#платежи #портфелиprobonds

#займер #новостиэмитентов
https://t.me/zaymer_invest/259

/Облигации МФК Займер входят в портфель PRObonds ВДО на 9,7% от активов/

#размещение #быстроденьги #юань
Как купить новый выпуск Быстроденег за юани?

Выпуск Быстроденег (ruBB, 17,5 млн. CNY, YTM 8,6%, только для квал.инвесторов)
- первое размещение ВДО в юанях. Торги в юанях проходят в режиме торгов «Т+: Облигации ПИР (CNY) - безадрес.», и это единственная бумага на рынке в таком режиме. По умолчанию этого режима торгов у брокеров нет, он только появился, поэтому для запуска стакана в юанях требуется отдельное обращение брокеру

Если Вы уже купили облигации на первичном рынке или только планируете покупку на вторичных торгах, необходимо написать в поддержку Вашего брокера с просьбой подключить режим торгов «Т+: Облигации ПИР (CNY) - безадрес.» и дать доступ к покупке и продаже облигаций БДеньг-Ю01 (RU000A105N25) в стакане

Доступ к стаканам в обеих валютах поддержит ликвидность и создаст возможности для арбитража

#портфелиprobonds #вдо #сделки #донскойломбард #роделен #манимен #априфлай
Портфель PRObonds ВДО. 6,5% в 2022 году, 17,5% как перспектива. Сделки. Скольжение экономики вниз и передел собственности

Результаты
И всё-таки давно названный уровень дохода 6,5% в этом году портфель PRObonds ВДО должен преодолеть. На 26 декабря набрано уже 6,4%, а до конца года еще 5 дней, или примерно еще 0,2% потенциального дохода. Накопленный за 4,5 года ведения результат превысил 60% (60,4%).

Внутренняя доходность портфеля (доходности к погашению / оферте входящих в него облигаций и доходность размещения денег) составляет сейчас 17,5%. Она неизбежно снизится после оферты в феврале по облигациям ГК Страна. Сдавать ли бумаги на оферте или удерживать в случае повышения купона по ним со стороны эмитента, решение февраля.

Оценки
Еще о будущем. В следующий год мы переходим с, вероятно, наилучшим соотношением доходности и риска в портфеле ВДО.

Да, нынешние доходности облигаций – отражение факта и ожиданий ухода российской экономики под лед. Но, предположу, что доходности в значительной мере учитывают уже и наиболее стрессовые сценарии нового года.

Есть и готовность заемщиков к плохому развитию событий. Это отличает и их поведение, и поведение инвесторов от безмятежности осени 2021 года. Когда и завертелось то, к чему мы пришли сейчас.

Добавлю, что общая серость новой экономической реальности всё же не столь однородна. Наиболее темные зоны – крупнейший и госбизнес. Высокодоходные облигации – немного другой мир, не исключу, более светлый. Хотя бы менее покалеченный санкционным молотом.

Впрочем, фактором болезненного риска может стать передел собственности, смутная пора к этому располагает. Но прогнозирование такого рода процессов – еще слишком творческая задача.

Сделки
Завершается полный вывод из портфеля облигаций Донского Ломбарда. Это техническая сделка, бумага гасится каждый месяц, ее доходность давно перестала быть интересной, а ликвидность быстро исчезает.

Кроме того немного, на 0,5%, снизится доля в облигациях ЛК Роделен. Эти облигации заметно выросли после завершения недавнего размещения. И небольшая продажа – фиксация спекулятивной прибыли.

Рокировка в бумагах АйДиЭф03 и МаниМен02. Это разные наименования одного эмитента и рейтинга. Но АйДиЭф «неквальский», и его доходность существенного ниже, чем у МаниМена. Так что сокращение первого в пользу увеличения второго – это некоторая потеря в ликвидности, но приобретение в доходности.

На 1% от активов добавляется и новый выпуск девелопера АПРИ Флай Плэнинг. Одновременно с этим немного снижается доля более раннего и менее доходного выпуска данного эмитента (см.таблицу).

#априфлай #ходразмещения
Размещение АПРИ ФП БО-002Р-01 (ruB/BB-.ru, 500 млн.р., YTM 26,1%) перешагнуло экватор. В последние сессии наметилось явное ускорение первичных продаж этого выпуска.

#кармани #мфо #рейтинги
Почему полезно читать рейтинговые релизы? На примере МФК КарМани и с выводами для МФО-облигаций

Облигационные инвесторы любят обвинять рейтинговые агентства в недальновидности, а то и бесполезности, припоминая им те или иные болезненные просчеты. Но чаще это перекладывание с больной головы на здоровую. Агентства ошибаются реже инвесторов. Не говоря о том, что мало кто интересуется их релизами далее заголовка об уровне кредитного рейтинга.

А интересоваться полезно. Релиз Эксперт РА об МФК КарМани от 23 декабря не только начинается с установления «развивающегося» прогноза при прежнем рейтинге ruBB-, ранее действовал стабильный прогноз, но и содержит ценную акцентирующую фразу:
• «агентством отмечается, что органическая генерация капитала является недостаточной для масштабирования бизнеса с учетом создания резервов по просроченным микрозаймам и соблюдения растущих регулятивных требований на рынке МФО, что отражается в необходимости докапитализации со стороны бенефициаров компании».

Простыми словами, компания, по мнению агентства, может испытывать сложности с автономным ведением бизнеса, без его внешнего финансирования. Непривычная для крупнейших МФО, а именно они представлены на рынке облигаций, сложность.

Наверно поэтому реакция облигаций КарМани на обновление рейтинга ровно нулевая. Хотя колокольчик прозвенел отчетливо.

Возможно, дело в «чувстве локтя». Вся отрасль МФО воспринимается, если не монолитно, то обособленно. Инвестор смотрит на нее целиком, оставляя в стороне особенности бизнес-моделей и эффективность отдельных компаний. Упуская из виду то, что отрасль, возможно, становится слишком конкурентной, и кому-то перестает хватать пространства и воздуха.

Монолитность восприятия, кстати, чревата кризисом доверия ко всей отрасли, если проблемным окажется даже всего один игрок.

Дополню про отрасль. МФО-эмитенты – это особый и весьма привлекательный сегмент облигационного рынка.

Привлекательный – потому что это лидеры микрофинансового мира, достаточно крупные компании с прозрачной отчетностью, цивилизованным менеджментом и жестким регулированием. Часто высокорентабельные. К тому же, по внешним признакам, отрасль не пострадала от СВО.

К тому же похожесть микрофинансовых компаний в глазах частных инвесторов заставляла их бороться за облигационные деньги в первую очередь ценой. Поэтому бумаги МФО дают высокие в сравнении с рейтингами доходности.

Возвращаясь к МФК КарМани, все же учтем, что агентство не понизило рейтинг, только изменило прогноз. Драматизировать рано, так что искренне пожелаем компании успеха в делах!

Но сделаем и 2 практических вывода.
• Во-первых, нужно оценивать каждую из микрофинансовых компаний как отдельный объект инвестиций. Внешнее сходство обманчиво, и искажение обобщенного восприятия будет только увеличиваться.
• Во-вторых, если кто-то из МФО-эмитентов окажется-таки плохой историей, это, скорее всего, ударит по сегменту МФО-облигаций в целом, поднимет его доходности повсеместно. И тут, памятуя первый вывод, желательно не бежать с рынка, а использовать возможность.

#прогнозытренды #вдо
Возможно, нынешняя (экономическая) мясорубка для МСП и ВДО как раз шанс.
https://t.me/russianmacro/16103

#репо #портфелиprobonds
В забеге отчаяния побеждает черепаха. Про РЕПО с ЦК. И про НДФЛ с депозитов

Самый скучный портфель, который мы ведем, как публично, так и в формате доверительного управления и брокерского обслуживания – портфель денежного рынка, он же портфель PRObonds РЕПО с ЦК.

Он же самый неприхотливый. Не нужно аналитической поддержки и прогнозирования, достаточно доступа к сделкам РЕПО с Центральным контрагентом. Этот доступ мы предоставляем нашим клиентам с комиссией не выше 0,5% годовых (учитывая прочие комиссии – не выше 0,7%). Поскольку сделки РЕПО с ЦК - однодневные, капитализация дохода происходит постоянно и комиссию она по- или перекрывает.

И он же – победитель по результатам нынешнего хаотичного года среди большинства вложений. Победитель в т.ч. у банковских депозитов.

Правда, с депозита до сих пор не удерживался НДФЛ. С РЕПО удерживался. Победа техническая.

Однако налоговая разница, вероятно, в прошлом.

НДФЛ с депозитов (не облагается доход только с 1 миллиона вложенных рублей) был введен в 2020 году и должен был действовать с 2021 года, но был временно, на 2021-22 годы отменен. В 2023 году НДФЛ с депозитов законодатель, похоже, молчаливо возвращает.

Так что РЕПО с ЦК теперь играет с банковским депозитом на равных. С большими шансами на очередной выигрыш.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#офз #probondsмонитор
ОФЗ. Было - стало. И повод подумать, наблюдая со стороны

Ниже – кривые доходностей ОФЗ на конец 2021 и конец нынешнего года. Меня они наводят на 2 вывода:
• Первый. Уверенность в будущем быстро теряется по мере его отдаленности, горизонт планирования приближается до полного размытия.
• Второй. Ключевая ставка имеет мало шансов опуститься и растущие шансы – повыситься.

О первом выводе, о будущем и обнулении горизонта планирования. Кривая доходности ОФЗ в конце 2022 года близка к ключевой ставке для 1-2-летних бумаг, а затем резко взмывает вверх. И это не отражение неэффективности рынка, инвестиционных возможностей или премии доходностей. Это отражение полного непонимания аудитории, частных инвесторов, банков, Минфина, чего ждать в хоть сколько-то отдаленном будущем. Потеря ориентиров и переход от планов и стратегий к адаптации.

О втором. Низкая ключевая ставка была нужна для восстановления экономики, которое, по-моему, уходит из приоритетов. Восстановление экономики – задача того же стратегического планирования, теряющего ценность. Минфин, занимая длинные деньги под премиальные к нынешней ключевой ставке (она 7,5%) 9-10%, решает задачи тактического восполнения потерь. А для придания процессу тактической же устойчивости размывает бумаги с постоянным купоном флоатерами (облигационными займами, купоны по которым привязаны к инфляции). На флоатеры приходится 38% ОФЗ, рекорд. Недешевые деньги сейчас и дорогие в будущем – ретро- и перспектива. Экономика дорогих денег не любит, но сейчас не до этого.

В общем, госдолг, как с ним часто и не только у нас бывает, не очевидный способ вложить деньги (индекс гособлигаций RGBI-tr в этом году принес всего 3,3%, за 3 последних года – 7%). Но возможность подумать. Глядя со стороны.