#рейтинги #дайджест

⚡️ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО «ТАТНЕФТЕХИМ»
АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ ДО УРОВНЯ BB(RU), ПРОГНОЗ «ПОЗИТИВНЫЙ»

«Татнефтехим» — небольшое по меркам российского корпоративного сектора торговое предприятие, специализирующееся на оптовой реализации горюче-смазочных материалов (ГСМ). Помимо производственных активов Компания обладает собственной инфраструктурой, что расширяет ее возможности по торговле и перевалке нефти и нефтепродуктов.

Повышение кредитного рейтинга связано с ростом выручки (на 35,7% по итогам 2022 года к показателю за предыдущий год) при сохранении среднего уровня рентабельности. Кроме того, Агентство отмечает улучшение позиции Компании по ликвидности, в том числе расширение банковских кредитных линий и наличие свободных и доступных к выборке лимитов.

Кредитный рейтинг обусловлен низкой оценкой отраслевого риск-профиля, в свою очередь отражающей высокую волатильность отрасли оптовой торговли, к которой Агентство относит Компанию; при этом АКРА отмечает растущую долю собственного производства дизельного топлива. Малый размер бизнеса является основным сдерживающим рейтинг фактором.

⬜️ООО «ИСТРИНСКАЯ СЫРОВАРНЯ»
АКРА ПРИСВОИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ BB-(RU)

«Русский пармезан» — российский производитель сыров, расположенный в Истринском районе Московской области и выпускающий продукцию под брендом «Истринская сыроварня Олега Сироты». ООО «Истринская сыроварня» занимается реализацией продукции Группы. По состоянию на май 2023 года Компанией были открыты 154 магазина в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

Кредитный рейтинг обусловлен слабой оценкой операционного риск-профиля. Компания является частью неформализованной группы «Русский пармезан», в рамках которой производственные и торговые активы принадлежат разным собственникам. На оценку операционного риск-профиля также повлияли устойчивый спрос на продукцию Компании при концентрации ее деятельности на узком сегменте, относительно новый бренд, только формирующий группу лояльных потребителей.

Оценки факторов финансового риск-профиля определяются умеренно высокой долговой нагрузкой при очень низкой оценке за размер бизнеса и высоком уровне рентабельности. АКРА оценивает ликвидность Компании на среднем уровне, а денежный поток как слабый.

🟢ПАО «СЭЗ ИМ. СЕРГО ОРДЖОНИКИДЗЕ»
АКРА ПОВЫСИЛО КРЕДИТНЫЙ ПАО «СЭЗ ИМ. СЕРГО ОРДЖОНИКИДЗЕ» ДО УРОВНЯ BBB(RU), ИЗМЕНИВ ПРОГНОЗ НА «СТАБИЛЬНЫЙ»

ПАО «СЭЗ им. Серго Орджоникидзе» работает в отрасли авиационного приборостроения и бронетанковой, специальной наземной техники. Завод является поставщиком бортового радиоэлектронного оборудования для большинства моделей летательных аппаратов, производимых на территории бывшего СССР, СНГ и РФ. В качестве дополнительных сегментов, направленных на диверсификацию деятельности Предприятия, реализуются проекты по производству систем критической связи и продуктов малотоннажной химии.

Повышение кредитного рейтинга связано с улучшением показателей ликвидности и денежного потока на фоне стабильного роста FFO до чистых процентных платежей и налогов.

Кредитный рейтинг Компании обусловлен сильным бизнес-профилем, который учитывает глубокую вовлеченность Предприятия в выполнение государственного оборонного заказа (ГОЗ), средним уровнем корпоративного управления и слабой географической диверсификацией рынков сбыта. Оценка финансового риск-профиля отражает очень высокую рентабельность, сильную ликвидность, средние показатели долговой нагрузки, обслуживания долга и денежного потока, а также малый размер Компании (FFO до чистых процентных платежей и налогов составляет менее 500 млн руб.)

2/2

🟢АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ»
«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruB-

АО «РЕГИОН-ПРОДУКТ» специализируется на производстве и реализации снековой продукции. Производственный комплекс компании находится в Пензенской области, включает в себя предприятие полного цикла по производству сухариков и гренок, линию по производству хлеба, сертифицированную лабораторию, технические и управленческие подразделения.

Долговая нагрузка оказывает умеренно сдерживающее влияние на рейтинг компании. Долговой портфель компании на отчетную дату в основном представлен двумя облигационными займами на общую сумму в 110 млн руб. (50 млн руб. из которых будет погашена в 2023 году). В исторических периодах долговая нагрузка в терминах скорректированный долг/EBITDA и процентное покрытие EBITDA превышали верхнюю бенчмарку агентства, что сдерживает рейтинг компании.

