#LTI_новости_компаний

В пятницу Ленэнерго опубликовала отчетность по РСБУ за 2019 год. Отчет выложили почти в полночь - финансисты компании знают толк в извращениях :)

Хотя для большинства компаний ключевой является отчетность по МСФО, в случае префов Ленэнерго важен именно отчет по РСБУ, а конкретно чистая прибыль, так как от нее считаются дивиденды. За 2019 год (выплата летом 2020) они составят 13.62 рубля на акцию, что предполагает доходность около 9% к текущей цене акций.

Я ожидал, что дивиденды за 2019 год могут быть немного выше, в интервале 14-15 рублей, однако базу для расчета дивидендов занизили различные списания. Тем не менее и 9% доходность является вполне неплохой при ставке 6%, а главное, на операционном уровне бизнес Ленэнерго демонстрирует хороший рост, что с высокой вероятностью означает увеличение дивидендов в будущем. Хотя различные списания могут быть и в следующем году, они вряд ли будут стабильно расти вместе с операционной прибылью, а могут и вообще сработать в обратную сторону, если компания распустит часть созданных ранее резервов.

Ожидаю, что дивидендная доходность за 2020 год (выплата летом 2021) и далее и далее может превысить 12% к текущей цене, а на горизонте 3-4 лет стать больше 15%. Наравне с ОГК-2 считаю префы Ленэнерго одной из лучших дивидендных историй на российском рынке.

Так как дивиденд за 2019 год оказался немного ниже ожиданий рынка, акции могут скорректироваться во вторник, однако большого падения не ожидаю, так как результат все равно неплохой, а основной потенциал впереди. Но если вдруг акцию дадут купить значительно дешевле, буду рад это сделать, хотя префы Ленэнерго уже являются одной из крупнейших позиций в портфеле.

#LTI_LSNGP

@long_term_investments

​​#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на американском рынке на предстоящую неделю.

@long_term_investments

#LTI_стратегия

На мировых фондовых рынках сегодня распродажи - европейские индексы падают на 3-4%, американские на премаркете на 2-3%. Также на 4% падает нефть, другие сырьевые товары тоже корректируются, кроме золота и серебра, которые традиционно считаются защитными активами.

Падение происходит на фоне новостей об обострении ситуации с короновирусом за пределами Китая - за выходные количество случаев в Южной Корее и Италии значительно выросло, по неподтвержденной информации новый очаг возник в Иране и начал распространяться по Ближнему Востоку.

В абсолютных значениях цифры небольшие - речь идет о сотнях случаев, которые кажутся погрешностью на фоне десятков тысяч в Китае. Но как и в случае с ситуацией в Китае месяц назад, когда рынки тоже корректировались, хотя было всего несколько тысяч случаев в одной провинции Хубей, опасения вызывает не текущее число заболевших, а темпы их роста. Количество случаев за пределами Китая начало расти по экспоненте в последние дни (желтый график), и это может быть плохим сигналом.

Сейчас о коронавирусе известно больше, чем во время первой волны паники, например, что у него не очень высокая летальность - около 4% в провинции Хубей и 1% за ее пределами (правда нужно делать поправку на то, что официальная статистика в Китае может отличаться от реальности). Поэтому рынки падают не из-за опасений серьезной эпидемии (ее с высокой вероятностью не будет), а из-за потенциального экономического эффекта от мер по ограничению распространения вируса, который может быть очень значительным, если они начнут массово применяться по всему миру, а не только в Китае.

Российский рынок сегодня закрыт, а завтра скорее всего откроется приличным падением - торгующиеся в Лондоне акции российских компаний падают сегодня на 3-6%.

Такие ситуации являются отличной проверкой того, насколько сбалансированным является ваш портфель. Если вам не комфортно от подобного падения или возникает желание продать позиции на случай продолжения коррекции - значит портфель нужно пересматривать, так как текущее падение пока очень небольшое, а с начала года (не говоря уже про более длинный период времени) рынки все еще в хорошем плюсе.

