#LTI_интересное #MU
Вчера ЦБ снизил ставку до 16% - консенсус аналитиков оказался прав, а я был слишком оптимистичен. Меня честно говоря убила фраза про то, что российская экономика все еще находится в состоянии перегрева и выйдет из него только в следующем году. Иногда кажется, что ЦБ живет немного в другом мире и смотрит на другие данные. Но писать про макро ничего особо не хочется, тем более в выходной, лучше напишу о чем-то более интересном.
Рост цен на память и почему вам, возможно, стоит обновить ноутбук или смартфон
Среди всех технологических компаний, вероятно, самый волатильный бизнес у производителей памяти, которая используется в различной электронике, от смартфонов до серверов. Рынок памяти во многом похож на сырьевые рынки - локальные дисбалансы спроса и предложения приводят к очень большим колебаниям цен на продукцию. По динамике финансовых показателей Micron хорошо видно, насколько это циклический сектор.
Если просто, есть два основных типа памяти - DRAM и NAND. DRAM - это операционная память, которая нужна в процессе работы устройства для выполнения программ, вычислений и т.д. Когда речь про 8/16/32 Гб оперативки на компьютере - это как раз DRAM. NAND - это память для хранения данных. SSD диск на том же компьютере на 256/512 Гб - это она.
Мировой рынок DRAM - это по сути олигополия из трех компаний: корейских Samsung и SK Hynix, и американской Micron. На рынке NAND представлены они же и еще несколько компаний вроде Kioxia и SanDisk. В контексте данного поста нас больше интересует DRAM.
Несколько месяцев назад на рынке DRAM возник большой дефицит из-за продолжающегося AI бума. В новых дата-центрах для различных вычислений, связанных с AI, нужны не только GPU Nvidia, но и много оперативной памяти. Хотя долгое время цены на нее были довольно стабильны, видимо к осени производственных мощностей и запасов начало явно не хватать и цены на DRAM улетели в космос - с сентября они выросли в 5-6 раз.
На этой неделе отчитался Micron, последний финансовый квартал стал рекордным в истории компании по выручке и прибыли, а в следующем квартале Micron прогнозирует рост выручки еще почти х1.5, а прибыли и вовсе х2 к рекордному последнему кварталу. И по прогнозам компании дефицит на рынке памяти сохранится долгое время. Акции Micron на фоне сильных результатов выросли с начала года на 160% и обновляют исторические максимумы.
По акциям Micron у меня сейчас нет мнения, с учетом цикличности бизнеса их достаточно сложно оценивать. Сейчас у компании P/E LTM ~25, а P/E NTM всего ~7 на фоне прогнозов по росту в ближайший год. Но циклические бизнесы как раз опасно покупать по низким мультипликаторам, потому что это часто пик цикла. Мне сложно оценить, в какой момент баланс спроса и предложения на рынке памяти снова перейдет из дефицита в профицит, пока понаблюдаю со стороны.
Но еще один не очевидный эффект AI-бума - дата-центры забирают на себя большую часть мощностей производителей памяти, из-за чего страдают производители потребительской электроники. Micron вообще объявил, что закрывает свой потребительский бренд Crucial и фокусируется на B2B рынке, который более маржинален. Samsung и SK Hynix тоже перераспределяют мощности в пользу корпоративных заказчиков, из-за чего цены на память для производителей электроники сильно растут.
В результате есть риск, что ноутбуки и смартфоны могут значимо подорожать в следующем году, когда компании распродадут старые запасы, а новая продукция будет выпускаться уже с более высокой себестоимостью. Или рост цен будет косвенным за счет оптимизации функциональности устройств. Точно оценить эффект сейчас сложно, какую-то часть роста себестоимости производители могут компенсировать снижением собственной маржинальности, но у большинства компаний на рынке она итак небольшая.
Если у вас были планы обновить электронику в обозримом будущем, то, вероятно, сейчас для этого хорошее время, особенно с учетом крепкого курса рубля - дешевле она вряд ли будет стоить. Я сам задумался насчет нового ноутбука, хотя редко обновляю технику, если она нормально работает.
@long_term_investments
Вчера ЦБ снизил ставку до 16% - консенсус аналитиков оказался прав, а я был слишком оптимистичен. Меня честно говоря убила фраза про то, что российская экономика все еще находится в состоянии перегрева и выйдет из него только в следующем году. Иногда кажется, что ЦБ живет немного в другом мире и смотрит на другие данные. Но писать про макро ничего особо не хочется, тем более в выходной, лучше напишу о чем-то более интересном.
Рост цен на память и почему вам, возможно, стоит обновить ноутбук или смартфон
Среди всех технологических компаний, вероятно, самый волатильный бизнес у производителей памяти, которая используется в различной электронике, от смартфонов до серверов. Рынок памяти во многом похож на сырьевые рынки - локальные дисбалансы спроса и предложения приводят к очень большим колебаниям цен на продукцию. По динамике финансовых показателей Micron хорошо видно, насколько это циклический сектор.
Если просто, есть два основных типа памяти - DRAM и NAND. DRAM - это операционная память, которая нужна в процессе работы устройства для выполнения программ, вычислений и т.д. Когда речь про 8/16/32 Гб оперативки на компьютере - это как раз DRAM. NAND - это память для хранения данных. SSD диск на том же компьютере на 256/512 Гб - это она.
Мировой рынок DRAM - это по сути олигополия из трех компаний: корейских Samsung и SK Hynix, и американской Micron. На рынке NAND представлены они же и еще несколько компаний вроде Kioxia и SanDisk. В контексте данного поста нас больше интересует DRAM.
Несколько месяцев назад на рынке DRAM возник большой дефицит из-за продолжающегося AI бума. В новых дата-центрах для различных вычислений, связанных с AI, нужны не только GPU Nvidia, но и много оперативной памяти. Хотя долгое время цены на нее были довольно стабильны, видимо к осени производственных мощностей и запасов начало явно не хватать и цены на DRAM улетели в космос - с сентября они выросли в 5-6 раз.
На этой неделе отчитался Micron, последний финансовый квартал стал рекордным в истории компании по выручке и прибыли, а в следующем квартале Micron прогнозирует рост выручки еще почти х1.5, а прибыли и вовсе х2 к рекордному последнему кварталу. И по прогнозам компании дефицит на рынке памяти сохранится долгое время. Акции Micron на фоне сильных результатов выросли с начала года на 160% и обновляют исторические максимумы.
По акциям Micron у меня сейчас нет мнения, с учетом цикличности бизнеса их достаточно сложно оценивать. Сейчас у компании P/E LTM ~25, а P/E NTM всего ~7 на фоне прогнозов по росту в ближайший год. Но циклические бизнесы как раз опасно покупать по низким мультипликаторам, потому что это часто пик цикла. Мне сложно оценить, в какой момент баланс спроса и предложения на рынке памяти снова перейдет из дефицита в профицит, пока понаблюдаю со стороны.
Но еще один не очевидный эффект AI-бума - дата-центры забирают на себя большую часть мощностей производителей памяти, из-за чего страдают производители потребительской электроники. Micron вообще объявил, что закрывает свой потребительский бренд Crucial и фокусируется на B2B рынке, который более маржинален. Samsung и SK Hynix тоже перераспределяют мощности в пользу корпоративных заказчиков, из-за чего цены на память для производителей электроники сильно растут.
В результате есть риск, что ноутбуки и смартфоны могут значимо подорожать в следующем году, когда компании распродадут старые запасы, а новая продукция будет выпускаться уже с более высокой себестоимостью. Или рост цен будет косвенным за счет оптимизации функциональности устройств. Точно оценить эффект сейчас сложно, какую-то часть роста себестоимости производители могут компенсировать снижением собственной маржинальности, но у большинства компаний на рынке она итак небольшая.
Если у вас были планы обновить электронику в обозримом будущем, то, вероятно, сейчас для этого хорошее время, особенно с учетом крепкого курса рубля - дешевле она вряд ли будет стоить. Я сам задумался насчет нового ноутбука, хотя редко обновляю технику, если она нормально работает.
@long_term_investments
1👍33🔥7😢2
#LTI_аналитика
Аналитика по банкам на основе ежемесячной статистики ЦБ
Я тут немного пропал, потому что решил сделать до нового года одну полезную штуку. Первая версия готова - вот ссылка, рассказываю: https://longterminvestments.ru/banks-analytics/
ЦБ каждый месяц публикует статистику с основными финансовыми показателями российских банков. Хотя эти цифры могут значимо отличаться от консолидированной отчетности для многих банков, по ним полезно смотреть за оперативной динамикой отдельных метрик.
Со статистикой ЦБ есть одна проблема - это, наверное, самый неудобный формат исходных данных из всех, с которыми я когда-либо сталкивался, а я очень много работал с данными :) Чтобы что-то посчитать, нужно скачать большой файл в экселе, в котором вместо названий банков и метрик указаны какие-то коды, а у многих показателей еще и максимально не тривиальный и не логичный способ расчета. А если хочется посмотреть метрики в динамике - то скачать много файлов и еще сопоставить их между собой.
Я думаю на всем российском рынке единицы людей самостоятельно детально анализируют статистику ЦБ по банкам, потому что любые расчеты занимают кучу времени. В основном все ограничиваются новостями о том, какую прибыль заработал тот или иной банк за месяц, хотя на самом деле данных намного больше.
Я решил заморочиться и сделал большой интерактивный дэшборд, где можно посмотреть ключевые метрики из отчетности ЦБ по любому банку в России в один клик. На первой странице можно посмотреть сводные цифры по всему банковскому сектору, а на второй выбрать любой банк или группу банков и посмотреть по ним прибыль, разбивку доходов и расходов, капитал, достаточность, ROE и полный P&L в конце. При наведении на значения показываются конкретные цифры.
По-моему, получилось очень удобно, я не видел ничего лучше (если знаете - подскажите где). Изначально я сделал сам для себя такую штуку в экселе, а потом решил, почему бы ей не поделиться. Здесь пока нет балансовых показателей из 101 формы и длинной истории, они еще в работе, добавлю позже. В целом, это первая версия, которая будет дорабатываться, если найдете ошибки или есть предложения, что было бы полезно добавить - пишите в личку @StrategyGuy.
Я планирую далее настроить ежемесячное обновление данных и подтянуть больше показателей. Часть функционала, вероятно, позже переедет в платную часть сайта, но пока все открыто. Если вы любите копаться в данных, то вам будет чем заняться на праздниках. На скринах как сейчас выглядит дэшборд для Сбера.
Ссылка на дэшборд еще раз: https://longterminvestments.ru/banks-analytics/
P.S. Как всегда, если полезно - накидайте реакций, будет больше мотивации побыстрее выкатить следующий апдейт с дополнительными данными. Репосты тоже приветствуются.
@long_term_investments
Аналитика по банкам на основе ежемесячной статистики ЦБ
Я тут немного пропал, потому что решил сделать до нового года одну полезную штуку. Первая версия готова - вот ссылка, рассказываю: https://longterminvestments.ru/banks-analytics/
ЦБ каждый месяц публикует статистику с основными финансовыми показателями российских банков. Хотя эти цифры могут значимо отличаться от консолидированной отчетности для многих банков, по ним полезно смотреть за оперативной динамикой отдельных метрик.
Со статистикой ЦБ есть одна проблема - это, наверное, самый неудобный формат исходных данных из всех, с которыми я когда-либо сталкивался, а я очень много работал с данными :) Чтобы что-то посчитать, нужно скачать большой файл в экселе, в котором вместо названий банков и метрик указаны какие-то коды, а у многих показателей еще и максимально не тривиальный и не логичный способ расчета. А если хочется посмотреть метрики в динамике - то скачать много файлов и еще сопоставить их между собой.
Я думаю на всем российском рынке единицы людей самостоятельно детально анализируют статистику ЦБ по банкам, потому что любые расчеты занимают кучу времени. В основном все ограничиваются новостями о том, какую прибыль заработал тот или иной банк за месяц, хотя на самом деле данных намного больше.
Я решил заморочиться и сделал большой интерактивный дэшборд, где можно посмотреть ключевые метрики из отчетности ЦБ по любому банку в России в один клик. На первой странице можно посмотреть сводные цифры по всему банковскому сектору, а на второй выбрать любой банк или группу банков и посмотреть по ним прибыль, разбивку доходов и расходов, капитал, достаточность, ROE и полный P&L в конце. При наведении на значения показываются конкретные цифры.
По-моему, получилось очень удобно, я не видел ничего лучше (если знаете - подскажите где). Изначально я сделал сам для себя такую штуку в экселе, а потом решил, почему бы ей не поделиться. Здесь пока нет балансовых показателей из 101 формы и длинной истории, они еще в работе, добавлю позже. В целом, это первая версия, которая будет дорабатываться, если найдете ошибки или есть предложения, что было бы полезно добавить - пишите в личку @StrategyGuy.
Я планирую далее настроить ежемесячное обновление данных и подтянуть больше показателей. Часть функционала, вероятно, позже переедет в платную часть сайта, но пока все открыто. Если вы любите копаться в данных, то вам будет чем заняться на праздниках. На скринах как сейчас выглядит дэшборд для Сбера.
Ссылка на дэшборд еще раз: https://longterminvestments.ru/banks-analytics/
P.S. Как всегда, если полезно - накидайте реакций, будет больше мотивации побыстрее выкатить следующий апдейт с дополнительными данными. Репосты тоже приветствуются.
@long_term_investments
1🔥172👍54🎉14🤔3💯3🍾2😱1
#LTI_полезное
Налоги по брокерским счетам
Сегодня последний день, когда можно провести локальную оптимизацию налоговой базы. Что можно сделать:
0) Все перечисленное выше имеет смысл, если у вас положительная налогооблагаемая база по итогам текущего года по обычным брокерским счетам (не ИИС). Если она отрицательная, то можно ничего не делать. У всех крупных брокеров есть функция предварительного расчета НДФЛ, которая позволяет это проверить.
1) Если у вас есть открытые убыточные позиции, их можно закрыть, уменьшив налогооблагаемую базу (и откупить обратно при необходимости). Сегодня последний день, когда это можно сделать (из-за Т+1 сделки во вторник будут рассчитаны уже в 2026 году и не повлияют на налоговую базу этого года). Это применимо также к зарубежным счетам, если вы платите по ним налоги в России, причем прибыль по ним считается в рублях (из-за укрепления рубля в этом году это особенно актуально).
Про специфику расчета налогов по российским и зарубежным счетам у меня на сайте есть подробная статья.
2) Если по итогам этого года у вас положительная налоговая база, то брокер попытается списать налоги в январе (в течение всего месяца). Но если у вас не будет свободных денежных средств на счете в течение всего января, то он не сможет это сделать, тогда вы сможете самостоятельно оплатить налог позже. Сумма налога при этом не меняется, переносится только срок уплаты.
Есть два варианта для самостоятельной уплаты налога, если брокер его не спишет в январе:
а) Если вы подаете декларацию 3-НДФЛ по российским брокерским счетам (например, чтобы сальдировать их с зарубежными счетами или результатами прошлых лет), то подать декларацию нужно до 1 апреля, а заплатить налог до 15 июля. Можно подать декларацию по части счетов в РФ, а по части не подавать
б) Если не подаете декларацию или подаете не по всем счетам, налоговая сама за вас посчитает оставшийся налог к уплате в сентябре, а заплатить его нужно будет до 1 декабря
Что нужно сделать сегодня, чтобы брокер не списал налоги в январе, если есть положительная налоговая база:
- Закрыть все плечи и шорты - при сделках РЕПО на счете временно образуется кэш, который брокер может списать для оплаты налога
- Закрыть все фьючерсы - по ним каждый день считается вариационная маржа, которую брокер также может списать для уплаты налога
- Не делать сделок по счету весь январь и не выводить с него средства - при любой сделке или выводе на счете временно возникает денежная позиция, которую брокер спишет для уплаты налога
- Настроить выплату дивидендов и купонов на банковский счет (если придут на брокерский в январе, брокер их спишет на оплату налога)
- Отключить автоследования (по ним наверняка будут сделки)
Я в конце каждого года делаю ревизию всех своих брокерских счетов, и там, где значимая налоговая база в % от счета или в абсолютном выражении, проделываю описанные выше действия. При необходимости также корректирую состав позиций между счетами - оставляю только среднесрочные, а краткосрочные/спекулятивные переношу на ИИС и другие брокерские счета, где нет большой налоговой базы.
Такой список ограничений подойдет далеко не всем, он имеет очевидные альтернативные издержки в виде возможных упущенных возможностей на рынке в течение января, если вы не будете ничего делать из-за налогов. Поэтому имеет смысл это делать только если у вас значительная налоговая база и, желательно, есть другие брокерские счета, где налоговая база небольшая или ее нет и их можно использовать в течение января для совершения сделок. Также в таких случаях полезен ИИС любого типа, так как по нему не платится налог в течение срока действия.
Хотите ли вы так делать - решать вам, но полезно об этом подумать, если есть значимая налоговая база
P.S. Если у вас:
- Есть старый ИИС типа А или ИИС-3
- Сумма пополнений менее 400 тысяч рублей в этом году
- Ваш облагаемый НДФЛ доход вне рынка более 400 тысяч за год
То до конца года можно довести сумму пополнений до 400 тысяч, чтобы получить максимальный налоговый вычет.
@long_term_investments
Налоги по брокерским счетам
Сегодня последний день, когда можно провести локальную оптимизацию налоговой базы. Что можно сделать:
0) Все перечисленное выше имеет смысл, если у вас положительная налогооблагаемая база по итогам текущего года по обычным брокерским счетам (не ИИС). Если она отрицательная, то можно ничего не делать. У всех крупных брокеров есть функция предварительного расчета НДФЛ, которая позволяет это проверить.
1) Если у вас есть открытые убыточные позиции, их можно закрыть, уменьшив налогооблагаемую базу (и откупить обратно при необходимости). Сегодня последний день, когда это можно сделать (из-за Т+1 сделки во вторник будут рассчитаны уже в 2026 году и не повлияют на налоговую базу этого года). Это применимо также к зарубежным счетам, если вы платите по ним налоги в России, причем прибыль по ним считается в рублях (из-за укрепления рубля в этом году это особенно актуально).
Про специфику расчета налогов по российским и зарубежным счетам у меня на сайте есть подробная статья.
2) Если по итогам этого года у вас положительная налоговая база, то брокер попытается списать налоги в январе (в течение всего месяца). Но если у вас не будет свободных денежных средств на счете в течение всего января, то он не сможет это сделать, тогда вы сможете самостоятельно оплатить налог позже. Сумма налога при этом не меняется, переносится только срок уплаты.
Есть два варианта для самостоятельной уплаты налога, если брокер его не спишет в январе:
а) Если вы подаете декларацию 3-НДФЛ по российским брокерским счетам (например, чтобы сальдировать их с зарубежными счетами или результатами прошлых лет), то подать декларацию нужно до 1 апреля, а заплатить налог до 15 июля. Можно подать декларацию по части счетов в РФ, а по части не подавать
б) Если не подаете декларацию или подаете не по всем счетам, налоговая сама за вас посчитает оставшийся налог к уплате в сентябре, а заплатить его нужно будет до 1 декабря
Что нужно сделать сегодня, чтобы брокер не списал налоги в январе, если есть положительная налоговая база:
- Закрыть все плечи и шорты - при сделках РЕПО на счете временно образуется кэш, который брокер может списать для оплаты налога
- Закрыть все фьючерсы - по ним каждый день считается вариационная маржа, которую брокер также может списать для уплаты налога
- Не делать сделок по счету весь январь и не выводить с него средства - при любой сделке или выводе на счете временно возникает денежная позиция, которую брокер спишет для уплаты налога
- Настроить выплату дивидендов и купонов на банковский счет (если придут на брокерский в январе, брокер их спишет на оплату налога)
- Отключить автоследования (по ним наверняка будут сделки)
Я в конце каждого года делаю ревизию всех своих брокерских счетов, и там, где значимая налоговая база в % от счета или в абсолютном выражении, проделываю описанные выше действия. При необходимости также корректирую состав позиций между счетами - оставляю только среднесрочные, а краткосрочные/спекулятивные переношу на ИИС и другие брокерские счета, где нет большой налоговой базы.
Такой список ограничений подойдет далеко не всем, он имеет очевидные альтернативные издержки в виде возможных упущенных возможностей на рынке в течение января, если вы не будете ничего делать из-за налогов. Поэтому имеет смысл это делать только если у вас значительная налоговая база и, желательно, есть другие брокерские счета, где налоговая база небольшая или ее нет и их можно использовать в течение января для совершения сделок. Также в таких случаях полезен ИИС любого типа, так как по нему не платится налог в течение срока действия.
Хотите ли вы так делать - решать вам, но полезно об этом подумать, если есть значимая налоговая база
P.S. Если у вас:
- Есть старый ИИС типа А или ИИС-3
- Сумма пополнений менее 400 тысяч рублей в этом году
- Ваш облагаемый НДФЛ доход вне рынка более 400 тысяч за год
То до конца года можно довести сумму пополнений до 400 тысяч, чтобы получить максимальный налоговый вычет.
@long_term_investments
Long Term Investments
Декларация 3-НДФЛ по брокерским счетам
Подробная инструкция по подготовке декларации 3-НДФЛ и расчету налогов
👍23🔥18✍7😁1💯1
Подробные результаты буду подводить уже в следующем году, а пока небольшой завершающий пост.
Уходящий год был довольно странным, особенно если инвестировать по всему миру и сравнивать рынки между собой:
- Мы начали год с долларом 100+ и Urals 60+, а закончили с долларом 78 и Urals ~35
- Индекс Мосбиржи впервые с 1998 года снизился два года подряд, при этом российский рынок обогнал по доходности в 2025 году S&P 500 и почти все другие мировые индексы, которые весь год переписывали исторические максимумы
- Рублевый депозит в стране со стремительно охлаждающейся экономикой и ведущей военные действия с запасом опередил по доходности акции Nvidia во время глобального AI бума
- В целом в этом году почти у всех в России потрясающие долларовые доходности, но многих они не радуют, потому что долларовая инфляция в этом году у нас была намного более высокой, чем в любой год в 21 веке
У меня получился отличный год на зарубежных рынках и так себе на российском на личном счете. Рынок был волатильным и непростым с психологической точки зрения. В то же время мы с партнерами запустили фонд на российском рынке, который сразу показал один из лучших результатов среди всех фондов с фокусом на акции в этом году. И в целом в этом году было много интересных знакомств и событий, и проделано много работы, которая, думаю, даст свои плоды в следующем.
Хочу пожелать здоровья и благополучия вам и вашим близким. Пусть Новый год принесет много радости, счастья, успехов и отличные финансовые результаты!
С наступающим Новым годом!
@long_term_investments
Уходящий год был довольно странным, особенно если инвестировать по всему миру и сравнивать рынки между собой:
- Мы начали год с долларом 100+ и Urals 60+, а закончили с долларом 78 и Urals ~35
- Индекс Мосбиржи впервые с 1998 года снизился два года подряд, при этом российский рынок обогнал по доходности в 2025 году S&P 500 и почти все другие мировые индексы, которые весь год переписывали исторические максимумы
- Рублевый депозит в стране со стремительно охлаждающейся экономикой и ведущей военные действия с запасом опередил по доходности акции Nvidia во время глобального AI бума
- В целом в этом году почти у всех в России потрясающие долларовые доходности, но многих они не радуют, потому что долларовая инфляция в этом году у нас была намного более высокой, чем в любой год в 21 веке
У меня получился отличный год на зарубежных рынках и так себе на российском на личном счете. Рынок был волатильным и непростым с психологической точки зрения. В то же время мы с партнерами запустили фонд на российском рынке, который сразу показал один из лучших результатов среди всех фондов с фокусом на акции в этом году. И в целом в этом году было много интересных знакомств и событий, и проделано много работы, которая, думаю, даст свои плоды в следующем.
Хочу пожелать здоровья и благополучия вам и вашим близким. Пусть Новый год принесет много радости, счастья, успехов и отличные финансовые результаты!
С наступающим Новым годом!
@long_term_investments
🎉61🍾28🕊7👍6🔥5
#LTI_портфель #LTI_зарубежные_рынки
Ежемесячный и ежегодный апдейт по портфелю на зарубежных рынках
Начинаю подводить итоги прошлого года, начну с зарубежных рынков:
- Декабрь +4.6% vs +1.1% MSCI ACWI и +0.1% S&P 500
- За 2025 год +76% vs +23% MSCI ACWI и +18% S&P 500
- С 6 лет с момента начала отсчета портфель +557%, CAGR 32% годовых
Апдейт по портфелю: https://longterminvestments.ru/portfolio-international-07-01-2026/
Модельный портфель на сайте на зарубежных рынках обычно очень близок к моему личному, результат в личном портфеле примерно такой же.
На зарубежных рынках был второй лучший год за все время с 2020 года. Почти все позиции принесли прибыль, многие дали 50-100%, у лучшей из последних идей текущая доходность 280% за год с момента открытия. Я, кстати, отдельно ее подсвечивал в канале здесь.
В посте более подробно про текущие результаты, взгляд на глобальные рынки и дальнейшие планы. Также коротко написал про крипту и рынок Узбекистана, которые не включаю в модельный портфель, но они у меня есть в личном. В крипте год был не очень, а в Узбекистане рекордная доходность, х2 в долларах за 2025 год и почти х4 за 4.5 года - как-нибудь напишу про него отдельно.
@long_term_investments
Ежемесячный и ежегодный апдейт по портфелю на зарубежных рынках
Начинаю подводить итоги прошлого года, начну с зарубежных рынков:
- Декабрь +4.6% vs +1.1% MSCI ACWI и +0.1% S&P 500
- За 2025 год +76% vs +23% MSCI ACWI и +18% S&P 500
- С 6 лет с момента начала отсчета портфель +557%, CAGR 32% годовых
Апдейт по портфелю: https://longterminvestments.ru/portfolio-international-07-01-2026/
Модельный портфель на сайте на зарубежных рынках обычно очень близок к моему личному, результат в личном портфеле примерно такой же.
На зарубежных рынках был второй лучший год за все время с 2020 года. Почти все позиции принесли прибыль, многие дали 50-100%, у лучшей из последних идей текущая доходность 280% за год с момента открытия. Я, кстати, отдельно ее подсвечивал в канале здесь.
В посте более подробно про текущие результаты, взгляд на глобальные рынки и дальнейшие планы. Также коротко написал про крипту и рынок Узбекистана, которые не включаю в модельный портфель, но они у меня есть в личном. В крипте год был не очень, а в Узбекистане рекордная доходность, х2 в долларах за 2025 год и почти х4 за 4.5 года - как-нибудь напишу про него отдельно.
@long_term_investments
👍19🔥12
#LTI_портфель #Узбекистан
Про инвестиции на рынке Узбекистана
В предыдущем посте написал коротко про рынок Узбекистана, напишу сразу чуть подробнее, чтобы не забыть - мне кажется это интересный и нестандартный кейс инвестиций.
Скоро будет 5 лет, как открыл брокерский счет на местном фондовом рынке. Ранее я уже делал пару постов на тему, где описывал процесс открытия счета и особенности местного рынка, можно почитать здесь - раз, два.
Напомню основные тезисы:
- В Узбекистане до 2017 года была достаточно закрытая экономика. После смены президента в 2017 году она стала значительно более открытой и рыночной, хотя там все еще много локальной специфики
- В Узбекистане сейчас одна из самых быстрорастущих экономик в мире, темпы роста ВВП 6-7% в год
- ВВП на душу населения в Узбекистане пока очень низкий, $3000-3500 в год. Это чуть больше, чем в Индии, но в ~4 раза меньше, чем в России или Казахстане
- В Узбекистане отличная демография и быстрый рост населения, в отличие от большинства стран в мире за пределами Африки
- Местный фондовый рынок находится в зачаточном состоянии. Там торгуется несколько десятков компаний, но ликвидность на уровне внебиржи в России. По многим акциям за торговый день может вообще не быть сделок, а заявка на $1000 в стакане выглядит как "плита"
- Местная валюта (узбекский сум) пережила резкую девальвацию в 2017 году (до этого курс был не особо рыночным) и с тех пор обычно плавно девальвируется к доллару, в среднем на ~5% в год. В 2025 году впервые сум вырос относительно доллара.
- Проникновение многих привычных нам услуг (например, финансовых) пока весьма низкое, что создает большой потенциал для роста бизнеса многих компаний на местном рынке
- Некоторые компании стоят супер дешево - даже дешевле, чем в России, не говоря уже про зарубежные рынки
У меня сейчас в портфеле на местном рынке всего две компании:
- Хамкорбанк (HMKB) - один из крупнейших частных банков в стране, стоит ~1 капитал и ~3.5 P/E при ROE почти 30% (это после роста акций почти х2 за последний год), недавно начал платить небольшие дивиденды
- Товарно-сырьевая биржа (URTS), стоит ~7 P/E (тоже после роста почти х2 за последний год), стабильная двузначная дивдоходность
- Раньше в портфеле был еще один банк (IPTB), я его продал пару лет назад
Формат инвестиций и текущие результаты:
- У меня небольшая доля портфеля на местном рынке, несколько процентов от всего капитала
- Вывел с местного рынка денег уже больше, чем завел, так что весь текущий портфель - это заработанная прибыль
- Сделок минимум, я ничего не делал последние пару лет кроме реинвестирования дивидендов
- Среднегодовая доходность ~35% в рублях и долларах, за 4.5 года рост почти х4. Был один убыточный год (2024), в остальные была хорошая прибыль. Прошлый год был отличным, счет вырос х2 в долларах.
На мой взгляд рынок Узбекистана - это пример инвестиций, где простой buy & hold с высокой вероятностью может дать доходность х10 в долларах на горизонте 10 лет, просто за счет роста бизнеса компаний (если их правильно выбрать). А если на рынке со временем появится ликвидность и больше инвесторов, то за счет роста мультипликаторов результат может быть еще лучше.
Но это, конечно, очень специфический вариант инвестиций, который подойдет далеко не всем. Так что никаких рекомендаций и призывов к действию не будет, просто интересный пример из личного опыта.
@long_term_investments
Про инвестиции на рынке Узбекистана
В предыдущем посте написал коротко про рынок Узбекистана, напишу сразу чуть подробнее, чтобы не забыть - мне кажется это интересный и нестандартный кейс инвестиций.
Скоро будет 5 лет, как открыл брокерский счет на местном фондовом рынке. Ранее я уже делал пару постов на тему, где описывал процесс открытия счета и особенности местного рынка, можно почитать здесь - раз, два.
Напомню основные тезисы:
- В Узбекистане до 2017 года была достаточно закрытая экономика. После смены президента в 2017 году она стала значительно более открытой и рыночной, хотя там все еще много локальной специфики
- В Узбекистане сейчас одна из самых быстрорастущих экономик в мире, темпы роста ВВП 6-7% в год
- ВВП на душу населения в Узбекистане пока очень низкий, $3000-3500 в год. Это чуть больше, чем в Индии, но в ~4 раза меньше, чем в России или Казахстане
- В Узбекистане отличная демография и быстрый рост населения, в отличие от большинства стран в мире за пределами Африки
- Местный фондовый рынок находится в зачаточном состоянии. Там торгуется несколько десятков компаний, но ликвидность на уровне внебиржи в России. По многим акциям за торговый день может вообще не быть сделок, а заявка на $1000 в стакане выглядит как "плита"
- Местная валюта (узбекский сум) пережила резкую девальвацию в 2017 году (до этого курс был не особо рыночным) и с тех пор обычно плавно девальвируется к доллару, в среднем на ~5% в год. В 2025 году впервые сум вырос относительно доллара.
- Проникновение многих привычных нам услуг (например, финансовых) пока весьма низкое, что создает большой потенциал для роста бизнеса многих компаний на местном рынке
- Некоторые компании стоят супер дешево - даже дешевле, чем в России, не говоря уже про зарубежные рынки
У меня сейчас в портфеле на местном рынке всего две компании:
- Хамкорбанк (HMKB) - один из крупнейших частных банков в стране, стоит ~1 капитал и ~3.5 P/E при ROE почти 30% (это после роста акций почти х2 за последний год), недавно начал платить небольшие дивиденды
- Товарно-сырьевая биржа (URTS), стоит ~7 P/E (тоже после роста почти х2 за последний год), стабильная двузначная дивдоходность
- Раньше в портфеле был еще один банк (IPTB), я его продал пару лет назад
Формат инвестиций и текущие результаты:
- У меня небольшая доля портфеля на местном рынке, несколько процентов от всего капитала
- Вывел с местного рынка денег уже больше, чем завел, так что весь текущий портфель - это заработанная прибыль
- Сделок минимум, я ничего не делал последние пару лет кроме реинвестирования дивидендов
- Среднегодовая доходность ~35% в рублях и долларах, за 4.5 года рост почти х4. Был один убыточный год (2024), в остальные была хорошая прибыль. Прошлый год был отличным, счет вырос х2 в долларах.
На мой взгляд рынок Узбекистана - это пример инвестиций, где простой buy & hold с высокой вероятностью может дать доходность х10 в долларах на горизонте 10 лет, просто за счет роста бизнеса компаний (если их правильно выбрать). А если на рынке со временем появится ликвидность и больше инвесторов, то за счет роста мультипликаторов результат может быть еще лучше.
Но это, конечно, очень специфический вариант инвестиций, который подойдет далеко не всем. Так что никаких рекомендаций и призывов к действию не будет, просто интересный пример из личного опыта.
@long_term_investments
👍64🤔13💯1
#LTI_портфель #LTI_российский_рынок
Ежемесячный и ежегодный апдейт по портфелю на российском рынке
Апдейт по модельному портфелю на российском рынке.
- Декабрь +7.6% vs +3.5% индекс Мосбиржи
- За 2025 год +9% vs +3% индекс Мосбиржи
- С апреля 2023 +98% vs +41% индекс Мосбиржи
В отличие от зарубежных рынков, на российском год был не очень. Отдельно акции в модельном портфеле +17% vs +3% индекс (не супер, но более менее), но у меня был очень неудачный трейд в валюте, который сгенерировал -8% портфелю и наибольший убыток в абсолюте за все время на рынке. На личных счетах результат за год чуть лучше (+13%) за счет спекуляций и умеренных плечей, которых нет в модельном портфеле, но тоже сильно ниже ожиданий.
Из хороших новостей - мы с партнерами и одной крупной УК в самом конце 2024 года запустили фонд на российском рынке, который сразу показал один из лучших результатов среди фондов с фокусом на акции в России в прошлом году. Официальный СЧА на конец года посчитают после праздников, но предварительно доходность за 2025 год более 25% за вычетом всех комиссий.
В посте более подробно про текущие результаты, взгляд на российский рынок и дальнейшие планы, в том числе обновления по проекту, которые планирую сделать в этом году: https://longterminvestments.ru/portfolio-russia-07-01-2026/
@long_term_investments
Ежемесячный и ежегодный апдейт по портфелю на российском рынке
Апдейт по модельному портфелю на российском рынке.
- Декабрь +7.6% vs +3.5% индекс Мосбиржи
- За 2025 год +9% vs +3% индекс Мосбиржи
- С апреля 2023 +98% vs +41% индекс Мосбиржи
В отличие от зарубежных рынков, на российском год был не очень. Отдельно акции в модельном портфеле +17% vs +3% индекс (не супер, но более менее), но у меня был очень неудачный трейд в валюте, который сгенерировал -8% портфелю и наибольший убыток в абсолюте за все время на рынке. На личных счетах результат за год чуть лучше (+13%) за счет спекуляций и умеренных плечей, которых нет в модельном портфеле, но тоже сильно ниже ожиданий.
Из хороших новостей - мы с партнерами и одной крупной УК в самом конце 2024 года запустили фонд на российском рынке, который сразу показал один из лучших результатов среди фондов с фокусом на акции в России в прошлом году. Официальный СЧА на конец года посчитают после праздников, но предварительно доходность за 2025 год более 25% за вычетом всех комиссий.
В посте более подробно про текущие результаты, взгляд на российский рынок и дальнейшие планы, в том числе обновления по проекту, которые планирую сделать в этом году: https://longterminvestments.ru/portfolio-russia-07-01-2026/
@long_term_investments
👍20😢1
#LTI_портфель #LTI_облигации
Портфели облигаций
И сразу апдейт по портфелям облигаций, которые сделал в этом году.
Результаты в декабре:
- Рублевый +1.8% vs+1.4% индекс корп облигаций и +1.5% LQDT
- Валютный +3.3% vs +2.3% по индексу валютных бондов на Мосбирже (в долларах)
Результаты за 8 месяцев 2025 года (с момента запуска):
- Рублевый +22% vs+17% индекс корп облигаций и +13% LQDT
- Валютный +11% vs +5% по индексу валютных бондов на Мосбирже (в долларах)
Текущие параметры портфелей:
- Рублевый: средняя YTM ~24.3% при средней дюрации 1.2 года.
- Валютный: средняя YTM ~6.8% при средней дюрации 1.7 лет.
Более подробно про результаты, взгляд на рынок облигаций и дальнейшие планы в посте: https://longterminvestments.ru/bonds-07-01-2026/
Вся информация по облигациям в этом разделе: https://longterminvestments.ru/bonds/
@long_term_investments
Портфели облигаций
И сразу апдейт по портфелям облигаций, которые сделал в этом году.
Результаты в декабре:
- Рублевый +1.8% vs+1.4% индекс корп облигаций и +1.5% LQDT
- Валютный +3.3% vs +2.3% по индексу валютных бондов на Мосбирже (в долларах)
Результаты за 8 месяцев 2025 года (с момента запуска):
- Рублевый +22% vs+17% индекс корп облигаций и +13% LQDT
- Валютный +11% vs +5% по индексу валютных бондов на Мосбирже (в долларах)
Текущие параметры портфелей:
- Рублевый: средняя YTM ~24.3% при средней дюрации 1.2 года.
- Валютный: средняя YTM ~6.8% при средней дюрации 1.7 лет.
Более подробно про результаты, взгляд на рынок облигаций и дальнейшие планы в посте: https://longterminvestments.ru/bonds-07-01-2026/
Вся информация по облигациям в этом разделе: https://longterminvestments.ru/bonds/
@long_term_investments
👍12😁2
#LTI_полезное
Про рынок и результаты в январе
У меня в январе часто не очень высокая активность на рынке, так как корпоративных новостей немного, а на многих российских счетах еще налоги, из-за которых минимизирую количество сделок. В этом году я вообще ничего не делал в январе на российском рынке, на зарубежном были сделки, но тоже по минимуму.
Это не означает, что доходность в январе страдает. Так как основа портфеля - это среднесрочные позиции, он обычно не требует частых сделок, хотя я всегда слежу за рынком и при необходимости делаю корректировки. В этом январе на зарубежном рынке снова бурный рост намного лучше индексов (+8.9% портфель vs +3% MSCI и +1.5% S&P 500), на российском рынке рост лучше индекса (+3.4% портфель vs +2.3% индекс), портфель облигаций также лучше соответствующих индексов.
Более подробно про результаты по портфелям напишу на следующей неделе, но основной рост на зарубежном рынке был за счет роста золота и других металлов, о чем напишу отдельно ниже.
В январе мало писал в канал, так как часто использую этот относительно спокойный период, чтобы немного отдохнуть от ежедневного новостного потока (хотя в чате для подписчиков всегда оперативно пишу комментарии и отвечаю на вопросы). Это также хорошо помогает перезагрузить голову и свежим взглядом взглянуть как на портфель, так и на проект. В феврале-марте, наоборот, будет много интересных анонсов, про которые расскажу чуть позже.
Пока что поделюсь небольшим аналитическим дэшбордом со статистикой доходности разных классов активов, который недавно сделал для себя, а потом решил залить на сайт и сделать публичным: https://longterminvestments.ru/asset-returns/
Здесь можно посмотреть статистику доходности разных классов активов (акции, облигации, золото, биткоин и т.д.) по годам за последние 25 лет, а также более детальную статистику доходности акций в РФ, США и мире по месяцам. В дэшборде можно самостоятельно настраивать фильтры и выбирать значения за интересующий период, и есть отдельная вкладка с методологией, где расписано как считается каждый показатель. Дэшборд бесплатный с открытым доступом, скорее всего буду обновлять раз в год, чаще нет большого смысла.
Например, из дэшборда видно, насколько аномальным было укрепление рубля в прошлом году, а еще что январь - исторически самый доходный месяц на российском фондовом рынке, в то время как в феврале обычно достаточно слабая динамика (даже если убрать из выборки 2022 год). В этом году в январе индекс Мосбиржи снова показал рост (хоть и чуть меньше среднего), посмотрим как будет в феврале.
@long_term_investments
Про рынок и результаты в январе
У меня в январе часто не очень высокая активность на рынке, так как корпоративных новостей немного, а на многих российских счетах еще налоги, из-за которых минимизирую количество сделок. В этом году я вообще ничего не делал в январе на российском рынке, на зарубежном были сделки, но тоже по минимуму.
Это не означает, что доходность в январе страдает. Так как основа портфеля - это среднесрочные позиции, он обычно не требует частых сделок, хотя я всегда слежу за рынком и при необходимости делаю корректировки. В этом январе на зарубежном рынке снова бурный рост намного лучше индексов (+8.9% портфель vs +3% MSCI и +1.5% S&P 500), на российском рынке рост лучше индекса (+3.4% портфель vs +2.3% индекс), портфель облигаций также лучше соответствующих индексов.
Более подробно про результаты по портфелям напишу на следующей неделе, но основной рост на зарубежном рынке был за счет роста золота и других металлов, о чем напишу отдельно ниже.
В январе мало писал в канал, так как часто использую этот относительно спокойный период, чтобы немного отдохнуть от ежедневного новостного потока (хотя в чате для подписчиков всегда оперативно пишу комментарии и отвечаю на вопросы). Это также хорошо помогает перезагрузить голову и свежим взглядом взглянуть как на портфель, так и на проект. В феврале-марте, наоборот, будет много интересных анонсов, про которые расскажу чуть позже.
Пока что поделюсь небольшим аналитическим дэшбордом со статистикой доходности разных классов активов, который недавно сделал для себя, а потом решил залить на сайт и сделать публичным: https://longterminvestments.ru/asset-returns/
Здесь можно посмотреть статистику доходности разных классов активов (акции, облигации, золото, биткоин и т.д.) по годам за последние 25 лет, а также более детальную статистику доходности акций в РФ, США и мире по месяцам. В дэшборде можно самостоятельно настраивать фильтры и выбирать значения за интересующий период, и есть отдельная вкладка с методологией, где расписано как считается каждый показатель. Дэшборд бесплатный с открытым доступом, скорее всего буду обновлять раз в год, чаще нет большого смысла.
Например, из дэшборда видно, насколько аномальным было укрепление рубля в прошлом году, а еще что январь - исторически самый доходный месяц на российском фондовом рынке, в то время как в феврале обычно достаточно слабая динамика (даже если убрать из выборки 2022 год). В этом году в январе индекс Мосбиржи снова показал рост (хоть и чуть меньше среднего), посмотрим как будет в феврале.
@long_term_investments
👍15🤔4🔥1