#ВДО
Итак, отчет о вчерашней поездке к Роял Капиталу.
Основное:
1️⃣ Это действительно больше не лизинг, меня убедительно просили больше так не говорить.
Лизингу авто для тест-драйва стало плохо с началом СВО, все марки пошли на выход в марте апреле 2022 года. Лизинговые операции, безусловно остаются, но основной акцент в развитии сместился в сторону продажи авто и запуска собственной марки для российского рынка (прежде всего предусматривает разработку дизайна под нашего потребителя: как собственную, так и в кооперации с китайскими производителями).
2️⃣ Ниша - это "газели", хотя меня тоже просили так не говорить. Правильно - коммерческий автотранспорт цельнометаллические фургоны. До 2022 года в России было представлено 17 марок, сейчас осталось три: ГАЗ, Sollers и УАЗ, а также Normaх, на который как раз и сделана ставка.

Фотки поставил летние, вчера был снегопад, все машины выглядели одинаково.
В своей основе, это переднеприводный коммерческий автомобиль, на базе Рено Мастер, ровно такой же как и был 3-5 лет назад, иными словами – создан под российского водителя и компанию.

3️⃣ В идеале система должна выглядеть следующим образом: (а) завод - дистрибьютор, б) дилерская сеть, в) лизинговая и факторинговая компания, помогающая ликвидностью дистрибьютору и дилерам. Скажу сразу, чтобы никто не нервничал: завод с нуля строить никто не будет (никаких Ё-мобилей и прочего) производить готовы как в Китае так и в перспективе у нас. Соглашение с одним российским заводом уже в работе и оба игрока заинтересованы в друг друге. Лизинговая компания и дилер уже есть.

К слову, сегодняшний погром в американо-китайской торговле внезапно превращает для китайцев наш рынок в высоко приоритетный. Так что, продлись "веселье" с тарифами хотя бы полгода мы увидим совсем другую конфигурацию авторынка.

4️⃣ Нужно сформировать продукт (немного изменить дизайн под наш рынок, сертифицировать машину в РФ), создать целую линейку автомобилей (фургон, шасси, грузопассажирский и пассажирский вариант), наладить факторинг для дилеров и укрепится финансово, потому что масштаб бизнеса будет совершенно другой. Собственно в этом и главная возможность и основной риск. И основная причина того, что НРА понизил рейтинг.
5️⃣ Если говорить о финансах, то очевидно что будет привлекаться и стратегический инвестор и долговой капитал. Сейчас на повестке дня облигационный выпуск - фикс с 31-ым купоном (в принципе если вы ждете снижения ключевой ставки это весьма неплохо), но дальше будут и другие продукты. Правда уже после того, как всё определится со стратегическими партнерами.
=============
🔢 В целом, мне представляется, что риск/доходность в данном случае сбалансированы. Насчет рейтинга коллеги выразили мнение, что он мог бы быть и повыше, но тогда бы 31-го купона не было))
В общем по результатам поездки продать имеющиеся бумаги желания не возникло, может быть даже чуть доберу новый выпуск.
==============
ИИР ничто из сказанного как обычно не является