#музыкальные_стулья
Наш давний подписчик подметил интересную вещь: нынешние события очень напоминают детскую игру "Музыкальные стулья". Что в отношении санкций и международной торговли, что в отношении фондового рынка (из под держателей российских еврооблигаций стул уже убрали), что в отношении крипты и деривативов.
Но и ДКП в принципе реализуется в той же логике. Правда, в этом случае немного другие правила - одновременно и игроком и судьёй выступает ФРС и у него же есть резервный стул, но только для себя. Надеюсь, данная несложная аналогия позволит лучше понять игрокам их перспективы)

#музыкальные_стулья
На примере европейского долгового рынка: стульев скорее всего не хватит Италии, с также её давним коллегам по PIIGS

Коллеги справедливо отмечают: правительство оказалось не готово к такому профициту текущего счёта. Для того, чтобы свалившиеся на голову ресурсы были эффективно задействованы в экономике нет ни достаточно проработанных продуктивных идей, ни механизмов их реализации. И это сегодня видится главной проблемой. Возможности есть, умы не готовы. А бюрократию и всякие "кадровые резервы" учили совсем не на то.

#транспорт
Авиаотрасль (от авиапрома до собственно перевозчиков) сегодня примерно раз в неделю ходит за господдержкой. Из последнего:
❗️надо выкупить облигации авиакомпаний
❗️надо дать субсидии аэропортам
❗️ещё надо по новой поделить уже выданные субсидии авиакомпаниям, потому что какая авиация без скандала
❗️ну и вечная сага про ОАК.

Одним словом, эпическое полотно: сторукий Шива управляет отраслью в ручном режиме.

Причём в авиации несмотря на общую экономическую неэффективность (sexy business как никак) менеджмент традиционно чувствует себя отлично, не то что инвесторы.
Нынешняя ситуация - хороший повод для того, чтобы консолидировать/национализировать отрасль и расплодившийся "эффективный менеджмент" и чиновников проредить (как по мне 2/3 начальства и администраторов выгнать можно спокойно - только лучше будет). Но пока об этом речи не идёт.

Учредителей и директора ООО «Дяди Дёнера» проверит полиция — представитель владельцев облигаций подал заявление в правоохранительные органы о совершении преступления путем мошенничества.

31 мая представитель владельцев облигаций по выпуску БО-П02 ООО «ЮЛКМ» подал заявление в полицию с просьбой проверить действия контролирующих лиц эмитента ООО «Дядя Дёнер» на наличие состава преступления, предусмотренного ч. 5 ст. 159 УК РФ (Мошенничество).

По мнению юристов ПВО, неисполнение решения Арбитражного суда Новосибирской области по делу А45-5447/2022 (иск ПВО «ЮЛКМ» к эмитенту) может быть связано с тем, что лица, контролирующие компанию, могли совершать финансовые операции со связанными организациями, в результате которых произошло ухудшение финансового состояния эмитента.

ООО «ЮЛКМ» отмечает, что в дальнейшем намерено предпринимать действия направленные на защиту прав и законных интересов владельцев облигаций, как в порядке, предусмотренном арбитражным процессуальным законодательством, так и в порядке предусмотренном Уголовно-процессуальным кодексом Российской Федерации. В том случае, если владельцы облигаций намерены подать заявление в правоохранительные органы также и от своего имени, юристы ПВО окажут всю необходимую помощь владельцам облигаций в корректном составлении обращений в правоохранительные органы.

Напомним, что Арбитражный суд в ходе последних судебных заседаний, состоявшихся 02 марта 2022 г. по искам от ПВО ООО «Монотон» (А45-15230/2021) к ООО «Дядя Дёнер» (выпуск БО-П01) и ПВО ООО «ЮЛКМ» (А45-16020/2021) к ООО «Дядя Дёнер» (выпуск БО-П02) принял решение удовлетворить требования представителей владельцев облигаций в полном объеме.

#ДядяДёнер

#нефть
Интересная мысль MFUG о том, что с уровня в $141 начнётся "разрушение спроса" и это единственный способ сбалансировать рынок.
В противовес этому другие коллеги говорят о том, что уже имеюшаяся инфляция по доллару искажает картину и на самом деле до максимумов 2008 года в слпоставимых ценах ещё расти и расти.
Как ни странно, оба мнения верны, но лишь отчасти. Спрос в рецессию обязательно упадёт, но и возмещения добычи не происходит. А в учётом того, что в о отношении объёмов реальной добычи и экспорта и по России, и по Ирану, и по Ираку, и по Венесуэле нет, то вообще-то точно определить что происходит с предложением довольно сложно.
Точно также как и со спросом: он очевидно упадёт но насколько и за счёт каких сегментов - это вопрос дискуссионный. Проблемы с дизтопливом в США и нефетепереработкой по миру вообще, возникшие не в последнюю очередь из-за санкций простым увеличением или снижением добычи не решаются. А тут ещё энергопереход и секта электромобилей во главе со стариной Илоном Маском вообще путает все карты. Поэтому мы на пару лет запросто можем получить, например, избыток сырой нефти но дефицит нефтепродуктов.
Поэтому, по совокупности обстоятельств я все-таки склоняюсь к тому, что при цене $141 спрос начнёт падать, но рынок не сбалансируется. И цена через 2-3 года в диапазоне $150-160 более вероятна чем $50-60.

#стройка
Вот что такое настоящий китайский размах. Но хочется обратить внимание вот на что: предыдущие 3-4 года рынок кошмарили тем, что вот сейчас начнут сыпаться китайские девелоперы и все рухнет вообще.
Девелоперы "наконец-то" начали сыпаться - кто-то из мейнстримных СМИ об этом сейчас вспоминает?)
Всех больше волнуют цены на бензин в США и возможные блэкауты. Так и выясняется какая на самом деле повестка была актуальной, а какая навязанной.

#депозиты #россия
Половина банковских вкладов, открытых россиянами в мае, были открыты повторно — «Финуслуги» — ТАСС
---
остальные — в наличные доллары?))

#семибанкирщина
О расчистке банковских балансов повествуют коллеги. Весьма любопытно и познавательно.
Не менее любопытно удивление ЦБ по поводу гасяшихся ныне ЗПИФов без выплат держатемям. Это ведь наследие предыдущих расчисток балансов, которые происходили 12-15 лет назад, аккурат после кризиса 2008 года

#транспорт
Аэрофлот пошёл на доп эмиссию. При том, что в моменте все сложно и даже местами ужасно, потенциально при первых признаках выправления ситуации акции могут и вырасти (примеры в недавней истории имеются).
Поистине гамлетовский вопрос: брать или не брать по 25-26 руб.? А вы что думаете?

Валюты так много, а деть ее некуда, что Райффайзен Банк теперь взимает комиссию за валютные депозиты от 0.2% до 0.5% в месяц

...а Правкомиссия при Минфине России разрешила экспортерам зачислять экспортную валютную выручку на зарубежные счета... одна проблема - там страшно много держать, здесь эта валюта не нужна и за нее приходится доплачивать - выбор не очень то большой

Утренний агрессивно-панический пост в стиле "покупайте, завтра таких цен уже не будет".
Я и правда так думаю. Ибо:
1) Денег в системе дофига. Сейчас в моменте избыток валюты, но он рано или поздно перейдет в избыток рублей
2) Ставку опустят, соответственно, цены вырастут на всё. Включая акции тех эмитентов, которые сейчас уронили из-за отказа платить дивиденды. Ну и в облигациях "последний апсайд" идет прямо сейчас. Даже Роснано растет понемногу)

А через полгода-год ставка будет низкая, инфляция даже если и будет закрываться (я не особо верю в длительную дефляцию, но кто ж его знает), то по крайней мере в облигациях это будут слёзы и спортивное пипсоловство.
Поэтому брать надо сейчас, пока народ не вышел из депозитов и не начались бесчинства, которые кстати будут недолгими, потому что предложение пока запаздывает и имеющиеся бумаги выкосят довольно быстро.

"Обувь России" реализует Chapter 11 в крафтовом исполнении.
Само по себе это уже что-то: для сравнения вспомните хуцпанавтов из ЮТейр.
Но проблема мне здесь видится в том, что контроля кредиторы все равно ни при каких условиях не получают - а по идее должны были бы.
Собственно, для динамичного развития отечественного облигационного рынка именно подобной законодательной нормы не хватает. Потому что тогда все встаёт на свои места.

#валютная_правда
Судя по тому, что рубль/доллар снова ушел ниже 60, вот это предупреждение ЦБ означало что по 62-64 давали выйти а не войти. И, надо признать, честно и прилюдно сказали об этом, безо всяких брошек и щелкунчиков.
Благородно, что сказать. Только надо было еще правильно интерпретировать сказанное.

#поменяйте_керенки
#великая_семилетняя_инфляция
Ну вот и ОЭСР перестал придуриваться и честно признал, что инфляция ускоряется. Пока ожидают в среднем до 9% по итогам 2022 года.
В переводе на нормальный язык: по факту будет везде точно больше 10%, а я лично жду около 15-20% - это нижний порог, судя по динамике PPI и росте сырьевых рынков.
2023 год - уже точно выше 20%, 2024-ый - зависит от многих сегодня до конца не понятных факторов, но если геополитический фарш назад не провернут, то, мне кажется, вся семилетка 2021-2028 в таким ключе и пройдет - ниже коридора в 15-20% инфляция по резервным валютам опускаться будет только по большим праздникам.

Что сулит к 2028 году едва ли не троекратный рост всех сырьевых товаров в долларах. То есть цены на нефть будут под $300, Алюминий $8500, медь под $30 000. Ничего особенного просто формула сложного процента)

Лучшее что мы сможем сделать в этой ситуации - это остаться в рублях на нынешних уровнях. Как там говорилось в Алисе в Зазеркалье": чтобы остаться на месте надо бежать со всех ног"? Ну бежать положим никуда не надо, но институциональные реформы проводить надо срочно.

Какие именно? По порядку:
1) Реформа налоговой системы. Частично отвязать налогообложение сырьевиков от мировых цен с целью обеспечить на внутреннем рынке стабильные и конкурентоспособные цены на топливо и энергию. Плюс упросить администрирование, убрать льготы и понизить базовые ставки. Вакханалию налоговых режимов я бы тоже укротил - их просто столько не нужно.
2) Реформа банковской системы - раз уже цифровой рубль, то расчётные и кредитные функции у банков надо разделить. Расчетами пусть занимаются одни юрлица, а кредиты выдают другие
3) Административная реформа и/или реформа гос. управления. Главное- вернуть материальную ответственность чиновника за результаты содеянного, при опять же упрощении и унификации формальных процедур. И сокращении аппарата, особенно федералов. Захребетников слишком много и они мало того, что хорошо кушают так постоянно создают путаницу и плетут интриги.
4) Реформа образования - надо расчищать авгиевы конюшни, которые создали за последние 20 лет
5) Реформа здравоохранения - та же история: дебюрократизация, сокращение многочисленного и бестолкового начальства и возврат ответственности за результаты лечения. Плюс погром Биг Фармы где это возможно.
6) Ну еще что-нибудь, что забыл сказать. Яркое и запоминающееся. Перекрасить в синий цвет Павелецкий вокзал, как в анекдоте)

ЦБ начал искать варианты с разблокировкой российских паевых фондов с иностранными активами российских инвесторов, которые заморозили из-за западных санкций против Национального расчетного депозитария (НРД). Сейчас заблокировано 379 млрд рублей пайщиков (а их около 2,7 млн). Набиуллина предлагает единственный выход — выделение иностранных активов в отдельные ЗПИФы.

Срок ЗПИФа составляет до 15 лет с возможностью досрочного завершения или пролонгации. Простыми словами, ЦБ ищет пути распродать заблокированные активы, когда откроется «окно возможностей» — подбор готовых к покупкам активов у токсичной с мировых позиций страны. Так что о вложенных в ПИФы средствах можно забыть, за 15 лет с бумагами может произойти что угодно (делистинг или ликвидация). Главная цель ЦБ — достать хоть какие-то деньги из заблокированных фондов, чтобы пайщики не поднимали вой на всю округу.

Санкции в отношении НРД, конечно, стали неприятным ударом, но учитывая, что меньше, чем через неделю ЦБ предложил эту схему с ЗПИФами, очевидно, что к такому сценарию готовились. Только вот эти 379 млрд рублей, замороженные в ПИФах фактически сгорели.