#LTI_интересное #MU
Вчера ЦБ снизил ставку до 16% - консенсус аналитиков оказался прав, а я был слишком оптимистичен. Меня честно говоря убила фраза про то, что российская экономика все еще находится в состоянии перегрева и выйдет из него только в следующем году. Иногда кажется, что ЦБ живет немного в другом мире и смотрит на другие данные. Но писать про макро ничего особо не хочется, тем более в выходной, лучше напишу о чем-то более интересном.
Рост цен на память и почему вам, возможно, стоит обновить ноутбук или смартфон
Среди всех технологических компаний, вероятно, самый волатильный бизнес у производителей памяти, которая используется в различной электронике, от смартфонов до серверов. Рынок памяти во многом похож на сырьевые рынки - локальные дисбалансы спроса и предложения приводят к очень большим колебаниям цен на продукцию. По динамике финансовых показателей Micron хорошо видно, насколько это циклический сектор.
Если просто, есть два основных типа памяти - DRAM и NAND. DRAM - это операционная память, которая нужна в процессе работы устройства для выполнения программ, вычислений и т.д. Когда речь про 8/16/32 Гб оперативки на компьютере - это как раз DRAM. NAND - это память для хранения данных. SSD диск на том же компьютере на 256/512 Гб - это она.
Мировой рынок DRAM - это по сути олигополия из трех компаний: корейских Samsung и SK Hynix, и американской Micron. На рынке NAND представлены они же и еще несколько компаний вроде Kioxia и SanDisk. В контексте данного поста нас больше интересует DRAM.
Несколько месяцев назад на рынке DRAM возник большой дефицит из-за продолжающегося AI бума. В новых дата-центрах для различных вычислений, связанных с AI, нужны не только GPU Nvidia, но и много оперативной памяти. Хотя долгое время цены на нее были довольно стабильны, видимо к осени производственных мощностей и запасов начало явно не хватать и цены на DRAM улетели в космос - с сентября они выросли в 5-6 раз.
На этой неделе отчитался Micron, последний финансовый квартал стал рекордным в истории компании по выручке и прибыли, а в следующем квартале Micron прогнозирует рост выручки еще почти х1.5, а прибыли и вовсе х2 к рекордному последнему кварталу. И по прогнозам компании дефицит на рынке памяти сохранится долгое время. Акции Micron на фоне сильных результатов выросли с начала года на 160% и обновляют исторические максимумы.
По акциям Micron у меня сейчас нет мнения, с учетом цикличности бизнеса их достаточно сложно оценивать. Сейчас у компании P/E LTM ~25, а P/E NTM всего ~7 на фоне прогнозов по росту в ближайший год. Но циклические бизнесы как раз опасно покупать по низким мультипликаторам, потому что это часто пик цикла. Мне сложно оценить, в какой момент баланс спроса и предложения на рынке памяти снова перейдет из дефицита в профицит, пока понаблюдаю со стороны.
Но еще один не очевидный эффект AI-бума - дата-центры забирают на себя большую часть мощностей производителей памяти, из-за чего страдают производители потребительской электроники. Micron вообще объявил, что закрывает свой потребительский бренд Crucial и фокусируется на B2B рынке, который более маржинален. Samsung и SK Hynix тоже перераспределяют мощности в пользу корпоративных заказчиков, из-за чего цены на память для производителей электроники сильно растут.
В результате есть риск, что ноутбуки и смартфоны могут значимо подорожать в следующем году, когда компании распродадут старые запасы, а новая продукция будет выпускаться уже с более высокой себестоимостью. Или рост цен будет косвенным за счет оптимизации функциональности устройств. Точно оценить эффект сейчас сложно, какую-то часть роста себестоимости производители могут компенсировать снижением собственной маржинальности, но у большинства компаний на рынке она итак небольшая.
Если у вас были планы обновить электронику в обозримом будущем, то, вероятно, сейчас для этого хорошее время, особенно с учетом крепкого курса рубля - дешевле она вряд ли будет стоить. Я сам задумался насчет нового ноутбука, хотя редко обновляю технику, если она нормально работает.
@long_term_investments
Вчера ЦБ снизил ставку до 16% - консенсус аналитиков оказался прав, а я был слишком оптимистичен. Меня честно говоря убила фраза про то, что российская экономика все еще находится в состоянии перегрева и выйдет из него только в следующем году. Иногда кажется, что ЦБ живет немного в другом мире и смотрит на другие данные. Но писать про макро ничего особо не хочется, тем более в выходной, лучше напишу о чем-то более интересном.
Рост цен на память и почему вам, возможно, стоит обновить ноутбук или смартфон
Среди всех технологических компаний, вероятно, самый волатильный бизнес у производителей памяти, которая используется в различной электронике, от смартфонов до серверов. Рынок памяти во многом похож на сырьевые рынки - локальные дисбалансы спроса и предложения приводят к очень большим колебаниям цен на продукцию. По динамике финансовых показателей Micron хорошо видно, насколько это циклический сектор.
Если просто, есть два основных типа памяти - DRAM и NAND. DRAM - это операционная память, которая нужна в процессе работы устройства для выполнения программ, вычислений и т.д. Когда речь про 8/16/32 Гб оперативки на компьютере - это как раз DRAM. NAND - это память для хранения данных. SSD диск на том же компьютере на 256/512 Гб - это она.
Мировой рынок DRAM - это по сути олигополия из трех компаний: корейских Samsung и SK Hynix, и американской Micron. На рынке NAND представлены они же и еще несколько компаний вроде Kioxia и SanDisk. В контексте данного поста нас больше интересует DRAM.
Несколько месяцев назад на рынке DRAM возник большой дефицит из-за продолжающегося AI бума. В новых дата-центрах для различных вычислений, связанных с AI, нужны не только GPU Nvidia, но и много оперативной памяти. Хотя долгое время цены на нее были довольно стабильны, видимо к осени производственных мощностей и запасов начало явно не хватать и цены на DRAM улетели в космос - с сентября они выросли в 5-6 раз.
На этой неделе отчитался Micron, последний финансовый квартал стал рекордным в истории компании по выручке и прибыли, а в следующем квартале Micron прогнозирует рост выручки еще почти х1.5, а прибыли и вовсе х2 к рекордному последнему кварталу. И по прогнозам компании дефицит на рынке памяти сохранится долгое время. Акции Micron на фоне сильных результатов выросли с начала года на 160% и обновляют исторические максимумы.
По акциям Micron у меня сейчас нет мнения, с учетом цикличности бизнеса их достаточно сложно оценивать. Сейчас у компании P/E LTM ~25, а P/E NTM всего ~7 на фоне прогнозов по росту в ближайший год. Но циклические бизнесы как раз опасно покупать по низким мультипликаторам, потому что это часто пик цикла. Мне сложно оценить, в какой момент баланс спроса и предложения на рынке памяти снова перейдет из дефицита в профицит, пока понаблюдаю со стороны.
Но еще один не очевидный эффект AI-бума - дата-центры забирают на себя большую часть мощностей производителей памяти, из-за чего страдают производители потребительской электроники. Micron вообще объявил, что закрывает свой потребительский бренд Crucial и фокусируется на B2B рынке, который более маржинален. Samsung и SK Hynix тоже перераспределяют мощности в пользу корпоративных заказчиков, из-за чего цены на память для производителей электроники сильно растут.
В результате есть риск, что ноутбуки и смартфоны могут значимо подорожать в следующем году, когда компании распродадут старые запасы, а новая продукция будет выпускаться уже с более высокой себестоимостью. Или рост цен будет косвенным за счет оптимизации функциональности устройств. Точно оценить эффект сейчас сложно, какую-то часть роста себестоимости производители могут компенсировать снижением собственной маржинальности, но у большинства компаний на рынке она итак небольшая.
Если у вас были планы обновить электронику в обозримом будущем, то, вероятно, сейчас для этого хорошее время, особенно с учетом крепкого курса рубля - дешевле она вряд ли будет стоить. Я сам задумался насчет нового ноутбука, хотя редко обновляю технику, если она нормально работает.
@long_term_investments
👍21🔥6😢1