Невозможное возможно
На протяжении всего этого года чиновники убеждали общественность, что никакого повышения налогов не предвидится, а бюджет сбалансирован.
В итоге сегодня имеем следующее:
МИНФИН РФ ПРЕДЛАГАЕТ ПОВЫСИТЬ СТАВКУ НДС С 20% ДО 22%, В ПЕРВУЮ ОЧЕРЕДЬ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ РАСХОДОВ НА ОБОРОНУ
Минфин РФ предлагает снизить порог выручки МСП на "упрощенке" для перехода к уплате НДС до 10 млн руб
Уже в конце сентября будет опубликован проект федерального бюджета на 2026-2028 гг, и анонсированное сегодня повышение налогов с 2026 года уже говорит о том, что бюджет будет явно “многообещающим”.
Что с этого инвестору? Параметры налоговой системы и бюджета в первую очередь важны с точки зрения действий ЦБ РФ по ключевой ставке. Для роста рынка и экономики желательна ставка пониже, но если из-за налогов, индексации ЖКХ и девальвации рубля инфляция снова пойдет вверх — то ЦБ будет вынужден повременить со снижением ставки.
Это главный риск для тех компаний на российском рынке, которые завязаны под снижение ставки, поэтому мы будем изучать цифры по бюджету, делать прикидки о возможном инфляционном эффекте и при необходимости корректировать инвестстратегию.
Рынок оклемался после вчерашних заявлений Трампа (которые в очередной раз оказались чистым пустословием), но анонсированные налоговые изменения позитива не добавляют, поэтому перед отскоком вверх по технике еще некоторое время можем побултыхаться в районе 2700-2750.
#акции #рынок #рынокрф #экономика #налоги #инвестиции
На протяжении всего этого года чиновники убеждали общественность, что никакого повышения налогов не предвидится, а бюджет сбалансирован.
В итоге сегодня имеем следующее:
МИНФИН РФ ПРЕДЛАГАЕТ ПОВЫСИТЬ СТАВКУ НДС С 20% ДО 22%, В ПЕРВУЮ ОЧЕРЕДЬ ДЛЯ ФИНАНСИРОВАНИЯ РАСХОДОВ НА ОБОРОНУ
Минфин РФ предлагает снизить порог выручки МСП на "упрощенке" для перехода к уплате НДС до 10 млн руб
Уже в конце сентября будет опубликован проект федерального бюджета на 2026-2028 гг, и анонсированное сегодня повышение налогов с 2026 года уже говорит о том, что бюджет будет явно “многообещающим”.
Что с этого инвестору? Параметры налоговой системы и бюджета в первую очередь важны с точки зрения действий ЦБ РФ по ключевой ставке. Для роста рынка и экономики желательна ставка пониже, но если из-за налогов, индексации ЖКХ и девальвации рубля инфляция снова пойдет вверх — то ЦБ будет вынужден повременить со снижением ставки.
Это главный риск для тех компаний на российском рынке, которые завязаны под снижение ставки, поэтому мы будем изучать цифры по бюджету, делать прикидки о возможном инфляционном эффекте и при необходимости корректировать инвестстратегию.
Рынок оклемался после вчерашних заявлений Трампа (которые в очередной раз оказались чистым пустословием), но анонсированные налоговые изменения позитива не добавляют, поэтому перед отскоком вверх по технике еще некоторое время можем побултыхаться в районе 2700-2750.
#акции #рынок #рынокрф #экономика #налоги #инвестиции
🔥26👍9❤1
Помним, как нам в свое время некоторые представители некоторых компаний с пеной у рта пытались свою перспективность в контексте выхода на IPO. Мы изначально скептически относитились к выходу IT-компаний на рынок в последние годы, и доходность акций этих компаний говорит сама за себя.
Как видим из графика к посту, сектор в полной ж*пе. С начала года в плюсе только искренне любимый нами Яндекс $YDEX, а вот все остальные представители сектора в глубоком минусе.
И это с господдержкой и почти полным отсутствием внешней конкуренции. Где прибыль, друзья? Где рост в соответствии с теми красивыми презентациями, которые рисовались на IPO? Только не говорите, что ключевая ставка помешала 🙂
Ах да, льготы. Кажется, их могут подрезать:
>Минфин планирует повысить льготный тариф страховых взносов для IT-сектора до 15% с 7.6%
Аналитики уже прогнозируют резкое снижение свободного денежного потока по всему сектору в результате этих изменений. Сектор и так падал весь год — а тут такой вот “сюрприз”.
У нас не было бы претензий к таким компаниям, если бы эти самые компании не пытались выдавать желаемое за действительное. Среди американских техов жесточайшая конкуренция — но это не мешает появляться новым лидерам рынка, которые опережающими темпами осваивают перспективные направления. Эти компании мы успешно торгуем и зарабатываем в рамках нашей группы по рынку США.
Но ладно, не все так плохо. Вполне возможно, под снижение ключевой ставки в следующем году можно будет поспекулировать в секторе — если уж не на росте финпоказателей, то хотя бы на сентименте.
#рынокрф #акции #яндекс #инвестиции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥19❤6👍6
Депозиты — снова фуфло? 💩
>В финансовом маркетплейсе «Финуслуги» также зафиксировали тенденцию к более активному снижению ставок по годовым вкладам. Так, по состоянию на 6 октября средняя ставка по годовому вкладу в топ-20 банков снизилась до 12,98%, вернувшись к уровням апреля 2024 года. Средняя ставка по вкладам на полгода составила 14,37%, а по трехмесячным вкладам — 15,23%, сообщили в пресс-службе маркетплейса.
Сейчас можно уже ответственно заявить, что “золотая эпоха” депозитов 2024 - первой половины 2025 гг уже безвозвратно закончилась. Еще в начале года можно было взять трехлетний (!!) депозит со ставкой >17%, сейчас же по трехлетнему депозиту вы в лучшем случае получите ~9.6% годовых, что уже совсем не возбуждает с инвестиционной точки зрения.
А что это значит? Правильно, инвесторам рано или поздно придется потихоньку возвращаться на рынок в поисках доходности.
Сейчас, по ощущениям, пик пессимизма: уже никто не верит, что СВО закончится в ближайшие 12-18 месяцев, рынок падает без новостей, а на рынке при этом некоторые див фишки (МТС, Транснефть) торгуются с дивдоходностью >15%, что УЖЕ лучше годового депозита.
Что будет, когда все-таки появится внятная перспектива окончания СВО, а ставки по депозитам к тому моменту обвалятся еще ниже? Правильно, народ будет не просто возвращаться на рынок, он будет делать это бегом сломя голову.
Еще вспомните эти слова в 2026 году🙂
Всем профит и стратегического подхода к инвестициям, друзья!🔥
#акции #рынок #рынокрф #депозиты #ставкацб
>В финансовом маркетплейсе «Финуслуги» также зафиксировали тенденцию к более активному снижению ставок по годовым вкладам. Так, по состоянию на 6 октября средняя ставка по годовому вкладу в топ-20 банков снизилась до 12,98%, вернувшись к уровням апреля 2024 года. Средняя ставка по вкладам на полгода составила 14,37%, а по трехмесячным вкладам — 15,23%, сообщили в пресс-службе маркетплейса.
Сейчас можно уже ответственно заявить, что “золотая эпоха” депозитов 2024 - первой половины 2025 гг уже безвозвратно закончилась. Еще в начале года можно было взять трехлетний (!!) депозит со ставкой >17%, сейчас же по трехлетнему депозиту вы в лучшем случае получите ~9.6% годовых, что уже совсем не возбуждает с инвестиционной точки зрения.
А что это значит? Правильно, инвесторам рано или поздно придется потихоньку возвращаться на рынок в поисках доходности.
Сейчас, по ощущениям, пик пессимизма: уже никто не верит, что СВО закончится в ближайшие 12-18 месяцев, рынок падает без новостей, а на рынке при этом некоторые див фишки (МТС, Транснефть) торгуются с дивдоходностью >15%, что УЖЕ лучше годового депозита.
Что будет, когда все-таки появится внятная перспектива окончания СВО, а ставки по депозитам к тому моменту обвалятся еще ниже? Правильно, народ будет не просто возвращаться на рынок, он будет делать это бегом сломя голову.
Еще вспомните эти слова в 2026 году🙂
Всем профит и стратегического подхода к инвестициям, друзья!
#акции #рынок #рынокрф #депозиты #ставкацб
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥43👍13🎉2
Аренадата $DATA — несбывшиеся мечты
Есть у нас такое развлечение — смотреть как показывают себя некогда расхайпованные компании.
В апреле, на Дне инвестора менеджмент Аренадаты давал прогноз, что выручка должна вырасти более чем на 40% в 2025 году. Всего три месяца спустя, по итогам второго квартала, прогноз был понижен до 20-30%.
И вот компания опубликовала результаты за 3К25, и картина получилась крайне неприглядная. Выручка компании за девять месяцев упала на 45% г/г до 1.96 млрд руб., а только за третий квартал провал составил 50% до 608 млн руб. Для компании, которая выходила на IPO с амбициозными планами роста, такая динамика выглядит катастрофой. Прибыльность полностью испарилась — EBITDAC за 9М25 составила минус 1.96 млрд руб. против плюс 794 млн руб. годом ранее. Рентабельность по EBITDAC рухнула до минус 100%, а по чистой прибыли до минус 80%.
Менеджмент объясняет провал эффектом высокой базы сравнения — компания специально сгладила показатели перед IPO, перетянув выручку из четвертого квартала в первые три. Это объяснение выглядит как признание в манипулировании финансовой отчетностью ради красивых цифр на момент размещения. Инвесторы, которые покупали акции на IPO, фактически получили искаженную картину бизнеса.
Рыночная оценка компании в 19 млрд руб. при текущих убытках кажется щедрой. Мультипликатор EV/EBITDAC на 2025 год составляет 9x при отрицательной рентабельности за девять месяцев. История с манипуляциями перед IPO, в свою очередь, подрывает всякое доверие к менеджменту. Если компания снова не выполнит прогноз, акции ждет еще более серьезная переоценка вниз.
Всем профит и только качественных компаний в портфеле, друзья🔥
#DATA #акции #рынокрф #фондовыйрынок
Есть у нас такое развлечение — смотреть как показывают себя некогда расхайпованные компании.
В апреле, на Дне инвестора менеджмент Аренадаты давал прогноз, что выручка должна вырасти более чем на 40% в 2025 году. Всего три месяца спустя, по итогам второго квартала, прогноз был понижен до 20-30%.
И вот компания опубликовала результаты за 3К25, и картина получилась крайне неприглядная. Выручка компании за девять месяцев упала на 45% г/г до 1.96 млрд руб., а только за третий квартал провал составил 50% до 608 млн руб. Для компании, которая выходила на IPO с амбициозными планами роста, такая динамика выглядит катастрофой. Прибыльность полностью испарилась — EBITDAC за 9М25 составила минус 1.96 млрд руб. против плюс 794 млн руб. годом ранее. Рентабельность по EBITDAC рухнула до минус 100%, а по чистой прибыли до минус 80%.
Менеджмент объясняет провал эффектом высокой базы сравнения — компания специально сгладила показатели перед IPO, перетянув выручку из четвертого квартала в первые три. Это объяснение выглядит как признание в манипулировании финансовой отчетностью ради красивых цифр на момент размещения. Инвесторы, которые покупали акции на IPO, фактически получили искаженную картину бизнеса.
Рыночная оценка компании в 19 млрд руб. при текущих убытках кажется щедрой. Мультипликатор EV/EBITDAC на 2025 год составляет 9x при отрицательной рентабельности за девять месяцев. История с манипуляциями перед IPO, в свою очередь, подрывает всякое доверие к менеджменту. Если компания снова не выполнит прогноз, акции ждет еще более серьезная переоценка вниз.
Всем профит и только качественных компаний в портфеле, друзья
#DATA #акции #рынокрф #фондовыйрынок
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥24👍6
А чё дальше то? 🤔
Выходим потихоньку из оливьешной комы после праздников — и обнаруживаем что новостной фон какой-то совсем безумный с начала года. Но мы давно и последовательно говорим о важности отделения шума от реально важных вещей, поэтому расклад сейчас следующий:
Геополитика по-прежнему задаёт рамку. В отстутствие других факторов для движения широкого рынка, рынок в итоге торгует каждый геополитический чих. Самое главное здесь — есть ли предметные переговоры между РФ, Западом и Украиной. Пока таких переговоров НЕ наблюдается, и аппетита к таким переговорам мы не видим ни у кого. Соответственно, на первый план выходит динамика непосредственно на фронте, которая по-прежнему складывается в пользу ВС РФ. До февраля как минимум мы бы не ожидали прорывов по части переговоров.
Инфляция в конце декабря немного подскочила вверх, но скорее всего продолжит замедляться в январе. Инфляция будет второй после геополитики по важности темой для российского рынка, так как от этого напрямую будут зависеть перспективы снижения ключевой ставки ЦБ. Если в январе инфляция покажет себя лучше ожиданий, с февраля Центробанк может начать более активно снижать ключевую ставку, что будет позитивно для российских акций.
=> январь будет месяцем-"предбанником" перед более насыщенным февралем и мартом, когда может появиться реальный шанс на мирные переговоры и на снижение ставки ЦБ.
#акции #экономика #рынокрф
Выходим потихоньку из оливьешной комы после праздников — и обнаруживаем что новостной фон какой-то совсем безумный с начала года. Но мы давно и последовательно говорим о важности отделения шума от реально важных вещей, поэтому расклад сейчас следующий:
Геополитика по-прежнему задаёт рамку. В отстутствие других факторов для движения широкого рынка, рынок в итоге торгует каждый геополитический чих. Самое главное здесь — есть ли предметные переговоры между РФ, Западом и Украиной. Пока таких переговоров НЕ наблюдается, и аппетита к таким переговорам мы не видим ни у кого. Соответственно, на первый план выходит динамика непосредственно на фронте, которая по-прежнему складывается в пользу ВС РФ. До февраля как минимум мы бы не ожидали прорывов по части переговоров.
Инфляция в конце декабря немного подскочила вверх, но скорее всего продолжит замедляться в январе. Инфляция будет второй после геополитики по важности темой для российского рынка, так как от этого напрямую будут зависеть перспективы снижения ключевой ставки ЦБ. Если в январе инфляция покажет себя лучше ожиданий, с февраля Центробанк может начать более активно снижать ключевую ставку, что будет позитивно для российских акций.
=> январь будет месяцем-"предбанником" перед более насыщенным февралем и мартом, когда может появиться реальный шанс на мирные переговоры и на снижение ставки ЦБ.
#акции #экономика #рынокрф
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥28👍9
Пока нефтяников колбасит из-за волатильных цен на нефть, Транснефть, кажется, тихо и без суеты продолжает зарабатывать на прокачке нефти...но так ли это на самом деле?
Еще в январе Транснефть была в топе наших идей — относительно других компаний бизнес выглядел стабильно, а дивдоходность — одна из лучших в секторе.
Но за эти два месяца кое-что поменялось. Прокачка нефти по южной ветки нефтепровода "Дружба" в сторону Венгрии и Словакии остановилась, и пока не видно чтобы проблема с поставками разрешилась.
Что касается дивдоходности, то она неплохая: ожидается в районе 12.8-13.5%, но это уже не так привлекательно относительно того же Сбера, который куда стабильнее финансово.
То есть сейчас Транснефть это неплохая идея чтобы держать в портфеле если уже купили ранее по более привлекательной цене, но покупать по текущим мы бы не стали.
Акции неплохо скорректировались с начала марта, но выше 1300 под покупку не выглядит интересно, честно говоря.
#TRNFP #транснефть #акции #нефть #рынокрф
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥29👍21
Аэрофлот $AFLT — инвесткейс слетел с радаров?
