#семибанкиршина
Вчера подписчики спросили в личке:

где почитать аналитику про рост «плохих» кредитов у рынков и рисках банковского сектора в РФ.

Читайте новости по секьюритизации, в частности потребкредитов, из них можно многое понять про "загадку дыры": у кого и в какие сроки рискует порваться.
Делиться добровольно доходами не будет никто,это делается только по необходимости. Если банкам капитала "не хватает", то приходится распродавать все подряд, чтобы дыру прикрыть.

У ВТБ ввиду больших обязательств по дивидендам вариантов особо и нет (ЦБ еще ужесточает требования к капиталу, что тоже воздух не озонирует), с ними понятно.
А вот информация о том, что в процесс включились Альфа , Сбер и Т-банк - весьма любопытна.

Справка:
🖊 Ипотечная секьюритизация вся консолидирована у ДОМ.РФ, он по ней единственный агент, никому больше нельзя.
📓Также есть талмуд от Сибондса, энциклопедия секьюритизации. Выходит раз в год, но зато максимально полно освещает проблему, хорошая база для сравнения.

#валютная_правда
А вот и девальвация ... видимо США по тихой сняли ограничения на движение российского капитала с началом Иранской компании и пошли выводить покупать доллар.
Параллельно пошла информация о том, что на наш рынок стали заходить нерезиденты.
В целом если выше 85 не пойдет, то и нормально)
Все будут довольны так или иначе, тем более на параллельном и значительном росте нефти и прочего сырья.

#наукадоказала
Чем отличается цифролог от вменяемого специалиста?
Прежде всего тем, что за цифрами не видит сути. Для трейдера может это усложнение и не обязательно (главное - система работает, а почему и отчего - пофиг), но для экономиста все-атки нужно головой соображать. Инаеч жизнь будет полна магии и загадок.

Свежий пример. Коллеги "анализируют" фондовые рынки Дубая и Катара и делают вывод - они четвертый год стагнируют. Значит с ними что было не так. Или с экономикой этих стран.

Тот просто факт, что рынки Дубая и Катара встроены в мировую систему движения капиталов, конечной целью которой является вывод капитала в США и другие мировые центры перераспределения и накопления капитала почему тои игнорируется. Если его добавить (например посмотреть, сколько ОАЭ и Катар вложили в трежеря или американские корпоративные бумаги), то в общем и вся тайна мигом исчезает.

Но нет, настоящий цифролог так не может/не хочет. Ему нужны мистические основания существующего миропорядка и тайные знаки будущих изменений.
А иначе какой то голимый материализм, так и до марксизма недалеко.

В Атомэнергопроме тем временем раздали полтос под 14,7% годовых.
Это рейтинг ААА, и ниже текущего ключа на 80 б.п.
Ждем снижения ставки на 100 б.п.? Или все же полпроцентика как обычно плюс мягкое бла-бла-бла?

#нефть
Эту колонку написал про "нефтяной маразм", хотя он на самом деле общеполитический и даже порой обще цивилизационный.

#золото
Если вы вдруг решили, что с национализацией ЮГК все приключения инвесторов закончились, то вы таки сильно ошибаетесь.

На новости об исполнительном листе на 32 млрд. с лихуем акции сделали минус 10% облигации пока минус 15 фигур, а фонд ГПБ "ААА золото", где тоже есть акции ЮГК - минус 2%
Потому что добыча полезных ископаемых дело непростое, дорогие друзья. Там проблема часто не добыть, и даже не продать а донести до кассы деньги, чтобы по дороге ничего не случилось.
=======
UPD:
Акции на закрытие основной сессии уже минус -15%

Настоятельно рекомендую к прочтению очень годный разбор фитиля, который вовсю дымится под американскими и опосредованно мировыми финансами. Если или скорее когда рванет, эффекты могут оказаться сопоставимыми с весельем в 2008. С той поправкой, что тогда у системы с запасом прочности было куда лучше.

Коротко суть: из латентной фазы в открытую переходит новый кризис плохих долгов. В прошлый раз эти долги накопились и рванули в рядах третьесортных заемщиков на ипотечном рынке. Сейчас - среди третьесортных корпоративных заемщиков, которых обновленное по итогам прошлого мегакризиса регулирование отрезало от банковского кредитования, и они большими стадами да под шейлоковский процент ломанулись в фонды прямых инвестиций с триллионными активами, самый известный широкой публике из них - BlackRock. И вот прямо сейчас многим таким заемщикам плохеет на глазах, инвесторы на этой почве ломанулись выводить средства из фондов, а те один за другим отмораживаются и устанавливают лимиты на вывод средств один другого жестче, добавляя инвесторам веры в будущее вот таким половником в каждые руки. И на всей этой почве первая кость домино в длинном ряду колеблется все сильнее.

Каждый очередной день ближневосточного срама добавляет нагрузку и в эту систему, и где там предел, за которым клапан выбьет по-взрослому, не предскажет ни одна собака. Но когда бы это ни произошло, лишний повод проявить свои неповторимые управленческие способности у агента Дональда выйдет не менее чем блестящий.

Пожелаем ему самых героических свершений и на этом поприще.

По вашим просьбам и в МАХ

#анонс_размещения
Официальная часть:

Эмитент: НАО ПКО ПКБ
Рейтинги: А (НКР) А- (Эксперт РА)

🧰 Объём выпуска - не менее 1 млрд.
⏱️ срок - 3 года без колов и оферт
💵 Выпуск квальский, флоатер, не более 400 бп. к ключевой ставке
✂️ Купон ежемесячный, амортизация по 20% последние 5 периодов
📖 Отчётность МСФО за 2025 г. - по ссылке

прочие детали см- тизер 👆

Неофициальная часть:
1️⃣ ПКБ - одна из облигаций которые я держу постоянно и по возможности докупаю.
2️⃣ Вряд ли, конечно, они дадут 400 бп. к ключу, но попробуем поскандалить настоять на своём. Хотя я пока не придумал как это сделать
3️⃣ Вообще говоря, пора потихоньку возвращаться в ВДО, но начинать надо не с В или ВВ, а все-таки с добора бумаг категории А или А- Чем и намерен заняться в самое ближайшее время, пока ставку не понизили.
===========
Ничто не ИИР на данном канале, напоминаю

Хотел посмотреть презентацию стратегии СТМ, но биржа что-то намудрила с процессом регистрации, что никакой ссылки на трансляцию не пришло. В итоге вместо того, чтобы узнать как локомотивы будут бороздить просторы вселенной "1520 мм"., сижу тут жалуюсь.

Если серьезно, идея проводить стримы эмитентов на бирже отличная, осталось только научиться давать всем без геморроя доступ и выкладывать записи, где их можно потом будет найти. Так победим! но это не точно.

UPD: после небольшой заминки все в итоге починили)

#вестисполейАрмагеддонщины
Январь запомнился пампом в золоте, март - в нефти.
По идее на конец апреля-начало мая должен быть памп в удобрении и харчах, поскольку как раз через месяца полтора-два после начала конфликта кончатся резервы и, кстати, начнется посевная. Коллеги пишут, что в Казахстане цены на удобрения взлетели уже на 43%. Уж не знаю получит ли продолжение данная тенденция, но там на подходе и алюминий и гелий (хотя он не биржевой), который нужен для полупроводников.

Одним словом, с периодичностью раз в два месяца по миру похоже теперь шагают припадки в коммодитиз.

#транспорт
ПКБ в итоге дал 350 бп к ключу по новому выпуску, а СТМ прислали презентацию с планом захвата мира и рендерами вагонов (подробнее см. ниже 👇).

В целом там ничего такого, видали мы и более смелые инициативы: повторяет основные тезисы интервью менеджмента. Выручку удвоят, всё будет хорошо, если коротко.

Но я все же хочу обратить внимание на утвержденный план сети ВСМ. Не побоюсь этого слова, определяющий пространственное развитие.

Со столицами не так интересно, чего там определять, куда от них денешься. А вот с прочим очень даже любопытно:
🖊 во-первых, Ростов и Сочи окончательно административно победили Краснодар и Крым соответственно. Первый как "столица Юга", а второй как "глав курорт". Хотя Крым я люблю больше, положа руку на сердце.
🖊 во-вторых, окно в Европу если не заколочено, то точно прикрыто. Направление на Минск стоит в 4-ой очереди и пунктиром, то есть если хватит денег и будет настроение.

Общая протяженность ВСМ к 2045 году должна составить 4,5 тыс. км. примерно как сейчас в Испании. Не знаю, стоит ли бурно радоваться по этому поводу, или рвать на себе остатки волос. Думаю что ни то ни другое. Надо посмотреть насколько хорошо тема пойдет. Надеюсь, что пойдёт, тем более что со своими самолетами у нас пока не очень.

презентация к предыдущему посту

А почему не по плану? Все продают ОФЗ побежали в валюту. Все как обычно. Потом обратно побегут.

#золото
Ну и на ночь глядя страшилки про ЮГК
Потому, думаю, и оферту миноритариям не выставляли,

«Мера по иску государства в виде требования заранее перечислить сумму потенциальных исковых требований в депозит суда, на мой взгляд, довольно экзотическая. Такая спешка может свидетельствовать о том, что компания готовится к продаже так, чтобы потенциальные приобретатели видели: этот кэш со счетов ЮГК будет изъят в пользу государства. Оно может вчинить иск о взыскании 33 млрд руб. и забрать деньги с депозита Мосгорсуда, на которые они будут предусмотрительно перечислены самой компанией.

Облигации кстати отскочили со вчерашних низов: 97-98% стоят (это долларовые выпуски), акции болтаются в районе 70 копеек.

В общем инвестиционный климат у нас точно такой же как метеорологический: предназначен главным образом доля уничтожения превосходящих сил внезапно вторгшегося неприятеля.

#металлургия
Русал конечно нагадил знатно, что и говорить. Но думаю что во-первых "война все спишет", и алюминий подорожает нормально. А во-вторых, девальвация, даже ограниченная им должна помочь. Не случайно Дерипаска прям требует 105 рублей за доллар.

105 кстати я не жду, скорее 85-86 не больше, потому что иначе инфляция вырастет и опять начнется трясучка со ставкой.

В общем Русал пока держим, по 50 рублей продадим))
====
ничто не ИИР, напоминаю.

#поменяйте_керенки
Почему, говорите, цены растут?
Это потому что ДКП работает и инфляцию победили.
А раз победили уже, то можно цены и поднять.

Ну или кто-то (не будем показывать пальцем) злодейски и неправильно считает. Хотя я думаю что все-таки это не главное.

Главное что ДКП работает!
И инфляции издержек не существует!

(Эльвира Сахипзадовна, Кирилл Викторович, я все правильно сказал?)

#ресейл
Жолтый банк с ноги вломился в авто-ресейл.
Правду сказать, банковское приложение у них уже давно больше напоминает Авито или Ламоду. Финансам там посвящено хорошо если треть. В целом логичный шаг, но актив сложный.

Для справки
АВТО.ру в 2013 Яндекс приобрёл за 175 млн. долларов, на нынешние деньги около 15 млрд. руб. Продают за 35 млрд, но сколько там намолотили прибылей (или убытков?) за 13 лет и сколько ввалили инвестиций - вопрос открытый. Вернее закрытый потому что никто детали не раскрывает.

В любом случае еще в декабре некоторые эксперты считали что продать удастся за 20-25 млрд. не больше, а тут сразу 35 млрд.
В общем Яндекс точно не прогадал, выиграл ли Тинёк покажет время.

Ну что ж. США, похоже, выбор сделали. Долго ждать не пришлось.
Иран вызов принял.

Что касается котировок "бумажной" нефти... То недолго осталось ждать, когда они устремятся к ценам сделок c реальной нефтью в Азии (сейчас там в районе 140-150$). Долго манипулировать на рынке фьючерсов не получится.

———
Видимо, Трамп решил, что лучше ужасный конец, чем ужас без конца. Ему лично терять уже нечего.

#вестисполейАрмагеддонщины
#нефть

"Каждый мнит себя стратегом, видя бой со стороны"
(Шота Руставели, грузинский поэт, писавший в том числе и на фарси)

Действительно, в сюжете с Ираном вечер окончательно перестал быть томным: стороны даже не пытаются искать мира, поэтому вероятность того, что война закончится в ближайшие пару-тройку недель, на мой взгляд, исчезающе мала.

Соответственно, нам стоит приготовиться как минимум к тому, что до взаимного оскудения арсеналов пройдёт минимум 3-4месяца а то и все полгода, дефицит поставок сохранится и цены на нефть ниже $100 тоже не опустятся.
Коллега Себаров считает что им пора на $150, я бы сказал, что и $120 неплохо, но это уже детали.

Важно другое. За эти 3-4 месяца мы точно пройдём во многих отношениях точку невозврата, примерно как экономика РФ прошла её весной-летом 2022 года:
1️⃣ Спровоцированный войной энергический кризис угробит и экономический рост и финансовые рынки. Сначала азиатские, причем все. Потому что если встал смежник китайской компании в Южной Корее, то встала вся цепочка и наоборот. стратегический резерв нефти в каком то одном месте ничего принципиально не изменит. Да и не хватит никаких резервов если всерьёз встанет добыча у Саудовской Аравии - её заместить нечем, также как и катарский газ.

2️⃣ Слабое звено - это не только монархии Персидского залива, но прежде всего Япония и Южная Корея. По совместительству все они - крупные держатели трежерей. У них там триллиона на полтора плюс нераспроданный китайский остаток млрд. на 500 уж по меньшей мере, может больше.

3️⃣ Итого мы через квартал-два можем получить тройной шок:
☄️ высокие цены на сырье (не только нефть и газ, но и алюминий) и удобрения из-за дефицита;
✂️ сокращение в перерабатывающей промышленности из-за дефицита сырья (запасов месяца на 2-3 есть у всех, дальше уже не факт)
💩 обрушение пирамид на фин. рынках, причем все равно где начать - с Японии так с Японии, с мусорных долгов в США так в США. Причем если крупные дяди затянут c QE, а дяди помельче, но тоже весьма крупные, пойдут по пути Блэк Рок и просто затормозят/прекратят вывод средств даже проданных по бросовым ценам активов, то рухнет всё очень быстро, в стиле нашего кризиса 1998 года. Если с QE не затянут и вовремя включат печатный станок то будет "просто высокая гипер инфляция"

4️⃣ Понимают ли это организаторы войны? Думаю что в целом да.

Напомню, что нынешний ближневосточный сюжет начал раскручиваться 7 октября 2023 года, когда ХАМАС неожиданно легко проник сквозь охраняемую еврейскую стену безопасности и устроил погром. Аккурат к октябрю стало ясно что украинский "контрнаступ" к стратегическому поражению РФ никаком образом не приведет, поэтому потребовался "план Б".

То, что Трамп валяет дурака и засоряет эфир максимально неадекватным контентом, вполне логично, если иметь в виду цель обрушить, а не починить. Выборы, перевыборы и прочие вещи уже никакой значимой роли тут не играют.

5️⃣ Как итог: на ближайшие полгода только драгмет, сырье и что-то рублёвое, но не сильно сложное
Все остальное имеет шанс превратиться в тыкву быстрее чем можно будет успеть среагировать. Деривативами я бы тоже не увлекался, но это уже дело хозяйское. На текущий момент задача не заработать, а не встрять на всё депо. Даже отхватить минус 5-10% в нынешней ситуации не так и страшно.
========
с вами был Капитан Очевидность, который наконец-то сложил ближневосточный пазл. И как обычно ничто не ИИР