#бетон_портфель
Итак, обзор усилий по формированию портфеля бумаг девелоперов.
Как выяснилось я давно был в них инвестором, просто не отдавал себе в полной мере в этом отчета.
Ревизия брокерских счетов позволила ничего особо не покупая найти активов для #бетон_портфеля аж на 600 тыс. 400 из которых вообще вопросов не вызывают, а насчет 200 надо посоветоваться. Впрочем обо всём по порядку.
1. Я пока отказался от идеи брать в портфель нерыночные ПИФы. Проблемы купить это не составляет, но сравнивать рыночными инструментами можно будет довольно редко, примерно раз в полгода или год.
2. Поэтому постарался сложить слово "счастье" из 4-х букв набрать более или менее рыночного и доступного для широкого круга инвесторов. Что получилось см. выше 👆Практически ничего не докупал - все было так или иначе рассовано по разным счетам.
3. Концепция формулируется следующим образом:
❓нужно во-первых, понять как будут себя вести бумаги девелоперов жилой недвижимости в условиях ипотечного погрома;
❓и во-вторых, посмотреть как по сравнению с ними покажут себя коммерческая недвижимость и пром. стройка.
4. Итого набралось почти на 400 тыс. и распределение получилось таким:
🏢 жилая недвижимость - 48,1%
💒коммерческая недвижимость - 30,7%
🏛 все остальное (Автодор и Самолёт Плюс.) - 21,2%

5. НО как всегда есть нюанс. И называется он Гарант-Инвест. У меня его ещё на примерно 200 тыс. Мотивацией покупки послужила сначала жадность, а затем после просмотра интервью Алексея Панфилова Диалотту я решил это подержать подольше, так как получил ответ на вопрос почему у компании такая большая долговая нагрузка (см. примерно с 34-ой минуты). Спойлер: в 2014 году они попали на валютных кредитах и если бы не это событие, долг/EBITDA был бы не 7,7, а в пределах 4-х. То есть рентабельность там потенциально более или менее нормальная. Поэтому я расширил лимиты.

6. Однако, теперь возникает проблема: если к имеющемуся набору👆 добавить Гарант, то это будет портфель Гаранта с небольшими вкраплениями всех остальных. Правда жизни налицо, но уйдет чистота эксперимента. Если же всё оставить как представлено, то концепция выдержана, но из правды жизни всё превратится в "аттракционы ВДНХ".

Что выбрать я пока так и не решил, поэтому хочу провести опрос. Просьба проголосовать👇

#бетон_портфель
Министр финансов США сегодня ввел в оборот новый термин: стратегическая неопределённость.
Пожалуй это лучше всего описывает ситуацию с некоторыми бумагами из #бетон_портфеля.

🏬 По Гарант-Инвесту "Chapter 9 1/2" реализовался на треть - 2 из 6 выпусков прошли ОСВО, осталось 4. Вопрос собственно заключается в том, что по ним эмитенту надо консолидировать 75% голосов, либо выкупив бумаги, либо договорившись с крупными держателями. Судя по стакану скупки особой пока не идёт, либо она ведется очень аккуратно - котировки выросли до 23% от номинала, а были 20-21%. Объемы тоже немного выросли, но не так чтобы драматично, бывало и поболее. Мой выпуск следующий в очереди на ОСВО, посмотрим как будет с ним. Чем закончится данное упражнение совершенно не ясно, причем мне кажется, что не только посторонним наблюдателям, но и вообще никому из участников процесса.

🏭 Корпсан в свою очередь, налетел на нарушение ковенант и теперь должен погасить займ в 150 млн. 26 числа. Изначально бумаги торговались в районе 83%. Народ сначала обрадовался и стал скупать бумаги загнав цену на 91%, потом вдруг осознал, что на досрочное погашение денег может не хватить, котировки уронил до 80%, но под конец дня вернулся на исходные позиции. в общем, та же самая проклятая неопределённость.

Что характерно - не будь ковенанта, все было бы ровно и спокойно. Но лишний раз подтвердилось мое стойкое убеждение, что наряду с офертами ковенанты - злейший враг эмитента. Если у тебя все хорошо, они не нужны, а если начинаются проблемы, то они их усугубляют и в ряде случаев доводят до неразрешимых.
Я в итоге решил в угадайку не играть, Корпсан продал и купил ЗПИФ, обещал же уходить в ПИФы, от облигаций избавляться. Правда купил не тот ПИФ который нужно, в том смысле что он у меня уже был. Ну ничего поменяем.

Из облигаций осталась Антерра, Аспек, ну и Гарант, хотя он уже не особо то и облигация.

UPD: коллеги поправляют: по Корпсану в раскрытии отмена. Ложная тревога. Ну и ладно. А про ковенанты я все равно мнение не изменю!)