#портфелиprobonds #вдо
Портфель ВДО (13,7% за последние 365 дней) вновь карабкается по стене страха вверх

Расхожая поговорка «рынок карабкается вверх по стене страха» применима к настоящему публичного портфеля PRObonds ВДО.

|Публичный портфель предполагает, что все его сделки публикуются до момента их совершения. Если вы им следуете, то должны получить аналогичный результат|

С одной стороны, страхов, действительно, достаточно. Это и возросшие ожидания дефолтов (в ближайший понедельник попробую показать, что страхи дефолтов преувеличены). И опасения, что долгое падение облигаций в любой момент возобновится.

С другой, портфель даже не карабкается, он бежит вверх. Скорость подъема непривычна. Подобное случалось на выходе из пике весны и осени 2022. Но тогда были и пике. Снижение портфеля в ноябре – декабре 2024 больше походит на локальное колебание.

Однако • от минимума 18 декабря до последней контрольной точки, 8 января, имеем +7,7%. В облигационных категориях – много.

• Сможет ли портфель продолжать рост?

• Пока видится, что сможет. Главный аргумент – доходность. Доходность к погашению всего портфеля - ~32%, при кредитном рейтинге «A». Не 40, как было в середине декабря. Но даже и не 30. И ее можно поддерживать, т. к. портфель в облигациях меньше, чем на ¾ (больше четверти – деньги в РЕПО с ЦК, доходность 22,5-23%). Деньги можно тратить на облигации, а доходность только облигаций, без денег, уже почти 36%.

Но • задача №1 – работа с риском. Из указанных выше это только риск дефолта. Риск снижения котировок незначителен, дюрация портфеля всего 0,7 года. Сильно он на новых снижениях рынка не упадет. Зато собрать с сегмента ВДО его нынешнюю доходность и не потерять на проблемных именах – понятный смысл этой игры.
Андрей Хохрин

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

На что стоит обращать внимание в отчетности эмитента? Разбираем отчетность эмитента на примере Сегежи

Всем известно, что при выборе облигации в портфель важно понимать финансовое положение эмитента. Посмотрим на ключевые моменты отчетности Сегежи.

✅ Выручка - основной показатель, отражающий объем продаж и спрос на продукцию компании. У эмитента показатель вырос на 19,3% за 9 месяцев 2024 года, по сравнении с аналогичным периодом 2023 года, что является позитивным сигналом. Но на этом позитив заканчивается.

✅ Чистая прибыль отражает эффективность управления компанией, у Сегежи за отчетный период чистый убыток составил -14 889 млн, что на 42,7% больше, чем за январь - сентябрь 2023 года.

✅ Процентные расходы показывают стоимость обслуживания долгов, рост этой статьи расходов - тревожный сигнал. У эмитента рост процентных расходов составил 56,6% по сравнению с 9 месяцев 2023 года.

✅ Долговая нагрузка - важно учитывать для оценки финансовой стабильности компании. В данном случае объем долга практически не изменился ( + 1,7%). Соотношение чистый долг/ OIBDA составило 13Х.

✅ Собственный капитал отражает количество средств, принадлежащее акционерам после вычета всех обязательств. У Сегежи видим снижение с 23 364 до 8 475 млн рублей (на 63,7%).

Инвесторам также стоит обращать внимание на динамику кредитного рейтинга компании. В случае с Сегежей за 14,5 месяцев рейтинг снизился на 7 ступеней с А+ до ВВ+, что указывает на серьезные проблемы компании.
Федор Зверев

👋 Остались вопросы? Задавайте в нашем чате для инвесторов