#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ООО «МАНИ КАПИТАЛ ЛИЗИНГ»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruBB+

ООО «МАНИ КАПИТАЛ ЛИЗИНГ» — универсальная лизинговая компания, работающая в сегменте оборудования со средним чеком от 1 млн руб. до 3 млн руб. В портфеле компании более 15 видов оборудования, более 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Компания представлена головным офисом в Москве, а также 5 подразделениями в крупных городах РФ.

В рэнкингах «Эксперт РА» компания занимает 65-е место по объему нового бизнеса и 64-е место по объему ЧИЛ и активов в операренде по итогам 1пг2024.

Коэффициент автономии компании находится на высоком уровне (порядка 17% на 01.07.2024). Компания по-прежнему не распределяет дивиденды, что оказывает поддержку ее капитальной позиции. Агентство отмечает снижение рентабельности бизнеса (показатель ROE за период 01.07.2023-01.07.2024 составил околонулевое значение против 8,8% за аналогичный период годом ранее) на фоне роста управленческих расходов на персонал и процентных расходов.

Диверсификация кредитных рисков по контрагентам оценивается как высокая: на 10 крупнейших контрагентов приходится порядка 8% от совокупной величины кредитных рисков на 01.07.2024.

Уровень проблемных активов по лизинговой деятельности, к которым мы относим ЧИЛ с просроченными платежами свыше 90 дней, активы по расторгнутым договорам лизинга и изъятое имущество за период с 01.07.2023 по 01.07.2024, находится на невысоком уровне и составляет менее 2%. По расторгнутым договорам компания занимается изъятием и реализацией имущества через аффилированную компанию.

Соотношение валового долга к капиталу составило 3,6 на 01.07.2024 и соответствует уровню сопоставимых по специализации компаний.

🟢ООО «СМАРТФАКТ»
Эксперт РА повысил кредитный рейтинг факторинговой компании до уровня ruВB

ООО «СМАРТФАКТ» ведет факторинговую деятельность с начала 2015 года и специализируется преимущественно на регрессном факторинге для поставщиков из сегмента МСБ. Значительная часть бизнеса клиентов компании сосредоточена преимущественно на территории Центрального и Северо-Западного ФО (включая Москву и Санкт-Петербург).

По итогам 1пг2024 доля компании в совокупном портфеле российских факторов составила менее 0,2%. За период с 01.07.2023 по 01.07.2024 компанией было предоставлено финансирование 80 клиентам, поставляющим товары и услуги 102 дебиторам.

В качестве позитивного фактора необходимо отметить как рост количества поставщиков на 8%, так и существенный рост объема факторингового портфеля (на 37%) за период с 01.07.2023 по 01.07.2024.

Диверсификация деятельности по дебиторам и клиентам оценивается как ограниченная: на долю топ-10 дебиторов без учета объектов с рейтингами на уровне ruAA- и выше по шкале «Эксперт РА» приходилось на 01.07.2024 около 46% активов, на 5 крупнейших поставщиков – порядка 63% уступленной дебиторской задолженности.

Коэффициент автономии компании по состоянию на 01.07.2024 составил около 6%, его уровень превысил свое значение годом ранее на 2п.п., но по-прежнему оценивается как низкий. Вместе с тем агентство отмечает намерения бенефициаров по существенной докапитализации компании, что позитивно отразится на ее кредитоспособности и дальнейшему наращиванию объемов активных операций.

Около 95% активов компании на 01.07.2024 было представлено факторинговым портфелем, около 3% пришлось на требования к банкам. Доля факторингового портфеля с просроченной задолженностью несущественна и составила около 0,5% на 01.07.2024, при этом отмечается снижение объема проблемной (более 31 дней) задолженности более чем вдвое за период с 01.07.2023 по 01.07.2024.

Показатели ликвидности компании оцениваются как адекватные: по состоянию на 01.07.2024 краткосрочные обязательства полностью покрывались факторинговым портфелем без просроченной сверх льготного периода задолженности.