🟢АО «Аэроклуб»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+.ru

АО «Аэроклуб» основано в 1994 году, входит в группу компаний, которая занимает лидирующие позиции на рынке делового туризма. Работает исключительно с юридическими лицами — конечными пользователями услуг и субагентами, занимающимися бронированием билетов и номеров.
Компания в конце 2023 года планирует привлечь облигационный заём в целях диверсификации источников фондирования.

Оценку бизнес-профиля поддерживают уменьшение концентрации поставщиков и низкая доля крупнейшего клиента в выручке.

Несмотря на снижение долговой нагрузки при сохранении рентабельности, оценку финансового профиля сдерживают небольшой запас прочности по обслуживанию долга, невысокие оценки ликвидности и структуры фондирования.

⬜️ООО «Инкаб»
НКР присвоило кредитный рейтинг BBB.ru

ООО «Инкаб» — компания по производству оптического кабеля для применения при строительстве сетей связи (широкополосный доступ в интернет, кабельное телевидение, телефонная связь). Производственные мощности расположены в Перми.

Рыночные позиции ООО «Инкаб» оцениваются как сильные — компания является лидером в производстве оптоволоконного кабеля для отечественного рынка, особенно высокотехнологичного кабеля.

Вместе с тем высокая долговая нагрузка и ограниченные показатели обслуживания долга оказывают сдерживающее влияние на финансовый профиль компании.

🔴ООО «Реиннольц»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BB-|ru|», изменив прогноз на «Негативный»

Компания зарегистрирована в 2012 году в Екатеринбурге, специализируется на разработке и производстве оборудования в сфере теплообмена и подготовки воды, инжиниринговых услугах.

Негативный прогноз обусловлен повышением риска ликвидности на фоне роста долговой нагрузки и снижения показателей рентабельности.

Подтверждение кредитного рейтинга обусловлено: средней оценкой уровня перманентного капитала; адекватным уровнем корпоративного управления; низкой зависимостью от поставщиков

#дайджест #вдо #отчётности

📂Дайджест отчётностей в сегменте ВДО по 1 кв. 2023 года

Публикуем отчётности за прошедшую неделю. Всего по итогам пятницы за 1 кв. 2023 года отчиталось 74 эмитента, полная таблица (с большим количеством параметров, чем на скриншоте) здесь

#иволгакапитал
Результаты ИК Иволга Капитал как организатора облигационных размещений за май

• Сумма облигаций в обращении, размещенных нами как организатором, продолжает восстанавливаться. По итогам мая она превысила 14,7 млрд.р. Прирост с начала года – 3,6 млрд.р. В конце 2021 года сумма была больше – 15,6 млрд.р., и до ее достижения при условии спокойного рынка нам нужно поработать еще месяца-два. Надеюсь, к концу года портфель превысит и 20 млрд.р.

• Совокупный доход, который выплачивается по этой сумме облигаций, на максимум уже вышел: в мае держатели заработали 173 млн.р. выплаченного или накопленного купонного дохода. Преодоление 200 млн.р. в месяц – цель нынешнего лета.

• Восстанавливается и доходность вложений в организованные Иволгой выпуски. Если разделить весь полученный с начала 2019 года от облигаций доход (купоны за минусом дефолтов) на среднюю сумму портфеля, получим примерно 3,4% годовых. Очень мало. Хотя до конца года накопленная доходность может приблизиться к 6% годовых. Что тоже мало. На конкурентные банковским депозитам отметки, 7-9% годовых, мы выйдем, вероятно, только в будущем году.

• Дефолтные риски. Среди организованных нами выпусков оцениваем как наиболее высокую вероятность дефолта у Голдман Групп (облигации ОбэединениеАгроЭлита, ТД Мясничий, ИС петролеум) и у строительной компании Литана. Также с нами, фактически, не коммуницирует строительная компания AAG, что с учетом ее отказа от рейтинга (на момент размещения облигаций действовал рейтинг ВВВ-), тоже относит выпуск к рисковым. Если все указанные выпуски уйдут в дефолт, портфель потеряет около 750 млн.р. Неприятно. Но при нынешних объемах уже слабо повлияет и на сумму, и на доходность.

____________________
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#платежи #портфелиprobonds

ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: «ЯСТРЕБИНЫЕ» НАСТРОЕНИЯ ВНОВЬ ОСЛАБЛИ

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

•  КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 9 ИЮНЯ?
•  А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса показатели, что наши читатели ждут сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение высказались 66% респондентов (63% в апреле, 59% в марте, 69% в феврале). За повышение ставки проголосовали 29% (30% в апреле, 36% в марте, 23% в феврале).

