#LTI_аналитика

Возможная допэмиссия Яндекса - что это значит для компании?

Недавно писал про планируемую допэмиссию Софтлайна на 23% капитала. Почти в то же время вышла новость, что Яндекс 29 июля проведет собрание акционеров, одним из пунктов которого будет возможный дополнительный выпуск акций - не более 20% капитала в течение 4 лет по решению Совета директоров. Хотя решение еще не принято, учитывая новый состав акционеров Яндекса можно не сомневаться, что оно было заранее согласовано, прежде чем его вынесли в повестку собрания.

В случае Яндекса дополнительный выпуск акций будет происходить с целью долгосрочной мотивации сотрудников путем выплаты им части доходов акциями компании. Компания выпустила отдельный документ с комментариями к повестке. Основные вещи, которые нужно понимать в контексте данной новости:

1) В Яндексе всегда была такая программа мотивации в течение его публичной истории, она была частично приостановлена только в последние 2.5 года из-за остановки торгов на Nasdaq и сложной сделки по разделению бизнеса

2) 20% за 4 года - это предельный размер, фактическое размытие будет значительно меньше. Компания говорит, что ожидает увеличение капитала не более чем на 2% в ближайший год и по моим оценкам в последующие годы оно также может быть около 1.5-2.5% в год

Сделал пост, где описал, как работала ранее программа мотивации сотрудников и какой был ее эффект на акционерный капитал, и как она может отразиться на бизнесе и оценке компании в будущем.

Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-spo/

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Ozon - взгляд на бизнес и оценку компании

Мой хороший товарищ @LadimirKapital напомнил, что давно ничего не писал про Ozon, только коротко рассказывал на конференции Смарт-Лаба.

Сел написать апдейт, а получился в итоге большой пост с подробным обзором рынка, бизнеса и перспектив компании.

Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/ozon-jul24/

@long_term_investments

#LTI_новости

Акции Яндекса начнут торговаться 24 июля

Думаю многие уже видели новость, но на всякий случай напишу. Старт торгов новыми акциями Яндекса перенесен на 24 июля (ранее планировался 10 июля). Подробнее новость тут: https://t.me/ydex_forinvestors/312

О том, как происходит обмен (технически это продажа старых акций YNDX и покупка новых YDEX по 4250 рублей в пропорции 1:1) и как он влияет инвесторов с точки зрения налогов и прочего я подробно писал тут: https://t.me/long_term_investments/2654

@long_term_investments

#LTI_анонс

В понедельник в 16:00 Кирилл Кузнецов из Усиленных инвестиций организует эфир с компанией Софтлайн, также присоединюсь к нему, чтобы задать интересующие вопросы про бизнес и стратегию компании.

Детали в посте ниже, если интересно - подключайтесь. Запись тоже будет.

@long_term_investments

#SOFL

Мы попросили и договорились об эфире с компанией Софтлайн

Интервью пройдет в понедельник в 16.00 по ссылке: https://youtube.com/live/UFHxvnoNJCs

Обсудим в целом бизнес Софтлайн и его перспективы, а также M&A-стратегию и доп. эмиссию

(Софтлайн сильно провалился на новостях о доп. эмиссии и находится в районе минимумов, при доп. эмиссия делается для реализации сделок M&A, в нее денег не ищут; но чтобы поучаствовать в допке надо быть акционером по состоянию на 07.07)

Со стороны компании будет IR директор Александра Мельникова

Чтобы интервью получилось еще более продуктивным и всесторонним пригласил к нему присоединиться нашего друга и большого специалиста по инвестициям в компании роста Илью Воробьева из Long Term Investment

Присоединяйтесь - можно будет задать и интересующие вас вопросы!

#LTI_портфель

Ежемесячный апдейт по портфелю

Раз в месяц делаю ежемесячный апдейт по портфелю с результатами и планами на будущее. В этот раз большой апдейт по итогам первого полугодия + планы по дальнейшему развитию проекта + потенциально интересная идея на зарубежных рынках.

Пост для подписчиков: https://longterminvestments.ru/portfolio-09-07-24/

Все изменения по портфелю на российском и зарубежных рынках в этом разделе (для подписчиков): https://longterminvestments.ru/portfolio/

@long_term_investments

#LTI_IPO

IPO Промомед

Новое IPO - Промомед, крупная российская биофармацевтическая компания. Завтра последний день приема заявок.

Сделал обзор и оценку компании с мнением об участии в IPO, пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/ipo-promomed/

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Динамика российских IPO в этом году + немного истории

На российском рынке сейчас бум IPO. Разместившийся вчера Промомед стал десятым по счету с начала года, и в ближайшие месяцы уже запланированы новые размещения. Достаточно удивительно, что компании готовы выходить на биржу даже летом, которое традиционно считается сезоном отпусков и затишья на рынке.

2024 год вероятно станет рекордным по количеству IPO с 2007 года, когда было 32 размещения и российский фондовый рынок был одним из самых "горячих" в мире. Но можно заметить интересную деталь - текущие IPO небольшие по размеру. Все 10 компаний в сумме в этом году привлекли около $800 млн, крупнейшее IPO Элемента было на 15 млрд рублей (~$170 млн).

Для сравнения в 2010-2013 годах было меньше IPO, но они привлекали $3-5 млрд в год, а в 2007 году объем IPO составил $36 млрд - недостижимая для текущего российского рынка сумма. Тогда большую часть спроса на IPO обеспечивали иностранные инвесторы, компании часто размещались с двойным листингом (обычно LSE + Мосбиржа) и рынок мог переварить таких гигантов, как Роснефть и ВТБ (акции которого тогда стоили кратно дороже, чем сейчас). Сейчас рынок ограничен только российскими инвесторами и капитал привлекают, как правило, относительно небольшие растущие компании.

На мой взгляд большое количество IPO - это скорее хорошо, чем больше выбор компаний для инвестиций на фондовом рынке, тем лучше. Особенно радует, что на российском рынке появляются новые интересные сектора, которые ранее не были представлены (например, разработка софта).

При этом результаты последних IPO для инвесторов пока сложно назвать удачными. Если брать динамику от закрытия первого дня торгов, то все IPO с начала года в минусе. От цены размещения в небольшом плюсе только Делимобиль, Диасофт и Европлан, ну и Промомед, который вчера в первый день торгов закрылся чуть выше 400 рублей. Конечно можно резонно заметить, что и индекс за последние два месяца в приличном минусе, но у большинства размещений динамика хуже индекса.

Поэтому инвесторам стоит быть осторожными при выборе компаний - иногда собственники стремятся продать акции подороже и компании выходят на рынок по завышенной оценке, что приводит к последующим убыткам инвесторов. Российские компании научились делать красивые продающие презентации, рисующие грандиозные перспективы (еще пару лет назад это было большой редкостью в России). Все это подкрепляется "аналитикой" (а по факту рекламой) брокеров, которые всегда рисуют "недооценку" компании на IPO, чтобы стимулировать своих клиентов покупать ее акции.

Как и с любыми акциями и в целом финансовыми активами, всегда стоит самостоятельно анализировать IPO, если вы думаете насчет того, чтобы в них участвовать. Или, как минимум, сверяться с независимой аналитикой. Например, тут, где разбираю все российские IPO: https://longterminvestments.ru/ipo-ru/

@long_term_investments

#LTI_новости

Яндекс закрыл сделку

Яндекс закрыл сделку по разделению бизнеса, теперь для возобновления торгов не должно быть препятствий. "Новые" акции YDEX должны начать торговаться 24 июля.

Очень интересно, какая будет динамика цены акций в первые дни торгов:
1) С одной стороны, в Яндексе не будет навеса из Евроклира, и наоборот будет спрос со стороны инвесторов, которые ранее не могли купить акции (в первую очередь фонды, и немного физиков с ИИС)
2) С другой стороны, с 14 июня (когда перестали торговаться акции Яндекса) российский рынок снизился примерно на 5% и в целом настрой на рынке сейчас скорее умеренно негативный
3) Почти сразу после возобновления торгов будет заседание ЦБ 26 июля, где с высокой вероятностью поднимут ставку (но пока неизвестно, на сколько и с какой риторикой) + вероятно в конце июля-начале августа будет отчет Яндекса за второй квартал (даты пока нет, скоро должны сказать)

Мне нравятся акции Яндекса по текущей цене. Делал в мае большой анализ компании, по ссылке с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-may24/

@long_term_investments

#LTI_ideas

Перестановки в портфеле

Вчера добавил новую позицию на российском рынке, думаю одна из лучших дивидендных историй на текущий момент. Сегодня кстати акции уже выросли намного лучше рынка, но естественно это скорее случайность, горизонт в идее более длинный.

Про изменения в российском портфеле пишу здесь: https://longterminvestments.ru/moex-positions-2024/

И на этой неделе также добавил новую позицию на зарубежных рынках - американский фонд недвижимости, который торгуется с большим дисконтом к оценочной рыночной стоимости активов. Это в целом не редкая ситуация, но в данном случае фонд распродает активы и планирует распределять средства акционерам после погашения долга, что создает драйвер для переоценки.

Идею описал тут: https://longterminvestments.ru/idea82/

Все действия по портфелю в России и за рубежом фиксирую тут: https://longterminvestments.ru/portfolio/

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Про Евротранс

Я недавно писал, что расцениваю большое количество IPO на российском рынке как положительное явление, но важно аккуратно подходить к участию в них и внимательно анализировать новых (и в целом любых) эмитентов. Отличный пример этого тезиса - Евротранс (EUTR)

Это сеть заправок, которая провела IPO в конце прошлого года по очевидно очень завышенной оценке, делал короткий разбор перед IPO тут: https://longterminvestments.ru/ipo-eurotrans/

С момента IPO акции упали вдвое (хотя в моменте после IPO был спекулятивный вынос котировок вверх), но все еще стоят дорого. А также есть множество вопросов к бизнесу компании, который крайне непрозрачен.

Я надеюсь никто из подписчиков не участвовал в IPO, не держит акции (или облигации) компании и не планирует их покупать. А если вдруг по какой-то причине вы следите за компанией или даже держите ее акции/облигации, очень советую почитать это исследование из канала @goodbondsnews.

Если коротко - быстрый рост показателей Евротранса в последние несколько лет вызывает много вопросов и сомнений. Я редко делюсь внешней аналитикой, так как у меня к ней очень жесткий фильтр, но здесь проделана большая и качественная работа.

Есть категория компаний на бирже, от акций которых большинству инвесторов стоит просто держаться подальше. Евротранс, как минимум в текущий момент - одна из таких компаний.

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Месяц назад рассказывал на конференции Смарт-лаба про инвестиции в компании роста.

Выложили запись, можно посмотреть по ссылке: https://www.youtube.com/watch?v=JqkrawSvMjQ

@long_term_investments

#LTI_новости

Старт торгов Яндекса

Акции Яндекса сегодня начали торговаться после перерыва под новым тикер YDEX. Утром открылись ростом примерно на 10% от цены закрытия торгов 14 июня, но в течение дня скорректировались и вернулись к июньским уровням. При этом динамика акций Яндекса все еще немного лучше, чем у индекса с учетом дивидендов за это время.

Пока базовая гипотеза, почему акции корректируются - их продают дружественные нерезиденты, которые хотят закрыть позиции до 13 августа из-за санкций против Мосбиржи. Санкции ввели 12 июня, продать акции Яндекса до остановки торгов после 14 июня было мало времени, вероятно кто-то делает это сейчас. В других российских акциях продажи нерезидентов были более равномерно размазаны последние полтора месяца.

У Яндекса будет отчет 30 июля, компания впервые за долгое время проведет звонок с инвесторами и в целом IR компании теперь планирует более активно взаимодействовать с инвестиционным сообществом, что можно только приветствовать. А пока можно посмотреть сайт, который сделали к началу торгов, где собраны разные интересные цифры и факты про компанию: https://ya.ru/project/ydex

Как писал ранее, считаю акции Яндекса интересными на текущих уровнях, докупал сегодня во второй половине дня, сейчас это с отрывом крупнейшая позиция в портфеле.

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Большой анализ Whoosh

Сделал большой разбор бизнеса Whoosh, в котором описал:
- Историю рынка кикшеринга в мире, России и Латам (на который Whoosh делает ставку)
- Особенности бизнеса Whoosh и сравнение с конкурентами в России
- Финансовые показатели и оценку компании

Есть интересные моменты, например:
- Москва вероятно самый большой рынок кикшеринга в мире среди городов, Питер тоже входит в мировой топ-5 / топ-10 (по количеству самокатов / поездок)
- В России также, возможно, самый большой рынок кикшеринга в мире среди всех стран (по количеству самокатов / поездок)
- Whoosh - самая прибыльная в мире компания среди всех крупных операторов кикшеринга, и один из крупнейших в мире по количеству поездок и парку самокатов

Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/whoosh-july24/

@long_term_investments

#LTI_новости

ЦБ поднял ставку до 18% - ссылка

Сам рост ставки для меня лично не стал неожиданным, я закладывал 18% как наиболее вероятный сценарий. Интересны скорее комментарии и прогнозы. Например, ЦБ открыто намекает, что снижать ставку в этом году не будут, а могут наоборот еще поднять до 20% в ближайшее время:

С учетом того, что с 1 января по 28 июля 2024 года средняя ключевая ставка равна 16,0%, с 29 июля до конца 2024 года средняя ключевая ставка прогнозируется в диапазоне 18,0-19,4%.

Также ЦБ сильно поднял прогноз ставки на 2025-2026 год, теперь прогнозируют 14-16% в 2025 году (было 10-12%) и 10-11% в 2026 году (было 6-7%), полное сравнение на картинке выше от Твердых цифр. ЦБ опасается, что ему не удастся быстро обуздать инфляцию и видимо готов бороться с ней до победного.

Если совсем верхнеуровнево, то это значит примерно следующее:
- Плечи стали еще дороже, если они у вас есть, то стоит еще раз подумать насчет их целесообразности
- Компаниям с большим долгом будет сложно, а обладатели больших подушек кэша на балансе выигрывают от такой жесткой монетарной политики
- Возможно нас ждет еще больше IPO (или как минимум попыток IPO) среди компаний, которым нужны ресурсы для роста, так как кредитоваться под 20%+ очень дорого
- Ипотека без льгот станет еще дороже, а покупка жилья недоступнее для многих людей в обозримом будущем

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Апдейт по Positive Technologies

Обновил взгляд на Позитив после отчета за второй квартал. Также написал свое мнение про допэмиссию компании, которая вызывает много вопросов.

Пост с частично открытым доступом: https://longterminvestments.ru/positive-technologies-july24/

@long_term_investments

#LTI_IPO

IPO АПРИ и КИФА

Скоро на российском рынке будет два новых небольших IPO:

1) АПРИ - уральский девелопер, дедлайн 29.07.24
2) КИФА - B2B-платформа для торговли с Китаем, дедлайн 07.08.24

Сделал обзоры компаний перед IPO, в этот раз с полностью открытым доступом:
АПРИ: https://longterminvestments.ru/ipo-apri/
КИФА: https://longterminvestments.ru/ipo-qifa/

@long_term_investments