Руководство "Теремка" наверняка теперь ломает голову: куда бы пристроить "окрашенные" цифровые рубли, полученные от Аксакова, чтобы не спалиться ненароком.
Налоги надо заплатить!))

#гнетущее_ДКП
#семибанкирщина
Этот пост собирался написать вчера, но отвлекла полемика по поводу экономической науки.
Но вернемся от теории к практике.
Коллега Волков недавно сказал очень хорошую фразу: чтобы понять насколько реально фигово банкам, надо не обзоры читать, а с банкирами говорить.

Банкам, как и всей финансовой сфере есть и будет фигово по одной просто причине - "ножницы" между стоимостью активов и пассивов начинают стричь не в их пользу.

Пассивы по прежнему дорогие, а активы ... в реальном секторе количество хороших заемщиков быстро снижается, а те кто остались сворачивают деятельность и перестают занимать. Плохие же требуют рестрактов, или вообще грозят уйти в дефолт. По депозитам же по прежнему надо платить регулярно и довольно дорого. Плюс "помогает" ЦБ с ужесточением регулирования и возвратом к Базелю, от которого частично отказались с началом СВО.

В общем, чем дольше сохраняются высокие ставки, тем выше риск возникновения проблем в финансовой системе.

Периферийным зрением уже можно заметить следующее:
1) У МФО снова растет просрчока и они пытаются её побыстрее продать. Мы это отмечали ещё в июле месяце, тенденция крепнет.
2) 22 % граждан не могут платить по кредитам (данные КонфОП). При этом банки удлиняют сроки по потребкредитам, отчасти для максимизации доходов, отчасти вынуждено.
3) Самозанятым кредит взять было всегда непросто, а теперь стало ещё сложнее. Лишь 17% самозанятых не испытывают сложностей при получении кредита.
4) Неплатежи госкомпаний и крупных монополий, о которых много говорилось летом, никуда не делись. Это помимо всего прочего ухудшает финансовое положение их подрядчиков и негативно влияет на банки.
5) Санируемый банк "Таврический" у которого ЦБ недавно отозвал лицензию, сгубили именно что дорогие пассивы. Это, кстати сказать, всего второй случай, кода лицензию отозвали у санируемого банка.

Надо сказать, что банки последний месяц пытались снижать ставки по вкладам опережающими темпами, играя на ожиданиях понижения ключа, но в последнее время пришлось снова их повышать. Что говорит скорее всего о том, что со снижением ставок начался вывод депозитов и в балансах у ряда банков возникла угроза образования дыр.

В общем тенденции какие-то не очень. Хотя ничего действительно трагичного пока не случилось. У ВТБ так вообще допка прошла и все хорошо. Но они ставки и не повышали.

Вот как выглядят настоящие валютные интервенции

😃Ключевая ставка может опуститься до однозначного значения к концу 2026 года, заявил советник главы ЦБ

- Есть ли сейчас на финансовом рынке что-то более важное, чем экзамен для квалифицированных инвесторов? - спрашиваю я себя.

И отвечаю: нет!

Но недостаточно сдать экзамен один раз. Нужна регулярная переэкзаменовка, разные тесты, коллёквиумы, семинары. В конце концов нужно, несколько классов квалифицированных инвесторов и серию экзаменов для каждого.
Чтобы как экзамен по филологии и каллиграфии в Древнем Китае - к концу испытаний выжила пару человек, не больше. Зато это будут абсолютно квалифицированные инвесторы.

#IPO_SPO
По данным на 19.09.2025 капитализация крупнейших российских компаний составила:
⌨️ Яндекса - порядка 1,6 трлн. руб.
🪚 Газпрома - чуть более 2,9 трлн. руб.
🛢 Роснефти - около 4,5 трлн. руб.
🏦 Сбербанка - 6,4 трлн. руб.

В тот же день вышло сообщение, что уставной капитал ООО "Ойл Ресурс" (входит в группу компаний, на рынке представлены эмитенты облигаций ОРГ и Кириллица) был увеличен до 4,02 трлн. руб. за счет нематериальных активов (видимо патенты и лицензии на ПО). 👀
Не иначе на IPO собрались. 😉

Сбербанк и Роснефть пока чудом удержались в топе.
Интересно чем ответят Газпром и Яндекс?
=============
UPD. На этом фоне 84,7 млрд. привлеченных ВТБ, конечно не особо впечатляют. Не тот размах.

Хочется напомнить. Ну вдруг не знали и забыли. Однажды в аэропорту Грозного уже такое было. До Первой Чеченской и параллельно "авизо", через Грозный импортировалось (оформлялось) до 50% китайской (гонконгской, корейской и пр) электроники

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллега Рябов анализирует борьбу Трампа с ФРС, но сосредотачивается на тактике, почти не уделяя внимания стратегическому смыслу происходящего.

Поэтому добавим 5 копеек.
Контроль над ФРС (и мировыми центробанками вообще) необходим не потому что Си и Трамп тираны и автократы, а потому что когда система начнёт сыпаться, то "независимый" ЦБ, даже если он в своих действиях проявляет разум, а не таргетирует инфляцию по углам, при любых условиях не будет эффективно координировать свои действия с правительством. Чрезвычайные обстоятельства так или иначе требуют чрезвычайных мер (чуть было не написал Чрезвычайной Комиссии), а это возможно только в режиме единоначалия.
Причем ФРС тоже можно понять - они справедливо опасаются что Трамп наломает дров и потом попытается переложить ответственность на них. Но так они наломают дров совместно гораздо больше.

Собственно у нас прямо сейчас это иллюстрирует ЦБ и Минфин: один поднял ставки, у второго бюджет затрещал, он поднял налоги и по слухам хочет поднять ещё. ну вот вам и инфляционная спираль готовая, на следующем шаге можно опять поднимать ставки и так до бесконечности. Про то, что экономика в штопор улетит с высокой вероятностью в результате всех этих игрищ, я уже не говорю.

Так что "непростые решения" - это в данной ситуации меньшее зло, чем противостояние до победного конца. Но бюрократия как известно из двух зол всегда выбирает оба.

Главные события в ТЭК за неделю по мнению авторов телеграм-каналов в еженедельном дайджесте Energy Today:

Спасение PEMEX - отдельно стоящий казус или образец для подражания? https://t.me/angrybonds/14755

МЭА зря паникует из-за недоинвестрования нефтянки https://t.me/oil_capital/23045

Ускоренный отказ Евросоюза от российского СПГ приведет к катастрофическим последствиям для европейской экономики - анализ АЦ "Акценты" https://t.me/akcentynorth/4244

Зачем Китай закупает так много не нужной ему нефти? https://t.me/needleraw/15122

Промышленникам усложняют защиту от БПЛА – подавители дронов приравняют к оружию https://t.me/news_engineering/15771

Теневой» флот становится основой нового рынка нефти https://t.me/Global_Energy_Markets/5414

Минэнерго России предложило инициативу по созданию загранаппарата министерства для интенсификации взаимоотношений с зарубежными партнерами во всех отраслях ТЭК https://t.me/IGenergy/4499

Цифровые олигархи принялись за дело, пока Дональд Трамп у власти им будет дан "зеленый свет" на захват целых сегментов рынка https://t.me/AlekseyMukhin/10150

Примерно 50% запасов «НОВАТЭКа» - газовые ТРИЗы, из них разработка 50 проектов нерентабельна без льгот https://t.me/energopolee/4114

В экспорте нефтепродуктов – двузначный спад https://t.me/rcc_tg/23654

Все больше новостей о том, что американские нефтяники сокращают персонал. Себестоимость добычи где-то рядом с текущей ценой? https://t.me/moi_misli_vslukh/4846

Куда будут направлять 3 млн тонн казахстанского карбамида ежегодно? https://t.me/pacedot/1770

СП «КазМунайГаза» и «Лукойла» планирует первую нефть с месторождений Каламкас-море и Хазар в казахстанском секторе Каспия к 2029 году https://t.me/oilgazKZ/2661

МЭА представило новый аналитический доклад The Implications of Oil and Gas Field Decline Rates, в котором зафиксировано ускорение снижения добычи углеводородов на действующих месторождениях https://t.me/digitalenergyfiveo/122

США прекратят сбор данных о выбросах от крупнейших загрязнителей страны https://t.me/ESGpost/6071

Почему в нефтегазе проще купить технику, чем найти настоящих профи – о кадровом кризисе, который решит судьбу Восточной Сибири и всей отрасли https://t.me/Azat_Energy_Inside_ru/192

Топ-10 убыточных компаний РФ: что по нефтегазу? https://t.me/karlkoral/5380

Проблема заброшенных скважин актуальна не только для России. А в США она ещё и усугубляется последствиями масштабного использования ГРП. https://t.me/Oil_GasWorld/4442

Регулятор по прежнему не замечает топливный кризис? https://t.me/nefxim/2121

В Узбекистане объявили об открытии крупного газового месторождения https://t.me/LngExpert/2322

Xpeng запустил свою первую производственную линию в Европе https://t.me/Newenergyvehicle/3593

Цены на бензин опережают инфляцию восьмую неделю подряд https://t.me/rusfuel/1877

Чтобы первыми узнавать о событиях в ТЭК подписывайтесь на @energytodaygroup и каналы участники дайджеста! Хотите принять участие в следующем? Ждём ваши посты на @EnergyTodayRedactor до 22.00 каждой субботы.

Вот так бездарно теряется символический капитал.
Что характерно, Египет традиционно выступает местом где он лучше всего накапливается (вспомним Александрийскую библиотеку) и столь же хорошо транжирится и уничтожается (вспомним регулярные пожары и разграбления этой же самой библиотеки, включая окончательное уничтожение библиотеки по приказу халифа Омара)

#гнетущее_ДКП
Виктор Тунёв, написал длинный пост с правильным выводом: давайте уже балансировать экономику а не бюджет!

Давайте. Но кто это будет делать?
Ни ЦБ, ни Минфин в нынешней своей конфигурации полномочий, ответственности и системы мотивации к этому объективно не способны.

Они работают как тормоз: могут тормозить, могут не тормозить.
Возможно, концептуально это правильно, но проблема в том, что наиболее важные команды на торможение они традиционно получают из астрала сильно извне (напомню, центр принятия решений по экономической политике в РФ находится с 1987 года вне переделов РФ), а в последние два-три года такое ощущение, что внятные команды поступать перестали и пошла "полифония смыслов".

Все остальные министерства и ведомства за 30 лет выработали условный рефлекс: пока Минфин и ЦБ не начали закручивать гайки - гуляй рванина. Что тоже осмысленности и предсказуемости процессу не добавляет.

Таким образом для осмысленного балансирования (развития) экономики нужна реформа госуправления. Ну и вообще комплексные институциональные реформы. А к этому пока политически не готовы.

Поэтому экономическое развитие у нас идет рывками, примерно также, как ездил автомобиль главного героя в одном из фильмов Эмира Кустурицы

#ЦФА
Похоже нормативная база по цифровым активам по количеству косяков оставит облигации далеко позади.
Свежие примеры: раз и два.
======
Вчера в чате колеги ругались на юристов, назначенных на командные должности в реальном секторе и плохо управляющих промышленным и инфраструктурными предприятиями. Но сдаётся мне, что дело не в том, что это люди с юридическим дипломом, а в качестве их подготовки.

Загадка: 26 марта компания вышла на IPO. Основные акционеры взяли на себя локап 180 дней после IPO, в течение которых они не могут продавать акции. Локап заканчивается 22 сентября.

Внимание вопрос: что будет с акциями в первый день торгов после локапа?

Ответ 👇

#золото
Золото опять там что-то обновило.
Но мне любопытно дойдёт до $4000 или нет в ближайшее время. Это особо ни на что не влияет, но я прогноз зачем то дал публичный, теперь его заложник до некоторой степени.

Золотой портфель кстати сформирован. 1 октября анонсируем. На конференции Сибондса, на фоне золотомата))

#ВДО
У С-принта снова техдефолт на купоне, у ССМ - дебют.
В общем, песочница продолжает местами осыпаться.

И СФО РЛО рейтинг понизили. С ААА до А-
"Обрушение гигантов" или "Лифт на эшафот"?

#чеболизация
Чеболизация на марше - на сей раз в МВидео.
Вообще говоря, конгломераты во главе с крупными корпорациями или банками не есть что-то новое, но в Корее и Японии они наиболее ярко выражены, плюс ещё и цементируют социальные порядки (в ряде случае сохраняя их чуть не с феодальных времён) и вносят основной вклад в капитализацию рынка.

Хотя если мы посмотрим на Израиль, Италию или Францию - там тоже можно найти аналогичные симптомы, просто оно чуть по другому называется и реализуется чуть в других формах.

У нас чеболизация началась на самом деле с ... АФК Система, которая сейчас испытывает трудности. Но в целом схему, применяемую в АФК, тиражируют и ВТБ со Сбером, и Яндекс, и Интеррос, и все прочие претенденты. На первом этапе - обезжиривание дочек и надувание капитализации мамы, а на втором этапе - реструктуризация и раздувание капитализации дочек и за счет этого дальнейшей рост капитализации материнской компании.

Что мы имеем на сегодняшний день:
📉АФК подошла к пределу расширения и постепенно прошёл обратный процесс.
📈 Сбер и Яндекс в самом зените,
🚀ВТБ в самом начале.
🚫 Газпрому мешают многочисленные "госзадания" и политические неприятности,
✂️ Металлурги было начали, но коньюнктура настолько плохая что им стало просто не до этого, как впрочем и нефтяникам
⚖️ а Потанин по моему не может решить на базе кого/чего надувать капитализацию Вроде бы Т-банк идёт хорошо, но Норникель и побольше и возможно перспективнее, особенно если цены на металлы через 3-4 года оживут.
🪖ПСБ же в силу своего особо положения и тех же "госзаданий" на IPO в ближайшее время выйдет вряд ли, поэтому ему классический "рыночный" чеболь запустить сложно.

У блумберга походу кончились инсайдеры из России. Если в прошлом году блум первый узнал про отмену НДПИ для Газпрома и слил предварительные параметры бюджета, то в этом сказал только что «Минфин стремится сохранить расходы на текущем уровне за счёт сокращения гражданских расходов» и процитировал слухи об НДС, которые гуляли по русской телеге всю прошлую неделю. Придётся торговать 29 сентября по Интерфаксу(

#угар_киберпанка
Мне кажется всё же, что это мастер класс от "избушек" и СМИ - медиа сфера прогрета настолько хорошо, что любое шевеление вызывает памп.
Сравните с Теслой, после того, как её "разлюбил" Wall Street - Маск больше не гений, Тесле мультипликаторы IT-компании не светят, сколько бы она AI не прикидывалась и не сливалась/разливалась.
Но и надо заметить, что пампить так можно только одну тему. Поэтому либо Маск, либо Альтман.
"Двум пернатым в одной берлоге не ужиться"(с)

#транспорт
Коллеги из Монокля прекрасно иллюстрируют проблематику автодорожных концессий на примере Хабаровска.

Много раз про это писал, но не лишним будет повторить - комбинация с концессией в сфере автодорожного строительства в условиях России практического смысла не имеет никакого: везде большие расстояния, мало населения, мало трафика, поэтому приходится задирать цены либо идти за субсидиями. На полном сроке эксплуатации никакой выгоды или экономии бюджетных средств не возникает.

Даже в случае с относительно короткими и в целом насыщенными трафиком ЗСД и М1 (обход Одинцово) концессионер платил не более 30% инвестпрограммы и еще регулярно запускал руку в карман концедента случае недополучения доходов.
А про М11 (Москва-Питер) даже и говорить нечего (там еще и Счетная палата в 2020 году назадавала кучу вопросов).

В общем, надо просто строить нормальные автодороги по современным технологиям и не страдать концессиями. Также как и в ЖКХ, собственно.