По итогу разговора выяснилось, что Верников за спекуляции в Самолёте, а я - за инвестиции в Эталоне.
В этом состоит наше капитальное расхождение. В остальном даже поругаться повода не было. Хотя Андрей и не ругается никогда на самом деле. Потрясающая выдержка и воля 💪

#валютная_правда
Вопросы девальвации рубля и курсообразования становятся чем дальше тем острее. Оно и понятно - если ты набрал валюты даже в декабре по 80 рублей, уже как-то начинает поджимать.
Не говоря уже если это случилось в сентябре по 86.
А тут еще AVI капитал говорит, что если 75 пройдем то пойдем на 70. Ну кто так делает, в самом деле!

На самом деле, главный вывод должен быть совершенно не такой: в какую сторону бы сторону валюта не пошла она не пойдет далеко. Это иену мотать будет, или сам бакс (хотя кмк это менее вероятно в ближайшее время - не все трежеря еще проданы Японией и Китаем), но не рубль.

Мы в "болотце 75-85" и скорее всего никаких 92 и тем более 100 .. по крайней мере не в 2026 году. ФНБ на этот год хватит, а дальше видно будет.

Эксперт РА определяет обсуждает будущее рынка акций. Тезисы - в комментариях
Трансляция - в канале Эксперта

День инвестора ДОМ.РФ

Наиболее шустрые инфлюэнсеры перекочевали сюда.

Преза тут

Неделю назад (до заседания ЦБ) банки не хотели брать длинные ОФЗ на аукционе по доходности 15.3%.

На этой неделе (после заседания ЦБ) банки взяли рекордный объём ОФЗ с фикс купоном за один аукцион по доходности 14.7% 👆

Вывод - траектория ключевой ставки для ОФЗ важнее, чем страхи по поводу дефицита бюджета ✌️

#почитывая_чатики
Комоды - сила, крипта - могила!
Наша инвестиционная стратегия отныне и присно.

А рынке цирк шапито творится: Центр-резерв вышел из технического дефолта и котировки развернулись на 100%. С утра в некоторых выпусках была планка по 30%, а сейчас котировки уже по 60%. +100% за час))) и кто говорил, что облигации это скучно? Оборот более 200 тыс бумаг, при том что в обращении чуть более 600 тыс. Чудеса )))

#ВДО
Сегодня/завтра, кстати, погашения у Пушкинского и Уральской стали. Имеем ли мы шанс на Double Impact?
В том смысле, что если оба заплатят будет натуральное чудо. Или пойдем по пессимистичному сценарию? Опрос ниже👇

#стройка
Тем временем Самолёт куда-то летит.
И как ни странно, позиция в небольшом плюсе.
По факту история с обращением в правительство (вернее её обнародование в СМИ) с токи зрения цены акции больше повредила чем помогла.
Впрочем, с господдержкой такое не редкость. Вроде бы получил, а по факту больше потерял, чем приобрёл.

#стройка
Вообще по стройке много думал.
ДОМ. РФ на презентации вчера сказал, что преисполнен оптимизма (ну им то что, они в целом и на падающем рынке довольно неплохо устроились).
Но и общий информационный фон начинает бодриться
1️⃣ В 2025 году продажи элитного жилья в Москве поставили новый рекорд

В прошлом году на рынке элитной жилой недвижимости Москвы было продано 3,02 тыс. квартир и апартаментов суммарной стоимостью 549 млрд руб. Эта сумма стала новым историческим рекордом для столицы.

2️⃣ Максимальная цена «квадрата» в новостройках Москвы превысила 10 млн рублей

в премиальном сегменте максимальная цена квадратного метра в продаже увеличилась за год до 10,6 млн руб. в январе 2026 года (+25%). Выросла максимальная цена и в бизнес-классе: январе 2026 года она достигла 1,53 млн руб., тогда как в январе прошлого года застройщики предлагали самый дорогой «квадрат» за 1,26 млн руб. (+21%).

3️⃣ В России установлен январский рекорд продаж новостроек

В январе 2026 года российские застройщики продали 2,4 млн кв. м жилья на 495 млрд руб. Это максимальный уровень продаж в первый месяц года за всю историю наблюдений.

Понятно, что строители в принципе не унывают и на всякий случай иного репертуара кроме "покупайте сегодня, завтра будет дороже" не разучивают, чтобы не впадать в искушение, но в целом в пределах третьего кольца движ действительно налицо.
А ценник задрали так, что по прибыли это временами больше чем все остальное. В общем как американские биг-техи, только на минималках и в отечественном бетоне.

Почему я собственно и решил, что Эталон это хорошо. Да и ДОМ_РФ тоже - обещали расти дальше, "раскрывать акционерную стоимость".
В целом у меня есть надежда, что они повторят трек Совкомбанка после IPO.

Да и ВТБ после SPO старается, но там сильно сложнее: у них еще несколько SPO будет - они сами точно не знают сколько.

Одним словом, я набрал и того и другого, докупать больше не буду, но обзор на Gapi на всякий случай сделал - теперь же одно неловкое движение и ты ифлюнесер под надзором в Шушенском. Поэтому все придется грузить туда.
=============
Да. Ни там ни тут ничто не ИИР

#вестисполейАрмагеддонщины
Магия сложного процента: еще всечра мега-сделка была на $12 трлн. сегодня уже $14 трлн. Напоминает украинские редкоземельные металлы. Кстати, о них кто-то что-нибудь слышал после подписания сделки?)

#партизанская_макроаналитика
Если Минтруд прав (а он скорее всего прав в тенденции, количество тут не столь важно 8,10 или 15 млн.), то в качестве реакции могут быть две альтернативы (помимо упований на роботизацию и Илона Маска прочие чудеса):
1️⃣ Дальше завозить мигрантов
2️⃣ Начать структурную перестройку и упросить регулирование. Чтобы высвободить хотя бы миллион человек из сферы госуправления. Сейчас их ~3,3-3,5 млн. под все разговоры о сокращении число только растет, а собственно как иначе, регулирование ведь не упрощается, задачи прибывают.

Кстати и финсектор вполне мог бы "похудеть" на полмиллиона человек без ущерба качеству услуг при унификации процедур и приведении регуляторики в человеческое состояние.

Год назад тот же Минтруд говорил о том что госсектор к 2029 году потеряет 66 тыс. человек, но это опять пресловутые 10% вакансий которые создают про запас чтобы отчитаться о сокращении.
В общем продолжаем играть в постиндустриальную экономику, плодя разнообразные услуги, подчас никому не нужные. Типа обход блокировки телеграма или создание нормативки по странным второстепенным поводам, вроде дифференциации фрифлоата.

Главный враг в этом деле - не сам по себе чиновник, а маразм и потеря управляемости над бюрократией. Что мы в общем и наблюдаем.
—————
подписчики дополняют:
Перестать перекладывать бордюры и плитку каждые полгода - вот вам минус миллион или два мигрантов. Строить качественные бетонные дороги и вот еще минус пара

Феррони искренне поддерживаю, хотя у меня там застряла небольшая сумма. Но тут скорее дело принципа: намерение платить есть, так что камни в их огород бросать ну никак. Да и пожар из-за которого все вышло в общем несчастный случай

#вестисполейАрмагеддонщины
Если экспорт КНР в США уменьшился на треть (на самом деле меньше, потому что есть еще Мексика и Канада как транзитные коридоры), то не удивительно что и китайские вложения в трежеря тоже упали. Правда они все равно остаются сильно больше чем нужно.
Если исходить из рекомендаций МВФ китайцам надо хранить запас долларов на год импорта, то бишь $106,8 млрд., а у КНР только в трежерях больше $600 млрд. Так что еще полтриллиона можно смело продавать.

#партизанская_макроаналитика
#наукадоказала
Всего-то навсего надо занизить дефлятор ВВП (посчитать инфляцию пониже чем она есть на самом деле) и все эти умники-очкарики начинают панически шуршать бумагой и изобретать невесть каких мысленных гомункулов.

Прежний постулат, что экономический рост увеличивает занятость – пал.

Надо было прикручивать как следует к полу, никто бы не пал))

#угар_киберпанка
Гораздо интереснее всяких приписок инфляции, которые уже, честно сказать, набили оскомину, коллизия с торговым дефицитом, потому что помните как нам убедительно изо всех утюгов утюги говорили что "пошлины работают".
По факту же:

Дефицит торгового баланса США вырос до $70,3 млрд, что увеличило годовой дефицит до $901,5 млрд. Это один из крупнейших годовых торговых дефицитов за 65 лет. Его рост связан увеличением импорта на 3,6% и снижением экспорта на 1,7%

Дело пошло бодро, но не туда, куда анонсировалось. А ещё инфляция должна свое слово сказать, хотя ей как могут затыкают рот.

В общем кому пошлины "сработали", кому ДКП. Но итог примерно один - рецессия.

#менеджмент
Я вставлю 5 копеек по теме: KPI - это мощное средство унификации системы управления.
Это появилось в 1990х начале 2000-х и для масштабирования (как раз по принципу "не рефлексируй, а распространяй") оно крайне полезное. Для увеличения объёма операций тебе надо быстро подготовить кучу менеджеров. которых просто неоткуда взять. И ты вынужден выбирать: либо снижаешь темпы внедрения, либо идешь на компромисс и начинаешь набирать прошедших ускоренные курсы MBA (да-да, это тот же ликбез, только для уже получивших высшее образование).
В целом по планете это было не так уж и плохо, скорее хорошо. Для СССР и стран Европы типа Германии это было конечно болезненно, потому что по сути выгонялись квалифицированные но не откалиброванные кадры и заменялись как раз на "эффективных", то есть полуграмотных персонажей с огромным самомнением, которые сейчас собственно повсеместно и феерят на ключевых постах.

Добавьте к этому расплодившийся на наших нивах непотизм (года с 2005-го командные высоты занимают в основном подросшие дети, внуки, правнуки) и понижение статуса страны в системе международного разделения труда, и мы получим понятный негативный фон.
Но правда и то, что качество "элиток" сильно упало и будет падать дальше, с этим ничего не поделаешь.
Украинский менеджмент как образ будущего для всех и это не шутки совершенно, они просто первые вырвались в этой гонке.

Но в целом KPI нужен и полезен, если он правильно настроен, то сильно экономит время и на фоне деградации системы образования это одно из условий, которое позволит удержать экономику от полного обвала.

В конце концов посмотрите на инфляционный таргет - ЦБ возможно уже сам не знает зачем ему таргет, почему его надо снижать, но всех отгоняет от попыток его отменить. Потому что символ веры плюс выучка его охранять.

Но если установленный KPI разумен и реально чем-то полезен, то пока есть хотя бы один менеджер, прошедший обучение и умеющий хоть немного читать - он его будет выполнять и все будет хорошо.

Хрестоматийный пример. В Морган Стенли службой безопасности руководил Рик Рескола, которого ненавидели практически все, потому что он все делал по инструкции, включая учения при пожаре и регулярный коллективный спуск пешком с 73-го этажа по учебной тревоге. Но когда 11 сентября 2001 года в ВТЦ был теракт, он вывел почти 2700 человек, правда, сам к сожалению погиб.
Вот что такое правильно поставленный KPI.

Проблема только в том, что поменять неправильный KPI на правильный изнутри не всегда получится. Менеджмент сделает удобный себе, но бессмысленный или даже вредный для общества (см. любую бюрократическую систему, там такого навалом). Вспоминая классика «перерезать волосок может лишь тот, кто его подвесил». Собственно, это типичная проблема во всех сферах, следствие второй теоремы Гёделя о неполноте.