бумаг к погашению. В то же время эта оферта позволила продемонстрировать рынку нашу уверенность в финансовой устойчивости компании», - комментирует генеральный директор «АйДи Коллект» Александр Васильев.
Выпуск 6-й серии облигаций ООО ПКО «АйДи Коллект» объемом 2,5 млрд рублей был размещен в марте 2024 года и стал крупнейшим для компании. В настоящее время в обращении находится 6 выпусков бондов эмитента.