Золото – всё?
#золото #прогнозытренды

На рынках я наблюдаю больше за поведением их участников, чем за каким-то набором факторов. Какими бы факторы ни были, важно, как на них отреагирует биржевое большинство.

Относительно золота и, наверно, серебра у этого большинства 2 разнополярных мнения. Одна часть за продолжение трендового роста, поскольку для этого есть фундаментальные причины. Вторая за объяснение недавнего скачка вверх и резкого снижения надуванием и схлопыванием пузыря. В этом сценарии впереди дальнейшее снижение.

Не смогу определиться, у какого из мейнстримных мнений больше приверженцев. Главное – имеем 2 противоположных прогноза, принимаемых многими.

Любой рынок стремится идти по траектории, которую мало кто мог предвидеть. И в случае с золотом эта траектория – уход во флэт. И не рост, и не падение.

Предположу, что из такого бокового диапазона однажды драгметалл(ы) выйдет вниз. Но смотреть дальше, чем на один ход, слишком самонадеянно.

Что до игры на понижении в золоте, то я или не успел, или еще не дождался момента. Надеюсь на второе.

@AndreyHohrin
Источник графика: https://www.profinance.ru/chart/gold/max/
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки
В портфеле PRObonds ВДО сегодня продаем СамолетР11 и Самолет1Р15 по 0,2% от активов для каждой из позиций.

Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: https://ivolgacap.ru/hy_probonds/

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#офз #прогнозытренды

Сколько ещё банки могут обеспечивать спрос на ОФЗ?

Несмотря на то, что Иволга сосредоточена на корпоративном долге, рынок ОФЗ остаётся важной частью облигационной системы.

Основными покупателями госдолга, как и во всём мире, являются банки, отечественная особенность, скорее, в том, что ОФЗ присутствуют и в портфелях частных инвесторов. Вместе с дефицитом бюджета и увеличением заимствований через ОФЗ периодически возникает вопрос, а сколько банки ещё могут покупать?

Коллеги из НЕБАФФЕТТ сделали оценку ёмкости банковского спроса на ОФЗ и пришли к достаточно оптимистичным результатам:

«Сейчас у нас доля госдолга в активах банковской системы всего 15% и госдолг к ВВП всего 17,7%; к 2030 году госдолг по плану вырастет до 20,2% ВВП.

С такими вводными до 2030 года ситуация с ростом госдолга к ВВП и долей госдолга в банковской системе выглядит нормально. По доле госдолга в активах банковской системы мы через 5 лет будем на уровне Катара и Мексики, при этом госдолг к ВВП у нас будет ниже».

Если соглашаться с коллегами, на ближайшие пару лет проблем с обслуживанием дефицита быть не должно: да, долг не самый дешёвый, наверняка увидим несостоявшиеся аукционы, но это все тактические сложности. Стратегически, балансов банковской системы должно хватить.

@Mark_Savichenko
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рубль #юань #cny
Ждали, что юаней однажды перестанет хватать? Перестало.

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/3

⚪️ГУП ЖКХ РС(Я)
Эксперт РА продлил статус «под наблюдением» по рейтингу, что означает высокую вероятность рейтинговых действий в ближайшее время. Рейтинг компании продолжает действовать на уровне ruС с развивающимся прогнозом

ГУП ЖКХ РС(Я) – российская компания, которая оказывает населению и организациям коммунальные услуги в сфере теплоснабжения, горячего и холодного водоснабжения, водоотведения, управления многоквартирными домами и обращения с твердыми коммунальными отходами исключительно на территории Республики Саха (Якутия).

Продление статуса «под наблюдением» обусловлено сохраняющейся неопределённостью относительно своевременности и полноты исполнения Республикой Саха (Якутия) – поддерживающей структуры (ПС) своих финансовых обязательств перед частным партнёром в рамках соглашения о государственно-частном партнёрстве по предстоящим выплатам, что влечет за собой неопределенность относительно способности своевременного исполнения объектом рейтинга своих финансовых обязательств в краткосрочной перспективе.

В январе 2026 г. ГУП ЖКХ РС(Я) допустило технический дефолт на один день по 26-му купону облигаций серии БО-01 из-за несвоевременного поступления запланированных доходов от основной деятельности, размер обязательств составил 69,5 млн руб. 2.02.2026 компания отчиталась об исполнении обязательств в полном объёме.

🔴ООО «КОНТРОЛ лизинг»
Эксперт РА понизил рейтинг кредитоспособности до уровня ruВВ-, изменил прогноз на развивающийся и снял статус «под наблюдением». Ранее у Компании действовал рейтинг на уровне ruВВ+ со стабильным прогнозом

ООО «КОНТРОЛ лизинг» специализируется на лизинге легковых автомобилей, легкого коммерческого транспорта для таксомоторных и каршеринговых парков, а также грузового транспорта. Компания создана в 2009 году, с 2016-го тесно сотрудничает с сетями дилерских центров и активно работает в нише такси и каршеринга. Компания располагает обособленными подразделениями в Санкт-Петербурге, Москве и Ижевске, при этом её лизинговый бизнес представлен по всей территории РФ.

Снижение объёмов бизнеса обусловило рост коэффициента автономии за период с 01.10.2024 по 01.10.2025 с 4,8 до 5,9%, однако давление на капитальную позицию оказывают, по мнению Агентства, значительные расходы будущих периодов и непрофильные активы.

Кредитные риски адекватно диверсифицированы по контрагентам: на топ-10 кредитных рисков приходилось 43% их совокупного объёма на 01.10.2025, на крупнейший – 12%.

