Хороший ли сейчас момент для покупки акций?
#акции #прогнозытренды

Не похоже.

С одной стороны, снижение КС даже на 1 п. п., до 17% - плюс для фондового рынка. Не гарантия роста, но дополнительная поддержка. У инфляции больше шансов, у перетока денег с депозитов тоже.

Однако статистика до сих пор не подтверждает положительного влияния от смягчения ДКП. Первое снижение КС, с 21% до 20%, состоялось 6 июня. На 2 800 п. по Индексу МосБиржи. Сейчас почти те же 2 800.

С другой – плохие отчетности и низкие дивиденды. Как результат, если абстрагироваться от причин. Рост ВВП касается отраслей, на бирже не представленных. И всё еще крепкий рубль, который сегодня или завтра вряд ли сможет заметно упасть.

Вообще, акции получат поддержку от той же ключевой ставки, когда она либо допустит разгон инфляции и слабость рубля, либо или в дополнение – возврат экономики к росту. Нынешние 17%, видимо, под шаблон не подпадают.

Есть и массовая психология. Сегодня акции воспринимаются как отстающий инструмент. Облигации-то заметно выросли с конца прошлого года. Но актив становится догоняющим, когда большинство в нем разочаровалось и готово игнорировать. Так ли это на данный момент? Не думаю.

В нашем портфеле Акции / Деньги на корзину акций приходится чуть более половины активов. Скорее, недовес. Возвращаться в них будем, как вижу, на более низких значениях Индекса. Сообщим. Пока время для наших покупок не пришло.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#бизнесальянс #презентацияэмитента

#портфелиprobonds #вдо #сделки
И увеличиваем еще, с 2% до 3%.
@AndreyHohrin

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Стоит ли ждать дальнейшего снижения ключевой ставки?
#ключеваяставка

ЦБ в третий раз подряд понизил ключевую ставку, на этот раз на 1 п.п. до 17%. На максимуме, с октября по июнь она достигала 21%.

Пока КС равнялась 21%, рубль к юаню укрепился с 13,5-13,8 единиц до 10,8-11. Пока же ставка снижается, рубль, меньшими темпами, но слабеет, юань на вчера 11,7 рубля. Инфляция, правда, как инерционная величина продолжает сокращение в годовом выражении, сейчас на границе 8% и движется к 7.

Почему думаю, что нынешние 17% - относительно равновесный уровень?

Смотрю на 2 индикатора. Первый и важный – дефицит бюджета. 4,2 трлн руб. или около того за неполный 2025 год. Будет ли 7 трлн по итогам всего года, неизвестно, но если проводить трендовую линию, то может быть. В 2024 году дефицит составил 3,5 трлн.

Второй – сумма и динамика банковских депозитов. Судить можно по депозитам физлиц, на июль их около 60 трлн р., и динамика до сих пор восходящая, прибавка за год – 20% и более.

Растущий бюджетный дефицит требует эмиссии ОФЗ как самого быстрого и политически нейтрального способа покрытия. ОФЗ, номинированные в рублях, требуют доверия к рублю. Достаточно доверия здесь и сейчас. Накопление депозитов свидетельствует, что доверие есть.

Не слишком ли высока цена заимствований для государства при КС 17%? Во-первых, государство занимает под 13-14% в длинных бумагах, всё-таки дешевле. Во-вторых, оно эмитирует не только госдолг, но и рубли, в которых он выражен. Так что ответ на вопрос, как платить по счетам, дан заранее.

Устойчивость системы требует настройки и внимания. Система чувствительна к обстоятельствам. Поэтому не стоит удивляться, что 12 сентября ключевая ставка была снижена не до 16 с 18%, а всего до 17%. Хотя экономика, очевидно, ждет и не 16, а ниже, бог с ней, с инфляцией. Достаточно было небольшой потери рубля в парах с долларом, евро, юанем, но почти накануне. И сразу же и ставка понижена сдержанно, и регулятор сигнализирует, что ее дальнейшее снижение не предопределено.

Помимо продолжительного сохранения высокой КС и некоторой привлекательности рубля, если верно понимаю вводные, мы будем видеть всё больший бюджетный дефицит. На чем можно ставить многоточие.
@AndreyHohrin

Источник графика: https://cbr.ru/hd_base/KeyRate/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности