В прошлый раз нам и вам понравился Investment MasterMind в оффлайн-формате – в этот раз проведем так же!

Пройдет уже на следующей неделе во вторник (25 июня) в 20:00 на классной площадке наших друзей – в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать!

+ Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке с топовыми инвест. экспертами после мероприятия!

В этот раз спикерами будут:
- Илья Воробьев / Long Term Investments
- Мурад Агаев / Russian Magellan
- Вячеслав Бердников / Долгосрочные Инвестиции
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции

Приходите, будет круто!

Для посещения мероприятия обязательно:
1. Зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12
2. Осуществить любую покупку в баре/кухне
(лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир)
______

Также будем вести онлайн-трансляцию в YouTube по ссылке: https://youtube.com/live/XLhd4ym0jik
______

Результаты идей с прошлого мастермайнда:
Т-Банк (В. Бердников) -6.3%, Транснефть (А. Мидаков) -7.4%, ЕМЦ (Г. Аведиков) -8.5%, АФК Система (К. Кузнецов – сохраняю веру в идею) -17.7%
В среднем -10.1%, против индекса Мосбиржи -10.7%

Запись вчерашнего эфира с таймкодами. Состав в итоге немного поменялся, вместо Славы Бердникова был Сергей Пирогов из Invest Heroes.
Я рассказывал, естественно, про Яндекс)

Эфир обработали, таймкоды расставили!

https://youtube.com/live/XLhd4ym0jik

#LTI_новости

Делистинг POLY на Мосбирже - что делать инвесторам?

Solidcore resources (ранее Polymetal, тикер POLY) объявила о планах провести делистинг с Мосбиржи. Компания попросила у биржи установить последний день торгов на 30 сентября, но итоговая дата может немного отличаться. Акции POLY на новости вчера падали на 25%+ на открытии торгов, но затем немного отросли.

Напомню историю - ранее у POLY были золотодобывающие активы в России и Казахстане. Российские активы компания продала, теперь операционно бизнес с Россией никак не связан, остался только листинг на Мосбирже. Акции в НРД при этом "бесполезные" - они не могут голосовать, на них не могут прийти дивиденды и т.д. А после 30 сентября еще и торговаться перестанут. При этом есть вариант до 30 сентября обменять акции в НРД на "нормальные" акции в Казахстане на бирже AIX, процесс описан тут: https://www.solidcore-resources.com/ru/share-exchange/

Важный нюанс - обменять акции можно через одного из четырех Уполномоченных брокеров, которые выбрала компания, список ниже. Я кстати обзвонил всех брокеров из списка и у некоторых пока даже нет полного понимания процесса обмена на всех его этапах:
- Ренессанс Брокер (открывает счета от $1 млн, не подходит большинству инвесторов)
- Цифра Брокер
- КИТ Финанс
- ИК Фонтвьель

Важно учесть, что брокеры берут комиссию за обмен 1-3%, а акции на AIX торгуются в долларах и если вы их продаете "в российском контуре", то конвертация долларов в рубли может быть затруднена из-за санкций на НКЦ и может "съесть" еще несколько %. Если будете "переставлять" акции в Казахстан, брокер также возьмет за это комиссию. Итого общие издержки на обмен могут составить 3-5% от суммы позиции.

Многие участники рынка, естественно, даже не в курсе про обмен, а тем более про его технические особенности. Не удивлюсь, если популярные брокеры разрешат своим клиентам до последнего торговать акциями POLY, а затем они просто просто останутся замороженными на счетах на неопределенный срок.

По сути, есть только три разумных варианта действий:

1) Не покупать акции POLY на Мосбирже или продать их, если они у вас есть. Фьючерсом POLY-9.24 я бы тоже никому не советовал торговать. Это базовый вариант для большинства инвесторов.
2) Купить акции POLY в Уполномоченном брокере или перевести их туда из другого брокера и предъявить к обмену, затем продать полученные на AIX акции
3) Аналогично п.2, только не продавать акции, а держать их на AIX, если вы верите в перспективы компании

П.2 или 3, на мой взгляд, имеют смысл, только если дисконт на Мосбирже к котировкам на AIX будет 10%+, а лучше 15-20%+. На момент поста дисконт составляет всего 6-7% (акции на AIX стоят $2.64 или около 230 рублей по текущему курсу) и выглядит не особо интересным.

Итого:
- Большинству инвесторов стоит просто держаться подальше от акций POLY или продать их, если они сейчас есть на Мосбирже
- Если вы рассматриваете участие в обмене как арбитраж или способ купить с дисконтом и держать акции на AIX, стоит заранее открыть счет в одном или нескольких Уполномоченных брокерах и хорошо разобраться во всем процессе обмена, он не очень тривиальный

@long_term_investments

#LTI_ideas

Новая *почти* безрисковая идея на зарубежных рынках

Опубликовал новую небольшую арбитражную идею на сайте, оферта с неполным лотом: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea50/

Потенциальная прибыль $216+ или 10%+ на капитал за 4 недели (более 100% годовых). Дедлайн для покупки акций - 19 июля. Те, кто давно подписан, уже много раз видели подобные идеи. Для тех, кто подписался недавно, небольшое пояснение.

На зарубежных рынках, в основном в США и Канаде, есть старая неэффективность, которую розничные инвесторы могут использовать в свою пользу. Иногда, когда компания делает оферту или происходит другое корпоративное событие, она выкупает небольшие пакеты акций (не более 99 штук, или неполный лот) в приоритетном порядке. Если цена оферты выше рыночной цены, это дает почти гарантированную прибыль (отмена или изменение условий оферты случаются крайне редко).

Для инвесторов с небольшими счетами это, по сути, читерский способ получать доходность выше рынка без дополнительных рисков. Для остальных - просто приятный бонус, который не требует никаких усилий (кроме поиска таких историй, но это я беру на себя, уже больше из спортивного интереса). За последние 5 лет такие идеи принесли в сумме почти $10 тысяч (как говорится, It Ain't Much But It's Honest Work). А если сложить всех подписчиков, возможно общая сумма прибыли перевалила уже за $1 млн. Я подробно описывал всю логику и веду полную статистику тут: https://longterminvestments.ru/odd-lots-opportunities/

Единственное значимое ограничение - для реализации нужен счет в Interactive Brokers. Фридом и другие популярные среди россиян брокеры обычно не позволяют участвовать в корпоративных действиях.

Такие истории случаются не очень часто, но за последний месяц их целых четыре, две уже закрыты, а две активны:
- Новая: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea50/
- Еще одна недавняя: https://longterminvestments.ru/arbitrage-idea49/

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Допэмиссия Софтлайн - плюс или минус для компании?

На этой неделе Софтлайн объявил о планах сделать допэмиссию до 76 млн акций. Сейчас уставной капитал компании - 324 млн акций, т.е. их количество может вырасти до 400 млн или на 23%.

Такую большую допэмиссию компания объясняет агрессивной M&A стратегией. С начала года Софтлайн уже купил 4 компании, еще несколько сделок находятся в процессе. Менеджмент говорит, что из-за рыночной конъюнктуры у компании сжатые сроки (не вдаваясь в подробности почему), поэтому в ближайшие 6-12 месяцев Софтлайн хочет быть максимально активным на M&A рынке. При этом привлечение заемного капитала менее привлекательно из-за высоких ставок.

В пресс-релизе менеджмент говорит, что таргетирует средний мультипликатор сделок на уровне EV/EBITDA ~5, что значительно дешевле мультипликатора самого Софтлайна. Также в случае успешного закрытия запланированных сделок обещают значительный рост показателей в 2024 году относительно озвученных ранее прогнозов:
- Выручка: 110 -> 135 млрд рублей
- Валовая прибыль: 30 -> 40 млрд рублей
- EBITDA: 6 -> 10 млрд рублей

В ходе допэмиссии компания может привлечь грубо 10 млрд рублей (76 млн акций с дисконтом 7-10% к текущей рыночной цене). Если эти прогнозы реализуются, то компания может "купить" 4 млрд дополнительной EBITDA за 10 млрд (EV/EBITDA всего 2.5), что выглядит очень привлекательно. Но у меня, честно говоря, есть сомнения, что такие показатели достижимы, даже если брать показатели за полный 2024 год для купленных бизнесов. Думаю это возможно только в случае, если текущий бизнес по итогам первого полугодия идет значительно лучше озвученных ранее прогнозов.

Вообще использование собственных акций для покупки других компаний с дисконтом к собственной оценке - это неплохая стратегия, которую часто используют компании в США и на других развитых рынках, хотя в России таких примеров фактически не было. Ключевой вопрос - насколько качественные и релевантные бизнесы компания покупает и насколько эффективно интегрирует их в текущий бизнес. Для ответа на него нужен либо исторический трек-рекорд, либо субъективная оценка менеджмента компании.

Трек-рекорда у Софтлайна пока нет (из отчетности за последние несколько кварталов нереально оценить эффективность сделанных к текущему моменту M&A), так что на текущем этапе все сводится к тому, насколько вы верите прогнозам менеджмента. С учетом того, что Софтлайн исторически занимался дистрибуцией софта и разработка собственных IT-продуктов - новый для компании бизнес, у меня пока настороженное отношение к заявленным амбициозным планам. Кроме того, я пока не слышал четкой стратегии M&A и пока кажется, что компания собирает просто сборную солянку из разных небольших IT-продуктов, рост и развитие которых может быть непростой задачей в будущем.

Не держу акции Софтлайн в портфеле и пока нет планов их покупать. В SPO при этом, возможно, буду участвовать, если будет значимый дисконт к рынку и возможность зажеджировать позицию шортом - буду смотреть по ситуации.

P.S. Еще о потенциальной допэмиссии для программы мотивации сотрудников на этой неделе объявил Яндекс. Там совсем другая ситуация по сравнению с Софтлайном, сделаю отдельный пост.

@long_term_investments

#LTI_IPO

IPO ВсеИнструменты.ру

Новое IPO на российском рынке - ВсеИнструменты.ру, онлайн ритейлер на рынке DIY

Сделал обзор и оценку компании, пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/ipo-vseinstrumenti/

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Возможная допэмиссия Яндекса - что это значит для компании?

Недавно писал про планируемую допэмиссию Софтлайна на 23% капитала. Почти в то же время вышла новость, что Яндекс 29 июля проведет собрание акционеров, одним из пунктов которого будет возможный дополнительный выпуск акций - не более 20% капитала в течение 4 лет по решению Совета директоров. Хотя решение еще не принято, учитывая новый состав акционеров Яндекса можно не сомневаться, что оно было заранее согласовано, прежде чем его вынесли в повестку собрания.

В случае Яндекса дополнительный выпуск акций будет происходить с целью долгосрочной мотивации сотрудников путем выплаты им части доходов акциями компании. Компания выпустила отдельный документ с комментариями к повестке. Основные вещи, которые нужно понимать в контексте данной новости:

1) В Яндексе всегда была такая программа мотивации в течение его публичной истории, она была частично приостановлена только в последние 2.5 года из-за остановки торгов на Nasdaq и сложной сделки по разделению бизнеса

2) 20% за 4 года - это предельный размер, фактическое размытие будет значительно меньше. Компания говорит, что ожидает увеличение капитала не более чем на 2% в ближайший год и по моим оценкам в последующие годы оно также может быть около 1.5-2.5% в год

Сделал пост, где описал, как работала ранее программа мотивации сотрудников и какой был ее эффект на акционерный капитал, и как она может отразиться на бизнесе и оценке компании в будущем.

Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-spo/

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Ozon - взгляд на бизнес и оценку компании

Мой хороший товарищ @LadimirKapital напомнил, что давно ничего не писал про Ozon, только коротко рассказывал на конференции Смарт-Лаба.

Сел написать апдейт, а получился в итоге большой пост с подробным обзором рынка, бизнеса и перспектив компании.

Пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/ozon-jul24/

@long_term_investments

#LTI_новости

Акции Яндекса начнут торговаться 24 июля

Думаю многие уже видели новость, но на всякий случай напишу. Старт торгов новыми акциями Яндекса перенесен на 24 июля (ранее планировался 10 июля). Подробнее новость тут: https://t.me/ydex_forinvestors/312

О том, как происходит обмен (технически это продажа старых акций YNDX и покупка новых YDEX по 4250 рублей в пропорции 1:1) и как он влияет инвесторов с точки зрения налогов и прочего я подробно писал тут: https://t.me/long_term_investments/2654

@long_term_investments

#LTI_анонс

В понедельник в 16:00 Кирилл Кузнецов из Усиленных инвестиций организует эфир с компанией Софтлайн, также присоединюсь к нему, чтобы задать интересующие вопросы про бизнес и стратегию компании.

Детали в посте ниже, если интересно - подключайтесь. Запись тоже будет.

@long_term_investments

#SOFL

Мы попросили и договорились об эфире с компанией Софтлайн

Интервью пройдет в понедельник в 16.00 по ссылке: https://youtube.com/live/UFHxvnoNJCs

Обсудим в целом бизнес Софтлайн и его перспективы, а также M&A-стратегию и доп. эмиссию

(Софтлайн сильно провалился на новостях о доп. эмиссии и находится в районе минимумов, при доп. эмиссия делается для реализации сделок M&A, в нее денег не ищут; но чтобы поучаствовать в допке надо быть акционером по состоянию на 07.07)

Со стороны компании будет IR директор Александра Мельникова

Чтобы интервью получилось еще более продуктивным и всесторонним пригласил к нему присоединиться нашего друга и большого специалиста по инвестициям в компании роста Илью Воробьева из Long Term Investment

Присоединяйтесь - можно будет задать и интересующие вас вопросы!

#LTI_портфель

Ежемесячный апдейт по портфелю

Раз в месяц делаю ежемесячный апдейт по портфелю с результатами и планами на будущее. В этот раз большой апдейт по итогам первого полугодия + планы по дальнейшему развитию проекта + потенциально интересная идея на зарубежных рынках.

