В рыночной логике не о рынке
#колумнистика

Переговоры – самое, наверно, упоминаемое слово в новостном потоке.

Взглянем на них с позиций экономической или биржевой логики.

Чтобы ответить на вопрос: переговоры – это только отклонение, не влекущее последствий, или что-то большее?

В моих взглядах на рынок, экономику и общество есть понятие «тенденция», оно же «тренд». Например, инфляционный рост цен – это тенденция. К долгосрочному приросту индексов акций вполне применимая.

Мы живем в мире не статичных явлений, а тенденций. В социальном, экономическом и рыночном приложении уж наверняка. Хотя многие из них воспринимаются нами как статика, привычно.

Добавлю, тенденция (да хоть рост золота) развивается, пока окружающие условия принципиально не изменились.

В этой связи пульсирующий переговорный процесс, возникший к началу весны и до сих пор продолжающийся – для меня новая тенденция в событийном ряде последних 4 лет.

Тенденциям свойственно усиливаться. Пока, повторюсь, резко не изменились обстоятельства. Усиление – это не ускорение, движение может быть линейным или по восходящей синусоиде (как, видимо, с переговорами).

Абстрактные получаются рассуждения, но сложно с конкретикой в ряде тем. Однако предположение, которое могу сделать, применяя рыночную логику: скорее, переговорный процесс будет продолжаться и усиливаться. И, раз так, оттеснять чистую конфронтацию.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

ПЭТ ПЛАСТ расширяет географию поставок

Производство ПЭТ ПЛАСТ вышло на регулярные поставки ПЭТ-преформы BRC 38 мм для нового партнёра — MODEX DAIRY, производителя сыров и цельномолочной продукции, молочных коктейлей ТМ «Богдаша».

MODEX DAIRY — вертикально интегрированная российская компания с собственным высокотехнологичным предприятием «Ровеньки-маслосырзавод», более чем 50-летней историей и широкой дистрибуцией по всей стране. Продукция бренда представлена в федеральных и региональных сетях, а также в каналах Horeca.


Мы рады стать частью производственного цикла одного из лидеров молочной отрасли и обеспечивать его качественной упаковкой для их популярных продуктов.
Ищите продукцию в нашей таре на полках магазинов!

Prefex — Развиваем производство. Создаём качество.

Про вложения в ВДО в контексте дефолта Монополии
#вдо #портфелиprobonds #монополия

Что Монополия – рискованный эмитент, мы пару раз писали в нашем блоге (в телеграм-канале - по тегу #монополия). Вообще, облигации «планово убыточных» компаний – радость для везунчиков.

Но много о ком мы писали меньше или не вспомнили вовсе. Недавно был дефолт ГФН, его касались парой слов, и то в чате с инвесторами.

Я к тому, что предусмотреть всё сложно. А прозрачно намекнуть, что у эмитента проблемы – еще сложнее. Иволга – и организатор, и просто не самый дерзкий игрок на рынке, чтобы лишний раз рубить с плеча.

Мы идем от обратного: ведем публичный портфель ВДО. Есть доверительное управление, но оно, объективно, для меньшинства. А публичный портфель – взгляд на риски от обратного. Поиск не тех, у кого проблемы, чтобы ткнуть пальцем, а тех, кому, как нам кажется, можно временно доверить деньги.

И, надо сказать, с выбором у нас восьмой год подряд более-менее получается. Близкая к дефолту ситуация была всего однажды, весной 2022, нефтетрейдер Калита. И то только потому, что биржа долго не работала.

В итоге среднегодовая доходность публичного портфеля 15,3%. У депозита 10,8%.

Но хорошо, наш портфель – сложно и вне поля зрения. Возьмем весь рынок ВДО, облигаций с кредитными рейтингами не выше «BBB». Есть хороший индикатор рынка, индекс Cbonds High Yield. За 7 последних лет он вырос в 2,3 раза. Сравним с индексом ОФЗ (RGBITR), «AAA», у того всего 1,5 раза прироста. Разница огромная.

В целом, ВДО дают больше возможностей, чем прочие отечественные фондовые секции. Покрытие риска процентами полное и с запасом. Чтобы извлекать эти возможности, достаточно придерживаться простой диверсификации. И еще продавать облигации дефолтников раньше, чем их цена уйдет к нулю. Хотя последнее – лишь дополнительная опция.

PS. Как не держал облигации Монополии, когда они были вблизи номинала, так не держал бы их и за половину номинала или дешевле.

@AndreyHohrin
Источник графика: https://smart-lab.ru/q/bonds/RU000A10CFH8/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вверх 118,61 п., то в портфеле PRObonds ВДО сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него с ~2% до 1,5% от активов.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

❗️Комментарий о влиянии ситуации с тех. дефолтом Монополии на КОНТРОЛ Лизинг от Любимовой Натальи директора по связям с общественностью «КОНТРОЛ лизинг» в нашем чате для инвесторов:
https://t.me/ivolgavdo/51383

Сколько платить налогов в доверительном управлении: как уменьшить налог в ДУ?

Все подробности в видео 👉 https://youtube.com/shorts/dy2mCW4FIwk?si=WGTCETdtatF5NWvN

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ПАО «Группа ЛСР»
Эксперт РА подтвердил кредитный рейтинг на уровне ruA

ПАО «Группа ЛСР» - диверсифицированная крупная строительная компания, работающая на рынке с 1993 года и реализующая проекты в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Москве, Екатеринбурге и Сочи.

По расчетам агентства, отношение долга, скорректированного на денежные средства и на средства на эскроу-счетах, но в сумме, не превышающей сам объем проектного финансирования, на 30.06.2025 к EBITDA по МСФО за 12 предшествовавших месяцев составило 2,0х (годом ранее – 1,5х). На горизонте года от отчетной даты ожидается, что коэффициент долговой нагрузки останется вблизи текущего уровня. На отчетную дату коэффициент покрытия процентных платежей показателем EBITDA составил 2,2х (годом ранее – 3,4х), что находится на среднем уровне по бенчмаркам агентства.

Прогнозная ликвидность компании находится на уровне выше среднего: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальным затратам.

🟢ООО «БРУСНИКА. СТРОИТЕЛЬСТВО И ДЕВЕЛОПМЕНТ»
АКРА ПОДТВЕРДИЛО КРЕДИТНЫЙ РЕЙТИНГ НА УРОВНЕ А-(RU), ПРОГНОЗ «НЕГАТИВНЫЙ»

Брусника — девелоперская компания, основанная в 2004 году и специализирующаяся на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий. Штаб-квартира находится в Екатеринбурге. Портфель проектов Компании диверсифицирован по 14 регионам. По состоянию на начало ноября 2025 года, согласно данным Единого ресурса застройщиков, Брусника занимает девятое место по объему портфеля текущего строительства. По данным Компании, этот показатель превышает 2 млн кв. м продаваемой площади.

В первом полугодии 2025 года продажи Компании сократились на 22% относительно аналогичного периода прошлого года в связи с неблагоприятной макроэкономической ситуацией и отменой льготной ипотеки. Улучшение рыночной конъюнктуры во втором полугодии 2025 года, вызванное снижением ключевой ставки, привело к резкому оживлению спроса. Так, за период с июля по октябрь продажи Компании выросли на 70% относительно аналогичного периода 2024 года и на 56% относительно первого полугодия 2025 года. Брусника не только вернулась к росту после сложного периода, но и начала наращивать продажи опережающими темпами. Так, по итогам десяти месяцев 2025 года продажи Компании в натуральном выражении выросли на 7,6% год к году, тогда как рынок в целом демонстрирует снижение на 10%. В денежном выражении рост составил 16,5% против снижения рынка на 1%. Указанные данные свидетельствуют о том, что Брусника эффективно использует восстановление рынка.

Средневзвешенное отношение скорректированного чистого долга к FFO до чистых процентных платежей за период с 2023 по 2028 год оценивается на уровне 5,8х, в то время как отношение общего долга к капиталу составит 3,9х, что соответствует высокой долговой нагрузке по методологии Агентства. Согласно оценке АКРА, пиковая долговая нагрузка Компании ожидается в 2025 году. Агентство ожидает, что последующее снижение данного показателя будет обеспечено за счет упомянутых выше роста объемов продаж и освоения накопленного земельного банка.