#стройка
#анонс_размещения
Самолет, похоже, не собирается уходить на второй план.
Помимо перфоманса на ПМЭФ он анонсировал новый выпуск облигаций с фиксированным купоном до 24,50% и сроком до погашения — 4 года.

Предварительные параметры:
🏦 Объем эмиссии: 5 млрд руб.
💰 Доходность: до 27,45% годовых
⏱️ Срок обращения: 4 года
⚖️Сбор заявок: 24 июня 2025 г.
🛠 Размещение: 27 июня 2025 г.
😎Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк, Т-Банк

За 2024 год:
💸 выручка компании выросла на более чем 32%, составив 339 млрд руб., при этом EBITDA достигла рекордных уровней — 109,2 млрд рублей (рентабельность 32%).
❗️ Чистый долг / EBITDA компании вырос до 1,88x, что остается ниже средних уровней по отрасли.

🛫 ГК Самолет является крупнейшим девелопером в России по объему текущего строительства, обладает самым большим земельным банком и имеет более 127 проектов в 17 городах от Калининграда до Сахалина.

Облигации можно приобрести у крупнейших брокеров — Альфа-Банк, БКС, ВТБ, Газпромбанк, Ньютон Инвестиции, Т-Банк, Сбер и др.

По-моему ученые мужи в очередной раз усложняют сущности сверх необходимости. Все объясняется проще: у юрлиц потихоньку заканчивается старое дешевое финансирование и смысла держать излишки денег на депозите нет, логичнее загасить часть кредита вместо дорогого рефинанса или пустить на оборотку если рефинанса, например, не дают.
Кредитно-депозитные схемы не вечны, как, впрочем, и все в этом мире. Подепозитничали и будет.

#семибанкирщина
Подписчики отмечают интересный нюанс

тут несистемно, но наблюдается ещё одна интересная часть: все активы, которые сейчас причёсывает Краснов ("генка"), они все закредитованы по модели Шапокляк-Шуберта (наша французская булка), где рентабельность активов (Прибыль от продаж, или EBIT по отношению к активам) должна быть выше, чем рентабельность заёмного капитала. И что Домодедово, что другое барахло, которое сейчас "изымается", было просто под завязку забито дорогим заёмным капиталом. Ради интереса, посмотрите на годовую отчётность Металлоинвеста (в консолидации). Повышенный ключ стал сдирать с номиналов-бенефициаров кожу весьма жирными ломтями. А должны они, в основном, банкам с госучастием

В целом с Домодедово так и было. Плюс тут есть и соображение безопасности: чтобы не зарились рейдеры помельче, кредитную нагрузку надо довести до пределов позволенных природой, то есть я хотел сказать регулированием и деловым оборотом. От национализации, конечно, не спасает, но даже в случае оной проблему для атакующий стороны создаст. Ну и следом неизбежны списания/рестракты, но это уже проблема банков ... госбанков.

Так что не надо удивляться почему Костин предлагает ввести в госбанках золотую акцию, а все остальные продать. При таком количестве госзаданий и не просчитываемых "гостинцев" то от ЦБ, то от правительства это вполне логичный шаг.

ЦБ не исключил усиления внимания за деятельностью инвестблогеров

Все, посоны, скоро будем только хвалить ЦБ и молчать про рынок, рубль и т.д., потому что критика будет восприниматься как введение населения в заблуждение, а все остальное - автоматически считаться инвестиционными рекомендациями.

@moi_misli_vslukh

#транспорт
Можно поздравить отечественный авиапром - когда молодцы, тогда молодцы.
Кстати пиар шумиха при запуске SSJ была в разы больше. И сколько потом маялись. Так что всё правильно - большие дела любят тишину.

#ВДО
2015-2017 годы в ВДО основные идеи были в "попаданцах" - компаниях имевших инвестиционный рейтинг, но попавших в дефолт, не обанкротившихся и постепенно выправлявших финансовое положение: ТГК-2, Мечел, Геотек и пр. Конечно были и помершие "попаданцы": Домашние деньги, Трансаэро и пр.

С 2018 по 2021 годы основной темой для спекуляций стали "родовитые" ВДО - предприятия МСП, дебютировавшие на рынке. Там было всё просто - ловля апсайдов. Купил на размещении, продал как цена отросла до 102-104% и побежал в новое. Благо снижение ставок и выход денег частных инвесторов из депозитов позволяли резвиться.

2022-2024 годы были без внятной тенденции, скорее накопление проблем, стресс-тесты и реализация отложенных дефолтов (ещё не закончилось) , а с началом роста ставок с лета 2023 года по зиму 2024-го падеж котировок имел место почти везде, почти как в 2014-2015 годах.

Теперь после разворота ДКП опять в тренде "попаданцы". Самолет, МВидео, Сегежа (со знаком плюс), Гарант-Инвест (со знаком минус, хотя спекульнуть можно было и там), Росгеология, не решенный до конца Борец

Вот собственно и кредитный цикл ВДО.

Мордашов честно признал ошибки. Интересно другие смогут поступить аналогично? Греф например. Он же тоже банков напокупал помнится в ЕС и Турции.

#валютная_правда
Про валюту БРИКС, кажется, можно временно забыть - Китай намерен погегемонить в одиночку.
Правда с таким накопленным долгом он нагегемонит не шибко много, но, видимо, чтобы прийти к обновленной корзине SDR и золоту, надо перепробовать все неправильные решения (строго по Черчиллю).

Про политику много не буду, но если в понедельник рынок США всерьёз не припадет, то надо признать очевидный факт: он стал полностью виртуальным как компьютерная игра и в целом никаких объективных тенденций уже не отражает.
А акции биг-техов - это что-то типа виртуальных сумок, или виртуальных доспехов.

Подписчики напоминают в связи с предыдущим 👆постом:

«…оркские фондовые индексы в принципе не могут подняться выше бизантийских, поскольку у орков нет фондового рынка. Мало того, фондового рынка давно нет и у бизантийцев — они определяют свои индексы во время торжественного гадания в Доме Маниту, и в наше время это просто один из религиозных ритуалов Верхнего Манитуизма (т. н. Мувизма).» S.N.U.F.F.

От себя замечу, что даже объективно говоря, исписавшийся и растерявший форму Виктор Олегович Пелевин по-прежнему остается маяком и светочем на фоне текущего филологического бессилия и пресыщения контентом.

#нефть
Откровенно говоря, старина Донни, да и все остальные участники процесса, повели себя неспортивно.
Начали третью мировую войну в выходной, никто из аналитиков не был готов, и потому толком прогнозов никто дать не смог.

ТЗ от Блумберга по причине выходных не поступило, поэтому все местные гуру дали липсица: напрогнозировали невесть что.
Впору в дополнение к "бороде ожиданий" вводить термин "борода аналитики" (см. по ссылке) ну как там можно разобраться в чем-либо?

И еще сайт Росстата до кучи лёг. Версию о том, что он находится в Тель-Авиве мы решительно отметаем, но явно без обломков чьих то ракет тут не обошлось.
В общем, нам не на что опереться. А когда не знаешь что делать ... правильно, надо провести совещание.
Вернее стрим. Сегодня вечером выложим, у нас будут особо важные гости, кстати сказать. Но пока это секрет.

#анонс

Я — Кир Великий… сын Камбиса, внук Кира, и, потомок Теиспа, великих царей города Аншана.... повелеваю перекрыть Ормузский пролив.

Возможно, эта мысль сейчас прозвучит как то иначе.
Возможно, именно сегодня Ормузский пролив еще не перекроют
Но очевидно, что старина Донни сегодня ночью разбудил очень древнее лихо. Обсудим возможные последствия на открытом заседании кафе "Флорида", сегодня 22 июня 2025 года в 22-00 по московскому времени.
Ссылка на стрим прилагается, либо же вверху в закрепе. 👆

Участвуют специально приглашенные гости:
🎓 Вячеслав Мищенко Руководитель Центра анализа стратегий и технологий развития ТЭК, канал "Глобальные энергетические рынки"
🎩 Дмитрий Гусев Заместитель Председателя Наблюдательного совета Ассоциации "Надёжный партнёр", канал Oilfly

Ну и разумеется лучшие сыщики с дипломом и без диплома мы с Дмитрием Александровым (с бородой) из IVI Partners .
Также обещал быть коллега Волков, но это пока не точно.

Повестка заседания:
1️⃣ Таки перекроют или нет?
2️⃣ Погромы будут!?
3️⃣ Чем сердце успокоится и когда?

Сакраментальный вопрос: лонг или шорт обсуждать не будем, уж простите. Вопросы из зала по отрасли приветствуются. Запись выложим.
До встречи в 22-00

https://t.me/angrybonds?livestream

Приносим извинения за технические накладки)

#нефть
В целом рынок резко не среагировал, но тут интересно другое: рутенизация уровня в $75-77-80 в сознании трейдеров. Месяца два назад они на $40 собирались, если кто забыл. А теперь $70+ и тишина

#нефть
Кажется прогнозисты вышли с выходных: Голдманы пишут про пик на $110, BofA - $120-130.
И это как справедливо заметил вчера на стриме Вячеслав Мищенко - при полном доминировании западного взгляда на войну (Иран сдаётся, надо подтолкнуть, наземная операция возможна и пр.)

В общем, налицо полное повторение ошибок 2022 года с Россией.
Тогда они совсем уж чушь несли про бесплатные поставки нефти, а потом был эпичный "потолок". Сейчас поскромнее, но серьезные выводы из предыдущих обсёров, я так понимаю, никто не сделал.
В этой связи я бы действительно не исключил нефть выше $100 к концу года, а потом уже по 15 000 рублей как предлагает Дмитрий Гусев.

Ну и национальное ценовое агентство, как вчера было правильно сказано на стриме коллегами. Этот вопрос перезрел уже. Но я так понимаю дело с ним упирается в недобитых сислибов в Минфине.

#золото
Любопытно будет посмотреть чем закончится сюжет.
Мне кажется никто ничего не вернёт, на край оформят как продажу и выдадут доллары, благо их можно подпечатать сколько угодно.

⚠️ С 23 июня МосБиржа изменяет подход к расчету доходности облигаций

Эти изменения повлияют я на данные в большинстве информационных сервисов, торговых систем, скринеров, включая наш сервис Анализ облигаций.

👉 Пресс-релиз биржи: https://www.moex.com/n91300

Сначала мы приведем описание основных изменений, а затем дадим небольшой комментарий.

Основные изменения

1. Расчет эффективной доходности будет унифицирован, она будет рассчитываться к дате погашения.
Дата, к которой рассчитыватся доходность, полученная от Эмитента, больше не будет использоваться.

При этом:

▪️Для облигаций в последнем купонном периоде до даты погашения расчет доходности будет переключаться на формулу простой доходности.

▪️Для неизвестных купонов в целях расчета доходности будет использоваться значение последнего известного купона.

▪️Если нет известных значений купона, но известен НКД, значения неизвестных купонов определяются пересчетом величины купона из НКД с экстраполяцией полученного значения для всех не известных купонов.

▪️Если значения амортизаций до погашения не известны, но известны даты амортизаций, в качестве значений амортизаций используются значения, рассчитанные pro-rata между указанными оставшимися датами амортизаций.

▪️Для бессрочных облигаций доходность считается к дате через +10 лет от даты расчетов. Если последняя полученная от Эмитента дата купона раньше, чем дата на +10 лет, к которой рассчитывается доходность, в качестве ставки оставшегося периода между последней известной датой купона и датой, на которую считается доходность, используется значение последнего известного купона.

2. Для бумаг с индексируемым / ежедневно изменяемым номиналом будет использоваться формула, используемая для ОФЗ-ИН. (формула не применяется для облигаций с амортизацией).

Наш комментарий

Можно представить, что триггером к этим изменениям послужили события с «офертами» Самолета в пролом году, которые не по сути являлись настоящими офертами (опционом пут) в смысле влияния на доходность облигаций, хотя бы потому что были ограничены по объему.

Эмитент сообщил бирже «дату оферты» и без проверки действующий ранее механизм подвёл - бумага стала короткой, а доходности этого не учитывали и улетели в небеса.

Еще одна причина - сложность расчета доходности для бумаг с плавающим купоном. Здесь примерно такая же проблема с «укорачиваем» срока доходности до периода с известным купоном без такого «укорачивания» в рыночном ценообразовании облигаций.

В результате биржа просто сделала примерно тоже самое, что и большинство информационных сервисов, типа Рейтера (сейчас LSEG) - предположила, что неизвестные купоны известны.

Это решает проблему масштабирования данных, но больше всего страдают тут, как ни странно, относительно простые облигации с фиксированным купоном и офертой. Сравнения доходностей по многим из них теперь будет дополнительно затруднено. Чем длиннее бумага, тем хуже будет обстоять дело со сравнением ее доходности с более короткими аналогами, особенно с нынешними ставками.

Но в целом данные станут сравнимыми между разными инструментами, хотя и еще более далекими от реальности. К этому можно привыкнуть и можно использовать, понимая суть.

По хорошему, эта проблема решается вводом доходности Yield to Worst (доходность к самой ранней возможной дате выкупа/погашения облигаций), которая в целом и использовалась до сегодняшнего дня. Странно, что этот расчет убирается вовсе, не попытавшись его чуть улучшить.

В сервисе Анализ облигаций мы планируем внедрить собственный калькулятор с расчетом более «реальных» доходностей онлайн.

Общий итог - показатели доходности облигаций на бирже и в различных сервисах и скринерах будет невозможно сравнивать, а самое страшное - это будет сложно понять большинству инвесторов. Сравнение коротких и длинных облигаций с фиксированным купоном и офертой (опционом пут) может давать неверную основу для принятия решений. В остальном это понятное и стандартное решение.

#доходъдневник