#нефть
Занять место России и Саудовской Аравии на мировом рынке вполне возможно.
Но при двух обязательных условиях.
Условие первое: "мировой рынок" должен быть без стран БРИКС/ШОС. Это на 2021 год 55-56% по добыче (сейчас уже чуть побольше с учетом того, что часть африканских добывающих стран в 2023 году присоединилась) и ~ 50% по потреблению.
Условие второе: цена на нефть должна быть $150-200 (это в текущих ценах, безо всякой инфляции), потому что приличную часть американских и канадских запасов разрабатывать даже при $100 просто нерентабельно, а в противном случае невозможно дать необходимые для мирового лидерства объемы.

Кстати, неутомимый коллега Волков написал сочинение на тему "что будет с экономикой если нефть станет $200". Вопросы там поставлены совершенно правильно, хотя с некоторыми выводами можно поспорить.

#гнетущее_ДКП
Обещанного Голдманами  снижения ставки ждать ещё год (пересмотрели прогноз). А потом ещё год, а потом ещё пару лет, а потом ещё немного и тогда уж году к 2029-2030-му точно снизят с 18% до 17,5%. Сразу на 50 базисных пунктов!))

#золото
Вопросы, задаваемые коллегами по золоту абсолютно правомерны.
- Когда уже ракета? - нервно вопрошают купившие.
Я думаю, что ракета будет не раньше завершения размежевания на финансовых рынках. То есть когда Китай выведет всё что сможет из США, а США соответственно из Китая тогда и бахнет. Но бахнет тоже своеобразно.
Соотношение золото/нефть будет 30 (сейчас оно гуляет в диапазоне 20-23) а нефть будет в китайской половине мира в юанях или в валюте БРИКС, если из этой затеи что-то путное выйдет. А что будет в другой части мира - это уже как бог даст. Китай, Индия и мы давно морально готовы вернуться к золотому стандарту, но при не свергнутом долларе это невозможно. Так что ждем 2025 года - раньше точно не получится.

🇺🇸 Уоррен Баффет: «Я мог бы покончить с дефицитом бюджета за 5 минут. Просто примите закон, согласно которому каждый раз, когда дефицит превышает 3% ВВП, то все действующие члены Конгресса не имеют права на переизбрание — теперь стимулы в правильном месте»

Очень мне этот график понравился. S&P497, каково, а?

Короче говоря, весь индекс за последние 9(!) месяцев драйвили только 7 бумаг. Остальные почти не выросли.

Тут все понятно и логично. Хайп и байбэки. По-другому рынок расти в текущих предкризисных условиях и неопределенности в принципе не должен. Отсюда вопрос - кто и зачем тащил вверх эти самые 7 акций?

Чтобы уважаемые люди смогли выйти на неадекватных хаях? Чтобы бюджет мог продолжать получать доходы от прибыли инвесторов? Загадка.

@moi_misli_vslukh

#поменяйте_керенки
Собственно Решетников подтверждает то, что мы обсуждали на прошлой неделе: инфляция будет высокой.
Расчеты тут надо проводить как в фильме "Тот самый Мюнгаузен": часы пробили три, барон два, значит всего пять.

Оценка в инфляции 7,2% сейчас даёт нам официальный Росстат по итогам года превратится в 9% ну и реальную инфляцию в районе 14-15%. Чтобы это дело превзойти ваш портфель до налогов в 2024 году должен дать 17,2%. Плюс, а не минус!))

#нефть
Мы на это событие пари не заключали, но подвести итоги можно.
Итак,
1) Вы будете смеяться но "рыночек порешал". Цены снижались и потолок более или менее соблюдался, пока США продавали нефть из SPR. Как только перестали продавать сразу праздник закончился. Все в духе либерализма и рыночного фундаментализма, хотя казалось бы отрасль не очень подходящая, спрос неэластичный. Видимо в цитадели рынка не особо верили в рынок.
2) Эксперты вроде Гуриева и дедушки Крктихина были как обычно неотразимы и на высоте, но высоты оказались "зияющими". Но других писателей экспертов всё равно нет, поэтому в следующий раз на манеже будут те же.

А в целом "великое нефтяное размежевание" идет по плану, следующая остановка - демонтаж петродоллара. Но это уже больше к валютной политике, чем собственно к нефтяной.

Я вспоминаю как в начале нулевых все громко и самозабвенно (видимо, под влиянием дефолта 1998 года) боялись , что РФ в 2003-2004 году войдет в повторный дефолт, потому что там рисовался пик выплат.
Спасла тогда нас нефть-матушка, вернее Джордж Буш младший, ни с того ни с сего напавший на Ирак и сделавший нефть по 35 долларов (до того была 21-23)

Сегодня с HY похожая история - 2025-2029 год корячится большой рефинанс, и по идее могут быть проблемы. Но это не точно.
📌 Во-первых, инфляция - она точно вырастет и возможно даже до двузначных значений.
📌 Во-вторых, всегда есть опция рестракта. С "гостинцем" или без оного - не так важно
📌 Ну и наконец Chapter 11 - все облигационеры станут акционерами и ничего рефинансировать на какое-то время будет не нужно))

Я думаю, что высокой инфляции должно хватить: вырастет выручка, долг останется как был, пик платежей пройдут спокойно все, кроме уж совсем болезных.

#конференция_эмитента
26 сентября в 16:30 (мск): «Размещение облигаций АО «Джи-Групп» – онлайн-семинар Cbonds

АО Джи-групп владеет тремя брендами: «Унистрой» - в сфере жилой недвижимости, UD-Group в коммерческой, Corner - в сфере ИЖС.

Компания разместила три облигационных займа на 5,5 млрд рублей, первый из них на 1 млрд руб был полностью погашен 19.06.2023. Сегодня компания готовится к очередному выпуску облигаций.

Напоминаем, что вопросы представителям эмитента вы сможете задать во время прямого эфира. Не упустите эту возможность! Запись онлайн-семинара будет доступна на YouTube-канале Cbonds.

📌Спикеры онлайн-семинара:
Сергей Лялин, основатель ГК Cbonds;
Татьяна Хусаинова, финансовый директор АО Джи-Групп,
Искандер Юсупов, заместитель генерального директора «Унистрой»

📆Когда: 26 сентября в 16:30 (мск)
📍Где: Участие бесплатное. Регистрация

До встречи на онлайн-семинаре Cbonds!😉

#долговой_коллапс
"Шура! Вы знаете как я уважаю Бендера, но я должен сказать ..." (с)
Это никакой не разгром американского долга!
Американский долг цветёт и пахнет, чтоб мы так с вами когда-нибдуь жили. Они прекрасно кушают, Шура: по $100 ярдов в неделю. И представьте, они хотят занять ещё $350.
А что до ставок, таки да, у них и кривая доходности выпрямилась, но только не в ту сторону какую ожидали, и еще корячится шатдаун, потому что там в правительстве опять кто-то чего-то неправильно поделил.
Но знаете, что я вам скажу, Шура! Это проблемы не американского долга, а инвесторов в американский долг. Понимаете разницу? Я считаю, то тот, кто инвестирует в американский долг - просто осёл.
А если вы мне не верите, то поезжайте в Киев и спросите кем был Паниковский до войны

(пардон, в оригинале - до революции)

#тень_кнута_призрак_пряника
Почта России имеет шанс повторить трек Роснано. По крайней мере Валентина Матвиенко дала шикарный инфоповод, едва ли не полностью аналогичный тому, с чего началась история с Роснано.

Общий долг находящийся в обращении по номиналу составляет 114,1 млрд. правда из них гасить надо в 2023 году только два выпуска на 4,1 млрд.
Зато на 2024 год стоит аж четыре оферты с максимальной суммой в 20 млрд. По факту еще никогда не оферту данному эмитенту не приносили весь выпуск, но больше половины случалось.

Но даже если эту двадцатку всю не принесут, жить на что-то надо, а с раздачей новых выпусков (которых планируется минимум четыре) после такого выступления Матвиенко могут быть трудности. Конечно, сама по себе Почта никуда не денется, но реорганизация и неприятные рестракты весьма вероятны. Также как и проливы в стаканах
Где кстати пока все спокойно: доходность, несмотря на громкие заявления пока что примерно равна ОФЗ.

История, рассказанная коллегами меня заинтересовала. Собственно говоря, после кейса Обуви России любопытно посмотреть "а как там у них"?
Из заметки не следовало, что компания находится в критическом положении.
Залез на Yahoo посмотреть отчетность - там конечно позитива нет, но никакого "ужас-ужаса" тоже:
📌 долг/ебитда 3,7. Долг действительно рос, но не так, чтобы чудовищными темпами.
📌 отрицательный кэш в 2022 году появился, но за счет инвестпрограммы.

Для сравнения: второй по размеру ритейлер Carrefour, имеет долг/ебитда около 3-х и он у него также вырос в 2022 году. Правда там всё гораздо лучше с кэшем.
То есть конечно Casino малость проигралось, но не до такой степени чтобы их облигации стоили меньше чем у Обуви России перед делистингом. 80% и даже 70% в стакане - это логично и наверное нормально, но 1% - как по мне чересчур.

Возможных объяснений я тут вижу три:
🖊 во Франции жестче кредитные метрики и долг/ебитда выше 3-х или 3,5 - это сигнал на выход, который все аккуратно исполнили. Примерно так, как это было с российскими евробондами и ADR-ками. Но тогда по идее в скором времени и другие ритейлеры должны последовать за Casino, потому что они близки к этому порогу. В общем в теории возможно, но верится не очень.
🖊отчетность (главным образом, прибыль) у Casino рисованная и прибыли на самом деле нет. Но тогда должны быть косвенные признаки хорошо известные по Обуви : стабильно растущие запасы, авансы поставщикам и все такое прочее). чего не просматривается. Разве что инвестиции росли, но там чтобы понять вывели деньги или честно просрали потратили надо смотреть первичку и вникать суть мероприятий. Кроме того, будь такие подозрения, кото-то бы обязательно подал в суд и в СМИ это бы просочилось
🖊 компанию кто-то аккуратно подводит к поглощению. На эту мысль меня наводят во-первых, огромные дисконты по облигациям, а во-вторых, странный "белый рыцарь" из Чехии, который на поверку оказывается слегка коричневым. Он переводит облигационеров в капитал по крайне невыгодному курсу, По сути отжимает компанию и, предполагаю, что затем её быстро продаст конечному бенефициару, после чего свалит восвояси.

Чтобы было понимание - во Франции в 5-ке ведущих ритейлеров торгуемая на бирже компании только одна - тот самый Carrefour, и 6-я как раз злополучное Casino. Сектор не шибко публичный и видимо это принципиальная позиция. Так что я не буду удивлен, если выяснится, что истинным окажется как раз третий вариант.

#гнетущее_ДКП
Говорил же - рост ставки продолжится. Общественное мнение уже вовсю готовят к 7%. JPM кстати против - видимо у них предел прочности где то на 6-6.5%. Ну или просто чутко реагируют на потребности клиентов)

#вестисполейАрмагеддонщины
Вот и Мудиз режет рейтинг. Я думаю, тележенька сейчас переполнится комментариями с общим посылом "это ни на что не повлияет". Я все-таки думаю, что повлияет и еще как. Но немного погодя - не все иностранцы еще убежали из трежерей.
А так взаимная война рейтингов ещё впереди - году к 2026-му китайские РА присвоят США рейтинг D и наоборот: "большая тройка" унасекомит Китай.

#ESG #крипта
ESG фонды закрываются. Думаю что за год-полтора их прикроют все.
Просуществовали они примерно три года, ну и результат очевидно показали так себе, а тут еще подъём ставок.
Собственно говоря, теперь очередь фондов крипты. Под ожидания скорого и неотвратимого туземуна и невесть откуда взявшейся идеи, что крипта спасет от инфляции, туда наверняка набьётся много желающих (не всё же одной Кате Дерево да Новограцу отдуваться) и что-то мне подсказывает, что эти фонды покажут столь же "блестящие" результаты как и в случае с ESG.
Почему? Хотя бы потому что прибыль управляющего только отчасти зависит от результатов инвестирования. А часто вообще не зависит. А вырастет крипта или нет - это один Аллах знает. Но пока крипта ходит строго в унисон с акциями и по большому счету нет никакой гарантии что именно туда горячие деньги пойдут. Они вон идут в недвижку, как ни странно, что у нас, что в США, а не на фондовый рынок. Несмотря на очевиднейшие проблемы со стройкой и там и там, да и вообще по миру.
Одним словом, я полагаю что появление ETF - это признак стагнации рынка, а никакой не новый импульс. Исключение может быть "тамошние" хедж фонды, да и то не всегда.
А так разогнали памп, разогрели публику, собрали фондик-другой и затихли получая комиссионные. Собственно в ВДО у нас сходная история была, просто на фондики приличные глубины рынка не хватило. Но заработок основной был совершенно не в ETF-ах.

#вестисполейАрмагеддонщины
В продолжение темы фондов, но уже с другого ракурса - "тамошние" хедж-фонды набрали столько плечей, что это стало серьёзно нервировать ФРС.
Масштаба бедствия никто до конца не понимает, но если что-то порвется, то шухер будет знатный. Вот это гарантировано придаст импульс рынку. Импульсище я бы сказал)
Особенно на фоне жора Минфина США, который гуляет как в последний раз и занимает по любым. Но все тактично на это не обращают внимание, потому что как раз первый кто заорет "волки" может всё и обвалить. И на него всех собак повесят в итоге. Такая вот, понимаешь, фисгармония.

А это не кризис индустриального производства, а насыщение, выход "на полку".
Логика развития в глобализацию поменялась - от конкуренции перешли к кооперации.
Насчёт России - если бы власти последовательно с 2003 по 2013 год не давили все что высовывается за сырьевой сектор, и не потворствовали массовой продаже интеллектуальной собственности, то шанс может быть и был гораздо раньше. А вырасти можно было не в 1,97 раза, а раза в 4-5.
Но сейчас уже задел просран в значительной мере, а для восстановления научно-технического и экономического потенциала нужны небанальные методы (прежде всего по реанимации системы образования и реформе системы управления) и сильные менеджеры. Условного говоря, Косыгин или Вознесенский, а не Мишустин или Шувалов.
Так что я бы призвал смотреть на вещи более реалистично - не упадем вслед за всеми "передовыми странами" и "тиграми" и то хорошо. Остальное - бонус.

#вестисполейАрмагеддонщины
Пока Кругман обсуждает рецессию и надеется на "мягкую посадку".

Аналитики JPM, напротив, бодры и веселы и уверены в росте рынка. Причем это всё происходит одновременно и невзирая на вчерашние слова топа того же JPM о высоких ставках всерьез и надолго.

Отовсюду мы слышим противоречивые сигналы: то ли они там между собой не общаются, то ли это так повлияла эпоха маркетинга - каждой ЦА выдается то, что она более всего хочет слышать: одним клиентам продают страховки от падения, другим - оптимизм и "акции роста".