Индекс маркет-мейкера. Новый взгляд на ВДО от Иволги Капитал
#мм #вдо

Если не глядя вкладываться в наш любимый сегмент высокодоходных облигаций, на выходе можно получить не убыток, диверсификация спасет - низкую доходность. Индекс ВДО от Cbonds – наглядная иллюстрация.

До сих пор мы обходили эту проблему тем, что вели публичный портфель PRObonds ВДО. В нем с доходом всё в порядке. Но портфель – это мнение и стратегия управляющего, не всегда понятные и мотивированные. Да и операций в портфеле много. Кто следит или им следует, знает.

Вот мы и задумались над новым инструментом – Индексом маркет-мейкера. Строгого названия еще не придумали. В индекс входят облигации, которые Иволга маркетирует. Создает в них ликвидность. А заодно мониторит их по кредитным рискам.

Состав нашего Индекса обновляется пока что раз в месяц. Все маркетируемые облигации занимают в нем равные веса. Веса эмитентов не равны, т. к. где-то маркетируется 1 выпуск, где-то несколько. Со временем решим, как их подровнять.

Состав индекса – в таблице. История (расчетная) – на графике. В сравнении с упомянутыми портфелем индексом от Cbonds.

Будущее, как всегда, неизвестно. Но оглядываясь на недолгое прошлое, видим, что наш отбор и мониторинг обычно работали в плюс инвесторам. Предлагаем ориентироваться и на новый инструмент. Не столько на конкретный состав, сколько на список эмитентов.
@fedor_zverev, @AndreyHohrin

PS. И в июне +/- ждем аналогичный индекс маркет-мейкера, уже для акций.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#депозиты #статистика
По оценке ЦБ, средняя максимальная ставка банковского депозита в 3 декаде апреля опустилась ниже 20% годовых. Впервые с октября 2024. И теперь на -2,5 п.п. ниже декабрьского пика.

Тактика доверительного управления Иволги (средняя доходность 16-20,9% до НДФЛ). Ставка на ВДО и на рубли
#ду #стратегиятактика #вдо #акции #репо

0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)
• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 14 – 18,2% годовых «на руки» / 16-20,9% годовых до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии.

• За апрель российский фондовый рынок успел и просесть, и вернуться к восстановлению. Тренд восстановления считаем более вероятным, хотя без уверенности.

• Ставки по депозитам ушли ниже 20%. Дисконт к ключевой ставке уже более 1 п.п. Какой-то ограниченный переток денег с депозитов на рынок, должно быть, происходит.

• Рубль всё ещё ожидаем сильным. Видимо, хотя бы до момента снижения КС.

• Наблюдаем за золотом. В течение 1-3 месяцев вероятна его короткая продажа.

1️⃣ ВДО
• Доходности облигаций в наших портфелях за месяц снизились с ~34% до ~32% годовых к погашению / оферте. А доходности всех портфелей, включая и облигации, и деньги, ушли ниже 30%.

• Однако с начала 2025 года нам удается удерживать накопленный результат на уровне примерно 30% годовых.

• Тактика управления ВДО-портфелями с конца зимы не меняется. Около 2/3 активов – облигации со средним рейтингом BBB-, треть – деньги в РЕПО с ЦК. Сводный кредитный рейтинг портфелей вблизи A. Портфели короткие по дюрации, чуть более полугода, и с большим числом мелких спекуляций. Большинство покупок облигаций – на вторичном рынке.

• Ожидание по доходности на весь 2025 год – между 25 и 30%.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги соотношение, собственно, акций и рублей в РЕПО с ЦК сейчас нейтральное, почти 50/50.

• Если месяц назад предполагалось, что вес акций, скорее, сократится, что в итоге и произошло. То сейчас он или сохранится, или может чуть увеличиться.

• С начала года портфели Акций / Денег в плюсе всего на 4%. С таким темпом рассчитывать больше чем на 10% за весь год сложно. Однако с момента появления этих портфелей их среднегодовая доходность до НДФЛ была в районе 14%. Этот ориентир более корректен. Добавим, Индекс МосБиржи показал среднесрочное дно (мы так считаем) в прошлом декабре. Так что надежда оказаться по итогам года с результатом 15-20% остается.

3️⃣ Денежный рынок
• Рубли в РЕПО с ЦК продолжают составлять добрую половину всех активов под нашим управлением. Вытесняются они только из портфелей ВДО.

• Ставки денежного рынка постепенно снижаются, вслед за депозитами, теперь дневная ставка не превышает 21% годовых. Это дает эффективную в районе 22%. Не так давно было 23% и выше. И всё же отрицательная разница хоть и есть, но незначительная.

• Мы для себя решили, что и в рубле быть безопасно, и на рублевом денежном рынке выгодно, пока ЦБ продолжает сверхжесткую ДКП. На сегодня даже заявлений о ее смягчении нет. Соответственно, нет и повода искать рублям иное применение.
@AndreyHohrin

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности.

Вот, кажется, и причина тех дефолта ССМ

+ впервые вижу, чтобы чистая прибыль ровно в 0 вышла

👆 из нашего чата 👉 https://t.me/ivolgavdo

#взаимныйпиар

Bloomberg официально в Telegram!

Ведущий поставщик финансовой информации для профессиональных участников финансовых рынков — теперь на русском языке.

Узнавайте важные новости первыми — @Bloomberg_ru