Пост для подписчиков: https://longterminvestments.ru/portfolio-09-07-24/

Все изменения по портфелю на российском и зарубежных рынках в этом разделе (для подписчиков): https://longterminvestments.ru/portfolio/

@long_term_investments

#LTI_IPO

IPO Промомед

Новое IPO - Промомед, крупная российская биофармацевтическая компания. Завтра последний день приема заявок.

Сделал обзор и оценку компании с мнением об участии в IPO, пост с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/ipo-promomed/

@long_term_investments

#LTI_аналитика

Динамика российских IPO в этом году + немного истории

На российском рынке сейчас бум IPO. Разместившийся вчера Промомед стал десятым по счету с начала года, и в ближайшие месяцы уже запланированы новые размещения. Достаточно удивительно, что компании готовы выходить на биржу даже летом, которое традиционно считается сезоном отпусков и затишья на рынке.

2024 год вероятно станет рекордным по количеству IPO с 2007 года, когда было 32 размещения и российский фондовый рынок был одним из самых "горячих" в мире. Но можно заметить интересную деталь - текущие IPO небольшие по размеру. Все 10 компаний в сумме в этом году привлекли около $800 млн, крупнейшее IPO Элемента было на 15 млрд рублей (~$170 млн).

Для сравнения в 2010-2013 годах было меньше IPO, но они привлекали $3-5 млрд в год, а в 2007 году объем IPO составил $36 млрд - недостижимая для текущего российского рынка сумма. Тогда большую часть спроса на IPO обеспечивали иностранные инвесторы, компании часто размещались с двойным листингом (обычно LSE + Мосбиржа) и рынок мог переварить таких гигантов, как Роснефть и ВТБ (акции которого тогда стоили кратно дороже, чем сейчас). Сейчас рынок ограничен только российскими инвесторами и капитал привлекают, как правило, относительно небольшие растущие компании.

На мой взгляд большое количество IPO - это скорее хорошо, чем больше выбор компаний для инвестиций на фондовом рынке, тем лучше. Особенно радует, что на российском рынке появляются новые интересные сектора, которые ранее не были представлены (например, разработка софта).

При этом результаты последних IPO для инвесторов пока сложно назвать удачными. Если брать динамику от закрытия первого дня торгов, то все IPO с начала года в минусе. От цены размещения в небольшом плюсе только Делимобиль, Диасофт и Европлан, ну и Промомед, который вчера в первый день торгов закрылся чуть выше 400 рублей. Конечно можно резонно заметить, что и индекс за последние два месяца в приличном минусе, но у большинства размещений динамика хуже индекса.

Поэтому инвесторам стоит быть осторожными при выборе компаний - иногда собственники стремятся продать акции подороже и компании выходят на рынок по завышенной оценке, что приводит к последующим убыткам инвесторов. Российские компании научились делать красивые продающие презентации, рисующие грандиозные перспективы (еще пару лет назад это было большой редкостью в России). Все это подкрепляется "аналитикой" (а по факту рекламой) брокеров, которые всегда рисуют "недооценку" компании на IPO, чтобы стимулировать своих клиентов покупать ее акции.

Как и с любыми акциями и в целом финансовыми активами, всегда стоит самостоятельно анализировать IPO, если вы думаете насчет того, чтобы в них участвовать. Или, как минимум, сверяться с независимой аналитикой. Например, тут, где разбираю все российские IPO: https://longterminvestments.ru/ipo-ru/

@long_term_investments

#LTI_новости

Яндекс закрыл сделку

Яндекс закрыл сделку по разделению бизнеса, теперь для возобновления торгов не должно быть препятствий. "Новые" акции YDEX должны начать торговаться 24 июля.

Очень интересно, какая будет динамика цены акций в первые дни торгов:
1) С одной стороны, в Яндексе не будет навеса из Евроклира, и наоборот будет спрос со стороны инвесторов, которые ранее не могли купить акции (в первую очередь фонды, и немного физиков с ИИС)
2) С другой стороны, с 14 июня (когда перестали торговаться акции Яндекса) российский рынок снизился примерно на 5% и в целом настрой на рынке сейчас скорее умеренно негативный
3) Почти сразу после возобновления торгов будет заседание ЦБ 26 июля, где с высокой вероятностью поднимут ставку (но пока неизвестно, на сколько и с какой риторикой) + вероятно в конце июля-начале августа будет отчет Яндекса за второй квартал (даты пока нет, скоро должны сказать)

Мне нравятся акции Яндекса по текущей цене. Делал в мае большой анализ компании, по ссылке с открытым доступом: https://longterminvestments.ru/yandex-may24/

@long_term_investments