#металлурги #NLMK #CHMF #MAGN
ПОЧЕМУ АКЦИИ СТАЛЕВАРОВ УДВОИЛИСЬ?
Со времен наступления локдаунов в апреле 2020 года наши сталевары (ММК, Северсталь и НЛМК) удвоились. Этому послужили высокие цены на стальную продукцию на фоне восстановления мировых экономик. Экспортные цены на сталь штурмуют максимумы и приблизились к отметке 965 $ за тонну на г/к сталь.
Мы с подписчиками уже заработали и продолжаем зарабатывать на акциях металлургов в рамках нашего сервиса. В конце марта этого года мы открыли инвест идею по Северстали, доходность которой к текущим ценам составила около 28%. У многих читателей возникает вопрос, стоит ли держать металлургов дальше или фиксировать прибыль. Мы по-прежнему считаем, что нужно держать данный сектор в портфеле.
В этом посте расскажем о:
👉Текущих ценах на сталь и нашем прогнозе на них
👉Антимонопольном разбирательстве ФАС
👉Возможном повышении налогов
ПОСТ
ПОЧЕМУ АКЦИИ СТАЛЕВАРОВ УДВОИЛИСЬ?
Со времен наступления локдаунов в апреле 2020 года наши сталевары (ММК, Северсталь и НЛМК) удвоились. Этому послужили высокие цены на стальную продукцию на фоне восстановления мировых экономик. Экспортные цены на сталь штурмуют максимумы и приблизились к отметке 965 $ за тонну на г/к сталь.
Мы с подписчиками уже заработали и продолжаем зарабатывать на акциях металлургов в рамках нашего сервиса. В конце марта этого года мы открыли инвест идею по Северстали, доходность которой к текущим ценам составила около 28%. У многих читателей возникает вопрос, стоит ли держать металлургов дальше или фиксировать прибыль. Мы по-прежнему считаем, что нужно держать данный сектор в портфеле.
В этом посте расскажем о:
👉Текущих ценах на сталь и нашем прогнозе на них
👉Антимонопольном разбирательстве ФАС
👉Возможном повышении налогов
ПОСТ
#Металлурги #CHMF #MAGN #NLMK
ПОЧЕМУ МЫ ЗАФИКСИРОВАЛИ ПРИБЫЛЬ В МЕТАЛЛУРГАХ
В предыдущем посте про сталеваров мы говорили о позитивном взгляде на этот сектор и считали, что сверхприбыль металлургов пойдет на инвестиции, а не будет забираться государством. Однако, в конце июня вышли новости о том, что с 1 августа по 31 декабря будут введены комбинированные пошлины на черные металлы (15% + специфическая пошлина).
На этом фоне мы зафиксировали прибыль в сталеварах. Тем не менее, в секторе сырья остаются перспективные компании с хорошими апсайдами. Про эти компании вы можете узнать в нашей подписке.
В этом посте расскажем:
👉О ситуации на рынке стали и наших прогнозах цены на сталь;
👉Об экспортных пошлинах;
👉Держим ли мы акции сектора в портфеле (спойлер: мы зафиксировали прибыль)
ПОСТ
Junior Analyst
Марк Пальшин
@Palshinmd
ПОЧЕМУ МЫ ЗАФИКСИРОВАЛИ ПРИБЫЛЬ В МЕТАЛЛУРГАХ
В предыдущем посте про сталеваров мы говорили о позитивном взгляде на этот сектор и считали, что сверхприбыль металлургов пойдет на инвестиции, а не будет забираться государством. Однако, в конце июня вышли новости о том, что с 1 августа по 31 декабря будут введены комбинированные пошлины на черные металлы (15% + специфическая пошлина).
На этом фоне мы зафиксировали прибыль в сталеварах. Тем не менее, в секторе сырья остаются перспективные компании с хорошими апсайдами. Про эти компании вы можете узнать в нашей подписке.
В этом посте расскажем:
👉О ситуации на рынке стали и наших прогнозах цены на сталь;
👉Об экспортных пошлинах;
👉Держим ли мы акции сектора в портфеле (спойлер: мы зафиксировали прибыль)
ПОСТ
Junior Analyst
Марк Пальшин
@Palshinmd
Invest Heroes
Этим утром в #daily поговорим вот о чем: 1. Газ уже стоит почти 1300$ в Европе, но, с другой стороны, Китай запретил его экспорт куда-то ещё (СПГ) Соответственно, начинается зимняя конкуренция за энергоресурсы - и цена ещё, вероятно, вырастет, но для этого…
#timestamp
#NLMK
📈 НЛМК -5% = 84.12Р... есть некоторые успехи:)
🧮 После нескольких дней упущенной прибыли портфель снова плюсует на минусе рынка
Скоро поговорим о том, что дальше в #daily 👉
#NLMK
📈 НЛМК -5% = 84.12Р... есть некоторые успехи:)
🧮 После нескольких дней упущенной прибыли портфель снова плюсует на минусе рынка
Скоро поговорим о том, что дальше в #daily 👉
Invest Heroes
ИНОСТРАННЫЕ АКТИВЫ НЛМК МОГУТ БЫТЬ ПРОДАНЫ НЛМК владеет иностранными заводами в Европе и Америке общей производительностью 2.5–3 млн т. в год или долей в размере ~14-17% от общего производства. Мы считаем, что есть большая вероятность продажи иностранных…
#мысли_управляющего
#timestamp
ПРО ШОРТ НЛМК, ЛОНГ ЯНДЕКСА и не только...
Пока что ранний шорт НЛМК принес мне убытков, которые компенсировали лонги на портфеле, но от этого логика игры в металлургов от шорта не меняется:
- факторы, которые приводят наши аналитики, остаются неизменными (цены на сталь, курс $ ниже 70-72Р на полгода вперед, снижение производства...)
- если НЛМК продаст активы за 40-50% от честных цен, это тоже вряд ли позитив (по 100% сейчас не видать продаж)
В общем, идеального трейдинга не бывает, и важно и в трудных сделках быть открытым и показывать как ты с ними справляешься. Наш канал - про путь через тернии к звездам, а не про успешный успех.
По мере развития событий расскажу вам, чем все кончится с #YNDX и #NLMK - у меня в портфеле сохраняются обе эти позиции, первая в лонге, а вторая в шорте (по 92Р я шорт добирал)
✍️ ведь самое главное - как ты справляешься с трудными сделками, а не с теми, где сразу все пошло по маслу, не так ли?
#timestamp
ПРО ШОРТ НЛМК, ЛОНГ ЯНДЕКСА и не только...
Пока что ранний шорт НЛМК принес мне убытков, которые компенсировали лонги на портфеле, но от этого логика игры в металлургов от шорта не меняется:
- факторы, которые приводят наши аналитики, остаются неизменными (цены на сталь, курс $ ниже 70-72Р на полгода вперед, снижение производства...)
- если НЛМК продаст активы за 40-50% от честных цен, это тоже вряд ли позитив (по 100% сейчас не видать продаж)
В общем, идеального трейдинга не бывает, и важно и в трудных сделках быть открытым и показывать как ты с ними справляешься. Наш канал - про путь через тернии к звездам, а не про успешный успех.
По мере развития событий расскажу вам, чем все кончится с #YNDX и #NLMK - у меня в портфеле сохраняются обе эти позиции, первая в лонге, а вторая в шорте (по 92Р я шорт добирал)
✍️ ведь самое главное - как ты справляешься с трудными сделками, а не с теми, где сразу все пошло по маслу, не так ли?
Добровольный взнос: какие компании могут заплатить? 4/4
#MAGN #CHMG #NLMK #RASP
Другие кандидаты на уплату дополнительных налогов - угольщики (средняя вероятность) и металлурги (низкая вероятность).
—Металлурги зарабатывали сверхприбыли в 2021 г., но государство уже изъяло часть доходов через пошлины и повышенный НДПИ, и в настоящий момент отрасль под давлением
В 2021 металлурги заработали сверхприбыли на фоне аномально высоких цен на сталь как на внутреннем, так и на экспортном рынке. Свободные денежные потоки компаний за этот год были выше в 3–4 раза, чем в нормальное время. В 2022 году компании также хорошо отработали, но уже не получали таких сверхприбылей, как это было в 2021 году.
Государство уже изъяло часть сверхдоходов через пошлины в 2021 году ~ по 15-22 млрд руб. на компанию за 2021 год (~10-15% от FCF за 2021 год). Кроме этого, государство также ввело повышенный НДПИ для сектора: 2.7% на жидкую сталь от стоимости сляба FOB BS, 1.5% на коксующийся уголь и 4.8% на железную руду. Повышенный НДПИ для каждой компании, по нашим оценкам, составит ~ 9-13 млрд руб. в год.
Таким образом, мы не считаем, что государство дополнительно увеличит налоговую нагрузку на металлургов, так как компании за 2021-2023 гг. заплатили существенную сумму. Кроме этого, металлурги находятся в затруднительном положении на фоне невозможности полной переориентации экспорта, предназначенного в ЕС, в другие страны, а также вероятной коррекции внутренних и экспортных цен на сталь. Вероятность дополнительных изъятий низкая.
—Угольщики с большей вероятностью могут попасть под риск дополнительных изъятий
Что касается угольщиков, то они, как и сталевары, также получали сверхприбыль на фоне высоких цен на коксующийся уголь. Мы ожидаем, что ближе к 3 кв. 2023 г. цены на уголь скорректируются до своих среднеисторических значений (~150-170 $/т.), однако сейчас мы все еще наблюдаем высокие цены на уровне 350-370 $/т. Россия, вероятно, экспортирует свой уголь с высокими скидками до 40-50%, но даже с учетом этих скидок, угольные компании все еще получают сверхприбыль, но уже не такие большие, как в 2021 и 2022 г. На фоне высоких цен на уголь свободный денежный поток в 2021 и 2022 г. у Распадской был в 3–4 раза выше среднеисторических значений. В 2023 г. мы также ожидаем сильный свободный денежный поток (37.2 млрд руб.) по отношению к 2019–2020 гг.
В 2022 г. государство ввело повышенный НДПИ на уголь (1.5%), также с начала 2023 г. оно планировало ввести экспортную пошлину, если цены реализации составят выше 150 $/т. Точных параметров пошлины нет. По последним данным экспортная пошлина могла составить 8-12 $/т. В результате этого государство изъяло у Распадской ~ 5–8 млрд руб. в 2022 г. и, вероятно, изымет ~10-13 млрд руб. в 2023 г.
На текущий момент угольные компании испытывают трудности с полной реализацией объемов своей продукции и ростом тарифа перевозки из-за загруженности Восточного направления (Азия – новый основной покупатель). Тем не менее, высокие цены реализации даже с учетом скидок должны компенсировать этот негативный эффект. Мы считаем, что вероятность дополнительных изъятий у угольных компаний – средняя.
#MAGN #CHMG #NLMK #RASP
Другие кандидаты на уплату дополнительных налогов - угольщики (средняя вероятность) и металлурги (низкая вероятность).
—Металлурги зарабатывали сверхприбыли в 2021 г., но государство уже изъяло часть доходов через пошлины и повышенный НДПИ, и в настоящий момент отрасль под давлением
В 2021 металлурги заработали сверхприбыли на фоне аномально высоких цен на сталь как на внутреннем, так и на экспортном рынке. Свободные денежные потоки компаний за этот год были выше в 3–4 раза, чем в нормальное время. В 2022 году компании также хорошо отработали, но уже не получали таких сверхприбылей, как это было в 2021 году.
Государство уже изъяло часть сверхдоходов через пошлины в 2021 году ~ по 15-22 млрд руб. на компанию за 2021 год (~10-15% от FCF за 2021 год). Кроме этого, государство также ввело повышенный НДПИ для сектора: 2.7% на жидкую сталь от стоимости сляба FOB BS, 1.5% на коксующийся уголь и 4.8% на железную руду. Повышенный НДПИ для каждой компании, по нашим оценкам, составит ~ 9-13 млрд руб. в год.
Таким образом, мы не считаем, что государство дополнительно увеличит налоговую нагрузку на металлургов, так как компании за 2021-2023 гг. заплатили существенную сумму. Кроме этого, металлурги находятся в затруднительном положении на фоне невозможности полной переориентации экспорта, предназначенного в ЕС, в другие страны, а также вероятной коррекции внутренних и экспортных цен на сталь. Вероятность дополнительных изъятий низкая.
—Угольщики с большей вероятностью могут попасть под риск дополнительных изъятий
Что касается угольщиков, то они, как и сталевары, также получали сверхприбыль на фоне высоких цен на коксующийся уголь. Мы ожидаем, что ближе к 3 кв. 2023 г. цены на уголь скорректируются до своих среднеисторических значений (~150-170 $/т.), однако сейчас мы все еще наблюдаем высокие цены на уровне 350-370 $/т. Россия, вероятно, экспортирует свой уголь с высокими скидками до 40-50%, но даже с учетом этих скидок, угольные компании все еще получают сверхприбыль, но уже не такие большие, как в 2021 и 2022 г. На фоне высоких цен на уголь свободный денежный поток в 2021 и 2022 г. у Распадской был в 3–4 раза выше среднеисторических значений. В 2023 г. мы также ожидаем сильный свободный денежный поток (37.2 млрд руб.) по отношению к 2019–2020 гг.
В 2022 г. государство ввело повышенный НДПИ на уголь (1.5%), также с начала 2023 г. оно планировало ввести экспортную пошлину, если цены реализации составят выше 150 $/т. Точных параметров пошлины нет. По последним данным экспортная пошлина могла составить 8-12 $/т. В результате этого государство изъяло у Распадской ~ 5–8 млрд руб. в 2022 г. и, вероятно, изымет ~10-13 млрд руб. в 2023 г.
На текущий момент угольные компании испытывают трудности с полной реализацией объемов своей продукции и ростом тарифа перевозки из-за загруженности Восточного направления (Азия – новый основной покупатель). Тем не менее, высокие цены реализации даже с учетом скидок должны компенсировать этот негативный эффект. Мы считаем, что вероятность дополнительных изъятий у угольных компаний – средняя.
Падение цен на сталь на фоне замедления Китая
#nlmk #magn #chmf
Экономика Китая не показала ожидаемого роста после открытия. На этом фоне цены на сырье начали корректироваться. В этом посте поговорим о спросе на сталь внутри Китая, дадим актуальный взгляд цен на сталь на 2023 г. и рассмотрим перспективы акций металлургов
Китайская экономика замедляется
Производство стали в Китае за январь-апрель 2023 г. выросло на 3% г/г до 348 млн т. Эксперты отмечают замедление спроса на сталь в экономике Китая. За апрель спрос на сталь в Китае упал на 3.4% г/г по сравнению с ростом на 8.7% г/г в марте. Предварительно спрос на сталь в Китае в мае упал на 2.5% г/г. Падение спроса на сталь было вызвано замедлением экономической активности в Китае.
Открытие экономики Китая не оправдало ожиданий. Производственный индекс PMI за апрель и май показал значение ниже 50 (49.2 за апрель и 48.8 за май), в то время как рынок ждал показатель выше 50. Такие показатели показывают замедление экономики. Если посмотреть отдельно на металлургическую отрасль, то индекс PMI в мае упал до 35.2 пунктов, что представляет собой второй уровень снизу в истории. Меньшее значение (33.0) было зарегистрировано в июле 2022 г., когда рынок валился после весеннего взлета, а в Китай вновь обильно вводил ковидные локдауны.
Сейчас Китайские металлурги отмечают сильное падение заказов на всех направлениях и планируют снизить избыточную выплавку стали, чтобы поддержать сильно упавшие цены на сталь.
Мы ожидаем дальнейшую коррекцию в ценах на сталь
Цены в Китае с локального пика на уровне 700 $/т (середина марта 2023 г.) снизились до 560 $/т. Цены на г/к сталь FOB BS с локального пика на уровне 760 $/т (середина марта 2023 г.) снизились до 580-600 $/т. (конец мая) . На фоне замедления глобальных экономик, особенно в Китае, и локального перепроизводства в Китае мы ожидаем продолжения коррекции в ценах на сталь (с текущих значений ~30-50$ снижения для FOB BS и 100-150$ для внутренних цен). Наш прогноз цен на сталь за 2023 г.: 638 $/т. (-22%) для внутренних цен на г/к сталь и 603 $/т.(-15% г/г) для экспортных цен на сталь (FOB BS).
Сектор металлургии не самый перспективный в текущих условиях.
Мы не считаем сектор металлургии перспективным в текущей ситуации, когда ожидаем снижения цен на сталь как на экспортном направлении, так и на внутреннем. Кроме этого, вероятно, локальное производство стали по итогам 2023 г. снизится на 3-4% г/г до 68-69 млн т. из-за проблем в строительной отрасли.
Тем не менее, по нашей оценке, есть один металлург, который торгуется с неплохим потенциалом роста (30+%). В нашей подписке вы можете узнать на кого из большой тройки металлургов мы делаем ставку.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
#nlmk #magn #chmf
Экономика Китая не показала ожидаемого роста после открытия. На этом фоне цены на сырье начали корректироваться. В этом посте поговорим о спросе на сталь внутри Китая, дадим актуальный взгляд цен на сталь на 2023 г. и рассмотрим перспективы акций металлургов
Китайская экономика замедляется
Производство стали в Китае за январь-апрель 2023 г. выросло на 3% г/г до 348 млн т. Эксперты отмечают замедление спроса на сталь в экономике Китая. За апрель спрос на сталь в Китае упал на 3.4% г/г по сравнению с ростом на 8.7% г/г в марте. Предварительно спрос на сталь в Китае в мае упал на 2.5% г/г. Падение спроса на сталь было вызвано замедлением экономической активности в Китае.
Открытие экономики Китая не оправдало ожиданий. Производственный индекс PMI за апрель и май показал значение ниже 50 (49.2 за апрель и 48.8 за май), в то время как рынок ждал показатель выше 50. Такие показатели показывают замедление экономики. Если посмотреть отдельно на металлургическую отрасль, то индекс PMI в мае упал до 35.2 пунктов, что представляет собой второй уровень снизу в истории. Меньшее значение (33.0) было зарегистрировано в июле 2022 г., когда рынок валился после весеннего взлета, а в Китай вновь обильно вводил ковидные локдауны.
Сейчас Китайские металлурги отмечают сильное падение заказов на всех направлениях и планируют снизить избыточную выплавку стали, чтобы поддержать сильно упавшие цены на сталь.
Мы ожидаем дальнейшую коррекцию в ценах на сталь
Цены в Китае с локального пика на уровне 700 $/т (середина марта 2023 г.) снизились до 560 $/т. Цены на г/к сталь FOB BS с локального пика на уровне 760 $/т (середина марта 2023 г.) снизились до 580-600 $/т. (конец мая) . На фоне замедления глобальных экономик, особенно в Китае, и локального перепроизводства в Китае мы ожидаем продолжения коррекции в ценах на сталь (с текущих значений ~30-50$ снижения для FOB BS и 100-150$ для внутренних цен). Наш прогноз цен на сталь за 2023 г.: 638 $/т. (-22%) для внутренних цен на г/к сталь и 603 $/т.(-15% г/г) для экспортных цен на сталь (FOB BS).
Сектор металлургии не самый перспективный в текущих условиях.
Мы не считаем сектор металлургии перспективным в текущей ситуации, когда ожидаем снижения цен на сталь как на экспортном направлении, так и на внутреннем. Кроме этого, вероятно, локальное производство стали по итогам 2023 г. снизится на 3-4% г/г до 68-69 млн т. из-за проблем в строительной отрасли.
Тем не менее, по нашей оценке, есть один металлург, который торгуется с неплохим потенциалом роста (30+%). В нашей подписке вы можете узнать на кого из большой тройки металлургов мы делаем ставку.
Марк Пальшин
Senior Analyst
@Palshinmd
Экспортеры, которые в опасной точке
#мысли_управляющего
#timestamp
#daily
Наблюдаю за ценами на сырье, и там все хуже, чем с искусственным интеллектом: медь, сталь, удобрения падают.
- сталь 🤔
- пром металлы 🤬
- удобрения 😤
В этой связи, конечно, курс доллара выручал #GMKN, #NLMK, #PHOR, но сейчас по моим прикидкам мы +- вышли на локальные разворотные точки. Если ещё и рубль укрепится, то точно будет больно.
Посмотрим, что будет дальше
#мысли_управляющего
#timestamp
#daily
Наблюдаю за ценами на сырье, и там все хуже, чем с искусственным интеллектом: медь, сталь, удобрения падают.
- сталь 🤔
- пром металлы 🤬
- удобрения 😤
В этой связи, конечно, курс доллара выручал #GMKN, #NLMK, #PHOR, но сейчас по моим прикидкам мы +- вышли на локальные разворотные точки. Если ещё и рубль укрепится, то точно будет больно.
Посмотрим, что будет дальше
Разбираем, что происходит на рынке стали
#MAGN #NLMK #CHMF
По данным Bloomberg, цены на сталь в Китае упали до минимума с 2017 г. На глобальном рынке стали наблюдается негативная конъюнктура из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей. При этом производство стали снижается менее значительно, что может указывать на проблемы перепроизводства в отрасли.
Далее в посте рассмотрим более подробно ситуацию на рынке стали и дадим взгляд на акции российских металлургов (ММК, НЛМК и Северсталь).
— Слабый спрос на сталь обусловлен снижением активности на рынках недвижимости в различных странах и кризисом в секторе недвижимости Китая
По оценкам World Steel Association, в ближайшие несколько лет глобальный спрос на сталь будет оставаться слабым из-за высокой инфляции и высоких процентных ставок во многих странах, что приводит к замедлению активности на рынке недвижимости (доля строительного сектора в потреблении стали составила ~52% по итогам 2023 г.). Геополитическая напряженность также добавляет волатильности на рынке.
Китай является ключевым производителем и потребителем стали. На его долю приходится более 50% мирового производства и потребления. Сектор недвижимости в Китае находится в затяжном кризисе, что оказывает значительное влияние на потребление стали. В 2020-2023 гг. потребление стали в Китае снизилось на 11% с 1009 до 896 млн т. При этом производство за тот же период сократилось всего лишь на 3% с 1044 до 1011 млн т.
По мнению ряда аналитиков, спрос на сталь в Китае достиг своего пика и продолжит снижаться в среднесрочной перспективе, поскольку Китай будет отходить от модели экономического развития, основанного на инвестициях в недвижимость и инфраструктуру.
По различным оценкам, по итогам 2024 г. снижение спроса на сталь в Китае может составить до 3% и продолжить снижение в 2025 г. По прогнозу Kallanish Commodities, спрос со стороны сектора недвижимости в Китае снизится на 10% в 2024 г. Таким образом, доля строительного сектора в потреблении стали снизится до ~25% (самое низкое значение за 20 лет).
Производство стали в Китае по итогам 7М 2024 г. снизилось на 2.2% (г/г) до 614 млн т.
— В результате слабого спроса внутри страны, Китай направляет излишки дешевой стали на экспорт, что оказывает давление на глобальные цены
По итогам 7М 2024 г. Китай нарастил экспорт самыми высокими темпами с 2016 г. В результате глобальные цены на сталь снизились до уровня ниже себестоимости для ряда производителей из США и ЕС. Ряд производителей внутри Китая также работают с отрицательной рентабельностью.
Вероятно, Китай сталкивается с проблемами перепроизводства, и для сохранения баланса спроса и предложения ему необходимо устойчиво сокращать производство. Но это может быть тяжело осуществимо в условиях, когда Китай пытается поддерживать экономику и рабочие места.
Финансовые результаты сталеваров будут под давлением, при этом компании могут платить высокие дивиденды
В результате цены на сталь остаются под давлением и мы считаем, что данная тенденция сохранится в краткосрочной перспективе.
Из-за слабой конъюнктуры на рынке стали, связанной с проблемами перепроизводства и слабого спроса, финансовые результаты ММК, НЛМК и Северстали по итогам 2024 г. будут оставаться под давлением. При этом большая тройка сталеваров по итогам 2024 г. может заплатить высокие дивиденды (у компаний нет долгов; FCF yield по итогам 2024 г. может составить 14-20% в зависимости от компании).
P.S. Прогнозы по фин. результатам сталеваров и других компаний доступны в рамках нашего сервиса. Там же вы можете увидеть актуальную структуру наших портфелей.
#MAGN #NLMK #CHMF
По данным Bloomberg, цены на сталь в Китае упали до минимума с 2017 г. На глобальном рынке стали наблюдается негативная конъюнктура из-за слабого спроса со стороны ключевых потребителей. При этом производство стали снижается менее значительно, что может указывать на проблемы перепроизводства в отрасли.
Далее в посте рассмотрим более подробно ситуацию на рынке стали и дадим взгляд на акции российских металлургов (ММК, НЛМК и Северсталь).
— Слабый спрос на сталь обусловлен снижением активности на рынках недвижимости в различных странах и кризисом в секторе недвижимости Китая
По оценкам World Steel Association, в ближайшие несколько лет глобальный спрос на сталь будет оставаться слабым из-за высокой инфляции и высоких процентных ставок во многих странах, что приводит к замедлению активности на рынке недвижимости (доля строительного сектора в потреблении стали составила ~52% по итогам 2023 г.). Геополитическая напряженность также добавляет волатильности на рынке.
Китай является ключевым производителем и потребителем стали. На его долю приходится более 50% мирового производства и потребления. Сектор недвижимости в Китае находится в затяжном кризисе, что оказывает значительное влияние на потребление стали. В 2020-2023 гг. потребление стали в Китае снизилось на 11% с 1009 до 896 млн т. При этом производство за тот же период сократилось всего лишь на 3% с 1044 до 1011 млн т.
По мнению ряда аналитиков, спрос на сталь в Китае достиг своего пика и продолжит снижаться в среднесрочной перспективе, поскольку Китай будет отходить от модели экономического развития, основанного на инвестициях в недвижимость и инфраструктуру.
По различным оценкам, по итогам 2024 г. снижение спроса на сталь в Китае может составить до 3% и продолжить снижение в 2025 г. По прогнозу Kallanish Commodities, спрос со стороны сектора недвижимости в Китае снизится на 10% в 2024 г. Таким образом, доля строительного сектора в потреблении стали снизится до ~25% (самое низкое значение за 20 лет).
Производство стали в Китае по итогам 7М 2024 г. снизилось на 2.2% (г/г) до 614 млн т.
— В результате слабого спроса внутри страны, Китай направляет излишки дешевой стали на экспорт, что оказывает давление на глобальные цены
По итогам 7М 2024 г. Китай нарастил экспорт самыми высокими темпами с 2016 г. В результате глобальные цены на сталь снизились до уровня ниже себестоимости для ряда производителей из США и ЕС. Ряд производителей внутри Китая также работают с отрицательной рентабельностью.
Вероятно, Китай сталкивается с проблемами перепроизводства, и для сохранения баланса спроса и предложения ему необходимо устойчиво сокращать производство. Но это может быть тяжело осуществимо в условиях, когда Китай пытается поддерживать экономику и рабочие места.
Финансовые результаты сталеваров будут под давлением, при этом компании могут платить высокие дивиденды
В результате цены на сталь остаются под давлением и мы считаем, что данная тенденция сохранится в краткосрочной перспективе.
Из-за слабой конъюнктуры на рынке стали, связанной с проблемами перепроизводства и слабого спроса, финансовые результаты ММК, НЛМК и Северстали по итогам 2024 г. будут оставаться под давлением. При этом большая тройка сталеваров по итогам 2024 г. может заплатить высокие дивиденды (у компаний нет долгов; FCF yield по итогам 2024 г. может составить 14-20% в зависимости от компании).
P.S. Прогнозы по фин. результатам сталеваров и других компаний доступны в рамках нашего сервиса. Там же вы можете увидеть актуальную структуру наших портфелей.