2/3

🟢ООО «Новые технологии»
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг компании на уровне ruA-

ООО «Новые технологии» является материнской компанией группы компаний «Новые технологии», которая специализируется на разработке и производстве погружного оборудования для добычи нефти, а также оказывает услуги по аренде, сервисному обслуживанию и ремонту погружного и наземного оборудования.

Группа входит число двух крупнейших производителей погружных электроцентробежных насосов и пятерку крупнейших производителей УЭЦН (Установка электроприводного центробежного насоса) для проката в РФ.

В 2023 году был отмечен рекордный объем эксплуатационного бурения нефтедобывающих скважин в России, количество работающих на УЭЦН скважин как превалирующей технологии, продолжало увеличиваться. Это способствовало росту выручки и EBITDA группы на 47% и 41% соответственно в 2023 году.

Отношение скорректированного долга с учетом аренды на 31.12.2023 к EBITDA за отчетный период составило около 2,4х (1,8x ранее), увеличение произошло за счет привлечения финансирования под рост контрактной базы и реализованной программы расширения производственных мощностей. Агентство ожидает, что в перспективе 2 лет от отчетной даты отношение долга с учетом арендных обязательств к EBITDA не превысит значения в 2,0х.

Агентство оценивает прогнозную ликвидность группы на умеренно-высоком уровне. По расчетам агентства, на горизонте 12 месяцев от отчетной даты денежный поток от операционной деятельности, остаток денежных средств и сумма невыбранных кредитных линий на отчетную дату покрывают потребности в капитальных затратах на поддержание и развитие бизнеса, обслуживание долга и выплату дивидендов.

🟢АО ЛК «Роделен»
Эксперт РА повысил кредитный рейтинг до уровня ruBВB+

АО ЛК «Роделен» - универсальная лизинговая компания, в портфеле которой преобладает оборудование, недвижимость и спецтехника. Клиентами компании являются преимущественно представители МСБ.

За период 01.07.2023-01.07.2024 чистые инвестиции в лизинг (ЧИЛ) увеличились на 84%. По итогам 1пг2024 компания, согласно данным исследования «Эксперт РА», занимает 48-е место в рэнкинге по объему нового бизнеса, 48-е место по объему лизингового портфеля, а также 53-е место по ЧИЛ и активам в операренде.

На фоне значительного роста бизнеса за период 01.07.2023-01.07.2024 коэффициент автономии компании снизился с 14,4% до 10% по РСБУ и поддерживается на приемлемом уровне. Снижение потенциальных рисков ухудшения капитальной позиции оказало решение арбитражного суда об отказе в иске в отношении лизингодателя в рамках банкротства АО «Банк Воронеж».

Диверсификация активов по объектам кредитного риска сохраняется на адекватном уровне: на топ-10 групп лизингополучателей приходится 50% портфеля на 01.07.2024.

По состоянию на 01.07.2024 сделки с просроченной задолженностью более 90 дней составили невысокие 2% ЧИЛ. Однако еще порядка 6% ЧИЛ составляет задолженность по расторгнутым договорам и изъятое имущество, что оценивается агентством как повышенный уровень.

Агентство отмечает высокую сбалансированность активов и пассивов: коэффициент текущей ликвидности составил выше 24 на 01.07.2024.

3/3

🟢АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ»
Эксперт РА присвоил кредитный рейтинг на уровне ruBBB-

АО «СИМПЛ СОЛЮШНЗ КЭПИТЛ» – головная компания инвестиционного холдинга Simple Solutions Capital, которая замыкает на себе управление, владение и развитие активов в финансовой (лизинговой, факторинговой, др.) и нефинансовой (арендной, торговой, сельскохозяйственной и других отраслях) сферах.

По состоянию на 31.03.2024 (далее – отчётная дата) около 58% вложений Холдинга представлены вложениями в ООО «ПР-Лизинг» (ruBBB+, стаб.) и его дочернюю структуру. Около 14% инвестиционного портфеля представлены выданными займами и вложениями в доли ООО «ПР-Факторинг» - универсальной факторинговой компании, специализирующейся на финансировании малого и среднего бизнеса. 11% вложений представлены займами и инвестициями в уставный капитал ООО «ПР-Агро», которая занимается растениеводством и разведением КРС элитных пород мясного направления. 6% активов сформированы займами и вложениями в доли ООО «ПРОФДИЛЕР» – дилера спецтехники, оказывающего также услуги ремонта и обслуживания на базе собственного логистического и сервисного центра.

Агентство консервативно оценивает условный рейтинговый класс активов помимо ООО «ПР-Лизинг» и её дочерней структуры в силу очень низких масштабов бизнеса большинства из них, отрицательных или слабых финансовых результатов.

Оценка инвестиционной политики Холдинга оценивается умеренно негативно в силу повышенного риска инвестиционного портфеля, нестабильности дивидендного денежного потока от активов во владении.

По состоянию на отчётную дату, крупнейшим внешним обязательством Холдинга выступают облигационные займы в размере 260 млн руб. (500 млн руб. после отчётной даты) или 15% от пассивов. Остальные долговые обязательства представлены займами от дочерних компаний и займами от физических лиц по договорам субординированного займа. Агентство не трактовало обязательства по договорам субординированного займа в качестве квазикапитала, поскольку те не соответствуют критериям по методологии.

Пик погашений долговой нагрузки приходится за горизонтом 2 лет от отчётной даты. Это способствует позитивной оценке достаточности денежных потоков, поскольку график платежей по долгу не предполагает существенного объема выплат в перспективе 18 месяцев от отчётной даты. По расчётам Агентства, действующий портфель активов способен генерировать процентные и дивидендные платежи, которые смогут покрыть все обязательства по уплате платежей по долгу и налогов в объеме не менее 1.2х, что оценивается позитивно по бенчмаркам агентства.

🔴АО «РОСГЕО»
АКРА отозвало кредитный рейтинг и рейтинг выпуска выпуска облигаций по инициативе рейтингуемого лица

По инициативе рейтингуемого лица — АО «Росгео» — АКРА отзывает ранее присвоенные ему и выпуску его облигаций серии 01 (RU000A103SV6) кредитные рейтинги на уровне СС(RU), статус «Рейтинг на пересмотре — развивающийся», без одновременного их подтверждения.

#доходности #вдо
Средняя доходность ВДО превысила 30%. Дело идет к облигационной панике

Сегодня (каждый второй понедельник) мы должны выкладывать таблицы наиболее и наименее доходных розничных облигаций.

Но вернемся к мысли прошлого понедельника. Тогда писали о самораскручивающейся спирали доходностей. Повторяться о механизмах не будем. Но подтвердим: раскручивание продолжается.

Средняя доходность ВДО превысила 30% годовых (высокодоходные облигации в интерпретации Иволги – это розничные выпуски с кредитными рейтингами не выше «BBB»).

Мы часто считали, что рост доходностей накануне предсказуемого повышения ключевой ставки (очередное может произойти 25 октября) – защитная реакция рынка.

Однако • доходность не только подобралась к 31%, она выросла на 2,5% за последний месяц и на 5% за последние три.

Ключевая ставка за три месяца +3% (с 16% до 19%). И, возможно, тревоги излишни. Рынок обыгрывает обстоятельства.

Но, • возможно, с таким темпом ставок, упругая деформация рынка перешла в пластическую. И дальше не стабилизация или отскок, а потеря функциональности. В облигационных терминах, волна дефолтов. Штормовые условия созданы.

Если не углубляться, то, вероятно, • время придержать деньги в деньгах. Дефолты, паника – эти прелести лучше наблюдать с расстояния. В случае чего, если мы ошибаемся и опоздаем с самыми высокодоходными за последние 2 года покупками, опоздаем мы лишь за несколько дней наблюдений. Рынок в его нынешней кондиции далеко от нас не убежит.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #платежи

#портфелиprobonds #вдо #сделки #саммит #фордевинд #азбукавкуса #пкб #лизингтрейд #экономлизинг #экономлизинг #самолет #новыетехнологии #роделен #брусника
Пока на рынке то ли сгущаются тучи, то ли просто пасмурно, занимаемся только оптимизацией облигационных позиций в публичном портфеле PRObonds ВДО. Все изменения - по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности