#LTI_IPO
Сегодня закрывается прием заявок на участие в IPO DouYu, которое доступно через Тинькофф и Фридом Финанс. Я писал раньше про IPO, в которых участвую, но думаю не менее полезно писать и о тех, где решил не принимать участие - как в случае с DouYu.
При участии в IPO есть простая логика - основной рост обычно происходит на открытии и в первый день торгов, и чем больше потенциал этого роста, тем лучше. Например, в случае с CrowdStrike потенциал был около 100%, так как по цене размещения компания была примерно в 2 раза дешевле аналогов с сопоставимыми темпами роста. Так примерно и получилось на практике. Важный момент - это не значит, что абсолютная оценка CrowdStrike и аналогов справедлива, речь только об относительно сравнении, но это хороший бенчмарк в краткосрочной перспективе.
Еще больший апсайд может быть, когда на рынок выходит уникальная компания, у которой вообще нет бенчмарков. Например, так произошло с Beyond Meat - рынок оценивает компанию с выручкой 80 миллионов долларов почти в 10 миллиардов, потому что сейчас хайп вокруг искусственного мяса. Это же можно было наблюдать на примере Lyft и Uber. Lyft первый провел размещение и сначала его акции резко выросли на открытии торгов, а затем также резко начали падать. Участники рынка не до конца понимали, как оценивать компанию, поэтому был такой разброс. Когда следом IPO провел Uber, акции сразу упали, как минимум отчасти потому что уже был понятный бенчмарк в виде Lyft.
Возвращаясь к IPO DouYu. Компания владеет площадкой для стриминга видео игр в Китае, это аналог американского Twitch, который принадлежит Amazon. Но помимо DouYu на этом рынке в Китае также есть другой крупный игрок - Huya. Я немного анализировал Huya, когда покупал акции YY, который владеет крупным пакетом в компании, поэтому анализировать IPO DouYu было немного проще. DouYu и Huya очень похожи - DouYu чуть меньше по выручке и чуть быстрее растет, но в целом бизнесы можно фактически напрямую сравнивать, условно как НЛМК и Северсталь.
DouYu проводит IPO исходя из предварительной оценки 4.6 млрд долларов. Huya стоит на бирже 5.2 млрд долларов. Таким образом, у инвесторов есть четкий бенчмарк, на основе которого они могут оценивать DouYu и я думаю, что акции компании не покажут взрывной рост в первый день торгов, а вырастут скорее +- на 20-25% и будут торговаться примерно на одном уровне с Huya (которая в свою очередь, на мой взгляд, уже стоит недешево). Может чуть больше, но роста на 50+% я точно не жду. Казалось бы, тоже весьма неплохой результат, но если вспомнить, что в случае с Фридом Финанс на комиссию уйдет 5.5%, акции будут в локапе в течение 3 месяцев, а шорт через IB может дорого стоить, если акции начнут корректироваться (вплоть до 100+% годовых, которые быстро съедят всю доходность), получается уже не такая привлекательная экономика.
И главное, это альтернативные издержки - у меня на IPO выделена ограниченная часть капитала, и если ее использовать на "средненькие" идеи, то будет меньше доступных средств на компании, которые могут выстрелить на 50-100% в первый день торгов и дать более высокую отдачу. Естественно, такие большие доходности будут не всегда, но пока парад щедрости продолжается, им стоит воспользоваться. Планирую поучаствовать в другом IPO на этой неделе, тоже о нем напишу.
В Тинькофф инвестициях ситуация получше - комиссия 2%, продать можно хоть в первый день торгов и других альтернатив с точки зрения IPO пока нет, поэтому там, может быть, и имеет смысл поучаствовать, если есть достаточный капитал (минимальная сумма - $5000) и вы уже сидите на Премиум тарифе (который стоит 3000 рублей в месяц). У меня сейчас нет счета в Тинькофф инвестициях, так как там пока проходит очень мало IPO, а для других целей он для меня не особо интересен, так что размещение DouYu я пропущу.
#LTI_DOYU
@long_term_investments
Сегодня закрывается прием заявок на участие в IPO DouYu, которое доступно через Тинькофф и Фридом Финанс. Я писал раньше про IPO, в которых участвую, но думаю не менее полезно писать и о тех, где решил не принимать участие - как в случае с DouYu.
При участии в IPO есть простая логика - основной рост обычно происходит на открытии и в первый день торгов, и чем больше потенциал этого роста, тем лучше. Например, в случае с CrowdStrike потенциал был около 100%, так как по цене размещения компания была примерно в 2 раза дешевле аналогов с сопоставимыми темпами роста. Так примерно и получилось на практике. Важный момент - это не значит, что абсолютная оценка CrowdStrike и аналогов справедлива, речь только об относительно сравнении, но это хороший бенчмарк в краткосрочной перспективе.
Еще больший апсайд может быть, когда на рынок выходит уникальная компания, у которой вообще нет бенчмарков. Например, так произошло с Beyond Meat - рынок оценивает компанию с выручкой 80 миллионов долларов почти в 10 миллиардов, потому что сейчас хайп вокруг искусственного мяса. Это же можно было наблюдать на примере Lyft и Uber. Lyft первый провел размещение и сначала его акции резко выросли на открытии торгов, а затем также резко начали падать. Участники рынка не до конца понимали, как оценивать компанию, поэтому был такой разброс. Когда следом IPO провел Uber, акции сразу упали, как минимум отчасти потому что уже был понятный бенчмарк в виде Lyft.
Возвращаясь к IPO DouYu. Компания владеет площадкой для стриминга видео игр в Китае, это аналог американского Twitch, который принадлежит Amazon. Но помимо DouYu на этом рынке в Китае также есть другой крупный игрок - Huya. Я немного анализировал Huya, когда покупал акции YY, который владеет крупным пакетом в компании, поэтому анализировать IPO DouYu было немного проще. DouYu и Huya очень похожи - DouYu чуть меньше по выручке и чуть быстрее растет, но в целом бизнесы можно фактически напрямую сравнивать, условно как НЛМК и Северсталь.
DouYu проводит IPO исходя из предварительной оценки 4.6 млрд долларов. Huya стоит на бирже 5.2 млрд долларов. Таким образом, у инвесторов есть четкий бенчмарк, на основе которого они могут оценивать DouYu и я думаю, что акции компании не покажут взрывной рост в первый день торгов, а вырастут скорее +- на 20-25% и будут торговаться примерно на одном уровне с Huya (которая в свою очередь, на мой взгляд, уже стоит недешево). Может чуть больше, но роста на 50+% я точно не жду. Казалось бы, тоже весьма неплохой результат, но если вспомнить, что в случае с Фридом Финанс на комиссию уйдет 5.5%, акции будут в локапе в течение 3 месяцев, а шорт через IB может дорого стоить, если акции начнут корректироваться (вплоть до 100+% годовых, которые быстро съедят всю доходность), получается уже не такая привлекательная экономика.
И главное, это альтернативные издержки - у меня на IPO выделена ограниченная часть капитала, и если ее использовать на "средненькие" идеи, то будет меньше доступных средств на компании, которые могут выстрелить на 50-100% в первый день торгов и дать более высокую отдачу. Естественно, такие большие доходности будут не всегда, но пока парад щедрости продолжается, им стоит воспользоваться. Планирую поучаствовать в другом IPO на этой неделе, тоже о нем напишу.
В Тинькофф инвестициях ситуация получше - комиссия 2%, продать можно хоть в первый день торгов и других альтернатив с точки зрения IPO пока нет, поэтому там, может быть, и имеет смысл поучаствовать, если есть достаточный капитал (минимальная сумма - $5000) и вы уже сидите на Премиум тарифе (который стоит 3000 рублей в месяц). У меня сейчас нет счета в Тинькофф инвестициях, так как там пока проходит очень мало IPO, а для других целей он для меня не особо интересен, так что размещение DouYu я пропущу.
#LTI_DOYU
@long_term_investments
#LTI_отчетности
В США начался сезон отчетностей за второй квартал. Если полезно, буду выкладывать и на последующие недели даты отчетностей по крупным компаниям в таком формате.
@long_term_investments
В США начался сезон отчетностей за второй квартал. Если полезно, буду выкладывать и на последующие недели даты отчетностей по крупным компаниям в таком формате.
@long_term_investments
#LTI_IPO
Сегодня закрывается прием заявок еще в одном IPO в Фридом Финанс, в котором на этот раз планирую участвовать - Medallia.
Компания разрабатывает софт для "управления клиентским опытом" (experience management). Это SaaS (Software as a Service) решение, которым пользуются в основном крупные корпорации, в том числе телеком операторы, банки, отели, автопроизводители и т.д. Решения Medallia собирают информацию о взаимодействии потребителей с продуктами компаний-клиентов, анализирует их и выдает рекомендации, как можно улучшить пользовательский опыт. Это позволяет клиентам Medallia лучше понять своих пользователей, уменьшить отток, продавать дополнительные услуги и в итоге увеличить доходы.
Основными конкурентами Medallia являются Qualtrics и SurveyMonkey. Qualtrics планировал провести IPO в конце 2018 года, но в итоге был выкуплен SAP за 8 млрд долларов. SurveyMonkey торгуется на на Nasdaq (тикер SVMK) и имеет каитализацию чуть больше 2 млрд долларов. Компания провела IPO осенью 2018 года, рост относительно цены размещения составил почти 50% (с $12 до $17), затем акции скорректировались вместе с рынком в конце 2018 года, сейчас обратно отрасли к $17.
Текущие показатели Qualtrics неизвестны, но по итогам 2018 года ожидалась выручка около 400 млн долларов при темпах роста около 40% год к году (т.е. P/S около 20). Выручка SurveyMonkey за 2018 год составила 254 млн долларов при росте на 16% в год (т.е. P/S около 8). Выручка Medallia за последний финансовый год (закончился 31 января) чуть меньше, чем у SurveyMonkey - 247 млн долларов, но растет быстрее, и рост ускорился в последнем квартале до 33% год к году (на американском рынке очень любят ускоряющиеся темпы роста). Поэтому, думаю, что рынок может оценить Medallia где-то между Qualtrics и SurveyMonkey, исходя из P/S 12-15, что даст оценку в интервале 3-3.7 млрд долларов. Это дает апсайд 45-75% к текущей оценки исходя из верхней границы диапазона цены размещения (2.1 млрд долларов). Вполне неплохой потенциал.
У Medallia есть пара относительных минусов, из-за которых я не думаю, что она покажет рост аналогичный Zoom или CrowdStrike:
- Компания основана еще в 2001 году, т.е. несмотря на то, что бизнес растет достаточно быстрыми темпами, это далеко не взрывной рост, который очень сильно любят инвесторы при оценке выходящих на IPO компаний.
- В феврале этого года у Medallia был венчурный раунд исходя из оценки 2.4 млрд долларов, что выше текущей цены размещения. Вероятно, стоимость занижена специально, чтобы показать больший рост после размещения. На примере Pinterest, в котором была такая же ситуация, что не помешало росту на 40%, это не должно быть критичным, но сам факт, что потребовалось уменьшить оценку, является умеренным негативом.
С учетом минусов я ожидаю, что вокруг Medallia будет не очень много хайпа и может быть больше аллокация, чем 10-15% в Zoom или CrowdStrike, поэтому не буду выставлять заявку на весь объем средств, выделенных под участие в IPO. Тем не менее участвовать планирую, так как ожидаемая доходность на мой взгляд значительно перевешивает риски.
#LTI_MDLA
@long_term_investments
Сегодня закрывается прием заявок еще в одном IPO в Фридом Финанс, в котором на этот раз планирую участвовать - Medallia.
Компания разрабатывает софт для "управления клиентским опытом" (experience management). Это SaaS (Software as a Service) решение, которым пользуются в основном крупные корпорации, в том числе телеком операторы, банки, отели, автопроизводители и т.д. Решения Medallia собирают информацию о взаимодействии потребителей с продуктами компаний-клиентов, анализирует их и выдает рекомендации, как можно улучшить пользовательский опыт. Это позволяет клиентам Medallia лучше понять своих пользователей, уменьшить отток, продавать дополнительные услуги и в итоге увеличить доходы.
Основными конкурентами Medallia являются Qualtrics и SurveyMonkey. Qualtrics планировал провести IPO в конце 2018 года, но в итоге был выкуплен SAP за 8 млрд долларов. SurveyMonkey торгуется на на Nasdaq (тикер SVMK) и имеет каитализацию чуть больше 2 млрд долларов. Компания провела IPO осенью 2018 года, рост относительно цены размещения составил почти 50% (с $12 до $17), затем акции скорректировались вместе с рынком в конце 2018 года, сейчас обратно отрасли к $17.
Текущие показатели Qualtrics неизвестны, но по итогам 2018 года ожидалась выручка около 400 млн долларов при темпах роста около 40% год к году (т.е. P/S около 20). Выручка SurveyMonkey за 2018 год составила 254 млн долларов при росте на 16% в год (т.е. P/S около 8). Выручка Medallia за последний финансовый год (закончился 31 января) чуть меньше, чем у SurveyMonkey - 247 млн долларов, но растет быстрее, и рост ускорился в последнем квартале до 33% год к году (на американском рынке очень любят ускоряющиеся темпы роста). Поэтому, думаю, что рынок может оценить Medallia где-то между Qualtrics и SurveyMonkey, исходя из P/S 12-15, что даст оценку в интервале 3-3.7 млрд долларов. Это дает апсайд 45-75% к текущей оценки исходя из верхней границы диапазона цены размещения (2.1 млрд долларов). Вполне неплохой потенциал.
У Medallia есть пара относительных минусов, из-за которых я не думаю, что она покажет рост аналогичный Zoom или CrowdStrike:
- Компания основана еще в 2001 году, т.е. несмотря на то, что бизнес растет достаточно быстрыми темпами, это далеко не взрывной рост, который очень сильно любят инвесторы при оценке выходящих на IPO компаний.
- В феврале этого года у Medallia был венчурный раунд исходя из оценки 2.4 млрд долларов, что выше текущей цены размещения. Вероятно, стоимость занижена специально, чтобы показать больший рост после размещения. На примере Pinterest, в котором была такая же ситуация, что не помешало росту на 40%, это не должно быть критичным, но сам факт, что потребовалось уменьшить оценку, является умеренным негативом.
С учетом минусов я ожидаю, что вокруг Medallia будет не очень много хайпа и может быть больше аллокация, чем 10-15% в Zoom или CrowdStrike, поэтому не буду выставлять заявку на весь объем средств, выделенных под участие в IPO. Тем не менее участвовать планирую, так как ожидаемая доходность на мой взгляд значительно перевешивает риски.
#LTI_MDLA
@long_term_investments
Нашел отличный ресурс, где бесплатно выкладываются квартальные письма для инвесторов от крупнейших хедж-фондов и управляющих компаний. Формат писем сильно отличается, кто-то ограничивается парой страниц с кратким описанием динамики портфеля и общими мыслями, а кто-то делает огромные исследования на 100+ страниц, но в любом случае там можно найти много интересной информации: https://miltonfmr.com/hedge-fund-letters/
На этом же сайте есть раздел с рекомендованными книгами, он в значительной степени пересекается со списком книг, которые я рекомендовал в недавнем посте, поэтому думаю вкусу авторов вполне можно доверять: https://miltonfmr.com/books/
@long_term_investments
На этом же сайте есть раздел с рекомендованными книгами, он в значительной степени пересекается со списком книг, которые я рекомендовал в недавнем посте, поэтому думаю вкусу авторов вполне можно доверять: https://miltonfmr.com/books/
@long_term_investments
miltonfmr.com
Hedge Fund Letters - miltonfmr.com
We are regularly updating the list of hedge fund letters and reports. The letters in this list are from the top hedge funds in the world giving you an excellent source of new investment ideas and market insight.
#LTI_изменение_портфеля
Купил Юнипро на 12% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Это консервативная идея с простым драйвером - значительным ростом дивидендов со следующего года. Со следующего года Юнипро начнет платить 0.317 рублей на акцию, что дает ДД около 12.4% к текущей цене. Это, по-моему, самый высокий показатель среди не циклических российских компаний и в 1.5 раза выше доходности ОФЗ (уже с учетом налогов). Я не думаю, что ДД упадет до 8-9%, но интервал 10-11% считаю вполне реальным, что предполагает доходность с учетом дивидендов 25-30% на интервале 12-15 месяцев (дивидендные гэпы почти наверняка будут достаточно быстро закрываться). Все цифры по див. доходностям до вычета НДФЛ.
У Юнипро есть краткосрочный риск - суд с Русалом. Русал требует от Юнипро компенсацию за непоставку по ДПМ в результате аварии на Березовской ГРЭС. Заседание намечено на 30 июля. Я считаю, что риск достаточно низкий, так как если суд потребует компенсацию от Юнипро, подобный прецедент может подорвать весь процесс ДПМ в России, на котором держится вся экономика российской энергетики в последние годы. Однако, если не хотите брать на себя этот риск, можно подождать результатов суда и купить акции потом (вероятно, немного дороже).
#LTI_UPRO
@long_term_investments
Купил Юнипро на 12% портфеля. Актуальный портфель: https://goo.gl/wuqi7X
Это консервативная идея с простым драйвером - значительным ростом дивидендов со следующего года. Со следующего года Юнипро начнет платить 0.317 рублей на акцию, что дает ДД около 12.4% к текущей цене. Это, по-моему, самый высокий показатель среди не циклических российских компаний и в 1.5 раза выше доходности ОФЗ (уже с учетом налогов). Я не думаю, что ДД упадет до 8-9%, но интервал 10-11% считаю вполне реальным, что предполагает доходность с учетом дивидендов 25-30% на интервале 12-15 месяцев (дивидендные гэпы почти наверняка будут достаточно быстро закрываться). Все цифры по див. доходностям до вычета НДФЛ.
У Юнипро есть краткосрочный риск - суд с Русалом. Русал требует от Юнипро компенсацию за непоставку по ДПМ в результате аварии на Березовской ГРЭС. Заседание намечено на 30 июля. Я считаю, что риск достаточно низкий, так как если суд потребует компенсацию от Юнипро, подобный прецедент может подорвать весь процесс ДПМ в России, на котором держится вся экономика российской энергетики в последние годы. Однако, если не хотите брать на себя этот риск, можно подождать результатов суда и купить акции потом (вероятно, немного дороже).
#LTI_UPRO
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Хочу порекомендовать канал @twostocks. Я сам на их платформе недавно проводил вебинар, и в целом слежу за проектом - ребята подбирают классных спикеров для своих вебинаров и держат марку уже несколько лет. Никаких инфоцыган, только профессиональные управляющие: Александр Кудрин (тот самый), Евгений Коган, Кирилл Тремасов, Элвис Марламов и многие другие. Рекомендую подписаться на канал, чтобы следить за анонсами интересных событий.
https://t.me/twostocks
https://t.me/twostocks
Telegram
2Stocks
@twostocks — команда аналитиков, которые тесно общаются с лучшими инвесторами в России. На канале: анализ, сделки, инвестидеи и прочее.
Наш сайт: 2stocks.ru
По всем вопросам: @twostocks_help
Наш сайт: 2stocks.ru
По всем вопросам: @twostocks_help
#LTI_IPO
В пятницу прошло IPO Medallia. Компания подняла диапазон размещения с 16-18 до 21 доллара. А затем акции еще и выросли на 76% в первый день торгов, что превысило мои ожидания. Все бы хорошо, но опять очень низкая аллокация, на этот раз всего 8%. Занес в список идей: http://bit.ly/lti-ideas
Немного про процесс инвестиций в IPO в целом:
Я писал в посте про DouYu на этой неделе, что у Тинькофф комиссия на участие в IPO "всего" 2%. Как оказалось, это не так - акции DouYu клиентам Тинькофф поставили по цене $12.3 при цене размещения $11.5, т.е. по факту комиссия составила 7%, что даже больше, чем 5% в Фридом Финанс - я не понял, откуда взялась скрытая комиссия, и это довольно странная ситуация для компании уровня Тинькофф. При этом акции DouYu еще и упали почти на 10% от цены размещения, а аллокация, естественно, составила 70-90% в обоих брокерах, поэтому клиенты получили убыток по полной программе. Если вы планируете участвовать в IPO через Тинькофф - советую предварительно прояснить момент насчет комиссий.
Исходя из картинок с ростом отдельных акций на 50-100% в первый день торгов может показаться, что IPO - легкий способ заработать деньги. Это не так, легкие деньги на IPO зарабатывают только брокеры и андеррайтеры, а инвесторы несут высокие риски, что отлично демонстрирует ситуация с DouYu (и это еще далеко не худший вариант развития событий).
Перед тем, как участвовать в IPO, я потратил приличное количество часов на анализ этой сферы, начиная от чтения академических ресерчей, которые объясняют скачок котировок на открытии и в первый день торгов (эта закономерность есть на все рынках и в любые периоды времени), заканчивая анализом 3000+ IPO на американском рынке за последние 20 лет по различным параметрам. При рассмотрении IPO не особо применим классический фундаментальный анализ, но в них есть свои закономерности, которые важно понимать, прежде чем вложить свои средства, иначе риски будут непропорционально большими.
#LTI_MDLA
@long_term_investments
В пятницу прошло IPO Medallia. Компания подняла диапазон размещения с 16-18 до 21 доллара. А затем акции еще и выросли на 76% в первый день торгов, что превысило мои ожидания. Все бы хорошо, но опять очень низкая аллокация, на этот раз всего 8%. Занес в список идей: http://bit.ly/lti-ideas
Немного про процесс инвестиций в IPO в целом:
Я писал в посте про DouYu на этой неделе, что у Тинькофф комиссия на участие в IPO "всего" 2%. Как оказалось, это не так - акции DouYu клиентам Тинькофф поставили по цене $12.3 при цене размещения $11.5, т.е. по факту комиссия составила 7%, что даже больше, чем 5% в Фридом Финанс - я не понял, откуда взялась скрытая комиссия, и это довольно странная ситуация для компании уровня Тинькофф. При этом акции DouYu еще и упали почти на 10% от цены размещения, а аллокация, естественно, составила 70-90% в обоих брокерах, поэтому клиенты получили убыток по полной программе. Если вы планируете участвовать в IPO через Тинькофф - советую предварительно прояснить момент насчет комиссий.
Исходя из картинок с ростом отдельных акций на 50-100% в первый день торгов может показаться, что IPO - легкий способ заработать деньги. Это не так, легкие деньги на IPO зарабатывают только брокеры и андеррайтеры, а инвесторы несут высокие риски, что отлично демонстрирует ситуация с DouYu (и это еще далеко не худший вариант развития событий).
Перед тем, как участвовать в IPO, я потратил приличное количество часов на анализ этой сферы, начиная от чтения академических ресерчей, которые объясняют скачок котировок на открытии и в первый день торгов (эта закономерность есть на все рынках и в любые периоды времени), заканчивая анализом 3000+ IPO на американском рынке за последние 20 лет по различным параметрам. При рассмотрении IPO не особо применим классический фундаментальный анализ, но в них есть свои закономерности, которые важно понимать, прежде чем вложить свои средства, иначе риски будут непропорционально большими.
#LTI_MDLA
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Крипто портфель
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
#LTI_новости_компаний
Решил попробовать новый формат - краткий обзор основных отчетностей на американском рынке за прошедшую неделю. В обзоре крупнейшие банки, Microsoft, Netflix, Phillip Morris и ASML: https://investcommunity.ru/idea/view/122
#LTI_MSFT #LTI_NFLX #LTI_ASML #LTI_PM
@long_term_investments
Решил попробовать новый формат - краткий обзор основных отчетностей на американском рынке за прошедшую неделю. В обзоре крупнейшие банки, Microsoft, Netflix, Phillip Morris и ASML: https://investcommunity.ru/idea/view/122
#LTI_MSFT #LTI_NFLX #LTI_ASML #LTI_PM
@long_term_investments
investcommunity.ru
Обзор отчетов в США за неделю с 15 по 19 июля | Investcommunity
Хотел на всякий случай сказать, что помимо Telegram я также веду группу в VK: https://vk.com/long_term_investments. Контент тот же самый, из плюсов - удобнее обсуждать материалы в комментариях, иногда бывают интересные дискуссии.
Ну и еще в Фейсбук дублирую материалы, если вдруг кому-то там будет удобнее их смотреть: https://www.facebook.com/long.term.investments
@long_term_investments
Ну и еще в Фейсбук дублирую материалы, если вдруг кому-то там будет удобнее их смотреть: https://www.facebook.com/long.term.investments
@long_term_investments
ВКонтакте
Long Term Investments
Long Term Investments - проект об инвестициях и долгосрочном управлении личным капиталом. Про свой путь в инвестициях и создании капитала за последние 10 лет подробно писал здесь: https://longterminvestments.ru/10-years-review/ Инвестирую на фондовом рынке…
#LTI_отчетности
На этой неделе отчитается огромное количество компаний. Меня, в первую очередь, интересуют Tesla и Amazon, которые держу в портфеле, но будет и куча других интересных отчетов.
@long_term_investments
На этой неделе отчитается огромное количество компаний. Меня, в первую очередь, интересуют Tesla и Amazon, которые держу в портфеле, но будет и куча других интересных отчетов.
@long_term_investments
#LTI_ideas #LTI_IPO
Закрыл позиции в Zoom и Pinterest - сразу после окончания трехмесячного локапа. Получилась доходность 88% и 37% соответственно за 3 месяца. По Zoom могло быть значительно больше, но я зафиксировал цену по $69 встречным шортом в IB, подумав, что P/S = 50 это более чем достаточно, но акции продолжили расти и сейчас стоят около $93. Закрыл обе идеи в файле: http://bit.ly/lti-ideas
Zoom я планировал закрыть изначально - хотя мне нравится бизнес компании, текущую цену считаю не очень адекватной. Pinterest мне тоже нравится как бизнес и по цене он выглядит лучше, поэтому сначала думал на тему того, чтобы оставить позицию после истечения локапа, но тоже решил закрыть. Две причины:
1) Если продать Pinterest в Фридом Финансе и направить средства на участие в новых IPO, отдача скорее всего будет выше, чем если оставить их в Pinterest.
2) У меня итак в портфеле большая доля инвестиций с высоким риском (растущие IT-компании, IPO, биткоин) и я в целом думаю над большей диверсификацией, поэтому решил не добавлять еще одну рискованную позицию.
Также на прошлой неделе отчитался CrowdStrike. Отчет был лучше ожиданий, акции выросли в пятницу на 15%, а общий рост составил почти 150% от цены размещения к текущему моменту. Пока рынок растет, я решил не ограничивать доходность IPO встречными короткими позициями - хотя текущая цена мне кажется уже сильно завышенной, как показала история с Zoom или Beyond Meat, у таких компаний фактически нет потолка для спекулятивного роста. Если тренд на рынке сменится, всегда можно будет зафиксировать прибыль шортом, запас очень большой.
#LTI_ZM #LTI_PINS #LTI_CRWD
@long_term_investments
Закрыл позиции в Zoom и Pinterest - сразу после окончания трехмесячного локапа. Получилась доходность 88% и 37% соответственно за 3 месяца. По Zoom могло быть значительно больше, но я зафиксировал цену по $69 встречным шортом в IB, подумав, что P/S = 50 это более чем достаточно, но акции продолжили расти и сейчас стоят около $93. Закрыл обе идеи в файле: http://bit.ly/lti-ideas
Zoom я планировал закрыть изначально - хотя мне нравится бизнес компании, текущую цену считаю не очень адекватной. Pinterest мне тоже нравится как бизнес и по цене он выглядит лучше, поэтому сначала думал на тему того, чтобы оставить позицию после истечения локапа, но тоже решил закрыть. Две причины:
1) Если продать Pinterest в Фридом Финансе и направить средства на участие в новых IPO, отдача скорее всего будет выше, чем если оставить их в Pinterest.
2) У меня итак в портфеле большая доля инвестиций с высоким риском (растущие IT-компании, IPO, биткоин) и я в целом думаю над большей диверсификацией, поэтому решил не добавлять еще одну рискованную позицию.
Также на прошлой неделе отчитался CrowdStrike. Отчет был лучше ожиданий, акции выросли в пятницу на 15%, а общий рост составил почти 150% от цены размещения к текущему моменту. Пока рынок растет, я решил не ограничивать доходность IPO встречными короткими позициями - хотя текущая цена мне кажется уже сильно завышенной, как показала история с Zoom или Beyond Meat, у таких компаний фактически нет потолка для спекулятивного роста. Если тренд на рынке сменится, всегда можно будет зафиксировать прибыль шортом, запас очень большой.
#LTI_ZM #LTI_PINS #LTI_CRWD
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Крипто портфель
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
#LTI_IPO
Снова IPO, даже два. На всякий случай напоминаю, что IPO - это рискованные инвестиции, на которые выделена ограниченная часть портфеля. Просто IPO проходят довольно часто и из-за маленьких аллокаций получается много мелких позиций, а в основном портфеле идеи появляются намного реже, поэтому и пишу о них пока меньше. Но скоро начнут отчитываться компании, за которыми слежу, и будет больше постов про американский (и не только) рынок в целом.
Теперь непосредственно про сами IPO, оба из сектора Healthcare.
1) Livongo Health (LVGO)
Компания предоставляет решения для людей, имеющих хронические заболевания. Текущий фокус на диабете, на который приходится 90% выручки, но недавно также были запущены новые продукты для других заболеваний.
Livongo Health предоставляет клиентам глюкометр и тестовые полоски для измерения уровня сахара в крови. В этом нет ничего необычного и на этом рынке высокая конкуренция. Что отличает компанию - все это обернуто в IT-платформу, которая выдает пользователям в режиме реального времени рекомендации по улучшению их здоровья. Еще один интересный момент - за использовании решений Livongo платят работодатели, а не люди напрямую, и эти решения покрываются страховками Medicare и Medicaid, что большой плюс, так как продавать продукцию таким образом намного проще.
Показатели компании быстро растут - за 2018 год выручка выросла на 122%, а за 1 квартал 2019 и вовсе на 157%. Компания убыточна и убытки растут вместе с ростом бизнеса, но это типично для компаний такого формата. Стоит компания дорого - 25 LTM выручек.
Livongo это исключительно спекулятивная история. Вокруг компании много ажиотажа - она работает на очень большом рынке (расходы, связанные с диабетом, только в США составляют около 250 млрд долларов, и это без других хронических заболеваний), она стала одним из первых партнеров Amazon в области здравоохранения, который сможет взаимодействовать с клиентами через домашние колонки Alexa, недавно купила mental health стартап MyStrength, приложение которого помогает клиентам бороться с психологическими проблемами (еще один огромный рынок в США). Диапазон размещения заранее подняли с $20-23 до $24-26 и могут поднять еще. Оценка компании с момента последнего венчурного раунда чуть больше года назад выросла почти в 3 раза.
Ожидаю значительный спекулятивный рост на открытии торгов, хотя оценка компании уже высокая, ей ничто не мешает стать еще раза в 2 выше, такой сейчас рынок. Но при этом у компании высокие риски даже по меркам IPO - если темпы роста во 2 квартале снизятся или выйдет какая-нибудь негативная новость, котировки могут очень резко упасть. Поэтому планирую участвовать ограниченным капиталом, точно сдам после 3 месяцев, возможно в какой-то момент зафиксирую прибыль шортом.
2) Health Catalyst (HCAT)
Компания предоставляет аналитическую IT-платформу для медицинских учреждений. Проблема в секторе здравоохранения во всех странах, включая США, заключается в том, что информация хранится в куче разных систем и форматов, включая очень старый софт и вовсе бумажные носители. Решение Health Catalyst позволяет собирать и анализировать эту информацию в одном месте, тем самым повышая эффективность бизнеса.
Health Catalyst растет медленнее, чем Livongo, но тоже неплохими темпами - 50% за 2018 год и 70% за 1 квартал 2019. Health Catalyst также убыточен, но убытки уже не растут, а постепенно снижаются в абсолюте в последние кварталы. FCF пока также в минусе, но уже близок к нулю. Стоит компания тоже значительно дешевле - 6 LTM выручек.
HCAT также подняла диапазон размещения с $20-23 до $24-25, что является позитивным сигналом. Но есть и негативный - оценка компании во время последнего венчурного раунда под года назад была выше текущей оценки при размещении. Это не всегда плохо, но стоит иметь в виду. Также у компании текущая оценка меньше миллиарда долларов, что также небольшой минус. В целом у Health Catalyst, на мой взгляд, меньше апсайд для спекулятивного роста, но и ниже риски сильной просадки. Также планирую участвовать в размещении ограниченным капиталом.
@long_term_investments
Снова IPO, даже два. На всякий случай напоминаю, что IPO - это рискованные инвестиции, на которые выделена ограниченная часть портфеля. Просто IPO проходят довольно часто и из-за маленьких аллокаций получается много мелких позиций, а в основном портфеле идеи появляются намного реже, поэтому и пишу о них пока меньше. Но скоро начнут отчитываться компании, за которыми слежу, и будет больше постов про американский (и не только) рынок в целом.
Теперь непосредственно про сами IPO, оба из сектора Healthcare.
1) Livongo Health (LVGO)
Компания предоставляет решения для людей, имеющих хронические заболевания. Текущий фокус на диабете, на который приходится 90% выручки, но недавно также были запущены новые продукты для других заболеваний.
Livongo Health предоставляет клиентам глюкометр и тестовые полоски для измерения уровня сахара в крови. В этом нет ничего необычного и на этом рынке высокая конкуренция. Что отличает компанию - все это обернуто в IT-платформу, которая выдает пользователям в режиме реального времени рекомендации по улучшению их здоровья. Еще один интересный момент - за использовании решений Livongo платят работодатели, а не люди напрямую, и эти решения покрываются страховками Medicare и Medicaid, что большой плюс, так как продавать продукцию таким образом намного проще.
Показатели компании быстро растут - за 2018 год выручка выросла на 122%, а за 1 квартал 2019 и вовсе на 157%. Компания убыточна и убытки растут вместе с ростом бизнеса, но это типично для компаний такого формата. Стоит компания дорого - 25 LTM выручек.
Livongo это исключительно спекулятивная история. Вокруг компании много ажиотажа - она работает на очень большом рынке (расходы, связанные с диабетом, только в США составляют около 250 млрд долларов, и это без других хронических заболеваний), она стала одним из первых партнеров Amazon в области здравоохранения, который сможет взаимодействовать с клиентами через домашние колонки Alexa, недавно купила mental health стартап MyStrength, приложение которого помогает клиентам бороться с психологическими проблемами (еще один огромный рынок в США). Диапазон размещения заранее подняли с $20-23 до $24-26 и могут поднять еще. Оценка компании с момента последнего венчурного раунда чуть больше года назад выросла почти в 3 раза.
Ожидаю значительный спекулятивный рост на открытии торгов, хотя оценка компании уже высокая, ей ничто не мешает стать еще раза в 2 выше, такой сейчас рынок. Но при этом у компании высокие риски даже по меркам IPO - если темпы роста во 2 квартале снизятся или выйдет какая-нибудь негативная новость, котировки могут очень резко упасть. Поэтому планирую участвовать ограниченным капиталом, точно сдам после 3 месяцев, возможно в какой-то момент зафиксирую прибыль шортом.
2) Health Catalyst (HCAT)
Компания предоставляет аналитическую IT-платформу для медицинских учреждений. Проблема в секторе здравоохранения во всех странах, включая США, заключается в том, что информация хранится в куче разных систем и форматов, включая очень старый софт и вовсе бумажные носители. Решение Health Catalyst позволяет собирать и анализировать эту информацию в одном месте, тем самым повышая эффективность бизнеса.
Health Catalyst растет медленнее, чем Livongo, но тоже неплохими темпами - 50% за 2018 год и 70% за 1 квартал 2019. Health Catalyst также убыточен, но убытки уже не растут, а постепенно снижаются в абсолюте в последние кварталы. FCF пока также в минусе, но уже близок к нулю. Стоит компания тоже значительно дешевле - 6 LTM выручек.
HCAT также подняла диапазон размещения с $20-23 до $24-25, что является позитивным сигналом. Но есть и негативный - оценка компании во время последнего венчурного раунда под года назад была выше текущей оценки при размещении. Это не всегда плохо, но стоит иметь в виду. Также у компании текущая оценка меньше миллиарда долларов, что также небольшой минус. В целом у Health Catalyst, на мой взгляд, меньше апсайд для спекулятивного роста, но и ниже риски сильной просадки. Также планирую участвовать в размещении ограниченным капиталом.
@long_term_investments
В обеих идеях риски выше, чем в предыдущих IPO, в которых участвовал, но думаю, что матожидание все равно положительное.
#LTI_LVGO #LTI_HCAT
@long_term_investments
#LTI_LVGO #LTI_HCAT
@long_term_investments
#LTI_новости_компаний
На прошлой неделе самый резонансный отчет в США представил Netflix - компания не оправдала ожидания рынка по приросту подписчиков, котировки упали более чем на 10% в день после отчета и продолжили снижение, а общее падение от пиков двухнедельной давности уже 20%.
Коротко разобрал отчет и сделал апдейт о дальнейших перспективах бизнеса компании, статья в Тинькофф Журнале: https://journal.tinkoff.ru/news/netflix2q19/
Пол года назад я делал детальный анализ бизнеса Netflix, его можно найти здесь: https://vk.com/@long_term_investments-analiz-netflix
#LTI_NFLX
@long_term_investments
На прошлой неделе самый резонансный отчет в США представил Netflix - компания не оправдала ожидания рынка по приросту подписчиков, котировки упали более чем на 10% в день после отчета и продолжили снижение, а общее падение от пиков двухнедельной давности уже 20%.
Коротко разобрал отчет и сделал апдейт о дальнейших перспективах бизнеса компании, статья в Тинькофф Журнале: https://journal.tinkoff.ru/news/netflix2q19/
Пол года назад я делал детальный анализ бизнеса Netflix, его можно найти здесь: https://vk.com/@long_term_investments-analiz-netflix
#LTI_NFLX
@long_term_investments
Тинькофф Журнал
Почему обвалились акции Netflix и что с этим делать
Виноваты аналитики 🙄
#LTI_полезное
Нашел отличное приложение, которое будет полезно тем, кто инвестирует на международных рынках - Webull. Вообще это американский брокер "без комиссий" формата Robinhood, но в приложении у них бесплатно реализован хороший аналитический функционал. Там можно посмотреть всю базовую информацию о компании, от котировок и финансовых показателей до ожиданий аналитиков и транзакций инсайдеров. Примерно как на Yahoo Finance, только со смартфона Webull намного удобнее использовать.
А еще в Webull удобно ставить оповещения по интересующим компаниям. Можно задать оповещения о достижении определенной цены, о росте объемов торгов, о выходе отчетности (за 1 день до отчета) и т.д.
Российского рынка там нет, но США и основные международные рынки полностью покрыты. Скачать для iOS и Android можно через сайт: https://www.webull.com/introduce или поиск App Store/Google Play.
@long_term_investments
Нашел отличное приложение, которое будет полезно тем, кто инвестирует на международных рынках - Webull. Вообще это американский брокер "без комиссий" формата Robinhood, но в приложении у них бесплатно реализован хороший аналитический функционал. Там можно посмотреть всю базовую информацию о компании, от котировок и финансовых показателей до ожиданий аналитиков и транзакций инсайдеров. Примерно как на Yahoo Finance, только со смартфона Webull намного удобнее использовать.
А еще в Webull удобно ставить оповещения по интересующим компаниям. Можно задать оповещения о достижении определенной цены, о росте объемов торгов, о выходе отчетности (за 1 день до отчета) и т.д.
Российского рынка там нет, но США и основные международные рынки полностью покрыты. Скачать для iOS и Android можно через сайт: https://www.webull.com/introduce или поиск App Store/Google Play.
@long_term_investments
Webull
Trade & Invest Anywhere with Webull - Desktop, Mobile & WebTrade
Experience seamless trading & investing on any device. Use Webull Desktop, Mobile App, or WebTrade to trade effortlessly. Join Webull and trade anywhere with confidence.
#LTI_интересное
Недавно вышел China Internet Report 2019 от South China Morning Post (известное китайское медиа, принадлежит Alibaba). В нем подробно разбираются основные индустрии китайского интернета с трендами, основными игроками, огромным количеством цифр и просто интересной информации. Если вы интересуетесь этой сферой, очень рекомендую - это пока лучший из всех подобных отчетов про Китай, которые я видел. Информации очень много, поэтому выделить что-то конкретное не возьмусь, отчет стоит того, чтобы посмотреть его полностью.
Весной я начинал серию обзоров про китайские IT-компании и индустрии, хороший повод напомнить, что они есть:
https://vk.com/@long_term_investments-kitaiskii-it-istoriya-i-velikii-fairvol
https://vk.com/@long_term_investments-kitaiskii-it-rynok-poiska-brauzerov-i-kart
https://vk.com/@long_term_investments-kitaiskii-it-mobilnye-platezhi-i-finansovye-uslugi
https://vk.com/@long_term_investments-china-food-delivery
https://vk.com/@long_term_investments-china-cloud
На фоне торговых войн и нестабильности вокруг китайских компаний я переключился на другие сферы, но китайский технологический сектор мне по-прежнему очень интересен, так что в какой-то момент думаю продолжить серию.
@long_term_investments
Недавно вышел China Internet Report 2019 от South China Morning Post (известное китайское медиа, принадлежит Alibaba). В нем подробно разбираются основные индустрии китайского интернета с трендами, основными игроками, огромным количеством цифр и просто интересной информации. Если вы интересуетесь этой сферой, очень рекомендую - это пока лучший из всех подобных отчетов про Китай, которые я видел. Информации очень много, поэтому выделить что-то конкретное не возьмусь, отчет стоит того, чтобы посмотреть его полностью.
Весной я начинал серию обзоров про китайские IT-компании и индустрии, хороший повод напомнить, что они есть:
https://vk.com/@long_term_investments-kitaiskii-it-istoriya-i-velikii-fairvol
https://vk.com/@long_term_investments-kitaiskii-it-rynok-poiska-brauzerov-i-kart
https://vk.com/@long_term_investments-kitaiskii-it-mobilnye-platezhi-i-finansovye-uslugi
https://vk.com/@long_term_investments-china-food-delivery
https://vk.com/@long_term_investments-china-cloud
На фоне торговых войн и нестабильности вокруг китайских компаний я переключился на другие сферы, но китайский технологический сектор мне по-прежнему очень интересен, так что в какой-то момент думаю продолжить серию.
@long_term_investments
Vk
Китайский IT: краткая история и великий файрвол
Long Term Investments:— Telegram: @long_term_investments— VK: https://vk.com/long_term_investments
#LTI_ideas #LTI_новости_компаний
Вчера после закрытия торгов отчиталась Tesla - и после отчета я решил закрыть позицию. Изначально я опубликовал идею в мае, когда акции стоили $231, сам купил в июне по $215 (все можно найти по хештегу внизу), и вот теперь закрываю позицию. Продал как раз по $231 на открытии торгов, сейчас акции примерно там же торгуются, так что формально идея закрыта ровно в 0. Обновил данные в списке идей: http://bit.ly/lti-ideas
Сразу нужно сказать, что изначальный тезис был про долгосрочный потенциал Tesla, и на него отчет почти не повлиял. Я все еще считаю, что Tesla имеет потенциал для кратного роста, подробнее писал об этом здесь: https://investcommunity.ru/idea/view/64. И я все еще с большой вероятностью заново открою позицию в будущем. Хотя я перестал раскрывать действия с международным портфелем, в случае Tesla было бы некорректно оставить идею открытой, после того, как я достаточно много о ней писал и когда сам при этом из нее вышел.
Что же такого случилось в отчете? Главная причина, которая повлияла на мое решение - падение маржинальности продаж. Хотя ни для кого не секрет, что маржа Tesla находится под давлением из-за снижения субсидий на основном американском рынке и, вероятно, в какой-то степени из-за растущей конкуренции на рынке электромобилей, я рассчитывал, что рост производства и продаж частично компенсирует эту динамику. По факту, несмотря на рекордные объемы, маржинальность Tesla упала до 19% против 20% в прошлом квартале и 2 квартале 2018, и 25% в пиковых с точки зрения финансовых показателей 3-4 квартале 2018 года.
Еще одним неприятным моментом в отчете стал уход со своей операционной позиции в Tesla CTO и со-основателя компании J.B. Straubel. В отличие от ухода большинства других топ-менеджеров ранее (несколько CFO и т.д.), которые я не считал чем-то серьезным, уход CTO и со-основателя из технологической компании - достаточно неприятное событие. О реальных причинах можно только догадываться, я думаю, что это скорее усталость за 15 лет экстремально интенсивной работы (очень мало людей в принципе способны вынести режим аналогичный работе в Tesla так долго), чем отсутствие веры в компанию, но это не отменяет негативного фона для сотрудников и внешних наблюдателей, который этот уход создает.
Если сложить текущий негатив отчета и возможный будущий негатив (дальнейшее снижение субсидий в США, которое будет давить на маржинальность, возможный срыв сроков запуска фабрики в Китае и почти гарантированный перенос сроков запуска самоуправляемых такси Tesla на довольно долгий срок), я думаю ближайшие 2-3 квартала будут сложными для Tesla. Конечно, не в том плане, что компания обанкротится - с 5 млрд кэша на балансе даже при планируемом росте капекса у нее достаточный запас, а FCF в этом квартале был и вовсе был положительный.
Но учитывая то, что рынок смотрит преимущественно на EPS в следующем квартале, а не долгосрочные перспективы, и Tesla всегда дает очень оптимистичные прогнозы, велика вероятность, что и ближайшие пару кварталов она до них не дотянет (сейчас опять обещают прибыль со следующего квартала). Если все это наложить на общую динамику автопроизводителей, акции которых находятся в затяжном падении несмотря на рост рынков, получается не очень благоприятная краткосрочная картина.
Итого, я по-прежнему считаю, что долгосрочно Tesla - крутая технологическая компания с кратным потенциалом (и высокими рисками), и мне нравится ее бизнес. Но у любого бизнеса в любой момент времени есть "правильная" цена. Хотя долгосрочно текущий отчет, на мой взгляд, не особо влияет на перспективы Tesla, на горизонте в несколько кварталов риски выросли, а апсайд уменьшился по сравнению с парой месяцев ранее, когда я писал об идее, и мои ожидания на этот год были более оптимистичными, чем, скорее всего, окажется результат. Поэтому пока закрываю позицию, буду рад открыть ее снова, если описанные выше риски реализуются и акции свозят значительно дешевле (или не реализуются, тогда буду купить акции в том числе дороже текущей цены).
#LTI_TSLA
@long_term_investments
Вчера после закрытия торгов отчиталась Tesla - и после отчета я решил закрыть позицию. Изначально я опубликовал идею в мае, когда акции стоили $231, сам купил в июне по $215 (все можно найти по хештегу внизу), и вот теперь закрываю позицию. Продал как раз по $231 на открытии торгов, сейчас акции примерно там же торгуются, так что формально идея закрыта ровно в 0. Обновил данные в списке идей: http://bit.ly/lti-ideas
Сразу нужно сказать, что изначальный тезис был про долгосрочный потенциал Tesla, и на него отчет почти не повлиял. Я все еще считаю, что Tesla имеет потенциал для кратного роста, подробнее писал об этом здесь: https://investcommunity.ru/idea/view/64. И я все еще с большой вероятностью заново открою позицию в будущем. Хотя я перестал раскрывать действия с международным портфелем, в случае Tesla было бы некорректно оставить идею открытой, после того, как я достаточно много о ней писал и когда сам при этом из нее вышел.
Что же такого случилось в отчете? Главная причина, которая повлияла на мое решение - падение маржинальности продаж. Хотя ни для кого не секрет, что маржа Tesla находится под давлением из-за снижения субсидий на основном американском рынке и, вероятно, в какой-то степени из-за растущей конкуренции на рынке электромобилей, я рассчитывал, что рост производства и продаж частично компенсирует эту динамику. По факту, несмотря на рекордные объемы, маржинальность Tesla упала до 19% против 20% в прошлом квартале и 2 квартале 2018, и 25% в пиковых с точки зрения финансовых показателей 3-4 квартале 2018 года.
Еще одним неприятным моментом в отчете стал уход со своей операционной позиции в Tesla CTO и со-основателя компании J.B. Straubel. В отличие от ухода большинства других топ-менеджеров ранее (несколько CFO и т.д.), которые я не считал чем-то серьезным, уход CTO и со-основателя из технологической компании - достаточно неприятное событие. О реальных причинах можно только догадываться, я думаю, что это скорее усталость за 15 лет экстремально интенсивной работы (очень мало людей в принципе способны вынести режим аналогичный работе в Tesla так долго), чем отсутствие веры в компанию, но это не отменяет негативного фона для сотрудников и внешних наблюдателей, который этот уход создает.
Если сложить текущий негатив отчета и возможный будущий негатив (дальнейшее снижение субсидий в США, которое будет давить на маржинальность, возможный срыв сроков запуска фабрики в Китае и почти гарантированный перенос сроков запуска самоуправляемых такси Tesla на довольно долгий срок), я думаю ближайшие 2-3 квартала будут сложными для Tesla. Конечно, не в том плане, что компания обанкротится - с 5 млрд кэша на балансе даже при планируемом росте капекса у нее достаточный запас, а FCF в этом квартале был и вовсе был положительный.
Но учитывая то, что рынок смотрит преимущественно на EPS в следующем квартале, а не долгосрочные перспективы, и Tesla всегда дает очень оптимистичные прогнозы, велика вероятность, что и ближайшие пару кварталов она до них не дотянет (сейчас опять обещают прибыль со следующего квартала). Если все это наложить на общую динамику автопроизводителей, акции которых находятся в затяжном падении несмотря на рост рынков, получается не очень благоприятная краткосрочная картина.
Итого, я по-прежнему считаю, что долгосрочно Tesla - крутая технологическая компания с кратным потенциалом (и высокими рисками), и мне нравится ее бизнес. Но у любого бизнеса в любой момент времени есть "правильная" цена. Хотя долгосрочно текущий отчет, на мой взгляд, не особо влияет на перспективы Tesla, на горизонте в несколько кварталов риски выросли, а апсайд уменьшился по сравнению с парой месяцев ранее, когда я писал об идее, и мои ожидания на этот год были более оптимистичными, чем, скорее всего, окажется результат. Поэтому пока закрываю позицию, буду рад открыть ее снова, если описанные выше риски реализуются и акции свозят значительно дешевле (или не реализуются, тогда буду купить акции в том числе дороже текущей цены).
#LTI_TSLA
@long_term_investments
Google Docs
Долгосрочные инвестиции
Крипто портфель
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
Актив,Вес,Дата,Портфель,Доходность за месяц,Bitcoin за месяц,Накопленная дох.,Bitcoin
Bitcoin,100%,31.07.2017,95%,-5%,-5%,-5%,-5%
31.08.2017,163%,71%,65%,63%,56%
30.09.2017,138%,-15%,-7%,38%,46%
31.10.2017,187%,36%,44%,87%,110%
30.11.2017…
#LTI_новости_компаний
Вчера после закрытия торгов отчитался Amazon, который держу в портфеле. Компания превысила прогноз аналитиков по выручке, но не дотянула по прибыли, на чем акции упали примерно на 2% на пост-маркете.
Я рассматриваю отчет как нейтральный. Прибыль ниже ожидаемой, во многом в результате роста расходов на доставку - Амазон начал доставлять товары на следующий день после заказа на любую сумму для клиентов Amazon Prime. Раньше доставка на следующий день действовала только с $35, а стандартный срок был два дня. Хотя краткосрочно это может негативно влиять на прибыль Amazon, долгосрочно это позитив для компании. При этом FCF Амазон продолжил расти, и сама компания говорит, что целевой показатель - именно FCF, а не прибыль.
Маржинальные направления бизнеса Amazon продолжают расти намного быстрее основного бизнеса, что также хорошо и будет позитивно влиять на прибыль/FCF. Темпы выручки роста год-к-году: AWS - 37%, реклама - 37%, сервисы по подписке - 39%. Хотя темпы роста постепенно замедляются, они все еще очень высокие для компании такого масштаба.
Продолжаю держать акции в портфеле. Подробно писал про логику инвестиций в Amazon здесь: https://investcommunity.ru/idea/view/35
#LTI_AMZN
@long_term_investments
Вчера после закрытия торгов отчитался Amazon, который держу в портфеле. Компания превысила прогноз аналитиков по выручке, но не дотянула по прибыли, на чем акции упали примерно на 2% на пост-маркете.
Я рассматриваю отчет как нейтральный. Прибыль ниже ожидаемой, во многом в результате роста расходов на доставку - Амазон начал доставлять товары на следующий день после заказа на любую сумму для клиентов Amazon Prime. Раньше доставка на следующий день действовала только с $35, а стандартный срок был два дня. Хотя краткосрочно это может негативно влиять на прибыль Amazon, долгосрочно это позитив для компании. При этом FCF Амазон продолжил расти, и сама компания говорит, что целевой показатель - именно FCF, а не прибыль.
Маржинальные направления бизнеса Amazon продолжают расти намного быстрее основного бизнеса, что также хорошо и будет позитивно влиять на прибыль/FCF. Темпы выручки роста год-к-году: AWS - 37%, реклама - 37%, сервисы по подписке - 39%. Хотя темпы роста постепенно замедляются, они все еще очень высокие для компании такого масштаба.
Продолжаю держать акции в портфеле. Подробно писал про логику инвестиций в Amazon здесь: https://investcommunity.ru/idea/view/35
#LTI_AMZN
@long_term_investments
investcommunity.ru
Обзор компании Amazon | Investcommunity