Макропанель. Тезисы в комментариях.

#партизанская_макроаналитика
Общее впечатление по макро-панели: все спикеры в целом говорят правильные вещи, но мешает птичий язык и фальсификация статистики по инфляции.
Если взять "наблюдаемую" инфляцию, то все сложности с "перегревом", "потенциалом" и прочими химерами пропадают и становится очевидно, что мы уже много лет в стагфляционной спирали всем миром.
И понятно насколько реально мелкой выглядит вся эта суета со ставками и кривульками, построеными на не пойми каких данных. Но врать себе самрму - любимое занятие что у физика, что у институционала.

о как..

https://minfin.gov.ru/ru/press-center/?id_4=40015

Я вот сижу и думаю, а вдруг мы с коллегами реально чего-то не понимаем. Вдруг триллионы долларов капитализации на ИИ - это не хайп, это просто мы будучи недалекими не видим, как из чатика, заменившего (хорошо заменившего) поисковую систему вот уже скоро, практически завтра появятся полноценные ИИ-агенты, которые как начнут заменять офисных работников и ИИ-зированные роботы-гуманоиды, которые начнут заменять рабочих на стройках и производствах?

Не могут же миллионы мух ошибаться?

👍 - закусывать надо, все вы правильно понимаете
🔥 - нет, не понимаете и скоро вы узрите доминирование ИИ!!!

@moi_misli_vslukh

#нефть
Насчет перепроданности Лукойла - это с одной стороны факт, с другой стороны, сроки снятия перепроданности сильно зависят от динамики цен на нефть.
Еcли цены на нефть начнут расти хорошо (выше $70) и с санкциями все подуспокоятся, то отрастёт обратно сравнительно быстро. Но в теории может и заморосить. Я взял микроскопический объем, чисто чтобы было удобно следить за развитием событий.

#битва_пузырей
Журнал Компания позволил оформить концептуальный текст про "битву пузырей" в виде статьи.
Спасибо коллегам.

Когда 1 унция золота будет стоить $145 326, США смогут расчитаться с долгами.

Продолжаем тему золота. Сегодня поразмышляем над одной невероятноей идеей, а именно - а что если золотой запас сегодня должен быть переоценен в новых ценах, чтобы в балансе активов и пассивов развитых государств привести к "обнулению" долга и запуску нового витка роста экономики за счет "новых" кредитов. И к какому году он может быть реализован.

https://gapi.ru/tradetalk/posts/pereotsenka-zolota-pod-gosudarstvennye-dolgi

#золото

#битва_пузырей
Ну вот нормально: IPO OpenAI в 2027 году.
Хотя я бы не тянул - мало ли что ещё случится. Либо они ждут QE взрослого, чтобы сразу миллион триллионов стоить. Собственно и старик Далио сетует - пока ставки не начнут повышать никакого сдувания пузырей нет и не предвидится.
А некоторые ещё золото шортить собрались, да и вообще что бы то ни было.
Рано! Рано!

#ВДО
Газтрансснаб знатно навернулся, квальский выпуск с утра падал даже до 23%, хотя по нему как раз техдефолта ещё пока нет. Тот выпуск, по которому есть, "пописят"
Посмотрим как пойдет дело, в ВДО портфеле бумаги есть

#угар_киберпанка
В копилку феноменологии пузырей, которой говорили с утра. Очень верное замечание коллеги насчет современного состояния фондовой аналитики.

Короче все инвестирование на западе свелось к одному вопросу.
Предугадать кто следующий заключит сделку с Nvidia или OpenAI

Как так получилось?
1️⃣ Сначала это был тезис "лидеры получают всё!"
2️⃣ Потом он трансформировался в "настоящий лидер может быть только один!"
3️⃣ И наконец, "следуй за лидером!" в буквальном смысле.

Наложите сверху еще алгоритмическую торговлю и общую безголовость трейдеров, отдавших на аутсорс собственные мозги. Получите сметающую всё силу толпы.
"Альфу" искать не надо, вот она - самая первая и самая большая.
В крипте, как оказалось, была разминка (но в целом по сходной схеме), теперь перед нами основная программа

#гнетущее_ДКП
Я с самого начала текущего цикла ДКП был горячим сторонником того мнения, что оно экономического смысла не имеет (не только у нас, по всему миру), но зато имеет смысл политический.
Иными словами это часть вопроса о власти. Но боже упаси воспринимать тезис буквально (чья ДКП, того и власть) - на данном этапе это уже не так.
Скорее сейчас ДКП - это тормоз, мешающий переформатированию мировой экономической системы и деглобализации. Изменить уже ничего нельзя, но затормозить и максимально осложнить процесс преобразования можно. Что все ЦБ и делают, включая наш.

Поэтому и синхронность в "не смягчении" (сегодня Пауэлл тоже вроде смягчил, но вроде и не смягчил) и лабуда про снижение таргета, с новой силой заколосившаяся на пожухлых осенних российских нивах (ведь нет задачи более актуальной, согласитесь, все остальные проблемы решены), да и прочие странные вещи, вызывающие у здравомыслящего человека, мягко говоря, недоумение.

Вспомним сегодняшнее выступление Набиуллиной: ДКП останется жёсткой но мы будем стимулировать выход компаний на IPO. Хотя в период жесткой ДКП на IPO объективно большинству компаний совсем не хочется.

Но такова политическая реальность - пока деглобализация не завершится, мы в такой атмосфере, напоминающий абсурд эпохи "развитого социализма" жить и продолжим. Надо пережить, одним словом.
История не повторилаась, но зарифмовалась ... как смогла.

в продолжение предыдущего поста👆.
Вынесу из комментариев.
Меня спросили подписчики: а что собственно строится на месте разрушаемого.
Ответ: в разумном ключе - ничего. Сейчас все пытаются методом цыганского перебора, используя скотч, клизму, говно и палки имеющийся скудный набор инструментов укрепить треснувший фундамент.

США и КНР, начиная прямо с завтрашней встречи Трампа и Си, скорее всего, попытаются пересобрать глобализацию на новых принципах, перезаключив стратегическое соглашение, а-ля 1979 год, но отцепив от него Европу и дав больше прав Китаю.
Если это удастся, то лет на 10 все притихнет. Если нет - то продолжит осыпаться. Но в любом варианте Китай неизбежно захочет большего, сообразно растущему технологическому лидерству.
Поэтому даже в случае хорошего исхода проблему не решат, а отложат.

И так продлится вплоть до 2060-2065 года, всю 5-ю ( в моем подсчете, обычно у коллег на одну больше) кондратьевкую волну. Конструктив и действительно новое общественное устройство начнет выкристаллизовываться сильно позже. Просто потому, что на самом деле бурно идущий технический прогресс должен дойти до такого состояния, когда всем станет ясно, что старое общество уже точно нужно демонтировать и спасать там некого и нечего.

В общем, см. "кризис III века" Римской империи, стадии те же, но тайминг и содержание чуть иное.

Анекдот дня

Председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что бум искусственного интеллекта отличается от пузыря доткомов конца 1990-х годов

«Это отличается в том смысле, что эти компании, которые так высоко ценятся, действительно получают прибыль и всё такое», — сказал Пауэлл на пресс-конференции после двухдневного заседания ФРС по вопросам денежно-кредитной политики
https://www.cnbc.com/2025/10/29/powell-says-ai-different-from-dotcom-bubble-major-source-gdp-growth.html

Соглашусь тут с Пауэллом. ИИ-пузырь сильно отличается. Он намного больше доткомов.

@MarketHeart

Сегодня исполняется 10 лет как не стало Владимира Матвеевича Рулева - без преувеличения великого человека. При этом его величие было не в званиях и даже не в эпистолярном наследии. Он обладал редким обаянием и харизмой и употреблял эти свои качества на то, чтобы студенты заинтересовались экономикой, уж простите за банальность, влюбились в предмет (а это не так легко сделать, будем честны).

У меня не сохранилось конспектов его лекций, но какие то вещи всплывают сами собой через 30 лет и оказываются очень к месту. К сожалению, фоток с ним тоже почти не сохранилось, еле-еле нашли, это 2007 год.
Но сохранились статьи.
Например, вот эта, видимо последняя прижизненная статья: "Экономическая наука и мифотворчество".
Стиль несколько старомодный, но профессору так и положено.
Кроме того, Рулев в письменной речи - это примерно 5-10% эффекта при живом общении. Но тем не менее, читаю в самом конце:

"Таким образом, уверовали в чудодейственную силу рынка люди современные, образованные, но с психологией древних собирателей, рыбаков и охотников, что выглядит уже вполне закономерным, логичным и многое объясняющим"

Я последние пару лет извожу бумагу клавиатуру на темы связанные с логикой мышлением и языком, но до подобной четкости формулировок не дошел. Вот как хочешь, а зачет считай не сдал 🤷‍♂️

Мы не были особенно близки лично (последний раз виделись в первой половине нулевых - позвали его в ресторан), да я собственно узнал о том, что он умер совсем недавно.
Но в любом случае остаемся близки идейно. И я надеюсь, что по мере сил сохраняю верность духу и стилю, который он исповедовал и нам отчасти прививал (на самом деле ничего никому не прививал специально, само получалось). Хотя это крайне сложная задача.

Вечная память!

#IPO_SPO
Я вообще немало удивлен, как на таком рынке собрали 2 ярда, но факт остается фактом. Посмотрим как пойдут торги.

Вообще, чем дольше ты на рынке, тем больше понимаешь что публике трудно заходят реальные проекты и рациональные решения. А вот за компанию - это прям только давай

В данном случае как никогда уместна проверенная временем 👇аппаратная истина:

в условиях постоянно меняющейся оперативной обстановки я имею своё принципиальное мнение по указанному вопросу, но я с ним не согласен!

Как будто что-то перевернулось в сознании главы Центробанка РФ.

Теперь вот оказывается

"Вот иногда говорят о бюджете, что бюджету нужен более слабый рубль. С одной стороны, действительно, доходы в рублях, которые получает бюджет от сырьевых отраслей, если рубль ослаблять, становятся больше, но с другой стороны - ослабление рубля абсолютно проинфляционно, оно вносит вклад в инфляцию. А что это значит? Если растет инфляция, нужно повышать индексации и социальные выплаты, и закупки, инвестпроекты тут же растут в цене", - сказала Набиуллина.

Оказывается ослабление ₽убля проинфляционно!

А в 2023 и 2024, когда курс $ заглядывал за сотку, Она говорила совсем иное - что девальвация рубля вносит не существенный вклад в инфляцию.

Разумеется, девальвация впрямую ведёт к росту инфляции. Мы что, победили уже весь импорт?

Но, как и год, и два назад, слова, произносимые, из телевизора, зависят от ЦЕЛЕСООБРАЗНОСТИ.

Значит сегодня целесообразно говорить так...

@buratinovsmm
-

#нефть
Довольно быстро на активы Лукойла нашелся покупатель.
"Хорошие сапоги, надо брать". Конечно для порядка поторгуются ещё, но примечателен сам факт.

#транспорт
Нигде в мире не любят мосты. Дискриминация какая-то.
На самом деле понятно почему: мост резко меняет всю транспортную схему и её бенефициаров. Как и ж/д впрочем.

Ходил даже такой анекдот, что в царское время купцы в одном городе дали взятку подрядчикам, чтобы строящаяся железная дорога прошла подальше от их города, поскольку товары доставляли подводами. Взятку взяли, пути перенесли, город в итоге лет через 20 захирел.

Уж если мост на Сицилию смогли забанить, то что говорить про мост на Сахалин.