Анекдот дня

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что бум искусственного интеллекта отличается от пузыря доткомов конца 1990-х годов

«Это отличается в том смысле, что эти компании, которые так высоко ценятся, действительно получают прибыль и всё такое», — сказал Пауэлл на пресс-конференции после двухдневного заседания ФРС по вопросам денежно-кредитной политики
https://www.cnbc.com/2025/10/29/powell-says-ai-different-from-dotcom-bubble-major-source-gdp-growth.html

Соглашусь тут с Пауэллом. ИИ-пузырь сильно отличается. Он намного больше доткомов.

@MarketHeart

Сегодня исполняется 10 лет как не стало Владимира Матвеевича Рулева - без преувеличения великого человека. При этом его величие было не в званиях и даже не в эпистолярном наследии. Он обладал редким обаянием и харизмой и употреблял эти свои качества на то, чтобы студенты заинтересовались экономикой, уж простите за банальность, влюбились в предмет (а это не так легко сделать, будем честны).

У меня не сохранилось конспектов его лекций, но какие то вещи всплывают сами собой через 30 лет и оказываются очень к месту. К сожалению, фоток с ним тоже почти не сохранилось, еле-еле нашли, это 2007 год.
Но сохранились статьи.
Например, вот эта, видимо последняя прижизненная статья: "Экономическая наука и мифотворчество".
Стиль несколько старомодный, но профессору так и положено.
Кроме того, Рулев в письменной речи - это примерно 5-10% эффекта при живом общении. Но тем не менее, читаю в самом конце:

"Таким образом, уверовали в чудодейственную силу рынка люди современные, образованные, но с психологией древних собирателей, рыбаков и охотников, что выглядит уже вполне закономерным, логичным и многое объясняющим"

Я последние пару лет извожу бумагу клавиатуру на темы связанные с логикой мышлением и языком, но до подобной четкости формулировок не дошел. Вот как хочешь, а зачет считай не сдал 🤷‍♂️

Мы не были особенно близки лично (последний раз виделись в первой половине нулевых - позвали его в ресторан), да я собственно узнал о том, что он умер совсем недавно.
Но в любом случае остаемся близки идейно. И я надеюсь, что по мере сил сохраняю верность духу и стилю, который он исповедовал и нам отчасти прививал (на самом деле ничего никому не прививал специально, само получалось). Хотя это крайне сложная задача.

Вечная память!

#IPO_SPO
Я вообще немало удивлен, как на таком рынке собрали 2 ярда, но факт остается фактом. Посмотрим как пойдут торги.

Вообще, чем дольше ты на рынке, тем больше понимаешь что публике трудно заходят реальные проекты и рациональные решения. А вот за компанию - это прям только давай

В данном случае как никогда уместна проверенная временем 👇аппаратная истина:

в условиях постоянно меняющейся оперативной обстановки я имею своё принципиальное мнение по указанному вопросу, но я с ним не согласен!

Как будто что-то перевернулось в сознании главы Центробанка РФ.

Теперь вот оказывается

"Вот иногда говорят о бюджете, что бюджету нужен более слабый рубль. С одной стороны, действительно, доходы в рублях, которые получает бюджет от сырьевых отраслей, если рубль ослаблять, становятся больше, но с другой стороны - ослабление рубля абсолютно проинфляционно, оно вносит вклад в инфляцию. А что это значит? Если растет инфляция, нужно повышать индексации и социальные выплаты, и закупки, инвестпроекты тут же растут в цене", - сказала Набиуллина.

Оказывается ослабление ₽убля проинфляционно!

А в 2023 и 2024, когда курс $ заглядывал за сотку, Она говорила совсем иное - что девальвация рубля вносит не существенный вклад в инфляцию.

Разумеется, девальвация впрямую ведёт к росту инфляции. Мы что, победили уже весь импорт?

Но, как и год, и два назад, слова, произносимые, из телевизора, зависят от ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ.

Значит сегодня целесообразно говорить так...

@buratinovsmm
-

#нефть
Довольно быстро на активы Лукойла нашелся покупатель.
"Хорошие сапоги, надо брать". Конечно для порядка поторгуются ещё, но примечателен сам факт.

#транспорт
Нигде в мире не любят мосты. Дискриминация какая-то.
На самом деле понятно почему: мост резко меняет всю транспортную схему и её бенефициаров. Как и ж/д впрочем.

Ходил даже такой анекдот, что в царское время купцы в одном городе дали взятку подрядчикам, чтобы строящаяся железная дорога прошла подальше от их города, поскольку товары доставляли подводами. Взятку взяли, пути перенесли, город в итоге лет через 20 захирел.

Уж если мост на Сицилию смогли забанить, то что говорить про мост на Сахалин.

#золото

Администрация Дональда Трампа намерена в 2026 году провести переоценку золота, принадлежащего Федеральной резервной системе США, считают в Phoenix Capital Research.

Я честно сказать, не очень пойму как эта переоценка поможет с долгом.
Если все золото на месте (это 8 130 тонн) то его переоценка даст чуть менее $1,2 трлн. При долге в $40 трлн. к концу 1 квартала 2026 года.

+ 2,5% к рекавери это прекрасно, но будет допустим 5% в итоге покрытого активами долга. Ккк выше отмечалось, для полного покрытия надо чтобы золото стоило под 100-150 тыс за унцию.

Торговые переговоры Си-Трампа — shit show на минималках

После встречи пошли заявления от Бессента:

БЕССЕНТ: ПРИОСТАНОВЛЕНИЕ ДЕЙСТВИЯ ПРАВИЛА СПИСКА КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЙ [по разделу 301] БЫЛО СОГЛАСОВАНО В ОБМЕН НА ПРИОСТАНОВЛЕНИЕ ЭКСПОРТНОГО КОНТРОЛЯ РЗМ В КИТАЕ

Интересно, что Трамп намеренно умолчал об этом в разговоре с журналистами:

Экспортный контроль, объявленный 9 октября и дополнивший уже существующие ограничения, будет приостановлен на один год — заявление Министерства коммерции Китая

Получается, что после того, как Пекин опубликовал свой пресс-релиз, Бессенту пришлось признать — ограничения по разделу 301 были отменены в обмен на снятия только ЧАСТИ (от 10.10.2025: пять новых элементов и усиленный контроль за покупателями) ограничений на поставки редкоземов. Хотя и эту важную деталь он фактически опустил.

P.S. Си на всех публичных этапах переговоров демонстрировал свое коронное выражение лица — крайне грустная панда

@MarketHeart

#стройка
#IPO_SPO
Насчёт Глоракса всё формально верно - им сложно, как и всей стройке.
Но анализ должен быть совершенно не такой. Там нет самого главного.

Первое - надо смотреть нераспроданные запасы (стоки). Сейчас это обуза (и они растут), но со снижением ставки и послаблениями в ипотеке - это возможность. Даже в жирные годы у жилищников выручка и прибыль могут скакать в очень широком диапазоне, а тут и подавно.

Второе - куда в реальности пойдут деньги привлечённые на IPO. если на покупку новых ЗУ это одно, затыкание дыр - другое. Узнать это можно будет, к сожалению, только постфактум.

Я в Глоракс не ходил, думаю на общем рыночном пессимизме они еще попадают. А дальше все будет зависеть от доступности ипотеки.

В целом по сектору: в худшем случае распродажа стоков займет года 3-4 (так у всех кстати, тут проблема общая), в лучшем - раздадут за год-полтора. Соответственно, стройке надо будет протянуть года три, поэтому IPO/SPO тут возможно не последнее.

ЦБ, обратите внимание, это ли не признак рецессии

#партизанская_макроаналитика
Кривая спроса уходит влево, кривая предложения уходит вправо ... а потом приходит дворник Минфин с ЦБ и говорят банкам: в связи с непростыми временами всем надо купить ОФЗ, а кто не купит, тот положит на стол партбилет и еще кое-чего на наковальню.
И моментально невидимая рука рынка сразу начинает шурудить в нужном направлении, кривые спроса и предложения возвращаются на исходные позиции.
В общем, эта вся заграничная премудрость хороша за границей (на самом деле и у них тоже нет). А у нас тут у свои законы!

Между тем создал в МАХ канал - https://max.ru/angrybonds на всякий случай.

И вообще решил провести ревизию ресурсов/площадок а то их стало что-то дофига и половина полумертвые.
В связи с этим решил устроить голосование👇 - какие ресурсы ЗАКРЫТЬ, то есть какие публика не читает.
Основной канал, Мазуты и Политическая Пэ под защитой, остальное будем решать по результатам голосования.
Справочник - вот тут. в голосовалке мультивыбор

#публичные_портфели
Итак, отчет по портфелям за октябрь.
Месяц не то что неудачный - прямо давно такого не припомню.
1️⃣ Отхватили аж 4 лося по по ВДО, правда в три влез по собственной инициативе.
2️⃣ Также второй месяц подряд просел бетон-портфель: обдристались акции + словили дефолт по ЦФА.

Хорошо на общем фоне себя показал портфель коллеги из ВШЭ. А в émergent_портфеле ничего особо не делал, с ним ничего и не произошло.

Но тем интереснее будет дальше. ГТС, Корпсан, Феррони, а также Тоннэкс в ноябре скучать не дадут. Ну и ждем что будет в акциях, хотя там как раз может довольно долго моросить.

В целом по ситуации хочу сказать следующее:
1️⃣ Волатильность и вялые красные столбики на всех рынках почему-то не особо тревожат. Скорее это разочарование от того, что "ростовой рост" не случился, на что сильно надеялись летом.
2️⃣ Хуже то, что кризис неплатежей, инспирированный жесткой ДКП и высокими ставками, скорее всего нам добавит рестрактов в облигациях. Сейчас МСБ в принципе непросто, плюс ФНС начал жестить с арестами счетов, поскольку видимо бюджет не наполняется. Поэтому полоса дефолтов и рестрактов только начинается.
3️⃣ Проблемой выглядит, на мой взгляд то, что законодательство по облигациям (не говоря уже о ЦФА и крауду) как было дырявым, так и осталось. И это кстати прямая угроза финансовой стабильности. У нас объемы рынка облигаций растут и продолжат расти я думаю, а регулирование, прямо говоря, недостаточно эффективно. Вот и носим воду в решете.
4️⃣ Правда по формуле Швецова, для того чтобы ситуация сдвинулась с мертвой точки, нужен большой скандал, гораздо крупнее чем был в Домодедово, Борце и СМЗ. Данное обстоятельство вселяет наибольшую тревогу, если честно.

#угар_киберпанка
Эффект Тейлор Свифт трансформировался в эффект Дженсена Хуанга.
А вот если он в платный туалет, к примеру, сходит, там тоже капитализация вырастет?

#валютная_правда
Хотел было уже идти спать, но оказалось, что пропустил самый стендап.
Наслаждайтесь. Это еще не 25 рублей как у Патрушева в 2022 году, но тоже хорошо.
И у нас инфляция точно будет 4%! Потому что таргет!

Тот факт, что Тремасов неожиданно оказался на стороне ДержавныхЪ БроненосцевЪ и "доллара пописят" - это сюрприз. Потому что до этого он был Мейнстрим Мейстримович.
То ли там распустили мейнстрим окончательно, то ли "бифидобактерии перешли на сторону зла" - чудны дела твои, Господи.