Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 16,50% годовых

Сегодня в 13-45, Новый Арбат, 24. Заходите на огонек!
https://conf.smart-lab.ru/

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

🟢ПАО «АПРИ»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «BBB-|ru|»

Компания основана в 2012 году в Челябинске. Сфера деятельности Компании — строительство жилой недвижимости комфорт-класса и сопутствующей инфраструктуры. Основные строительные объекты Компании расположены в Челябинске и Екатеринбурге. Портфель Компании включает 12 проектов в стадии реализации, два проекта полностью завершены. По данным Единого ресурса застройщиков, Компания на 01.10.2025 занимает третье место по объему текущего строительства в Челябинской области и двенадцатое место по вводу жилья в регионе.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Умеренный уровень рентабельности по показателю EBITDA, рассчитанному как сумма операционной прибыли и амортизации. За период 01.07.2024—30.06.2025 показатель составил 23% (за 2024 год: 25%).

Умеренно-высокая оценка корпоративного управления. В Компании действует Совет директоров, в который входят два независимых директора, сформировано Правление. При Совете директоров созданы Комитеты по аудиту и рискам, стратегии и инвестициям, закупкам. Система корпоративного управления формализована и в целом соответствует лучшим практикам, установленным Кодексам корпоративного управления: по расчетам НРА на основании отчета Компании о соблюдении принципов корпоративного управления порядка 90% рекомендованных Банком России принципов соблюдается полностью или частично.

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Ощутимая долговая нагрузка. Соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга на 30.06.2025 отрицательно на фоне двукратного сокращения операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и трехкратного роста процентных выплат в I полугодии 2025 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

Средний уровень перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга, скорректированного на облигации с офертой до 30.06.2026, с учетом арендных обязательств к активам на 30.06.2025 составило 0,4 (на 31.12.2024: 0,3).

🟢ООО «КЛВЗ Кристалл»
НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB-.ru

Калужский ликёро-водочный завод Кристалл — производитель ликёро-водочной продукции, активы расположены в Обнинске (Калужская область). Выпускает более 10 видов алкогольной продукции, включая водку (около 50% выручки), настойки, ликёры, джин, соджу и пр.

Отношение совокупного долга к OIBDA в период с 30.06.2024 г. по 30.06.2025 г. снизилось с 4,7 до 2,6.

Метрики обслуживания долга за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., оставались невысокими — покрытие процентов операционной прибылью (OIBDA) составило 2,4 против 2,2 за предыдущие 12 месяцев.

Уровень ликвидности «КЛВЗ Кристалл» был низким: покрытие текущих обязательств денежными средствами с 30.06.2024 г. по 30.06.2025 г. составило 1%, что было связано с ростом текущих обязательств в 2024 году.

Агентство отмечает значительное покрытие текущих обязательств ликвидными активами — более 100% за 12 месяцев по 30.06.2024 г. и 87% за 12 месяцев по 30.06.2025 г.

2/3

🔴ООО «ДИРЕКТЛИЗИНГ»
АКРА понизило кредитный рейтинг до уровня ВВ(RU), изменив прогноз на Развивающийся. Ранее действовал рейтинг на уровне ВВ+(RU) с Негативным прогнозом

ДиректЛизинг — лизинговая компания, работающая на рынке с 2006 года. Компания предоставляет в лизинг легковой и грузовой транспорт, автобусы, спецтехнику и оборудование. Клиентами Компании являются предприятия малого и среднего бизнеса, индивидуальные предприниматели и физические лица в основном на территории Центрального федерального округа (на этот регион приходится около 67% портфеля на 30.06.2025).

Согласно данным отчетности за шесть месяцев 2025 года по РСБУ, показатель достаточности капитала Компании сохраняется на уровне прошлого года (4,3%), то есть находится в диапазоне критических значений.

По состоянию на 30.06.2025 на договоры с проблемной и потенциально проблемной задолженностью приходится около 12% от ожидаемых лизинговых поступлений (6,4% на 30.06.2024). Рост такой задолженности связан со снижением кредитного качества отдельных крупных клиентов. Также снижение кредитного качества клиентов привело к существенному росту изъятого имущества на балансе за последние 12 месяцев. По состоянию на 30.06.2025 сумма изъятого имущества превышает капитал Компании. Агентство отмечает, что Компания активно работает с изъятым имуществом, осуществляя его повторную передачу в лизинг или реализацию.

Концентрация по клиентам умеренная. На 30.06.2025 доля крупнейшего клиента в лизинговом портфеле составила 5,4%, а совокупная доля десяти наиболее крупных — около 31%.

🟢АО «ЕНИСЕЙАГРОСОЮЗ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB(RU), прогноз Позитивный. Ранее также действовал Позитивный прогноз

«ЕнисейАгроСоюз» специализируется на производстве мяса бройлера и реализации охлажденной продукции в Красноярском крае. Птицефабрика «ЕнисейАгроСоюз» является крупнейшим производителем мяса птицы в регионе и реализует продукцию под торговой маркой «Енисейский бройлер». Производство мяса бройлера налажено с октября 2016 года. В 2024 году Компания произвела 21,6 тыс. тонн мяса в живом весе.

В 2024 году из-за значительных инвестиционных затрат отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей выросло до 4,1х (1,3х в 2023-м). По прогнозам АКРА, этот показатель в период с 2025 по 2028 год может находиться в диапазоне 3,0–4,0х. При этом Агентство отмечает высокое качество долговой нагрузки, обусловленное значительной долей долгосрочного облигационного и банковского финансирования. На фоне роста долговой нагрузки отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам в 2024 году снизилось до 4,0х. По итогам 2025 года АКРА прогнозирует ослабление этого показателя до 1,5х из-за продолжительного периода высоких ставок с последующим восстановлением по мере смягчения денежно-кредитной политики. Средневзвешенный за 2023–2028 годы показатель обслуживания долга оценивается на уровне 2,3x.

3/3

🟢ООО МФК «Фордевинд»
Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг на уровне ruBB+

ООО МФК «Фордевинд» зарегистрировано в 2017 году. Специализируется на дистанционной выдаче займов субъектам МСБ свыше 5 млн руб. в рамках исполнения государственных контрактов, а также на тендерных займах, финансировании оборотных средств и выдаче микрозаймов на предпринимательские цели. Три офиса компании находятся в Москве.

Возросшая стоимость фондирования компании частично транслирована в ставку по выданным займам, в результате чего прибыль по итогам 1пг2025 на 28% превысила прошлогодний показатель.

Ввиду сдержанного развития бизнеса достаточность капитала сохранилась на адекватном уровне: НМФК1 составил 16% на 01.07.2025 (годом ранее – 15%). Операционные доходы диверсифицированы по контрагентам: на крупнейшего заёмщика приходится 3% операционных доходов за период с 01.07.2024 по 01.07.2025, на 5 крупнейших – 9%.

Показатель текущей ликвидности остаётся на высоком уровне (1,2) за счёт короткой срочности займов при высокой доле долгосрочного фондирования. Компания фондирует рост бизнеса заёмными средствами, объём которых за период с 01.07.2024 по 01.07.2025 вырос на 15%. Источники финансирования имеют сбалансированную структуру: капитал формирует 16% пассивов на 01.07.2025, средства аффилированных лиц – 10%, облигации в обращении – 22%, на средства трёх банков приходится 28% пассивов.

🔴ООО «Мосрегионлифт»
Эксперт РА понизило рейтинг кредитоспособности до уровня ruD, изменило прогноз на стабильный, сняло статус «под наблюдением» в связи с дефолтом объекта рейтинга и отозвало кредитный рейтинг и прогноз по просьбе рейтингуемого лица

ООО «Мосрегионлифт» осуществляет поставку и монтаж лифтового оборудования для капитального ремонта многоквартирных домов, в том числе по программам ускоренной замены лифтов и замены лифтов для МКД со спецсчетами. Компания ведет свою деятельность на территории Российской Федерации с 2006 года, основными клиентами являются региональные операторы фондов капитального ремонта субъектов РФ, а также коллективные владельцы спецсчетов (ТСЖ, ЖК, ЖСК и др.).

🔴ООО «ТК Магнум Ойл»
НКР отозвало кредитный рейтинг без подтверждения

ООО «ТК Магнум Ойл» создано в ноябре 2012 года, занимается оптовой реализацией продукции газо- и нефтепереработки, а также оказывает услуги по перевозке горюче-смазочных материалов автомобильным транспортом.

🔴АО «ВЕРАТЕК»
НКР снизило кредитный рейтинг с BBB-.ru до BB+.ru, прогноз — неопределённый

АО «ВЕРАТЕК» основано в 1996 году. Является поставщиком инжиниринговых услуг для горно-обогатительной, металлургической, химической и других отраслей промышленности. Специализируется на реализации комплексных проектов: от разработки документации и лабораторных исследований до ведения работ капитального строительства и поставок оборудования с последующим гарантийным обслуживанием объектов.

Увеличение портфеля действующих контрактов, а также продление сроков реализации и согласования ряда выполняемых работ по ним на фоне снижения операционных показателей обусловили существенное повышение долговой нагрузки «Вератек» за 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г. Отношение совокупного долга к OIBDA выросло до 2,9 на 30.06.2025 г. (1,7 на 30.06.2024 г.).

Уровень ликвидности компании остаётся низким. Остаток денежных средств на 30.06.2025 г. покрывал текущие обязательства всего на 5% (годом ранее на 12%). Отношение ликвидных активов к текущим обязательствам на 30.06.2025 г. снизилось до 119% (годом ранее 151%), преимущественно из-за роста текущих обязательств.

Поддержку оценке финансового профиля оказывают умеренно высокие показатели рентабельности «Вератек». За 12 месяцев, завершившихся 30.06.2025 г., рентабельность OIBDA составила 16%, а рентабельность активов по чистой прибыли — 4%.

Лауреат премии ЦФА 2025 проводит закрытое мероприятие

20 ноября в Москве «Эйлер Аналитические технологии» проводит закрытую дискуссию о цифровых финансовых активах.
Компания стала в этом месяце лауреатом премии ЦФА 2025 за лучшую аналитику рынка.

Формат мероприятия камерный, без прессы, что позволит откровенно поговорить о реальных кейсах, налоговых аспектах, рисках и стратегиях максимизации доходности.
Спикеры уровня C-Level (CEO, CFO, CTO, COO и т.д. ) поделятся инсайдами о том, как они выбирают инструменты для инвестирования и какие возможности видят для привлечения капитала.

Для профессионалов, работающих с цифровыми активами, это редкая возможность напрямую пообщаться с теми, кто принимает решения, и выстроить полезные контакты в узком кругу участников рынка.
Регистрация: https://euler.timepad.ru/event/3522837/

Доходности ВДО на рекордной высоте относительно ключевой ставки с начала года
#вдо #доходности #прогнозытренды

Возможно, ключевая ставка утратила регуляторный вес. И доходности ВДО определяются исключительно восприятием дефолтного риска участниками рынка.

Возможно, всё же, пусть и самое скромное, но четвертое подряд снижение КС выведет сегмент ВДО из ступора.

Но на данный момент, поделив текущую среднюю доходность ВДО (бумаг с рейтингами от В- до ВВВ) на 16,5% ключевой ставки, получим коэффициент 1,72. И это агрессивный коэффициент. Как и сама средняя доходность, 28,4%.

3 недели назад я предполагал, что доходности имеют больше потенциала снизиться, нежели вырасти. И ошибся. Тогда было 27,7%. Впрочем, сейчас больше лишь немногим.

Сегодня склоняюсь к тому же предположению. Рынок в заскоке, тогда как КС пусть немного, но опустилась.

Так что буду надеяться, что, невзирая на все опасности и невзгоды, доходности ВДО окажутся ниже нынешних. Или хотя бы перестанут повышаться. А сам сегмент в какой-то мере восстановится и оживет.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Лайм-Займ опубликовал 9 мес 2025 года

👆Такое интересное - обычно и чаще (и точно оперативнее) в нашем чате 👉👉👉 https://t.me/ivolgavdo
👉 https://t.me/ivolgavdo/39826