#наукадкоазала
Чем отличается цифролог от макроэкономиста или почему я регулярно исхожу на говно по поводу макро-штудий коллег?

❗️Макроэкономист сначала использует балансовый метод, согласно заветам Василия Леонтьева и пытается понять суть того, что произошло, а потом уже начинает строить корреляции и рисовать графики.
❗️Цифролог про балансовый метод если и слышал, то не придал значения, и потому лепит корреляции и прочие ассоциации по произволу, получая хрюкающий гибрид ужа с ежом. 🐽🐍🦔

Как говорила Майя Плисецкая, правда совсем по другому поводу, про балет (цитирую по памяти):
Высоко прыгаешь - молодец, но музыку то тоже надо слушать!

Это основная моя претензия и к Сергею Блинову и к прочим коллегам.
Считают то они хорошо и много, но чаще всего не пойми что.

Вот очередной пример.
обсуждается тема "Денежная масса и рост ВВП в России: действительно ли нет связи?"
Не могут найти связь.

Берут период с 2014 по 2024 год и считают его однородным, то есть пригодным к сравнению между собой. Хотя явно что там пять разных периодов:
1️⃣ 2014-2016 - Крым и первая волна санкций
2️⃣ 2016-2020 - до ковида, относительно спокойное время
3️⃣ 2020-2022 - ковид и выход из него. Монетарное бешенство
4️⃣ 2022-2023 - СВО и структурная перестройка, новая экономическая модель. В том числе замещение валютных обязательств корпораций рублевыми и рост М2 (вне связи с ростом ВВП)
5️⃣ 2024 и далее - уже текущий период, пока не понятно какого свойства.

М2 и ВВП в каждом из них ведут себя по разному, особенно ковид и СВО. Там точно меняется логика взаимосвязей в системе и соответственно корреляция М2 и ВВП.

Но взяли "среднюю по больнице" и получилось как в анекдоте - так то все хорошо 36,6 можно всех выписывать, но на практике один пациент в жару, а другой остывает.

Понятно, что на коротких отрезках корреляция менее надёжна и потенциально дает большую ошибку. Ну так может на неё тогда не опираться как на основное доказательство, а использовать как вспомогательное?
Построить к примеру баланс по М2 - сколько напечатали и куда пошло. Это было бы в разы более информативно.

Но нет. Ну нет такт нет 🤷‍♂️ Зато загадочный результат получен, можно продолжать заниматься цифрологией.🎲

Вчера меня спросили, а почему я не включил Алексея Моисеева в перечень любимых спикеров канала.
Отвечаю.

Во-первых я его перепутал с другим Моисеевым, Сергеем.
Во-вторых, конечно же включаем. Причина очевидна, см. по ссылке.

Таким образом тройка любимых спикеров канала Angry Bonds выглядит так:
1. Дмитрий Пьянов, ВТБ.
2. Сергей Швецов, Мосбиржа (ранее - ЦБ)
3. Алексей Моисеев, Минфин.

Руководство "Теремка" наверняка теперь ломает голову: куда бы пристроить "окрашенные" цифровые рубли, полученные от Аксакова, чтобы не спалиться ненароком.
Налоги надо заплатить!))

#гнетущее_ДКП
#семибанкирщина
Этот пост собирался написать вчера, но отвлекла полемика по поводу экономической науки.
Но вернемся от теории к практике.
Коллега Волков недавно сказал очень хорошую фразу: чтобы понять насколько реально фигово банкам, надо не обзоры читать, а с банкирами говорить.

Банкам, как и всей финансовой сфере есть и будет фигово по одной просто причине - "ножницы" между стоимостью активов и пассивов начинают стричь не в их пользу.

Пассивы по прежнему дорогие, а активы ... в реальном секторе количество хороших заемщиков быстро снижается, а те кто остались сворачивают деятельность и перестают занимать. Плохие же требуют рестрактов, или вообще грозят уйти в дефолт. По депозитам же по прежнему надо платить регулярно и довольно дорого. Плюс "помогает" ЦБ с ужесточением регулирования и возвратом к Базелю, от которого частично отказались с началом СВО.

В общем, чем дольше сохраняются высокие ставки, тем выше риск возникновения проблем в финансовой системе.

Периферийным зрением уже можно заметить следующее:
1) У МФО снова растет просрчока и они пытаются её побыстрее продать. Мы это отмечали ещё в июле месяце, тенденция крепнет.
2) 22 % граждан не могут платить по кредитам (данные КонфОП). При этом банки удлиняют сроки по потребкредитам, отчасти для максимизации доходов, отчасти вынуждено.
3) Самозанятым кредит взять было всегда непросто, а теперь стало ещё сложнее. Лишь 17% самозанятых не испытывают сложностей при получении кредита.
4) Неплатежи госкомпаний и крупных монополий, о которых много говорилось летом, никуда не делись. Это помимо всего прочего ухудшает финансовое положение их подрядчиков и негативно влияет на банки.
5) Санируемый банк "Таврический" у которого ЦБ недавно отозвал лицензию, сгубили именно что дорогие пассивы. Это, кстати сказать, всего второй случай, кода лицензию отозвали у санируемого банка.

Надо сказать, что банки последний месяц пытались снижать ставки по вкладам опережающими темпами, играя на ожиданиях понижения ключа, но в последнее время пришлось снова их повышать. Что говорит скорее всего о том, что со снижением ставок начался вывод депозитов и в балансах у ряда банков возникла угроза образования дыр.

В общем тенденции какие-то не очень. Хотя ничего действительно трагичного пока не случилось. У ВТБ так вообще допка прошла и все хорошо. Но они ставки и не повышали.

Вот как выглядят настоящие валютные интервенции

😃Ключевая ставка может опуститься до однозначного значения к концу 2026 года, заявил советник главы ЦБ

- Есть ли сейчас на финансовом рынке что-то более важное, чем экзамен для квалифицированных инвесторов? - спрашиваю я себя.

И отвечаю: нет!

Но недостаточно сдать экзамен один раз. Нужна регулярная переэкзаменовка, разные тесты, коллёквиумы, семинары. В конце концов нужно, несколько классов квалифицированных инвесторов и серию экзаменов для каждого.
Чтобы как экзамен по филологии и каллиграфии в Древнем Китае - к концу испытаний выжила пару человек, не больше. Зато это будут абсолютно квалифицированные инвесторы.

#IPO_SPO
По данным на 19.09.2025 капитализация крупнейших российских компаний составила:
⌨️ Яндекса - порядка 1,6 трлн. руб.
🪚 Газпрома - чуть более 2,9 трлн. руб.
🛢 Роснефти - около 4,5 трлн. руб.
🏦 Сбербанка - 6,4 трлн. руб.

В тот же день вышло сообщение, что уставной капитал ООО "Ойл Ресурс" (входит в группу компаний, на рынке представлены эмитенты облигаций ОРГ и Кириллица) был увеличен до 4,02 трлн. руб. за счет нематериальных активов (видимо патенты и лицензии на ПО). 👀
Не иначе на IPO собрались. 😉

Сбербанк и Роснефть пока чудом удержались в топе.
Интересно чем ответят Газпром и Яндекс?
=============
UPD. На этом фоне 84,7 млрд. привлеченных ВТБ, конечно не особо впечатляют. Не тот размах.

Хочется напомнить. Ну вдруг не знали и забыли. Однажды в аэропорту Грозного уже такое было. До Первой Чеченской и параллельно "авизо", через Грозный импортировалось (оформлялось) до 50% китайской (гонконгской, корейской и пр) электроники

#вестисполейАрмагеддонщины
Коллега Рябов анализирует борьбу Трампа с ФРС, но сосредотачивается на тактике, почти не уделяя внимания стратегическому смыслу происходящего.

Поэтому добавим 5 копеек.
Контроль над ФРС (и мировыми центробанками вообще) необходим не потому что Си и Трамп тираны и автократы, а потому что когда система начнёт сыпаться, то "независимый" ЦБ, даже если он в своих действиях проявляет разум, а не таргетирует инфляцию по углам, при любых условиях не будет эффективно координировать свои действия с правительством. Чрезвычайные обстоятельства так или иначе требуют чрезвычайных мер (чуть было не написал Чрезвычайной Комиссии), а это возможно только в режиме единоначалия.
Причем ФРС тоже можно понять - они справедливо опасаются что Трамп наломает дров и потом попытается переложить ответственность на них. Но так они наломают дров совместно гораздо больше.

Собственно у нас прямо сейчас это иллюстрирует ЦБ и Минфин: один поднял ставки, у второго бюджет затрещал, он поднял налоги и по слухам хочет поднять ещё. ну вот вам и инфляционная спираль готовая, на следующем шаге можно опять поднимать ставки и так до бесконечности. Про то, что экономика в штопор улетит с высокой вероятностью в результате всех этих игрищ, я уже не говорю.

Так что "непростые решения" - это в данной ситуации меньшее зло, чем противостояние до победного конца. Но бюрократия как известно из двух зол всегда выбирает оба.

Вот так бездарно теряется символический капитал.
Что характерно, Египет традиционно выступает местом где он лучше всего накапливается (вспомним Александрийскую библиотеку) и столь же хорошо транжирится и уничтожается (вспомним регулярные пожары и разграбления этой же самой библиотеки, включая окончательное уничтожение библиотеки по приказу халифа Омара)

#гнетущее_ДКП
Виктор Тунёв, написал длинный пост с правильным выводом: давайте уже балансировать экономику а не бюджет!

Давайте. Но кто это будет делать?
Ни ЦБ, ни Минфин в нынешней своей конфигурации полномочий, ответственности и системы мотивации к этому объективно не способны.

Они работают как тормоз: могут тормозить, могут не тормозить.
Возможно, концептуально это правильно, но проблема в том, что наиболее важные команды на торможение они традиционно получают из астрала сильно извне (напомню, центр принятия решений по экономической политике в РФ находится с 1987 года вне переделов РФ), а в последние два-три года такое ощущение, что внятные команды поступать перестали и пошла "полифония смыслов".

Все остальные министерства и ведомства за 30 лет выработали условный рефлекс: пока Минфин и ЦБ не начали закручивать гайки - гуляй рванина. Что тоже осмысленности и предсказуемости процессу не добавляет.

Таким образом для осмысленного балансирования (развития) экономики нужна реформа госуправления. Ну и вообще комплексные институциональные реформы. А к этому пока политически не готовы.

Поэтому экономическое развитие у нас идет рывками, примерно также, как ездил автомобиль главного героя в одном из фильмов Эмира Кустурицы

#ЦФА
Похоже нормативная база по цифровым активам по количеству косяков оставит облигации далеко позади.
Свежие примеры: раз и два.
======
Вчера в чате колеги ругались на юристов, назначенных на командные должности в реальном секторе и плохо управляющих промышленным и инфраструктурными предприятиями. Но сдаётся мне, что дело не в том, что это люди с юридическим дипломом, а в качестве их подготовки.

Загадка: 26 марта компания вышла на IPO. Основные акционеры взяли на себя локап 180 дней после IPO, в течение которых они не могут продавать акции. Локап заканчивается 22 сентября.

Внимание вопрос: что будет с акциями в первый день торгов после локапа?

Ответ 👇

#золото
Золото опять там что-то обновило.
Но мне любопытно дойдёт до $4000 или нет в ближайшее время. Это особо ни на что не влияет, но я прогноз зачем то дал публичный, теперь его заложник до некоторой степени.

Золотой портфель кстати сформирован. 1 октября анонсируем. На конференции Сибондса, на фоне золотомата))

#ВДО
У С-принта снова техдефолт на купоне, у ССМ - дебют.
В общем, песочница продолжает местами осыпаться.