При этом 49% сказали, что и сами на месте ЦБ оставили бы ставку без изменений (44% в апреле, 43% в марте, 42% в феврале). Доля тех, кто сам повысил бы ставку, составила 29% (32% в апреле, 35% в марте, 32% в феврале).

Как видно, «ястребиные» настроения уменьшились по сравнению с апрелем и мартом, но остаются более сильными, чем в начале года.

В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Я по-прежнему думаю, что сейчас нет серьезного повода ожидать повышения ключевой ставки Центробанком.

Даже с учетом некоторого роста инфляционных рисков ставка находится на достаточно комфортном уровне. Все-таки она не маленькая.

Для повышения ключевой ставки нужно либо значительное ускорение инфляции, чего у нас сегодня нет, либо крайне серьезные внешние обстоятельства, которые, опять же, пока не наблюдаются. Возможно, многое изменится после того, как мы ознакомимся с 11-м пакетом – горячим приветом от друзей. Может, там произойдут серьезные изменения.

Но пока ситуация не располагает к подъему ставок. Так что ЦБ, вероятно, воздержится от изменений и будет нам рассказывать, что надо быть настороже. И правильно.

Суворов Евгений @russianmacro
На наш взгляд, никаких принципиальных изменений в экономической и инфляционной картине за последние 5 недель (с апрельского совета директоров ЦБ) не произошло. Поэтому мы полагаем, что Банк России оставит "ключ" неизменным на отметке 7.5% годовых с сохранением прежнего сигнала.

Всеволод Лобов @Dohod
Практически отсутствующие изменения инфляционных факторов с предыдущего заседания совета директоров Банка России говорят о том, что пауза в действиях регулятора продолжится, и ключевая ставка, скорее всего, останется на уровне 7.5% годовых. На фоне повышенной неопределенности внешних факторов сигнал также останется сдерживающим.

Андрей Хохрин @Probonds
Вообще, Банк России, по меркам мировых ЦБ, меняет ключевую ставку очень часто. В среднем раз в 2,5 месяца. Но, как мне кажется, после скачек 2022 года, он взял паузу на наблюдение. Делать что-то заранее не спешит. Скорее, готовится к оперативному ответу на резкое изменение ситуации. И ситуация может измениться из-за падения рубля к основным валютам. Вот тогда и увидим 8% или около того. Может, и больше. Но приурочено это будет к 100 рублям за евро или доллар.

📢 Всем, кому интересны вопросы стратегического и операционного менеджмента в компаниях малого и среднего бизнеса, рекомендую канал "Менеджмент налегке".

👌В нём наш доверенный партнёр и бизнес-эксперт @IgorMerzlov просто и понятно рассказывает о построении эффективного управления бизнесом.

✅Информация будет полезна собственникам и менеджменту компаний любых сфер деятельности.

⬇️ Подключайтесь
https://t.me/grani_MN

#портфелиprobonds #вдо #сделки #лаймзайм #боржоми #победа #маныч #лизингтрейд #априфлай #займер #kviku #вэббанкир
PRObonds ВДО. Боржоми и Лайм

Публичный портфель PRObonds ВДО продолжает с завидной ловкостью карабкаться выше. Доход с начала 2023 года – 9,5%. Не буду загадывать, но 15% за весь год теперь не такая и абстракция. Что может сделать нынешний год лучшим в истории портфеля. Учитывая, что среднегодовой доход за почти 5 лет – около 12,4%.

Пользуясь рыночным спокойствием, продолжаем ротацию облигаций. Сохраняя заметную долю денег в РЕПО с ЦК. Доходность репуемых денег – около 7,5% годовых. А замены в облигациях дают портфелю чуть больше запаса непосредственно облигационной доходности, оставляя его коротким (дюрация портфеля, т.е. срок возврата вложенных денег – 1 год).

В таблице розовым выделены сокращения позиций. Победа и Маныч сокращаются из-за слишком низких доходностей для своих рейтингов, в особенности это справедливо для Победы. Лизинг-Трейд и АПРИ Флай Плэнинг – с целью снижения влияния отдельных имен на портфель. Займер. Kviku, ВЭББАНКИР, Лайм-Займ (2-й выпуск) – для сохранения совокупного веса МФО в разумных пределах.

При этом 8 июня портфель с первичного рынка пополнится бумагами нового выпуска МФК Лайм-Займ (только для квалинвесторов, ruBB-, 800 млн.р., дюрация ~2 года, доходность ~17,7%), на 3% от активов. Помимо этого, уже с сегодняшней сессии начнется покупка облигаций Боржоми. Она перекроет выбывающую сумму сельхозоблигаций.

На первичном рынке покупка пройдет за 1 сессию. Покупка Боржоми по 0,3% от активов за сессию по рыночным ценам. Все продажи – по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодняшней, по рыночным ценам.

______________________________________
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опирается на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности