#чеболизация
Вообще говоря, в ВДО мы видим следствие того же процесса что и, например, в конфликте банков и маркетплейсов, то есть чеболизации экономики.

Дедушка Ленин, скорее всего был прав в отношении сращивания государства монополий (работа «Империализм, как высшая стадия капитализма», 1916 год), но с тех пор как он это написал много воды утекло и сейчас ясно, что данная стадия была точно не последней.

По факту сейчас мы имеем два интересных процесса:
1️⃣ Попытка частичного размежевания государства и капитала
Государство наделало долгов, капитал теперь хочет соскочить с проблемы, но государство говорит - минуточку, гуляли вместе а платить только мне? Не выйдет! Счет придется разделить, взять на себя часть социалки и инфраструктуры. А то будет как со Standard Oil или Ост-индской компанией.

"Я глазом моргну, министры выразят сожаление и всё"(с)

2️⃣ Частный капитал на этом фоне активно чеболизируется, даже там где таких традиций особо не было, типа той же Англии или Голландии.

К чему это всё ведет?
Прежде всего к постепенной смене схемы управления. Если раньше любили поговорить про верховенство закона и эффективную правовую систему, то теперь уже формальные методы отходят на второй план. Не то, что суды распускают и на их место приходят "особые тройки", но юридические коллизии перестают быть непреодолимым препятствием во многих случаях.

Примеры:
❌ Украина не платила РФ по евробондам структурированным по английскому праву,
❌ конфискация ЗВР РФ тоже мало чему соответствует, но всем очень хочется.
❌ AIRBNB украл остатки на счетах все россиян в 2022 году
и ничего.

У нас всё еще проще, потому что законодательство во многих случаях изначально делали дырявое (как по облигациям, ЦФА и крауду), поэтому особо и не понятно - нарушил ты его или нет. В следственном комитете и прокуратуре решат по ситуации.

Взять тот же "эффект Долиной" на вторичном рынке недвижимости или борьба с телефонными мошенниками (которая началась по моему только после того, как мошенники дозвонились до Набиуллиной), а так то совсем всерьез после начала СВО, когда до начальства дошло, что колл-центры финансируют ВСУ

Иными словами понятийный и за ним правовой консенсус (какие нормы действуют и в каких случаях) устанавливается на уровне чеболей и для лиц в чеболи входящих.
Все остальные - как хотят. Это было и раньше, но сейчас доходит до логического завершения.

📈 Поэтому и инвестиции по большому счету и на крупные чеки возможны только в чеболь. Если конечно вас интересует их возвратность.
💩 Поэтому и законодательство никто не рвется исправлять и делается все из-под палки, по "формуле Шевцова".
😈 Поэтому и на кризис неплатежей всем не то чтобы пофиг, но никто особо усердствовать не будет. Либо само рассосется, либо все ждут когда уже совсем большое начальство скажет - надо напрячься, давайте придем в разум.

Но большое государственное начальство тоже не может делать это каждый день, ибо оно само чеболь и у него такая же история в анамнезе - тут действует логика политических "сделок", а не абстрактного "порядка".

〽️ Кстати говоря, цели по повышению капитализации фондового рынка - это тоже больше для чеболей. Вернее сказать, для чеболей задача внести вклад, а как там дальше котировки пойдут - не их дело по большому счету. Они свою часть договорённостей в ходе очередной "Сухаревской конвенции" выполнили.

Такое уже было в эпоху "народных IPO". Так что ждать что котировки крупняка обязательно полетят наверх я бы не стал.

#стройка
Элитные проекты первичного рынка демонстрируют годовую доходность, превышающую банковские предложения на 5–7% при средней ставке по депозитам 19,2%.

Чтобы быть уверенным в инвестиционной перспективности проекта, рекомендуется выбирать компании, занимающие топовые позиции в рейтингах независимых издателей. Лидером индекса уверенности застройщиков по версии Forbes третий год становится Донстрой, который демонстрирует высокую распроданность объектов, полное заполнение счетов эскроу и гибкую систему рассрочки. Все эти факторы подтверждают стабильность компании.

Его проекты класса люкс доказывают эффективность этого подхода. Цены на квартиры в третьем клубном доме «Река» в Раменках выросли на 26,5% за год, «Дом XXII» в Хамовниках — на 24,6%. Цифры превосходят доходность традиционных финансовых инструментов. Неслучайно глобальные инвесторы отводят недвижимости ведущее место в своих портфелях: по данным Centi-Millionaire Report 2024, она составляет 27% от общего объема активов.

#гнетущее_ДКП
Ну а с другой стороны - какие у мировых ЦБ альтернативы? (обсуждаем вот этот материал)

Доведенный до логического завершения набиуллинг угробит и экономику и банковскую систему (он собственно с банковской системой почти справился, мы просто увидим это в 2026 году)

Не лечится монетарными мерами инфляция, вызванная деглобализацией и структурными сдвигами в экономике. Да и в целом - при большом долге инфляция будет благом для жизнеспособности и госов, и не-госов.

А так мировые ЦБ "типа под давлением" уступили, зато загадили вицмундир не целиком, а только местами. И вообще основные проблемы были созданы при Гринспене и Бернанке, то есть давно и не считается.
Одним словом, "все идет по плану", а борьба сейчас развернулась за то, кого назначить крайним: Трампа, Путина, ковид, инопланетян, глобальное потепление и пр.
Видимо всё-таки назначат Трампа и японцев - они всегда вызывали подозрение.

UPD:
вот и пошли прогревать отставку Пауэлла. Хотя обещать - не жениться, а объявить - не равно сменить. Тем более в случае с Трампом.

На аукционе продали золотую монету за $3,5 млн

Испанская золотая монета номиналом 100 эскудо, впервые отчеканенная в 1609 году по заказу короля Филиппа III, ушла с молотка за 2,8 млн швейцарских франков ($3,5 млн).

Она стала самой дорогой монетой из когда-либо проданных на европейских аукционах.

Подробнее читайте в материале «Компании».

#бетон_портфель
Подписчики в личке попеняли мне, что я был резко не прав, когда летом продал из #бетон_портфеля все облигации и набрал ПИФов и акций.
С акциями согласен, рановато взял, но вот насчет ПИФов не согласен категорически.

Даже имея в виду, что облигации продавались, чтобы не задваивались с портфелем ВДО, это было концептуально верно.

Аргументы:
1️⃣ Фонды на падении себя показали лучше (упали меньше) или вообще выросли.
2️⃣ Если в ПИф/ЗПИФ упакован уже действующий бизнес и без долгов, то это по сути защитный актив.

Вопрос как всегда в ликвидности. К сожалению половина фондов этим "пороком" не страдают. Даже Сберовские. Исключения я нашел по большому счету два: фонды Паруса и Гринфло. Но Гринфло разовая история и он уже благополучно продан, а Парус держу весь "букет", прикупил тут ещё Триумф до кучи.

Дмитрий Александров (который с бородой) отметил как-то, что цены по некоторым фондам Паруса иной раз уходят сильно выше СЧА и держатся там довольно долгое время . Но это как раз и есть свидетельство того что стаканы живые.

Более того, по моим наблюдениям многие инвесторы в ПИФы очень неохотно берут облигации из сектора недвижимости. И не только потому что условный Гарант-Инвест не смог пройти рестракты. Тут как раз дает себя знать общая склонность к риску.

Итого: инсинуации отвергаю, все я нормально сделал, ПИФы держим, а акции отскочат рано или поздно.💪

На улице идёт дождь, а у нас начинается pre-IPO конгресс.
Послушаем) тезисы в комментариях к посту

#IPO_SPO
Про инвестплатформы и pre-IPO
Чем дольше слушаю, тем боьше сггласен с Алексеем Бачеровым: прямые инвестиции лучше поручить профессионалам, а розницу привлекать через УК-шки или ПИФы.
И эмитентов строить удобнее 👆(пункты 2 и 3 точно поправить можно на входе, а остальное постепенно придёт в норму, либо вообще не понадобится если на IPO решат не выходить) и суеты меньше.
И можно снизить комиссионные. Сейчас затраты на организацию от 10%, а так в 5% вполне можно уложиться. Тем более что инвесторская база все равно в крупных банках.

#ЦФА
Слайдик с презентации А-Токена. Объемы рынка ЦФА

Пластиковые деньги. 1990 год.

Сообщество инженеров.

София Кирсанова (Сбер):
Чтобы стакан был полон free float должен быть 10-15%, иначе УК-шки могут не купить, останутся только физики

Tether становится огромным китом в золоте. Если верить официальным данным, в 3кв 2025г компания купила золота больше, чем любой из мировых ЦБ — FT

На минуточку. Компания-эмитент долларового(!) стейблкоина покупает золото вместо долларов в резервы как не в себя. Соображают, что я могу еще сказать.

Причем никто их не заставляет покупать именно долларовые активы. У них просто должно быть достаточное обеспечение.

И это еще к вопросу о нарративе, что эмитенты стейблкоинов решат проблему госдолга, покупая векселя. Хотя проблемы такой и нет. SLR поможет - банки и так все купят.

@moi_misli_vslukh

Мудрый Дмитрий Александров замечает по поводу предыдущего поста👆: золото покупали под стейблкоины Tether Gold и PAX Gold

Кстати, у Tether с S&P Global случился срач по поводу понижения рейтинга.
Причем в выражениях не стеснялись.

CEO Tether Паоло Ардоино назвал рейтинг устаревшей финансовой пропагандой, написав: «Мы с гордостью носим вашу ненависть», и призвал S&P оценивать USDT, используя прозрачные данные блокчейна, а не устаревшие модели.

Выскажусь на злобу дня что ли. Поиски "равновесия" на рынках в ситуациях отличных от арбитражных и квази арбитражных - погубили больше трейдеров, чем практические любая другая идея наверное. Можно это расценивать как заговор экономистов, особенно макро, что они внедряют такие мысли в неокрепшие мозги студентов в вузах. Штука в том, что рынки, к сожалению, практически никогда не находятся ни в каком равновесии. А путешествуют от одного экстремума к другому. Иначе было бы слишком просто деньги зарабатывать...

#ВДО
Краткая новейшая история рестрактов выглядит так - их хрен проведешь. Сейчас это попробует сделать ДДФ, последним у кого не получилось был С-Принт.
Причем возможно, что дело не в условиях как таковых: 75% голосов сложно собрать в принципе по любому вопросу (кроме разве что улучшения условий выпуска по сравнению с теми что были).
В кулуарах обсуждали идею понизить порог одобрения с 75% до 60% при повторном рестракте, но это как по мне выглядит странно: либо ты считаешь слабоумными инвесторов, которые, к примеру, сначала за одни и те же условия голосуют против, а месяц спустя - за, либо слабоумным придется по той же причине признать предлагающего такое решение проблемы.

Я бы со своей стороны предложил в принципе сделать порог одобрения в 60% и ничего не выдумывать. Ниже опасно, т.к. возникает риск продавливания кабальных условий как по Финавиа.

#цитаты_великих
Как сказал Дмитрий Александров перед эфиром: "над империей Финама никогда не заходит солнце"( с)
Поэтому мы с утра не похмелившись начали выходить в эфир и с шутками прибаутками сформировали портфель мечты: Сегежа, ВТБ, Газпром.
Не пытайтесь повторить в домашних условиях.

Вечером кстати продолжим, но там будет что-то секретное.
Правда я собрался рассказывать примерно то же самое. 😳

UPD: портфель мечты кстати создал.

Улыбок тебе, дядя Сэм...

В день Благодарения Деревянный отблагодарил всех, кто лонговал фьючерс Si-12.25 весь год со 120000р до 78390р 😜

Отблагодарил обновлением минимума по Si-шке 😎

Почувствуйте уже наконец силу контанго при ставке 16-21% родного ₽убля, балбесы 😜

#фьючерсы

@buratinovsmm

#политическая_экономия
Тема "растратного хозяйствования" поднятая коллегами на самом деле касается не только ИИ, у неё множество самых разных проявлений.
Это и общая корпоративная культура с нарочито бессмысленными должностями, бюрократией и бестолковой занятостью. Это на уровне потребления и NFT-совриск, и виртуальные сумки Гуччи, и всякое прочее Лабубу, проистекающее от того, что деньги "лишние" (на них нельзя купить что-то действительно серьезное вроде квартиры, а базовые потребности закрыты).
Это и рыночная лудомания на самом деле.

Перед нами, кроме того, интересная научная проблема - повышение эффективности общественного производства привело к изменению характера потребления и превращение его на 80% в иррациональное.
Чтобы мозги у людей встали на место, нужно повышать уровень образования и культуры, но парадокс в том, что и то и другое последние 30-40 лет как раз падает по целому комплексу причин.

Я иногда думаю - как бы было хорошо если бы к текущему уровню возможностей прикрутить "высокую" советскую этику с её моральными кодексами (которые правда мало кто исполнял, но в основном потому, что как раз материальное потребление отставало, то есть была обратная нынешней картина) и вмененным "нестяжательством". Но история такого шанса не дала - на смену вынужденной и надо сказать достаточно возвышенной аскезе пришло отупляющее изобилие.
Надо бы "золотую середину", но это видимо не при нашей жизни уже.

«У природы на устах коварные пророчества.
Но, может быть, когда-нибудь к среднему придём» (с)

Вообще говоря, в облигациях обыски - это всегда мощнейший драйвер для изменения котировок. Но обычно негативного. А тут у нас отросло. Так что всё нормально, а инвесторы в акции, добро пожаловать в реальную жизнь. Хватит эти ваши линии и стрелочки рисовать)

Ваш портфель уже готов к новому НДС?

Пока одни всё ещё верят, что акции — «главный двигатель роста», рынок напоминает: в 2026 году вступает в силу повышенный НДС.

🥸Что это значит для вас как для инвестора?
Просто: меньше спроса → меньше прибыли компаний → меньше роста котировок.

А если при этом ставка ЦБ всё ближе к отметке в 16% — зачем гнаться за волатильностью, которая теперь работает против вас? Особенно если ваша цель — сохранить и приумножить, а не угадывать, выживет ли ваш любимый ритейлер после нового налогового витка.

Неплохие перспективы лишь у облигаций — это единственный вариант инвестиций сейчас с доходностью до 27% годовых, сопоставимый с надёжностью вкладов.

Обратите внимание на статью «ТОП облигационных выпусков с доходностью до 27% годовых» от Vesper Capital в закрепе их канала.

Они ведут канал, где делятся результатами своего публичного портфеля и обозревают текущую ситуацию на рынке.

Если хотите знать как инвестировать в облигации по самому выгодному курсу, читайте: @vesperbonds

#продвижение