Как использовать кредитные рейтинги

Кредитный рейтинг является показателем, позволяющим без глубокого анализа оценить платежеспособность компании. Как правило, чем выше рейтинг, тем более надежен эмитент. Однако в зависимости от страны, отрасли или агентства оценки компаний могут меняться.

В эфире вместе вместе с Дмитрием Александровым, управляющим директором ИК «Иволга Капитал» и автором телеграм-канала PRObonds, обсудили, как компаниям присваивают кредитные рейтинги, а также выяснили, как применять их на практике.

🎧 Слушайте в записи, если не успели на эфир.

#вдо #статистика #иволгакапитал
Статистика рынка ВДО за май-октябрь 2022

После начала СВО 24 февраля за 6 полных месяцев, с мая, когда рынок вновь был открыт, по октябрь включительно, сумма первичных размещений рынка ВДО составила 4,5 млрд рублей. Если сравнивать с результатами 2021 года - падение почти в 5 раз (за 12 месяцев прошлого года первичных размещений было на 40 - 42 млрд рублей). С одной стороны - разгромные показатели. С другой - рынок подает признаки жизни, постепенно адаптируясь к новым вызовам.

Отчасти неожиданно, что старт частичной мобилизации не оказал какого-то существенного влияния на объемы размещений, хотя в моменте у всего рынка были максимально (обоснованные) панические настроения, а ставки новых размещений улетели к 20+%. С учетом текущих темпов ноября, видимо, рынок стабилизировался вблизи 0,75 - 1 млрд рублей первичных размещений в месяц.

Интересна и тройка лидеров среди организаторов на 16.11.22:

1) Иволга Капитал - 41% рынка
2) Юнисервис Капитал - 12,3%
3) Размещения без организатора - 8%

Третье место недвусмысленно намекает на кризис жанра организаторов ВДО и сложности в адаптации к новым реалиям у большинства участников. Рынок теперь не помогает размещать, а скорее мешает, так что на первый план выходит наличие собственной экспертизы и лояльность инвесторов.

Оценка показателей - ИК Иволга Капитал
@Aleksandrov_Dmitry

#прогнозытренды #нефть #рубль #акции #sp500
О падении нефти и о рубле

Немного рефлексии. С июня пишу о вероятном падении нефти. Ниже подбил даты своих публикаций на тему и цены фьючерса Brent для каждой из них.
• 10 июня, $122,3
• 18 июня, $113,1
• 23 июня, $108,9
• 4 октября, $89,2
• 19 октября, $90,2
• 26 октября, $92,8
• 9 ноября, $94,9
• 17 ноября, $91,8

За эти 5 месяцев котировки Brent упали на 25%, хотя и с некоторым подъемом в октябре – ноябре.

Про нефть остается добавить, что мнения до сих по не меняю, продолжаю ждать нефть ниже. Возможно, новое дно котировок еще весьма далеко от нынешних +/-90.

Что меня смущает, так это поведение рубля. Всю осень придерживаюсь идеи о его силе и каких-никаких перспективах укрепления. И от идеи еще не готов отказаться. Однако чудес не бывает. Однажды дешевизна энергоресурсов должна по нему ударить. Вопрос уровня дешевизны.

И да, теряю энтузиазм и интерес по отношению к американскому рынку акций ("топил" за него с середины сентября).

Источник графика: profinance.ru
Материал не является инвестиционной рекомендацией

#офз #прогнозытренды
Доходности ОФЗ = возможности?

То, что Минфин нынче готов занимать деньги через ОФЗ под 10% годовых, вроде бы не удивляет. 2022 год, в принципе, разучил чему-либо удивляться. Но, напомню, актуальное значение ключевой ставки – 7,5%.

Обычно воспринимаю ОФЗ как аналог короткого депозита. Много не заработать, но при размещении денег в полугодичных и годичных бумагах можно комфортно сохранить (пример – ОФЗ 26215).

Однако нынешнее положение ОФЗ добавляет им и спекулятивной ценности, т.е. допускает покупку «длины» в расчете на снижение доходности и рост цены тела (см., в частности, ОФЗ 26236).

