#отчетность #дайджест
📄Дайджест отчётностей в сегменте ВДО за прошедшую неделю
🗂На рынке ВДО идёт сезон отчётностей за 1 полугодие 2022 года. В течение 1,5 – 2 месяцев мы на еженедельной основе будем публиковать сводную информацию о новых раскрытиях.Мы не будем рассматривать отчётности девелоперов (корректно смотреть только на МСФО) и лизинговых компаний (из-за изменений учёта нет возможности считать LTM показатели)
🖥Бумаги МаксимыТелеком с ноября 2021 года торгуются со значительным дисконтом. По итогам 1 полугодия 2022 компания получила убыток, в сравнении с прибылью 1 полугодия 2021. Но убыток сократился в сравнении с 1 кварталом 2022, отдельно за 2 квартал компания заработала 58 млн. рублей. Также стоит обратить внимание на 90%рост выручки в сравнении с 1 полугодием 2021 года.
🪴Внимание обращает значительное снижение чистой прибыли у Солтона, почти 90% г/г. Но долговая нагрузка и рентабельность находятся на среднем уровне.
🔋Финансовые результаты СуперОкс выглядят пугающе, но нужно учитывать, что компания является частью группы вместе с С-Инновации, которые показали отличные результаты за полугодие
Среди компаний с высокой долговой нагрузкой можно выделить: Левенгук (7.9), Моторные технологии (6.7), ОбъединениеАгроЭлита (9.6, компания является частью Голдман Групп)
📄Дайджест отчётностей в сегменте ВДО за прошедшую неделю
🗂На рынке ВДО идёт сезон отчётностей за 1 полугодие 2022 года. В течение 1,5 – 2 месяцев мы на еженедельной основе будем публиковать сводную информацию о новых раскрытиях.Мы не будем рассматривать отчётности девелоперов (корректно смотреть только на МСФО) и лизинговых компаний (из-за изменений учёта нет возможности считать LTM показатели)
🖥Бумаги МаксимыТелеком с ноября 2021 года торгуются со значительным дисконтом. По итогам 1 полугодия 2022 компания получила убыток, в сравнении с прибылью 1 полугодия 2021. Но убыток сократился в сравнении с 1 кварталом 2022, отдельно за 2 квартал компания заработала 58 млн. рублей. Также стоит обратить внимание на 90%рост выручки в сравнении с 1 полугодием 2021 года.
🪴Внимание обращает значительное снижение чистой прибыли у Солтона, почти 90% г/г. Но долговая нагрузка и рентабельность находятся на среднем уровне.
🔋Финансовые результаты СуперОкс выглядят пугающе, но нужно учитывать, что компания является частью группы вместе с С-Инновации, которые показали отличные результаты за полугодие
Среди компаний с высокой долговой нагрузкой можно выделить: Левенгук (7.9), Моторные технологии (6.7), ОбъединениеАгроЭлита (9.6, компания является частью Голдман Групп)
#портфелиprobonds #акции
То, что за первую неделю рынок упал на 7%, а портфель только на 4%, утешает, но "постольку, поскольку".
Что впереди на нашем рынке акций, для меня загадка. За его рост – напряженные настроения участников, а также падение ставок денежного рынка (РЕПО с ЦК дает уже только 7,6%, месяц назад было около 9%).
Против роста – падение нефти и укрепление рубля. Одно однажды развернет вектор другого. Т.к. падение нефти, думаю, надолго.
Ситуация противоречива. Нет смысла принимать решений, всё равно просчитаешься. Доли бумаг и денег остаются нейтральными, а сам портфель худо-бедно обыгрывает рынок. И, если не драматизировать, находится в весьма умеренном минусе.
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией.
То, что за первую неделю рынок упал на 7%, а портфель только на 4%, утешает, но "постольку, поскольку".
Что впереди на нашем рынке акций, для меня загадка. За его рост – напряженные настроения участников, а также падение ставок денежного рынка (РЕПО с ЦК дает уже только 7,6%, месяц назад было около 9%).
Против роста – падение нефти и укрепление рубля. Одно однажды развернет вектор другого. Т.к. падение нефти, думаю, надолго.
Ситуация противоречива. Нет смысла принимать решений, всё равно просчитаешься. Доли бумаг и денег остаются нейтральными, а сам портфель худо-бедно обыгрывает рынок. И, если не драматизировать, находится в весьма умеренном минусе.
Индикативный портфель PRObonds Акции - смешанный портфель, состоящий из отечественных акций и сделок РЕПО с ЦК. Для отражения динамики акций используется Индекс МосБиржи голубых фишек полной доходности «брутто» (MEBCTR), для денежной части – индекс однодневных сделок РЕПО с ЦК (MOEXREPO) с учетом реинвестирования однодневной доходности. Цена сделок с акциями - средняя цен закрытия индекса MEBCTR на предыдущей и текущей сессии. Транзакционные издержки вычитаются из результата и составляют 1% годовых от средних активов портфеля.
Не является инвестиционной рекомендацией.
#дефолты
Индекс дефолтов
Дефолтный риск – самый болезненный, если речь о портфеле высокодоходных облигаций. На портфели первоклассных бумаг больше влияют инфляция и политика базовых процентных ставок.
Дефолты в сегменте ВДО из-за его молодости долго казались редкими событиями. По аналогии с давно сложившимся первым эшелоном. Однако ситуация резко изменилась в нынешнем году. По сути, она лишь пришла в норму. Не нужно думать, что в рейтинговом диапазоне B- - BBB+ нынешние дефолтные проблемы – локальный всплеск. В особенности в диапазоне B- - BB+.
Значит, можно вводить дефолтный индикатор, временно назовем его индексом дефолтов. Мы видим это так. Какие-то облигации мы считаем наиболее подверженными дефолту или обесценению. И добавляем их в индекс, по сложившимся на данный момент котировкам. Скорее всего, подобные бумаги будут стоить меньше 100% от номинала. И это добавляет риска нашему предположению. Если компании здоровы, а облигации продолжат обслуживаться и вырастут в цене, прогноз будет убыточен.
Механизм работы индекса только возникает. Сейчас бумага будет попадать в индекс в 2 этапа. 1-й – непосредственно попадание в индекс. 2-й – подтверждение попадания, через некоторое, еще не регламентированное количество дней.
Первая облигация – Главторг. Обоснования мы сделаи 29 июля. С того момента облигации компании упали с 67% до 46%.
Индекс дефолтов позволит нам здраво смотреть на собственные оценки критических рисков. Будем «угадывать», дадим рынку интересный индикатор. Не будем, задумаемся над собственной компетентностью.
Также будем обозначать кандидатов в индекс. Сейчас это Литана и ЭБИС. Литана перестанет им быть, когда или если у компании появится новый облигационный организатор, ЭБИС – возможно, после подробного разбора эмитента, которым мы занимаемся.
Просим смотреть на индекс дефолтов как на наш мыслительный эксперимент и принимать решения без сноски на него. По крайней мере, пока индекс не наберет хотя бы минимальной статистики.
Индекс дефолтов
Дефолтный риск – самый болезненный, если речь о портфеле высокодоходных облигаций. На портфели первоклассных бумаг больше влияют инфляция и политика базовых процентных ставок.
Дефолты в сегменте ВДО из-за его молодости долго казались редкими событиями. По аналогии с давно сложившимся первым эшелоном. Однако ситуация резко изменилась в нынешнем году. По сути, она лишь пришла в норму. Не нужно думать, что в рейтинговом диапазоне B- - BBB+ нынешние дефолтные проблемы – локальный всплеск. В особенности в диапазоне B- - BB+.
Значит, можно вводить дефолтный индикатор, временно назовем его индексом дефолтов. Мы видим это так. Какие-то облигации мы считаем наиболее подверженными дефолту или обесценению. И добавляем их в индекс, по сложившимся на данный момент котировкам. Скорее всего, подобные бумаги будут стоить меньше 100% от номинала. И это добавляет риска нашему предположению. Если компании здоровы, а облигации продолжат обслуживаться и вырастут в цене, прогноз будет убыточен.
Механизм работы индекса только возникает. Сейчас бумага будет попадать в индекс в 2 этапа. 1-й – непосредственно попадание в индекс. 2-й – подтверждение попадания, через некоторое, еще не регламентированное количество дней.
Первая облигация – Главторг. Обоснования мы сделаи 29 июля. С того момента облигации компании упали с 67% до 46%.
Индекс дефолтов позволит нам здраво смотреть на собственные оценки критических рисков. Будем «угадывать», дадим рынку интересный индикатор. Не будем, задумаемся над собственной компетентностью.
Также будем обозначать кандидатов в индекс. Сейчас это Литана и ЭБИС. Литана перестанет им быть, когда или если у компании появится новый облигационный организатор, ЭБИС – возможно, после подробного разбора эмитента, которым мы занимаемся.
Просим смотреть на индекс дефолтов как на наш мыслительный эксперимент и принимать решения без сноски на него. По крайней мере, пока индекс не наберет хотя бы минимальной статистики.
#портфелиprobonds #вдо #сделки #победа #маныч #хайтэк #вэббанкир
Портфель PRObonds ВДО. Результаты и сделки
Накопленный и ожидаемый результат. По итогам 7 августа, портфель наконец вышел в плюс по годовой доходности (+0,12% за последние 365 дней). Портфель остается в убытке с начала года, который, однако, сократился до -1,8%. Ожидаемый доход всего 2022 года – 5-5,5%. Что предполагает прирост портфеля на 6,5-7,3% до конца года. Наиболее вероятная доходность портфеля к августу следующего года – 16-18% (исходя из доходности облигаций к погашению, доходности размещения свободных денег и транзакционных издержек). По ходу восстановления портфеля его перспективная доходность снижается, но снижается медленно и остается высокой.
Операции и их мотивировки.
Целями портфеля, помимо накопления дохода, являются повышение ликвидности и диверсификации, а также кредитного качества.
Для более комфортной ликвидности снижаются доли в маленьких облигационных выпусках, и само число выпусков при стабильном составе эмитентов увеличивается. Кроме того, уменьшаются избыточные веса отдельных эмитентов.
Важный приоритет – кредитное качество. Его можно оценить, например, по среднему кредитному рейтингу портфеля (деньги, размещенные в РЕПО с ЦК, имеют рейтинг НКЦ, ААА). Средний рейтинг портфеля сейчас – BB+. Целевой рейтинг – BBB+. Значительно выше, но достижимо выше. Это предполагает, в частности, что вес денег в портфеле будет увеличиваться.
Сами операции, в логике сказанного – это дальнейшее снижение долей облигаций Победы, до 5,8%, первого выпуска Маныч-Агро, дебютного выпуска Хайтэк-Интеграци, до 2,1%, и второго выпуска МФК ВЭББАНКИР, до 2%. Все снижения – по 0,1% (Победа по 0,2% в силу большого выпуска) от активов за 1 сессию в течение 5 сессий. Доля денег вырастет, таким образом, почти до 15%. Новые облигационные размещения мы будем организовывать и в августе, и в сентябре, и они частично займут высвобожденный денежный остаток.
И несколько слов о дефолтах. Эти проблемы в сегменте высокодоходных облигаций начались ровно потому, что однажды должны были начаться. Как можно заметить, портфель PRObonds ВДО слабо реагирует на эту тенденцию. Стратегически он больше выигрывает от нее. Поскольку дефолты удерживают доходности рынка, в т.ч. новых выпусков, на высоких значениях. Идея управления в этом смысле очевидна - избегать кредитных проблем, извлекая выгоду из возросшей доходности. Портфелю это удавалось до сих пор и должно удаваться в будущем,
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Портфель PRObonds ВДО. Результаты и сделки
Накопленный и ожидаемый результат. По итогам 7 августа, портфель наконец вышел в плюс по годовой доходности (+0,12% за последние 365 дней). Портфель остается в убытке с начала года, который, однако, сократился до -1,8%. Ожидаемый доход всего 2022 года – 5-5,5%. Что предполагает прирост портфеля на 6,5-7,3% до конца года. Наиболее вероятная доходность портфеля к августу следующего года – 16-18% (исходя из доходности облигаций к погашению, доходности размещения свободных денег и транзакционных издержек). По ходу восстановления портфеля его перспективная доходность снижается, но снижается медленно и остается высокой.
Операции и их мотивировки.
Целями портфеля, помимо накопления дохода, являются повышение ликвидности и диверсификации, а также кредитного качества.
Для более комфортной ликвидности снижаются доли в маленьких облигационных выпусках, и само число выпусков при стабильном составе эмитентов увеличивается. Кроме того, уменьшаются избыточные веса отдельных эмитентов.
Важный приоритет – кредитное качество. Его можно оценить, например, по среднему кредитному рейтингу портфеля (деньги, размещенные в РЕПО с ЦК, имеют рейтинг НКЦ, ААА). Средний рейтинг портфеля сейчас – BB+. Целевой рейтинг – BBB+. Значительно выше, но достижимо выше. Это предполагает, в частности, что вес денег в портфеле будет увеличиваться.
Сами операции, в логике сказанного – это дальнейшее снижение долей облигаций Победы, до 5,8%, первого выпуска Маныч-Агро, дебютного выпуска Хайтэк-Интеграци, до 2,1%, и второго выпуска МФК ВЭББАНКИР, до 2%. Все снижения – по 0,1% (Победа по 0,2% в силу большого выпуска) от активов за 1 сессию в течение 5 сессий. Доля денег вырастет, таким образом, почти до 15%. Новые облигационные размещения мы будем организовывать и в августе, и в сентябре, и они частично займут высвобожденный денежный остаток.
И несколько слов о дефолтах. Эти проблемы в сегменте высокодоходных облигаций начались ровно потому, что однажды должны были начаться. Как можно заметить, портфель PRObonds ВДО слабо реагирует на эту тенденцию. Стратегически он больше выигрывает от нее. Поскольку дефолты удерживают доходности рынка, в т.ч. новых выпусков, на высоких значениях. Идея управления в этом смысле очевидна - избегать кредитных проблем, извлекая выгоду из возросшей доходности. Портфелю это удавалось до сих пор и должно удаваться в будущем,
Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.
Не является инвестиционной рекомендацией.
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
#портфелиprobonds #правилаигры
❗️Публикуем методологию расчёта доходности публичного портфеля высокодоходных облигаций RRObonds #1
⏳Данный портфель ведётся более 3.5 лет с 17.07.2018
📈Изменения состава портфеля и показатели доходности портфеля за весь…
❗️Публикуем методологию расчёта доходности публичного портфеля высокодоходных облигаций RRObonds #1
⏳Данный портфель ведётся более 3.5 лет с 17.07.2018
📈Изменения состава портфеля и показатели доходности портфеля за весь…
#ника #отчетность
Дебютант сегмента высокодоходных облигаций ООО "Ника" опубликовало отчетность за первое полугодие 2022 года.
На прошедшей неделе мы делали оценку отсутствовавших на тот момент показателей. Почему подписанная еще 15 июля отчетность была раскрыта эмитентом только вчера, после, а не до начала размещения облигаций, остается загадкой.
Фактические данные оказались чуть лучше наших прогнозов. Хотя снижения выручки по итогам полугодия они не опровергают, как и крайне высокой доли краткосрочного долга в структуре заимствований (99%). Полугодовая отчетность вполне подтверждает соответствие кредитного риска кредитному рейтингу (у компании действует рейтинг B- от НРА).
Дебютант сегмента высокодоходных облигаций ООО "Ника" опубликовало отчетность за первое полугодие 2022 года.
На прошедшей неделе мы делали оценку отсутствовавших на тот момент показателей. Почему подписанная еще 15 июля отчетность была раскрыта эмитентом только вчера, после, а не до начала размещения облигаций, остается загадкой.
Фактические данные оказались чуть лучше наших прогнозов. Хотя снижения выручки по итогам полугодия они не опровергают, как и крайне высокой доли краткосрочного долга в структуре заимствований (99%). Полугодовая отчетность вполне подтверждает соответствие кредитного риска кредитному рейтингу (у компании действует рейтинг B- от НРА).
PRObonds | Иволга Капитал
#дефолты Индекс дефолтов Дефолтный риск – самый болезненный, если речь о портфеле высокодоходных облигаций. На портфели первоклассных бумаг больше влияют инфляция и политика базовых процентных ставок. Дефолты в сегменте ВДО из-за его молодости долго казались…
#дефолты #главторг #эбис
Подтверждаем попадание облигаций ООО "Главторг" в индекс потенциальных дефолтов. Данные облигации были внесены в индекс с 8 августа.
Также вносим в индекс потенциальных дефолтов все биржевые выпуски облигаций ООО "Эбис". Внесение требует подтверждения в дальнейшем и до подтверждения означает, что в индексе будет учитываться пока только 50% от совокупного объема выпусков.
Индекс потенциальных дефолтов - это эксперимент, не имеющий пока какого-либо результата. Пожалуйста, не воспринимайте его в качестве рекомендации.
Подтверждаем попадание облигаций ООО "Главторг" в индекс потенциальных дефолтов. Данные облигации были внесены в индекс с 8 августа.
Также вносим в индекс потенциальных дефолтов все биржевые выпуски облигаций ООО "Эбис". Внесение требует подтверждения в дальнейшем и до подтверждения означает, что в индексе будет учитываться пока только 50% от совокупного объема выпусков.
Индекс потенциальных дефолтов - это эксперимент, не имеющий пока какого-либо результата. Пожалуйста, не воспринимайте его в качестве рекомендации.
#априфлай #рейтинги
Уральский строительный холдинг АО АПРИ "Флай Плэнинг" получил кредитный рейтинг BB- от НКР. До сих пор у холдинга действовал рейтинг уровня B от Эксперт РА. Эмитент планирует сохранять рейтинги от 2 агентств, повышая их общий уровень.
Подробнее в релизе НКР:
👉 https://ratings.ru/ratings/press-releases/Flyplaning-RA-090822/
👉 https://t.me/NCRatings/166
ИК Иволга Капитал активно участвует в процессах повышения кредитного качества АПРИ. Ожидаем, что в ближайшие месяцы АПРИ даст нам новые положительные рейтинговые поводы.
На данный момент на размещении находится выпуск облигаций АПРИ Флай Плэнинг с купонной ставкой 24% до оферты. Возможно, новый кредитный рейтинг станет стимулом для завершения этого размещения.
Уральский строительный холдинг АО АПРИ "Флай Плэнинг" получил кредитный рейтинг BB- от НКР. До сих пор у холдинга действовал рейтинг уровня B от Эксперт РА. Эмитент планирует сохранять рейтинги от 2 агентств, повышая их общий уровень.
Подробнее в релизе НКР:
👉 https://ratings.ru/ratings/press-releases/Flyplaning-RA-090822/
👉 https://t.me/NCRatings/166
ИК Иволга Капитал активно участвует в процессах повышения кредитного качества АПРИ. Ожидаем, что в ближайшие месяцы АПРИ даст нам новые положительные рейтинговые поводы.
На данный момент на размещении находится выпуск облигаций АПРИ Флай Плэнинг с купонной ставкой 24% до оферты. Возможно, новый кредитный рейтинг станет стимулом для завершения этого размещения.
#ходразмещения #априфлай #шевченко
Уважаемые инвесторы, если Ваша заявка на покупку облигаций, организатором размещения которых выступает ИК Иволга Капитал, не удовлетворяется, пожалуйста, напишите / позвоните в наш клиентский блок.
На данный момент размещаются облигации АО им. Т.Г. Шевченко и АО АПРИ Флай Плэнинг.
Контакты клиентского блока ИК «Иволга Капитал»:
- [email protected], +7 495 150 08 90
- Елена Шмелева, @elenashmelevaa, +7 999 645 91 23
- Александр Бойчук @AleksandrBoychuk +7 985 912 67 50
- Антон Дроздов, @Drozdov_Anton, +7 964 585 10 18
Эмитент оставляет за собой право не удовлетворить или удовлетворить не полностью ту или иную заявку (в т.ч. по нашей рекомендации). Но даже в этом случае у Вас появится больше информации.
Уважаемые инвесторы, если Ваша заявка на покупку облигаций, организатором размещения которых выступает ИК Иволга Капитал, не удовлетворяется, пожалуйста, напишите / позвоните в наш клиентский блок.
На данный момент размещаются облигации АО им. Т.Г. Шевченко и АО АПРИ Флай Плэнинг.
Контакты клиентского блока ИК «Иволга Капитал»:
- [email protected], +7 495 150 08 90
- Елена Шмелева, @elenashmelevaa, +7 999 645 91 23
- Александр Бойчук @AleksandrBoychuk +7 985 912 67 50
- Антон Дроздов, @Drozdov_Anton, +7 964 585 10 18
Эмитент оставляет за собой право не удовлетворить или удовлетворить не полностью ту или иную заявку (в т.ч. по нашей рекомендации). Но даже в этом случае у Вас появится больше информации.
#прогнозытренды #акции
Если вам страшно на рынке акций, вы не одиноки
С конца прошедшей недели получил несколько прямых сообщений наших клиентов, в т.ч. клиентов доверительного управления с похожей тематикой. Клиенты предлагают или не покупать отечественных акций, а по возможности продавать их в случае роста. Или подумать над продажей сейчас.
Вчера же прочитал ряд аналитических комментариев из любимой ленты на finam.ru с аналогичными мыслями.
Что сказать. Если вам страшно покупать или держать российские акции (кстати, ВДО тоже), вы не одиноки. Страх не панический, даже больше не страх, а апатия. Однако она всеобъемлющая. Значения фондовых индексов при этом в непосредственной близости от минимумов февраля. Возможно, приведенной аргументации недостаточно для разворота падающего тренда вверх. Но в подобной обстановке не ждал бы дальнейшего падения рынка.
Если вам страшно на рынке акций, вы не одиноки
С конца прошедшей недели получил несколько прямых сообщений наших клиентов, в т.ч. клиентов доверительного управления с похожей тематикой. Клиенты предлагают или не покупать отечественных акций, а по возможности продавать их в случае роста. Или подумать над продажей сейчас.
Вчера же прочитал ряд аналитических комментариев из любимой ленты на finam.ru с аналогичными мыслями.
Что сказать. Если вам страшно покупать или держать российские акции (кстати, ВДО тоже), вы не одиноки. Страх не панический, даже больше не страх, а апатия. Однако она всеобъемлющая. Значения фондовых индексов при этом в непосредственной близости от минимумов февраля. Возможно, приведенной аргументации недостаточно для разворота падающего тренда вверх. Но в подобной обстановке не ждал бы дальнейшего падения рынка.
Наши материалы удобнее обсуждать и критиковать в нашем чате PRObonds | LIVE. В нем почти 3 тыс. участников.
👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6
👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6
Telegram
PRObonds | LIVE
Обсуждаем ВДО, фин.тренды и собственные деньги. Спрашиваем. Узнаём. Отвечаем. Главные по тарелочкам @Denis_Bogatyrev, @vladlenamatveeva, @Mark_Savichenko,
@Aleksandrov_Dmitry, @fedor_zverev
@Aleksandrov_Dmitry, @fedor_zverev
PRObonds | Иволга Капитал pinned «Наши материалы удобнее обсуждать и критиковать в нашем чате PRObonds | LIVE. В нем почти 3 тыс. участников. 👉 https://t.me/+UHsfqmxEquGnkhA6»