Аэрофлот выпал из поля зрения большинства инвесторов — и на то есть понятные причины. Выручка за 2025 год выросла лишь на 5,2% до 902 млрд руб., притом что пассажиропоток практически не изменился и составил 55,3 млн человек. Рычаг для роста через повышение цен на билеты себя исчерпал, а нарастить трафик без новых воздушных судов попросту невозможно.
Главный удар пришёл со стороны топливного демпфера. Сами по себе расходы на авиакеросин не изменились, но возвратный демпфер сократился с 54 млрд до 19 млрд руб. Разница в 35 млрд легла прямо на доналоговую прибыль. Укрепление рубля, которое выглядело как подарок для импортёров, обернулось для Аэрофлота существенными потерями именно по этой статье.
Отдельная история — долговая нагрузка. Год назад у компании была чистая денежная позиция в 52 млрд руб., сегодня финансовый долг достиг 108 млрд. Аэрофлот выкупал самолёты, остававшиеся в иностранном лизинге, за собственные средства — при этом формально воздушные суда по-прежнему числятся за посредниками по лизинговым договорам. Лизинговый долг в отчётности сократился, зато процентные расходы резко выросли. Пока баланс не в пользу авиакомпании.
Принципиально важно, что урегулирование с иностранными лизингодателями ещё не завершено — по оценкам, в иностранном лизинге остаётся около 100 воздушных судов. Выкупать их придётся либо деньгами, либо через переговоры. Второй вариант возможен только при определённом геополитическом сценарии. Мирное урегулирование конфликта сняло бы сразу несколько проблем — запчасти, обслуживание флота, угрозы со стороны дронов на внутренних маршрутах и доступ к новым прибыльным международным направлениям.
Инвестиционный кейс Аэрофлота сегодня на 80% зависит не от операционной эффективности, а от внешних обстоятельств, которые менеджмент не контролирует. Пока эти обстоятельства не изменятся, акция так и будет летать вне радаров.
#AFLT #акции #инвестиции #рынокрф
Аэрофлот выпал из поля зрения большинства инвесторов — и на то есть понятные причины. Выручка за 2025 год выросла лишь на 5,2% до 902 млрд руб., притом что пассажиропоток практически не изменился и составил 55,3 млн человек. Рычаг для роста через повышение цен на билеты себя исчерпал, а нарастить трафик без новых воздушных судов попросту невозможно.
Главный удар пришёл со стороны топливного демпфера. Сами по себе расходы на авиакеросин не изменились, но возвратный демпфер сократился с 54 млрд до 19 млрд руб. Разница в 35 млрд легла прямо на доналоговую прибыль. Укрепление рубля, которое выглядело как подарок для импортёров, обернулось для Аэрофлота существенными потерями именно по этой статье.
Отдельная история — долговая нагрузка. Год назад у компании была чистая денежная позиция в 52 млрд руб., сегодня финансовый долг достиг 108 млрд. Аэрофлот выкупал самолёты, остававшиеся в иностранном лизинге, за собственные средства — при этом формально воздушные суда по-прежнему числятся за посредниками по лизинговым договорам. Лизинговый долг в отчётности сократился, зато процентные расходы резко выросли. Пока баланс не в пользу авиакомпании.
Принципиально важно, что урегулирование с иностранными лизингодателями ещё не завершено — по оценкам, в иностранном лизинге остаётся около 100 воздушных судов. Выкупать их придётся либо деньгами, либо через переговоры. Второй вариант возможен только при определённом геополитическом сценарии. Мирное урегулирование конфликта сняло бы сразу несколько проблем — запчасти, обслуживание флота, угрозы со стороны дронов на внутренних маршрутах и доступ к новым прибыльным международным направлениям.
Инвестиционный кейс Аэрофлота сегодня на 80% зависит не от операционной эффективности, а от внешних обстоятельств, которые менеджмент не контролирует. Пока эти обстоятельства не изменятся, акция так и будет летать вне радаров.
#AFLT #акции #инвестиции #рынокрф
🔥21👍10