#почитывая_чатики
Вопрос подписчик задаёт совершенно правомерный.
Это подготовка к QE.
Но QE, если можно так выразиться нового типа. Которое постараются закольцевать на рынке госдолга и возможно биржевых товаров и не откармливать инвесторов в акции, недвижимость и крипту.

Каким образом?
1️⃣ Банковскими лимитами и регуляторными ограничениями (видим на примере нашего рынка: ОФЗ берут, остальное - нет)
2️⃣ Кошмарингом всех рынков кроме облигационного (Трамп ещё неоднократно перезвонит и напишет в соцсетях)
3️⃣ До кучи - тарифами и налогами.

Поэтому QE может сразу не означать повсеместный рост ликвидности и даже вообще не означать роста рынков на фоне роста инфляции. Пузырь будут дуть отдельно, потому что нет задачи повысить благосостояние инвесторов, есть задача спасти "долину пирамид".
Как это получится - пока не понятно, но стратегически цель видится именно такая.

В продолжение предыдущего поста. 👆
А вот кстати и одна из причин напряженности с ликвидностью, про которую, честно сказать, забыл упомянуть: рис уходит из плова, бесплатные японские деньги заканчиваются. Самим надо.

#вестисполейАрмагеддонщины
Прочитал статью про то, что страховые компании и рейтинговые агентства судя по всему несколько заигрались и натолкали в балансы шлака, прикрытого приличными рейтингами.

В отдельной статье Financial Times отметила, что способность Egan-Janes присвоить более 3600 рейтингов в прошлом году (и ещё 3400 на данный момент в 2025 году) при наличии всего около 20 аналитиков делает компанию «самым активным оценщиком кредитов для индивидуального бизнеса».

Если дело Enron привело к погрому в "большой пятерке" аудиторов, которая стала с тех пор "четверкой", то тут похоже корячится рейтингово-страховой скандал. Хотя может его и замнут для ясности. Кому интересны такие мелочи, когда пузырь ИИ потрескивать начал

#IR
Подписчики в личке подняли интересную тему про PR и IR.

Суть в том, что когда дела у компании идут нормально от PR и IR директоров ломится вся лента, как только начинаются проблемы все тактично рассасываются.
Причем не сказать, что всегда по собственной инициативе, часто компании включают режим молчания и по сути сказать никто ничего не может.

Для облигационных эмитентов таким испытанием становится дефолт. А если он громкий и проблемный, то очень часто как от эмитента как от зачумленного начинают бегать и медиа и организаторы, чтобы не прилетел какой-нибудь ненужный иск от инвесторов или наказание от ЦБ. Четких правил то в общем нет, все действуют в режиме импровизации.
Как итог, для проблемного IR остается два пути: либо собственный сайт/канал/паблик, либо .. лента раскрытия.

Последнее - ноу-хау С-Принта (раньше я такого, по моему, не встречал), он там разместил обращение к инвесторам, интересно, кто-то его нашел самостоятельно?

Ну и тот банальный факт, что многим компаниям МСП квалифицированный специалист по PR/IR либо не по карману, либо нет понимания зачем вообще с кем-то разговаривать. ГТС например пока так и не сподобился выступить. А Глобал Факторинг вроде бы сначала сделал все по науке: сработал оперативно, и вышли в эфир в день первого техдефолта, но потом все ушли в тину.

Мораль сей басни следующая:
1️⃣ Для эмитента кризисный PR/IR я бы как раз максимально зарегулировал и забюрократизировал, примерно как раскрытие.

Допустил дефолт - сделай в такие то сроки пресс-релиз но не с общими словами, а с конкретикой. Что будем делать, сроки проведения ОСВО и пр.
Вплоть до того, чтобы при допуске к размещению подписывать бумагу, что обязуешься в случае дефолта сделать то-то и то-то. Если не сделал - штраф тебе лично, вне зависимости тех. дефолт это или реальный, выплатил ты или нет.
Это от дефолта, разумеется, не убережет, но ненужные импровизации сократит.

2️⃣ Поменять отношение к организаторам выпусков. Сейчас они вроде бы не причем и не виноваты, но могут получить по шапке административно, вплоть до "вон из профессии". Тут скорее в состав комиссии при размещении нужно включать страхование ответственности вроде ОСАГО/КАСКО. Если не было сговора и мошенничества, а "само насралось" имели место объективнее обстоятельства и реализовались риски, то из профессии никто не выгоняет и в картофельной ботве по полгода ховаться не надо.
3️⃣ То же самое кстати про аудит и рейтинги. Важно не допустить Энрона, а прочие риски страховать на долю малую. Я кстати не знаю, как с этим сейчас обстоит - если такая практика уже есть то и хорошо.

И да, нам всем нужен Chapter 11!

То есть получается интересный бубуль-гум.
США вели тайные переговоры с Россией Дмитриев-Уиткофф и в то же время вводили санкции против #Лукйол и #Роснефть, возникает вопрос - #Лукойл будет продавать свои зарубежные активы или как 🤔 ?
Или сделка с Лукойлом это откат администрации Трампа ? И санкции ввели специально для этого.
Такой хитрый план Трампа ?

Подписаться на @userTrader3

Наткнулся на пост коллег про геймдев и обнаружил, что Ubisoft - это почти как Нокиа, только валится быстрее.

Решил проконсультироваться с Денисом Гончаровым, и вот он что мне ответил:

В целом сейчас тренд на передел рынка. Гиганты уступают место независимым разработчикам. Тенденция такая, что последние ААА игры проваливаются в массе своей, а десятки инди студий поднимают миллионы

Сдается мне, что это смена поколений - стариковские игрушки перестали пользоваться спросом (их бы поддерживать вовремя, а то будет как с паровозиками в истории Славы Харченко), а молодежь как всегда непонятна и бездуховна. А счет на табло.

Вообще говоря, тему геймдева мы ещё раскурим, но надо как-то собрать воедино спикеров, а то они потерялись в многочисленных конференциях.
Так что наверное уже в декабре.

#битва_пузырей
Сводки с фронтов:
1️⃣ Голдманы уже очень громко предупреждают о переоцененности ИИ, но многие уверены, что на отчете Nvidia можно будет дёрнуть пару концов.
2️⃣ В крипте настроение более минорное. Биток в моменте валится ниже 89 000 и видимо продолжит далее. Джим Крамер утверждает что "загорщики"(!) держат биткоин выше 90 тыс. но как раз после этих слов он 90 и пробил, так что всё в порядке.
3️⃣ Миша Моряк в свою очередь заявил, что даже падение битка на 90% его не остановит от покупок. Правда на отскоке на 95 тыс он продавал. И Блэкрок сегодня продавал, что тоже немаловажно.

В общем цирк исправно функционирует. Мне кажется лопнуть должны все-таки оба пузыря одновременно. Не успеют зарядить новый, на раскрутку надо хотя бы полгода, а лучше год. У квантовых братьев-вычислителей и гуманоидных роботов Маска времени просто не хватит.

ЗЫ:
умилительно и трогательно на этом фоне выглядит Яндекс с его жалким перфомансом удвоения капитализации из-за ИИ. Деревенщина, одно слово. Расово правильное "ИИ-удвоение капитализации" нынче делается за пару часов и об этом вообще никто не пишет, как о малозначимом событии.

На мой взгляд, очень интересный график потому что мы начали есть мяса больше, чем в среднем в Европе.

Если посмотреть на отстающие страны Южной и Юго-Восточной Азии и Африки, посчитать, сколько там людей и прикинуть, сколько нужно в мире мяса и кормов/зерновых для того, чтобы в ближайшие лет 20-30 довести их уровень потребления хотя бы до среднемирового, то можно с уверенностью сказать, что еда (все идет от цены зерна и масла/растительных углеводов и жиров по большому счету) дешеветь не будет.

Более того, дальше развивать «в лидерах» растениеводство сложновато. От высокой интенсивности начинают проявляться последствия на почве. По различным данным Ходят слухи, что в Китае от трети до половины сельхозземель закислены и нужно заниматься их восстановлением. Чем дольше этого не будет, тем дольше займет восстановление. Альтернатива - постепенно выводить их из оборота и лет за 30 начать получать восстановленные земли, закончив процесс лет через 60. А там через 60 лет и китайцев вполовину будет.

@moi_misli_vslukh

#IPO_SPO
ДОМ_РФ переподписали в 4 раза, но вопрос как пойдут торги. Узнаем сегодня после обеда. А то опять выяснится что переподписка была за счет ДУ и кредитования физиков у брокеров, а теперь надо срочно сливать в стакан. Хотя если много институционалов, то вроде бы не должно так быть.

UPD: розницы 30% - могут и ливануть

#крипта
Не то, чтобы это было какой-то большой тайной, но коллеги все равно срывают покровы с Миши Моряка и Кати Дерево.
Завал на крипте уже сейчас вполне может аукнуться проблемами на долговом рынке. Не смертельными конечно (рынок в США и не такое видел), но в качестве триггера сойдёт.

Чтобы крипта не утащила за собой ИИ компании, последним надо анально огородиться, разворовав в сознании инвестора ассоциацию крипты с "новой экономикой".
Отсюда видимо и идея с тем чтобы отождествить биткоин с Эпштейном (раз уже его все равно опять откопали для решения политических задач) и наскок Питера Шиффа и многие другие вещи.

Судя по вчерашней презе NVidia, отчасти это удалось. Хотя биток тоже отскочил наверх - не хочет он отвязываться от "новой экономики".

#ВДО
Я на АКРА вчера не попал, смотрю обзор дефолтов, выложенный коллегами.

Все там хорошо и правильно, но нет на мой взгляд, основного:
1️⃣ Анализа причин дефолтов. То есть ни про кризис неплатежей, ни про дыры в законодательстве по ЦФА вообще не слова
2️⃣ Анализа последствий понижения рейтинга, влекущее при прочих равных условиях сокращение лимитов кредитования и собственно рост риска дефолта. Тут ведь как - рейтинговое агентство может запоздать с понижением и тогда получит критику от инвесторов и регулятора, а может и поторопиться и спровоцировать дефолт.
3️⃣ Ну уж про рейтинговые ошибки, как например с Корпсаном, я даже не говорю - странно было бы ожидать подобный каминаут в официальной презентации. Хотя в рассматриваемом случае рейтинг был от НРА, а не от АКРА.

Возможно в выступлении что-то из перечисленного 👆 прозвучало, но важно положить это на бумагу.

Кстати сказать, 30 числа поговорим об этом на INVESTMENT LEADERS в панели про дефолты.

#вестисполейАрмагеддонщины

Мы мирные люди, но наш бронепоезд, стоит на запасном пути.

Минфин подготовил проект ответных мер на возможную конфискацию российских активов Евросоюзом, сообщил журналистам Антон Силуанов в кулуарах Госдумы.

«Аналогичные [меры готовятся]. Проект таких мер уже подготовлен на случай, если будут приняты недружественные действия со стороны западных стран. Так что такой пакет есть в составе наших предложений»

Нормально, разворачиваемся в нужную сторону. С гуманизмом, ложно понятным толстовством и вегетарианством покончено.
=================
Да и позволю себе совет, чисто по стариковски: молодёжь, учите слова советских песен, особенно про бронепоезд. Даже если вы по убеждениям монархисты, или какие-нибудь "свидетели трамвая", не важно. Пригодится точно, в отличи от этого вашего рэпа да нефтликса с леди Гагой.
Факт в том, что грязные империалистические свиньи наши текущие оппоненты в свое время были очень напуганы всем советским и при первых звуках рефлекторно начинают ходить под себя, этим надо пользоваться.
Тут главное самому дотерпеть, чтобы первым не ... дрогнуть)

#ВДО
#коллекторы

"Дядюшка Ау переточил свой нож настолько, что порезался. Ему пришлось забинтоваться до ушей и сидеть дома. Он только тем себя и успокаивал, что сам же был и преступником, и добычей"(с)

У меня вышла похожая история.
Я так долго говорил о риске расширения кризиса неплатежей и новых дефолтов в ВДО, что сам испугался и стал перетряхать портфель с целью избежать риска застрять в какой-нибудь цепочке неплатежей.
В связи с этим вновь обратил свой взор на коллекторов.

Смотрел интервью ПКО «АСВ» на Мосбирже.

Рейтинг ВВ+

Плюсы:
1️⃣ Долг/EBITDA – 1,7
2️⃣ +28% выручка г/г
3⃣ ROA (9 мес. 2025 года РСБУ) - 20%
4⃣ IRR покупаемых портфелей долгов - от 45%

Минусы:
❌ накосорезили в отчетности (на стриме повинились обещали больше не допускать)
😕 пока нет МСФО, но тоже обещали завести
🗡 Все боятся регуляторных рисков, потому что там правда все внезапно и затратно - не пошлины так маркировка звонков.

Как итог:
💵 по торгуемым выпускам YTM 26-29% или +5-8% по отношению к ПКБ (будем его рассматривать как бенчмарк в данном случае)
Что в общем довольно прилично.

Если дадут 25-ю ставку надо брать. Но наверняка попытаются дать 22-23-ю.

#ЦФА
Эйлер раскажет про ЦФА в обстановке гламура и роскоши.
Основные тезисы - в комментариях к посту.

Устроили викторину: какое из предложений менеджер профучастника скорее всего будет рекомендовать купить клиенту.

Ответ: продавец выберет "Газовый магнат", тогда как покупатель - "Финансовая элита"

Если кто-то переживал из-за низкой аллокации в IPO Дом рф — в стакане в моменте можно набрать на 50 млн рублей по цене ниже или равной цене размещения 👆

#попаданцы
Холивар на тему МТС мне поддержать или парировать нечем, в том смысле что я лет 5 акции МТС и года два акции и облигации АФК не держал, и не следил что там происходит.
Но по базовой методике раннего оповещения о дефолте - если заговорили о проблемах с отчётностью, значит ставим плюсик.

Для АФК плюсика уже три:
1️⃣ Большой долг
2️⃣ Низкая рентабельность
3️⃣ Теперь вот подозрение на проблемы с отчётностью, правда в дочках.

В общем раньше чем "пописят" туда точно не надо. Несмотря на рейтинг АА и системную значимость.