Основную часть активов составляют ЧИЛ (48% активов на 01.10.2025), качество которых за 12 месяцев ухудшилось: объём изъятого лизингового имущества вырос с 0,02 до 11% эквивалента ЧИЛ, задолженность по расторгнутым договорам – с 0,8 до 6% (с учётом цессий). Вместе с этим после отчётной даты Компанией проведены мероприятия по работе с проблемными активами: реализация стока изъятой техники, снижение объема цессий, что привело к уменьшению доли проблемных активов на балансе.

Фондирование Компании осуществляется за счет банковских кредитов (около 74% пассивов на 01.10.2025) и облигационных займов (4%).

Коэффициент текущей ликвидности находится на высоком уровне (116% на 01.10.2025), однако прогнозная ликвидность, как и годом ранее – на низком уровне (103%) на фоне сокращения ожидаемых лизинговых поступлений и планируемой уплаты НДС. В качестве источников дополнительной ликвидности Компания располагает невыбранными лимитами по кредитным линиям банков в размере эквивалентном 6% пассивов.

2/3

🔴АО «РОЛЬФ»
Эксперт РА понизил рейтинг до уровня ruBBB прогноз по рейтингу развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruBBB+ с развивающимся прогнозом

АО «РОЛЬФ» является крупнейшим автодилером на территории Российской Федерации. Помимо реализации новых автомобилей и автомобилей с пробегом в перечень предоставляемых услуг входит сервисное обслуживание, trade-in, продажа запчастей и аксессуаров, а также комиссионная реализация страховых и финансовых продуктов.

АО «РОЛЬФ» оценивается на основе консолидированной отчетности по стандартам МСФО АО «Промагрологистика» и его дочерних компаний.

За отчетный период компания сократила объем долгового портфеля с 53,7 млрд руб. на 30.09.2024г. до 44 млрд руб. на 30.06.2025г. (далее – «отчетная дата»), что является значимым результатом в условиях жесткой денежно-кредитной политики. На момент предыдущего анализа (на 30.09.2024г.) компания прогнозировала улучшение показателей долговой и процентной нагрузок. Однако, несмотря на сокращение объема долгового портфеля за отчетный период показатель соотношения чистого долга без учета арендных обязательств к EBITDA составил 5,8х, при 5,7х. на момент предыдущего анализа.

Агентство отмечает достаточный уровень прогнозной ликвидности: операционный поток вместе с денежными средствами и доступными кредитными линиями достаточен для покрытия всех ключевых направлений использования ликвидности на годовом интервале. При этом агентство положительно оценивает наличие широких возможностей рефинансирования долга, отсутствия пика погашения на горизонте до двух лет, а также консервативную политику размещения свободных денежных средств.

⚪️ПАО «ГК «САМОЛЕТ»
АКРА присвоило статус «Под наблюдением» кредитному рейтингу на уровне А-(RU), прогноз «Стабильный»

«Самолет» — одна из крупнейших федеральных корпораций в сфере proptech и девелопмента. Компания реализует проекты в сфере жилищного строительства в 14 регионах России. По состоянию на начало 2026 года портфель строящихся объектов составлял около 5 млн кв. м, что является самым высоким показателем среди российских застройщиков (по данным Единого ресурса застройщиков).

Присвоение статуса «Под наблюдением» обусловлено появлением в СМИ информации о направлении Группой обращения в Правительство Российской Федерации о возможности получения льготного кредита. Решение по данному обращению может оказать влияние на финансовый профиль Компании. Статус «Под наблюдением» отражает необходимость мониторинга ситуации и ожидания дополнительной информации. Агентство проведет оценку влияния итогов рассмотрения указанного обращения на кредитоспособность Группы.

⚪️ПАО «АПТЕЧНАЯ СЕТЬ 36,6»
АКРА присвоило статус «Под наблюдением» кредитному рейтингу на уровне BBB+(RU), прогноз «Стабильный»

«Аптечная сеть 36,6» — крупная российская аптечная сеть, главными брендами которой являются «36,6» и «Горздрав». Точки продаж в значительной степени сконцентрированы в Москве и Московской области . На конец первого полугодия 2025 года сеть насчитывала 2 646 аптек.

Присвоение статуса «Под наблюдением» по кредитному рейтингу связано с подачей иска в Арбитражный суд города Москвы на сумму около 3,7 млрд руб. в отношении нескольких юридических лиц, включая Компанию. Агентство проведет оценку влияния потенциальных последствий на бизнес Компании после появления дополнительной информации о ходе рассмотрения судебного дела.

3/3

🔴АО «ВЕРАТЕК»
НКР снизило кредитный рейтинг с B+.ru до CC.ru, прогноз — «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения»

АО «ВЕРАТЕК» основано в 1996 году. Является поставщиком инжиниринговых услуг для горно-обогатительной, металлургической, химической и других отраслей промышленности. Специализируется на реализации комплексных проектов: от разработки документации и лабораторных исследований до ведения работ капитального строительства и поставок оборудования с последующим гарантийным обслуживанием объектов. АО «ВЕРАТЕК» входит в неформальную группу компаний с общими бенефициарными участниками.

Снижение кредитного рейтинга связано с техническим дефолтом «Вератек», допущенным в отношении купонного платежа по облигациям серии БО-01 (ISIN RU000A10A0H8) на сумму 32,41 млн руб.

#доходности #вдо
Средние доходности облигаций в зависимости от рейтинга (бледные столбцы - доходности без сглаживания). И как они изменились за неделю.
@AndreyHohrin