#LTI_новости

Вчера в тихом океане около небольшого островного государства Тонга было сильное извержение вулкана. Столб пепла был виден из космоса, шум от извержения был слышен даже в Австралии и Новой Зеландии в 2000+ километрах от вулкана, а волны небольшое цунами дошло до Японии и Калифорнии через весь Тихий океан. Подробнее можно почитать здесь.

Само по себе извержение вулкана - не редкость, это происходит постоянно. Многие, наверное, помнят (но не могут воспроизвести название) вулкан Эйяфьятлайокудль в Исландии в 2010 году, из-за которого были массовые отмены авиарейсов. А два года назад я даже случайно стал свидетелем извержения вулкана, когда был пролетом в Маниле на Филиппинах.

Но извержения бывают разными по масштабу - большинство из них носят локальный характер и не оказывают значимого влияния. Однако, если извержение достаточно сильное и большой выброс пепла доходит до достаточно высоких слоев атмосферы, ветра могут разнести его по всей планете и покрыть ее своего рода тонкой пленкой, которая будет отражать часть солнечных лучей. Это может привести к небольшим изменениям климата на месяцы или даже годы. Подробнее про шкалу извержений можно почитать тут.

Самым сильным извержением в последние годы был вулкан Пинатубо на Филиппинах в 1991 году, который привел к снижению средней температуры в мире примерно на 0.5 градусов на 2-3 года. А в 1816 году в Европе и Северной Америке был так называемый "год без лета", когда в Нью-Йорке даже летом выпадал снег. Результатом стал катастрофический неурожай и голод.

Какое отношение это имеет к рынку, инвестициям и повседневной жизни? Скорее всего извержение вулкана около Тонга не окажет значимого влияния на большинство сфер, но за чем стоит следить - это цены на продовольствие. Если вспомнить текущий бекграунд, то из-за рекордных цен на удобрения урожай в этом году итак может оказаться меньше обычного, так как многие фермеры просто не могут позволить себе их использовать по таким ценам в нужном объеме. Многие продовольственные товары уже сильно выросли в цене к текущему моменту.

Если наложить на это даже минимальное возможное похолодание на доли градуса, может получиться "идеальный шторм", как на текущем рынке газа в Европе, когда комбинация нескольких факторов привела к рекордному взлету цен. Не лучший сценарий в условиях растущей инфляции по всему миру, в которой цены на продукты питания играют важную роль. Естественно, надеюсь, что негативного эффекта не будет или он будет минимальным, но стоит иметь в виду эту историю для общей картины.

@long_term_investments

#LTI_ideas

Сделал короткие апдейты по двум идеям:

Арбитражная идея №22: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea22/

Сейчас идея дает потенциальную доходность около 30% (дисконт цены к стоимости активов с потенциалом для их монетизации в ближайшие месяцы). Недавно докупал акции и планирую еще немного увеличить позицию.

Идея №58: https://longterminvestments.ru/idea58/

Обновил расчеты по американским угольщикам, также планирую увеличить одну из позиций.

@long_term_investments

#LTI_новости #MSFT #ATVI

Не часто случаются потенциальные сделки такого масштаба - Microsoft объявил, что хочет купить Activision Blizzard за $95 за акцию, что дает оценку компании почти в $68.7 млрд: https://news.microsoft.com/2022/01/14/microsoft-to-acquire-activision-blizzard-to-bring-the-joy-and-community-of-gaming-to-everyone-across-every-device/

В этой сделке интересно несколько вещей. Первая, естественно, масштаб. Хотя за последние 20 лет было достаточно много более крупных сделок, покупка Activision Blizzard, кажется, станет крупнейшей all-cash сделкой в истории (ранее крупнейшей подобной транзакцией была покупка Monsanto со стороны Buyer за $66 млрд в 2016 году).

Вторая, еще более интересная деталь - Microsoft даже не обязательно использовать долговое финансирование - на балансе компании $130 млрд кэша. Правда с учетом долга Net Cash только $50 млрд и в случае закрытия сделки может образоваться небольшой чистый долг. Однако учитывая FCF $60 млрд в год, пока сделка будет проходить регуляторные согласования, Microsoft уже успеет окупить большую часть сумма покупки просто из денежного потока.

Наконец, самая интересная, на мой взгляд, деталь, заключается в том, что Microsoft - фактически единственная из Big Tech компаний, которой могут разрешить сделку такого масштаба. Например, попытка Nvidia купить ARM встретила очень большое сопротивление регуляторов, а Google и Facebook часто запрещают M&A даже на $1-2 млрд в сферах, не связанных с рекламой.

Хотя не факт, что Microsoft получит одобрение на сделку, если это произойдет, она будет весьма выгодна для компании. Во-первых, Activision Blizzard уже является одной из крупнейших гейминговых компаний, а вместе с XBox и другими игровыми активами Microsoft вроде Bethesda и Minecraft получится явный лидер рынка. Также это усилит позиции Microsoft в борьбе за будущее лидерство в Metaverse, вокруг которой сейчас большой ажиотаж.

Во-вторых, акции Activision Blizzard сильно скорректировались за последние пол года на фоне скандала из-за обвинений в харасменте некоторых сотрудниц. Хотя Microsoft предлагает премию более 40% к цене акций на закрытие в пятницу, котировки были на этом уровне всего пол года назад. Кроме того, Microsoft по мультипликатором стоит значительно дороже, чем Activision, даже с учетом премии к рыночной цене, поэтому сделка будет value accretive для акционеров Microsoft.

В общем, интересное развитие событий, будет интересно понаблюдать за развитием ситуации и реакцией регуляторов. Если сделка будет одобрена, это станет дополнительным подтверждением одного из основных аргументов в пользу акций Microsoft - это единственная из Big Tech компаний, которой пока еще разрешают растить бизнес за счет M&A. У Amazon правда есть большое пространство для инвестиций в рамках текущего бизнеса, но Apple, Google и Facebook уже просто некуда девать деньги кроме огромных байбеков.

@long_term_investments

#LTI_ideas #LTI_IPO

Несколько апдейтов:

1) Закрыл идею №43 (MPVD): https://longterminvestments.ru/idea43/

Изначально была маленькая позиция, и мне не понравился недавний предварительный отчет (сильный рост издержек) и недавний новый займ (потенциальное размытие), поэтому решил продать MPVD, хотя на макро уровне мне нравится рынок алмазов.

Прибыль составила 10% за 10 месяцев, положительный, но не самый лучший результат.

2) Закрыл два IPO после локапов, значительный минус в %, но на уровне погрешности в абсолютных значениях:
GTLB (-21%): https://longterminvestments.ru/ipo-gitlab/
AVDX (-58%): https://longterminvestments.ru/ipo-avidxchange/

Как всегда, делаю все посты открытыми после закрытия позиций.

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Сделал обновленные оценки всех публичных российских технологических компаний после текущей сильной коррекции: https://longterminvestments.ru/rus-tech-jan22/

В посте апдейт по Яндексу, Vk, Ozon, HeadHunter, Циан, Qiwi, Softline, Positive Technologies (все компании ранее подробно разбирал на сайте), а также Тинькофф (планирую сделать подробный разбор после годового отчета).

Открыл небольшую спекулятивную позицию в одной из компаний после проделанного анализа.

@long_term_investments

#LTI_проект

Сделал несколько технических обновлений, чтобы было удобнее пользоваться сайтом и каналом:

1) Обновил раздел с идеями - теперь там появился удобный фильтр, чтобы можно было быстро находить подходящие идеи:
- ММВБ и СПб биржа с разбивкой на российские и зарубежные компании (доступны почти всем инвесторам)
- Зарубежные рынки - для покупки акций, как правило, нужен статус квалифицированного инвестора или счет в IB
- Арбитражные идеи - для участия почти всегда нужен счет в IB
- Спекулятивные сделки - краткосрочные позиции, под которые не оформляю отдельные идеи

2) Обновил главную страницу сайта и добавил туда текущий трек рекорд с момента запуска сайта

3) Обновил закрепленный пост с информацией о проекте + список актуальных распространенных хештегов, по которым можно искать контент в канале (уже придерживался его в последний месяц)

@long_term_investments

Ключевая информация о проекте и навигация по контенту

Long Term Investments - проект об инвестициях и долгосрочном управлении личным капиталом. Автор - Илья Воробьев, частный инвестор. Про свой путь в инвестициях и создании капитала за последние 10 лет подробно писал здесь: https://longterminvestments.ru/10-years-review/

Инвестирую на фондовом рынке по всему миру, преимущественно в акции. Всегда использую фундаментальный анализ для принятия решений, обычно детально изучаю бизнес компании перед покупкой. У меня достаточно диверсифицированный портфель и нет ярко выраженного фокуса, рассматриваю любые идеи от краткосрочных арбитражных сделок до дивидендных циклических компаний или долгосрочных историй роста.

В рамках проекта делюсь своими идеями (=позициями в портфеле) и результатами, публикую аналитику по компаниям, бизнес которых считаю интересным, и мнение о происходящих на рынке событиях. Также рассказываю об особенностях инвестиций за рубежом, от открытия счета до сдачи налоговой отчетности, эти материалы собраны в Базе знаний: https://longterminvestments.ru/knowledge-base/

Источники информации помимо этого канала:
- Сайт, где публикую аналитику, идеи и свой портфель: https://longterminvestments.ru/
- Часть контента доступна в рамках платной подписки: https://longterminvestments.ru/subscription/
- Для подписчиков также доступны отдельные канал и чат, для доступа можно написать @StrategyGuy

Основные хештеги для навигации по контенту в канале:
#LTI_ideas - инвестиционные идеи (=позиции в портфеле)
#LTI_портфель - актуальный портфель (ежемесячные апдейты)
#LTI_аналитика - анализ различных компаний и индустрий
#LTI_новости - интересные/важные новости и мнение о них
#LTI_интересное - различные наблюдения и факты о рынке
#LTI_полезное - полезные материалы для инвесторов
#LTI_проект - новости и анонсы проекта

Disclaimer
Все материалы и комментарии носят исключительно информационный характер и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Полный текст: https://longterminvestments.ru/responsibility/

@long_term_investments

#LTI_анонс

Сегодня в 20:00 по Москве буду в гостях на стриме у Назара Щетинина на канале Вредный инвестор: https://youtu.be/h_QT1xeOdT0

Будет онлайн трансляция, если интересно, подключайтесь

#LTI_аналитика #LTI_отчетности

Вчера после закрытия торгов отчитался Netflix - акции падают на пре-маркете на 20%. Для тех, кто давно следит за компаний, такая динамика не особо удивительна - за последние несколько лет Netflix неоднократно сильно падал после отчетов, причем каждый раз не из-за финансовых показателей, с которыми у компании почти всегда все хорошо.

Сделал обзор компании после отчета и написал мнение о ее акциях с учетом снижения котировок, пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/netflix-jan22/

@long_term_investments

#LTI_интересное

Хороший барометр ситуации на рынке - как меняется контент, который инвесторы публикуют в социальных сетях и который набирает наибольшее количество просмотров. Я смотрю в первую очередь в Твиттере, так как там глобальная аудитория, но думаю похожая ситуация будет в Пульсе или других площадках с большой аудиторией.

Большую часть времени в течение 2020-2021 года (кроме марта 2020) фактически вся лента в Твиттере была в постах "growth bros", которые питчили как их любимая SaaS, e-commerce или финтех компания станет следующим 10-bagger, так как у нее лучший бизнес в мире с огромным TAM, и не важно, что он уже стоит 20-30-50 NTM выручек. И достаточно долго покупка акций таких компаний действительно давала отличные результаты, инвесторы также очень любили делиться своими портфелями и огромными, зачастую трехзначными доходностями.

"value bros", которые инвестировали все это время в дешевые компании, динамика которых в основном сильно отставала от технологического сектора, встречались редко, в основном горько сетуя, что это все пузырь и он когда-нибудь лопнет. Про свои портфели, позиции и доходность они почти никогда не рассказывали.

В последние несколько месяцев контент сильно изменился - большинство технологических компаний сильно скорректировались, "growth bros" теперь намного реже рассказывают, какие замечательные бизнесы они держат, кроме бигтех, который пока почти не упал (и вообще не говорят о том, какая доходность их портфеля). Но они говорят, что держат позиции, идеи в силе, жалуются, что рынок "иррационален", так как на нейтральном отчете укатывает их любимую акцию на 20%+, и подбадривают друг друга, что долгосрочно все встанет на свои места.

В то же время "value bros" сейчас на коне, в прошлом году многие в итоге получили хорошую доходность, и сейчас большая часть постов в ленте про дешевые сырьевые компании, которые стоят очень дешево по мультипликаторам и их покупка - простой способ заработать много денег. И в последнее время такая стратегия действительно хорошо работает. Также они любят репостить свои старые посты, где говорили о "пузыре", правда удобно забывают, что многие предсказывали пузырь и обвал еще в условном 2015 году.

А еще сейчас очень много мемов про падающие акции технологических компаний, особенно достается Peloton (-85% от пиков), ARKK / Cathy Wood, и SPACам от Chamath. Вот несколько примеров, они достаточно смешные:
- Peloton (1): https://twitter.com/Larryjamieson_/status/1484301600986636289
- Peloton (2): https://twitter.com/arbitrage_andy/status/1484232865357438976
- ARKK: https://twitter.com/BenCasley1/status/1484360740605935619

Но важно понимать, что пока на рынке еще не было настоящей коррекции - S&P упал от пиков менее чем на 10% и вернулся только на уровни октября 2021. Я не был на рынке в 2008 году (формально у меня был виртуальный счет, но это не считается), да и социальные сети тогда не имели большого охвата, поэтому сложно сказать, какими будут настроения инвесторов и какой будет контент в случае серьезного кризиса (если он будет). Но кое-какие гипотезы можно сделать на примере другого рынка, который неоднократно пережил жесткие коррекции за последние годы, одну из которых я непосредственно наблюдал - крипты.

В крипте в 2017 году был огромный ажиотаж, появилось огромное количество "экспертов", которые писали как весь мир скоро перейдет на блокчейн вперемежку с графиками улетающих в космос монет и фотками новеньких Ламборгини. Потом началась коррекция в 2018 году, когда были такие же мемы и смешные видео про падающие криптовалюты на 20-30-50%, призывы HODLить и попытки выкупать просадки.

Но спустя год, к началу 2019 года, когда биткоин упал на 80%, а почти все остальное на 90-99%, "экспертов", шуток и buy the deeper'ов уже не было. Немногие оставшиеся обсуждения были на тему технологических особенностей протоколов, регулирования или абстрактных рассуждений о крипте и ее роли в мире, и никто не говорил про цены и доходности, и не призывал ничего покупать. Будет интересно понаблюдать, повторится ли что-то подобное на фондовом рынке.

@long_term_investments

#LTI_интересное #инфляция

Пара интересных наблюдений по поводу инфляции в США, про которую много говорят. Сейчас она находится на уровне 7% - рекордное значение с 1980-х годов. На фоне растущих цен на энергоносители часто можно встретить опасения, что дальше будет только хуже. Но на мой взгляд есть два значимых драйвера, из-за которых темпы инфляции могут начать замедляться уже летом (как минимум в США).

Первый - сейчас инфляция растет с низкой базы. Год назад она была всего 1.4%. Это значит, что за два года цены выросли на 8.4%. Рост инфляции в прошлом году начался весной, т.е. уже через несколько месяцев база для ее расчета сильно вырастет. Например, если инфляция сохранится на уровне 7%, к маю это будет означать рост цен за 2 года уже на 12%+. И далее для роста инфляции нужен по сути экспоненциальный рост цен, для которого пока не видно особых драйверов в условиях замедляющейся экономики в мире. (первый график)

Второй - в прошлом году впервые с 1990-х годов произошел резкий рост цен на товары длительного пользования - машины, бытовую технику, мебель и т.д. (второй график). До этого их цены снижались более 20 лет подряд. Здесь правда можно поспорить насчет методики расчета. Например, средняя цена покупки смартфона явно выросла за последние годы, почти все американцы теперь ходят с айфонами по $1000. Но сами смартфоны стали намного лучше и даже дешевые китайские андроиды неизвестных производителей по характеристикам легко переплюнут флагманы 5-летней давности, поэтому статистика считает, что инфляция в них отрицательная.

В любом случае, рост цен на товары длительного пользования, который был обусловлен наложением сразу целой группы разовых факторов (резкий рост спроса из-за локдаунов и бесплатных денег, дефицит чипов, проблемы с логистикой и т.д.), скорее всего, сильно замедлится в этом году, что также будет частично сдерживать дальнейший рост инфляции.

В итоге я не думаю, что инфляция быстро вернется к "нормальным" 2% годовых, которые обычно таргетируют центральные банки, но и сильного дальнейшего роста не ожидаю, особенно начиная с лета, с учетом растущей базы для расчета. Скорее текущий базовый сценарий - постепенное замедление роста цен начиная со второго, максимум третьего квартала. Конечно, если нефть улетит на $150+, как некоторые прогнозируют, цены будут значительно выше, но на мой взгляд такой сценарий не очень вероятен.

Речь выше про инфляцию в США, но в России, с учетом нерыночного ценообразования на энергоносители и ряд других товаров внутри страны, и того, как ЦБ упорно поднимает ставку, думаю также есть значимая вероятность, что инфляция в этом году начнет снижаться, если, конечно, не будет значимого геополитического кризиса и сильной девальвации (очень надеюсь, что не будет).

@long_term_investments

#LTI_отчетности

Календарь отчетностей на зарубежных рынках эту неделю. Сезон отчетов в разгаре.

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Сделал короткий обзор зарубежных технологических компаний, котировки которых сильно упали: https://longterminvestments.ru/us-tech-jan22/

Пока ничего не покупаю, но постепенно формирую шорт лист, некоторые оценки уже выглядят интересно

@long_term_investments