Я пока не планирую делать какие-либо значительные изменения в портфеле ни на российском, ни на американском рынке, возможно немного скорректирую отдельные позиции (напишу об этом отдельно по факту). У меня есть экспозиция на золото, которая немного компенсирует просадку, и часть портфеля в кэше, который, надеюсь, можно будет использовать, чтобы докупить интересные подешевевшие акции.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал пару апдейтов по инвестиционным идеям на американском рынке:

Идея №7: https://longterminvestments.ru/idea7/
Идея №14: https://longterminvestments.ru/idea14/

@long_term_investments

​​#LTI_анонс

На следующей неделе, с 3 по 6 марта, пройдет онлайн конференция по фондовому рынку, в рамках которой авторы 16 Telegram-каналов поделятся своим опытом на различные темы, связанные с инвестициями и трейдингом. Вебинары будут проходить по вечерам с 19:00 до 21:40 по Москве, по 40 минут на каждую тему.

Программа покрывает разные подходы к вложению средств на рынке и фактически все возможные инструменты - акции, облигации, ETF, фьючерсы, опционы и т.д.

Я буду рассказывать про возможности инвестиций на американском фондовом рынке для частного инвестора в пятницу 6 марта с 20:20 до 21:00.

Формат конференции:
- Онлайн участие бесплатно во всех вебинарах
- Запись своего вебинара я выложу после конференции
- Запись всех 16 выступлений можно приобрести у организаторов заранее или после конференции
- После каждого дня выступлений будет email-рассылка с бонусами от спикеров

Подробности, программа и регистрация по ссылке.

@long_term_investments

#LTI_интересное

Новая партия интересных графиков и контента, связанных с инвестициями, в блоге с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/graphs-and-content-25-02-2020/

В этот раз про технологические тренды, гейминг, видео стриминг, американских ритейл инвесторов, японские компании, Netflix, Tesla, WhatsApp, Berkshire Hathaway, Coca Cola, Pepsi.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Завершилась инвестиционная идея №12, как всегда, публикую всю историю после закрытия идеи в открытом доступе: https://longterminvestments.ru/idea12/

Идея заключалась в участии в оферте канадской биотех компании XBiotech, которая торгуется на NASDAQ, и принесла $494 на вложенный капитал $2154, т.е. 22.9% за 18 дней - отличный результат. Важно отметить, что подобные идеи имеют ограничение по доходу в абсолютном выражении, так как возможны только для неполных лотов (не более 99 акций), но очень высокую доходность на вложенный капитал и очень низкие риски.

Подобные идеи также являются отличным способом окупить подписку на сайт и получать всю остальную аналитику бонусом. В данном случае прибыли от одной идеи хватит на подписку на 5 лет вперед - думаю, неплохой value for money :)

Сейчас на сайте открыта похожая идея, которая может принести $700-900 прибыли примерно за 3 недели на вложенные $16400 (или пропорционально меньше, 4.4-5.5% на вложенный капитал).

Для реализации идеи нужен счет в Interactive Brokers (его даже можно еще успеть открыть, идея актуальна до 9 марта). Идея доступна для подписчиков: https://longterminvestments.ru/idea14/

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Опубликован первый материал от подписчика, который участвует в конкурсе на лучшую аналитику. Евгений Кузнецов проанализировал американскую компанию Abiomed, которая производит сердечные насосы и другую продукцию для поддержки работы сердца.

Материал доступен для подписчиков сайта: https://longterminvestments.ru/abiomed-analysis/

Напоминаю, что в конкурсе может принять участие любой желающий. Авторы трех лучших материалов по итогам голосования подписчиков сайта получат денежные призы (5000, 3000 и 2000 рублей за 1/2/3 место), все участники получат бонусную подписку на сайт на один месяц. Полные правила конкурса здесь: https://longterminvestments.ru/competition-feb-2020/

Ранее дедлайн для участия в конкурсе был до конца февраля, но так как количество материалов пока небольшое и часть находится в процессе написания/редактирования, продлеваю срок конкурса до конца марта.

Если вы хотите принять участие в конкурсе, напишите мне в личные сообщения.

@long_term_investments

#LTI_IPO

Сегодня завершается прием заявок на участие в IPO Passage Bio. Сделал обзор компании и написал свое мнение об участии в IPO, доступно для подписчиков: https://longterminvestments.ru/ipo-passagebio/

Также сделал апдейт по позиции в IPO Schrödinger, в котором участвовал ранее: https://longterminvestments.ru/ipo-schrodinger/

#LTI_SDGR #LTI_PASG

@long_term_investments

#LTI_стратегия

На фоне распространения коронавируса за пределы Китая и коррекции на рынках сделал апдейт по текущей ситуации и коротко написал про изменения в портфеле (частично захеджировал позиции на американском рынке).

Доступно для подписчиков в продолжении исходного поста про коронавирус, который написал ровно месяц назад: https://longterminvestments.ru/coronavirus/

@long_term_investments

​​#LTI_новости_компаний

Яндекс вчера разместил конвертируемые облигации на 1.25 млрд долларов. Ранее на объявлении о выпуске облигаций котировки компании значительно упали, однако на фоне коррекции рынках сложно сказать, насколько выпуск облигаций на него повлиял.

Для начала коротко про сами облигации. Они размещены сроком на 5 лет, до 3 марта 2025 года, и имеют очень низкую купонную доходность, всего 0.75% годовых (в долларах). Ключевое отличие от обычных облигаций заключается в том, что при определенных условиях их можно конвертировать в акции Яндекса, т.е. по сути конвертируемые облигации похожи на конструкцию из обычных облигаций и длинного опциона на покупку акций.

Выпуск конвертируемых облигаций часто расценивается как негатив, так как предполагает возможное размытие существующих акционеров. Однако цена конвертации облигаций значительно выше текущей цены акций - $60.07, премия 47.5% к средней цене акций 25 февраля. т.е. держателям облигаций будет выгодно из конвертировать только если котировки Яндекса вырастут минимум в 1.5 раза, а у Яндекса есть права не выпускать дополнительные акции, а выплатить эквивалент в денежной форме. Даже если все держатели облигаций конвертируют их в акции, максимальный объем размытия составит около 6%, что не так много на интервале 5 лет. Поэтому не думаю, что для акционеров Яндекса выпуск облигаций несет значимые риски.

Другой вопрос - зачем Яндексу нужны деньги. Менеджмент дает очень расплывчатые объяснения потенциальных источников расходов - байбеки, капекс и M&A. При этом у Яндекса уже на счетах лежит более миллиарда долларов и нет долга, т.е. если Яндекс не планирует какие-либо крупные сделки, то собственных средств должно быть более чем достаточно на любые разумные расходы.

Какие потенциальные крупные сделки могут быть интересны Яндексу? Наиболее очевидными вариантами могут быть выкуп доли Uber в Яндекс.Такси перед IPO (сейчас у Яндекса 59%) и/или выкуп доли Сбербанка в СП e-commerce (у Яндекса 45%) или Яндекс.Деньгах (у Яндекса 25% + 1 акция) - ходят слухи, что отношения Яндекса и Сбера не ладятся. Я сомневаюсь, что Яндекс наметил какую-то крупную сделку на международном рынке, а на российском сходу не придумал компаний стоимостью 1-2 млрд долларов, которые могли бы быть интересны Яндексу.

На мое мнение относительно акций Яндекса выпуск конвертируемых облигаций никак не повлиял, продолжаю держать акции компании в преддверии двух потенциальных сильных драйверов в этом году - IPO Яндекс.Такси и включения в индекс MSCI в ноябре. Пока не докупал акции на падении (есть "народная мудрость", что не стоит ловить падающие ножи), но рассматриваю увеличение позиции после того, как ситуация на рынках немного успокоится.

#LTI_YNDX

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал апдейты на сайте сразу по трем идеям после выхода отчетностей компаний (все отчитались в среду после закрытия торгов)

Nutanix: https://longterminvestments.ru/idea-nutanix/
Square: https://longterminvestments.ru/idea-square/
Идея №11: https://longterminvestments.ru/idea11/

#LTI_SQ #LTI_NTNX

@long_term_investments

Пара графиков о текущей коррекции

Первый - VIX, индекс волатильности S&P 500. Он находится сейчас почти на максимальных уровнях за всю свою историю с 1990 года, выше был только осень 2008 года во время финансового кризиса, когда банкротился Lehman Brothers.

Второй - сам индекс S&P 500. Несмотря на то, что падение рынка в последние кажется очень жестким, на самом деле котировки откатились только до уровня начала октября 2019 года, т.е. всего лишь обратно отыграли рост за последние 4 месяца.

На мой взгляд, это говорит о следующем. Текущие темпы беспрерывного падения рынка вряд ли еще долго сохранятся и если в ближайшие дни не будет дальнейшего резкого обострения ситуации с коронавирусом, любая позитивная новость может стать поводом для локального отскока или, как минимум. замедления темпов падения.

Однако глобально после текущей коррекции нельзя сказать, что рынок стал дешевым, а текущий коронавирус, вероятно, окажет намного более сильный негативный эффект на экономику, чем предыдущие эпидемии, из-за своего масштаба, и оценить продолжительность и величину ущерба пока не представляется возможным.

Самое страшное во время коррекций - не сам факт падения, а его скорость, так как мозг невольно экстраполирует тренд и рисует картину, как счет быстро тает за считанные недели. С этой точки зрения не стоит переживать и распродавать активы в ожидании дальнейшего обвала. Однако и использовать все свободные средства или тем более плечи для выкупа текущего падения я бы точно не советовал - текущая коррекция пока не настолько велика, чтобы цены акций стали очень интересными для покупки, а риски все еще значительные.

P.S. Некоторые инвесторы недоумевают, какое отношение коронавирус имеет к компаниям на российском рынке и почему падают акции с высокой дивдоходностью, ориентированные на внутренний рынок. Даже без учета цен на нефть (если они останутся на текущем уровне, наша экономика будет чувствовать не лучшим образом), есть более простое объяснение.

Во время повышенной волатильности инвесторы всегда выводят средства из активов с повышенным уровнем риска, к которым относятся любые рублевые активы и сам рубль, курс которого в такой ситуации будет падать. Дивидендная доходность условно 10% в рублях интересна только в случае, если курс рубля относительно стабилен. Если прогноз курса доллара на конец года будет, например, 75 рублей, дивидендная доходность 10% в рублях уже не выглядит привлекательной. Поэтому не стоит считать наш рынок тихой гаванью из-за высокой дивидендной доходности и низких мультипликаторов, в случае продолжения глобальной коррекции на нашем рынке она тоже отразится.

@long_term_investments

#LTI_конкурс

Опубликован новый материал от подписчика, который участвует в конкурсе на лучшую аналитику. Андрей Затенацкий проанализировал американскую биотех компанию Gilead Sciences.

Материал доступен для подписчиков сайта: https://longterminvestments.ru/gilead-sciences-analysis/

Напоминаю, что в конкурсе может принять участие любой желающий. Авторы трех лучших материалов по итогам голосования подписчиков сайта получат денежные призы (5000, 3000 и 2000 рублей за 1/2/3 место), все участники получат бонусную подписку на сайт на один месяц. Полные правила конкурса здесь: https://longterminvestments.ru/competition-feb-2020/

Конкурс продлится до конца марта, если вы хотите принять участие, напишите мне в личные сообщения.

@long_term_investments