Частичная мобилизация откинула цены и доходности ОФЗ назад в май. Тогда ключевая ставка была почти вдвое выше, 14%. Повсеместно ждали ее снижения, доходности дисконтировались на ожидания и в мае не казались щедрыми.

Сегодня, помимо стабильно высокой премии к ключевой ставке те же доходности еще и наращивают премию к ставкам денежного рынка.

А ставки денежного рынка, если судить по однодневным сделкам РЕПО с ЦК (индекс MOEXREPO), ползут вниз. Средняя за последнюю неделю - ~7,25%. Глядя на их динамику, вполне допускаю снижения ключевой ставки 16 декабря.

Так что ситуация с ОФЗ – это или спекулятивная возможность, или проявление какой-то по счету рыночной неэффективности, чего в нынешнем году было с избытком. Ставлю на возможность.

Материал не является инвестиционной рекомендацией.

#офз #прогнозытренды
Доходности ОФЗ = возможности?

На графике динамика доходностей 6 инструментов:
• Индекса MOEXRRPO, это однодневная ставка размещения свободных денег,
• ОФЗ 26215, погашение 16.08.2023,
• ОФЗ 26222, погашение 16.10.2024,
• ОФЗ 26234, погашение 16.07.2025,
• ОФЗ 26232, погашение 06.10.2027,
• ОФЗ 26236, погашение 17.05.2028.

​​#дайджест #вдо

📄Дайджест отчётностей в сегменте ВДО за прошедшую неделю

🗂На рынке ВДО начался сезон отчётностей за 3 кв. 2022 года. В течение 1,5 – 2 месяцев мы на еженедельной основе будем публиковать сводную информацию о новых раскрытиях. В рамках дайджеста мы не будем рассматривать отчётности девелоперов (корректно смотреть только на МСФО), лизинговых компаний (из-за изменений учёта нет возможности считать LTM показатели) и МФО


🚪Существенное снижение прибыли Феррони привело к существенному росту долговой нагрузки, уровень долга в абсолютном значении практически не изменился.

🧀Похожая ситуация с долговой нагрузкой у Фабрики Фаворит. При этом отдельно за 3 квартал компания получила убыток около 5 млн. руб.

🌾Также снижение прибыли привело к росту долговой нагрузки у ОбъединениеАгроЭлита. Но компания является частью группы Голдман Групп, поэтому в данном случае более корректно смотреть на МСФО.

#портфелиprobonds #акции
PRObonds Акции. В ожидании эйфории покупателей

После нескольких подряд недель роста индикативный портфель PRObonds на прошедшей неделе всё-таки снизился, немного, всего на треть процента. Накопленный результат 7 месяцев ведения, с момента запуска 22 апреля – +2,6%. За то же время ценовой индекс МосБиржи просел на 2,9%.

Из важного, замечу снижения стоимости размещения денег. Она в последние дни опустилась ниже 7,5% с учетом реинвестирования (чистыми – к ~7,25% годовых). Это на 0,3-0,5% ниже средних значений мобилизационного периода. Более дешевые деньги дают и больше поддержки фондовому рынку. И в этой связи, возможно, доля акций в портфеле должна быть выше нынешних 59,6%.

Однако слежу не за возможностью ее роста, а за возможностью сокращения. Поводом станет формирование эйфорических настроений на рынке. Появится возможность подороже отдать то, что, что кому-то нужно. Вроде бы они периодически появляются, но как-то точечно. А потому – привычный для портфеля режим наблюдения.


Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #сделки #маныч #шевченко
В портфеле PRObonds ВДО очередная пара косметических сделок.

С сегодняшнего дня в течение 5 сессий равными долями и по рыночным ценам в портфеле произойдут:
• Снижение доли облигаций Маныч01, с 2% до 1,5% от активов,
• Увеличение доли облигаций Шевченк1Р4, с 1% до 1,5% от активов.

Цель изменений – оптимизация доходности. незначительная, но и не лишняя. Обе бумаги представляют одни холдинг, но имеют некоторый перекос доходностей. Которым и хочется воспользоваться.

Всю историю сделок, в они всегда публикуются до момента совершения, можно найти по тегу #сделки. Не всегда их публикация сопровождается обзором всего портфеля. Очередной обзор, к слову, ожидается завтра.

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности