В данном случае отдельно рекомендуем вам это сделать.

В облигациях ни дня без приключений: Евротранс (A-) -10% на размещении. Что делаем?
#евротранс #правилаигры #портфелиprobonds #вдо #сделки

Событие – в заголовке. Для Евротранса не первый такой эпизод, да и с другими эмитентами бывает. Предыдущий выпуск его облигаций размещался по той же схеме, на первичных торгах его подавали по 100% от номинала, на вторичных – по 96 или ниже. На сей раз экстрима больше, цена выпуска 9 на вторичных торгах сразу ушла на 90.

Понятно, что организаторы выпуска не берут бумагу на себя, а поиск спроса на нее идет за комиссию, далекую от средних 1-2%. Непонятно, зачем действовать так экстравагантно. Искажая статистику первичного рынка: на нем-то доходность нового размещения только 22,2%, зато на вторичном сразу 25,6. И получая взамен разве что недоумение наблюдающих. Не проще ли было поставить купон не 20%, а 24%? Стоимость денег оказалась бы той же, но к недоверию инвесторов, возможно, добавилась бы жадность.

А так… все мысли про Евротранс теперь: пройдет или нет погашение на 3 млрд р. в следующий понедельник.

В нашем публичном портфеле ВДО есть Евротранс на 1,5% от активов. И немного, и тоже как будто риск, глядя на вчерашний акт не то отчаяния, не то просчета. Так что сегодня сокращаем эту позицию на 0,5% от активов.

И переходим к вопросу о рисках и их покрытии. Евротранс вроде бы не ВДО, пока. Но и за пределами нашей песочницы, как видим не первый раз, всякое случается. Так что рейтинг «A» не гарантия спокойствия.

Нас в последние месяцы, когда дефолты наступают свиньёй, держит на плаву простой прием – продавать то, где что-то неприятное произошло. Доходности всего рынка таковы, что даже получай мы дефолты, всё равно перегнали бы депозит. А если быть чуть более подвижными, то общая доходность рынка позволяет еще и заработать. В общем, остаемся рисковать. Что делать, думаем, что понимаем.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#рейтинги #дайджест

📉 ДАЙДЖЕСТ ПО РЕЙТИНГОВЫМ ДЕЙСТВИЯМ В ВЫСОКОДОХОДНОМ СЕГМЕНТЕ, ПОРТФЕЛЕ PROBONDS ВДО И РОЗНИЧНЫХ ИНВЕСТИЦИОНЫХ ОБЛИГАЦИЙ ЗА ПРОШЕДШУЮ НЕДЕЛЮ

1/2

🟢ООО «Роял Капитал»
НРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне «B|ru|», изменив прогноз на Стабильный. Ранее действовал Негативный прогноз

Компания зарегистрирована в 2011 году в Обнинске (Калужская область), исторически занимается предоставлением в лизинг легковых автомобилей дилерским центрам и физическим лицам. С 2023 года Компания активно начала продажу автомобилей дилерским центрам и лизинговым компаниям.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Средняя оценка рентабельности по чистой прибыли. За период 01.10.2024-30.09.2025 она составила 3% (за 2024 год: 2%). НРА отмечает, что Компании удалось увеличить выручку и рентабельность по операционной и чистой прибыли в условиях коррекции рынка новых автомобилей

Умеренное значение коэффициента текущей ликвидности. Отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам с учетом реальных сроков погашения на 30.09.2025 составило 1,8 (на 31.12.2024: 1,2)

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Повышенная оценка риска ликвидности. НРА отмечает, что на 30.09.2025 у Компании низкий запас денежных средств на счетах, отсутствуют неиспользованные кредитные линии, при этом сальдо от текущих операций за 9 месяцев 2025 года остается в области отрицательных значений

Развивающиеся система управления рисками и стратегический менеджмент. НРА отмечает недостаточную формализацию функции риск-менеджмента Компании и детализацию финансовой модели. Компания планирует начать ввоз из КНР цельнометаллических фургонов под торговой маркой Normax, на данный момент процесс получения ОТТС (одобрения типа транспортного средства) находится на финальной стадии. Согласно планам, продажи в ближайший год будут осуществляться через Компанию, однако в перспективе возможен перевод сегмента на подконтрольное бенефициарам ООО «Нормакс Авто»

🟢ООО «РУССОЙЛ»
АКРА подтвердило кредитный рейтинг на уровне BB+(RU)

«РуссОйл» — компания, занимающаяся оптовыми поставками нефтепродуктов и предоставляющая услуги мультимодальной логистики, в том числе в труднодоступных районах России, а также осуществляющая поставки нефтепродуктов в страны СНГ. Компания имеет опыт управления топливной инфраструктурой на объектах заказчиков.

При оценке корпоративного управления АКРА подчеркивает высокую вовлеченность акционеров в операционную деятельность Компании, низкую финансовую прозрачность и значительный объем операций со связанными сторонами.

По итогам девяти месяцев 2025 года выручка выросла на 42% относительно аналогичного периода 2024 года.

Общий долг Компании, состоящий преимущественно из обязательств со сроком погашения менее 12 месяцев, остается в пределах допустимых значений; на фоне улучшения показателя FFO это удерживает долговую нагрузку на среднем уровне. Так, отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей составило 2,1 за 2024 год. Отношение общего долга к выручке за 2024 год не превышает 0,1.

На приемлемую оценку ликвидности Компании повлиял достаточный объем ее источников (в частности, открытых кредитных линий) на горизонте ближайших 12 месяцев.

2/2

🟢ООО «АЛЬФА ДОН ТРАНС»
НРА присвоило кредитный рейтинг на уровне «B+|ru|»

Компания зарегистрирована в 2011 году в Павловске Воронежской области. Основной вид деятельности — перевозка грузов специализированными автотранспортными средствами. Компания занимается поставкой нерудных материалов и сельхозпродукции. Ключевые регионы деятельности: Центральный, Приволжский и Южный федеральные округа.

Ключевыми положительными факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая оборачиваемость дебиторской задолженности. Срок оборачиваемости LTM на 30.09.2025 составил 52 дня (51 день в 2024 году)

Высокая оценка уровня перманентного капитала. Отношение суммы собственного капитала и долгосрочного долга с учетом обязательств по лизингу к активам на 30.09.2025 составило 0,62 (на 31.12.2024: 0,69)

Ключевыми сдерживающими факторами рейтинговой оценки являются:

Высокая долговая нагрузка. На 30.09.2025 соотношение чистого операционного денежного потока без учета изменения оборотного капитала и долга. Показатель на 30.09.2025 находится вблизи нулевых значений (0,16х за 2024 год)

Повышенное влияние бизнес-рисков. Агентство на высоком уровне оценивает риски рыночной среды, связанные с негативной динамикой тарифов на услуги автомобильных грузовых перевозок. На повышенном уровне НРА оценивает риски платежеспособности потребителей услуг в условиях снижения спроса и охлаждения экономики, наличие конкуренции

🟢ООО «Бизнес-Лэнд»
НКР повысило кредитный рейтинг с CC.ru до B-.ru; прогноз по кредитному рейтингу изменён с «рейтинг на пересмотре с возможностью понижения» на «рейтинг на пересмотре — неопределённый прогноз»

ООО «Бизнес-Лэнд» является управляющей компанией и владельцем ТЦ «Евролэнд», расположенного в Иваново. Под управлением компании находится свыше 300 арендаторов «эконом» и «эконом +» сегментов.

Повышение кредитного рейтинга обусловлено исполнением обязательств компании 16.10.2025 г. по выплате купонного платежа в размере 17,2 млн руб. по облигациям серии БО-01, ISIN RU000A108WJ2 (02.10.2025 г. компания допустила технический дефолт по этому платежу), а также выплате следующего купонного платежа по данным облигациям в установленный срок — 30.12.2025 г.

НКР рассчитывает в ближайшие три месяца получить дополнительную информацию от компании, в том числе финансовую отчётность за 2025 год и обновленную прогнозную модель, после чего вновь рассмотрит вопрос об уровне кредитного рейтинга ООО «Бизнес-Лэнд» и прогноза по нему.