Результаты и тактика доверительного управления Иволги (17-25% за 12 мес). Настроения участников отечественных рынков апатичны
#ду #стратегиятактика #вдо #акции #репо
__________
Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена).
__________
0️⃣ Предпосылки и предположения (предыдущий пост – здесь)
• Средняя полученная доходность всех портфелей доверительного управления в ИК Иволга Капитал – 17-25% годовых после вычета комиссий, до удержания НДФЛ, в зависимости от стратегии. Это за всё время ведения ДУ. С начала 2025 года на нашей центральной стратегии – ВДО – доходность до НДФЛ в среднем около 34% годовых. Сумма активов доверительного управления в октябре увеличилась на 30 млн р., до 1,54 млрд р.

• Частые дефолты в ВДО окончательно стали данностью. Поэтому доходности, особенно в рейтинговых сегментах В – ВВ, удерживаются ближе к 30% (27-29%). Что заметно превышает доходности 1 эшелона облигаций. Влияние ключевой ставки (сейчас 16,5%) на доходности сегмента ВДО минимально за все время его существования.

• Доходности облигаций первого эшелона стабильны или вернулись к снижению после долгой коррекции.

• Рынок акций остается в нисходящем тренде, хотя попытки уйти под декабрьские минимумы успехом до сих пор не увенчались.

• Ставки по депозитам почти перестали снижаться, остановились вблизи 15,5%. Оттока с депозитов на фондовый рынок не происходит.

• Ключевая ставка вновь снижена 24 октября, но незначительно, с 17 до 16,5%. Оснований для ее заметного снижения в будущем мало.

• Рубль остается крепким. Хотя среднесрочный пик укрепления он, предположительно, поставил в начале июля.

• Настроения участников отечественных рынков – от безразличных до апатичных.

1️⃣ ВДО
• Средняя доходность к погашению облигаций в наших портфелях, наконец, снизилась. С октябрьских 27%+ до 25%+. Доходность к погашению самих портфелей, включая деньги, аналогично – с 25% до 23%+ годовых.

• С учетом уже полученных ~34% годовых за 10 мес. 2025 мы почти точно выходим на 30% или более по итогам всего нынешнего года.

• Портфели всё так же «короткие», дюрация незначительно выросла, с 0,5 до 0,7 года. Вес денег продолжил сокращаться, до 20-25% от активов, остальное – облигации со средним кредитным рейтингом BBB-. Главный источник дохода – поток купонных платежей.

• Особое внимание – отслеживанию кредитных рисков и реакции на них.

• Продолжаем хеджировать портфели через проданный фьючерс на индекс ОФЗ. Но этот шорт постепенно сокращается.

2️⃣ Акции
• В портфелях Акции / Деньги соотношение акций и рублей в РЕПО с ЦК с апреля остается нейтральным, сейчас около 54/46.

• Возможно, примерно тем же соотношение останется еще продолжительное время.

• На первую декаду ноября портфели Акций / Денег были в плюсе в среднем на 12% за последние 12 месяцев. При просадке Индекса МосБиржи на -6%.

• Предположительно, итог 2025 года окажется ближе к 10%.

3️⃣ Денежный рынок
• Рубли в РЕПО с ЦК, как и ранее, составляют около половины всех активов под нашим управлением. С постепенным, но медленным замещением денег покупками облигаций.

• Сейчас эффективная доходность рублей вблизи 17,5%, напомним, при КС 16,5% и депозите почти 15,5%. Очевидное замедление в снижении ключевой ставки сохраняет конкурентоспособность вложений на рублевом денежном рынке.
@AndreyHohrin, @Nikita_Anosov

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

#портфелиprobonds #вдо #сделки
Если Индекс ОФЗ (RGBI) пробьет вверх 117,11 п., то в портфеле PRObonds ВДО сокращаем короткую позицию во фьючерсе на него с ~2,5% до 2% от активов.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Что такое доверительное управление и как на нем зарабатывают?

Рассказывает Владлена Матвеева, исполнительный директор ИК Иволга Капитал👇👇👇
https://youtube.com/shorts/6T93uh3Y85E?si=coBT1wWp61NnleZ-

Настроения и возможности на российском рынке
#акции #облигации #вдо

Эмоциональные качели. Так можно назвать массовые настроения, если не в России, то на российском фондовом рынке в этом году.

На стыке зимы и весны – надежды, которые четко запечатлены взлетом на графике Индекса МосБиржи. Надежды на мирное решение, на снижение КС и т. д.

На конец осени – безнадега. Деньги дорогие, экономика проседает, впереди подъем налогов. Вспышка справа, вспышка слева.

Крепкий рубль не радует. Тем более, рублевым ценам для скачка хватит и налоговых новаций, без девальвации

«Бывают дни, когда опустишь руки». Но фондовый рынок настраивает на здоровый оппортунизм и поиск возможностей.

И как весенние надежды оказались возможностью продать, так и уныние спустя 10 месяцев, не исключено – возможность купить.

Звучать может контринтуитивно. Но. Возьмем акции. Их дальнейшее снижение – это быстрое накопление апатии, если не паники. На таких эмоциях глубоко не падают. Они – отражение не потенциала даунтренда, а его истощения.

Облигации, в особенности, в рейтинговых группах B и BB даже с экстремальными по историческим и инфляционным меркам купонами размещаются с трудом. А их котировки падают (но затем растут) при любом шорохе.

И при этом доходности облигационного рынка медленно, но верно ползут вниз. Т. е. апатия и страхи не отступают, а рынок всё-таки восстанавливается.

И пусть впереди очередные непростые времена. Их ожидание уже в котировках. Не стоит удивляться, если, а лучше – когда, при всей серости обстановки фондовые активы вдруг начнут радовать ростом.

@AndreyHohrin
Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности