Не знаю, не вижу я никакой проблемы словить одновременно и рецессию, и инфляцию. Это всё истории эпохи золотого стандарта, что либо одно либо другое. В 1970-е в Европе и в 1990-е у нас вполне всё сочеталось. Надо только "удачно" скомбинировать торговую войну, снижение налогов и отток капитала (в случае США - отсутствие постоянного притока) и кроме эмиссионного финансирования бюджетного дефицита вариантов не останется.

Воскресное чтиво. Раз дедушка собрался на пенсию, можно и чиркануть пару ласковых

Баффетт — символ экономики империализма

Кто такой Уоррен Баффет? Один из самых богатых людей планеты, возглавляющий Berkshire Hathaway, крупный американский инвестиционный конгломерат. Его компания занимает 8-е место среди публично котируемых корпораций с рыночной капитализацией свыше $1 трлн. Berkshire владеет более чем 240 дочерними предприятиями в самых разных отраслях: страхование, банковское дело, энергетика, железные дороги, недвижимость, медиа и даже авиалинии. Фонд инвестирует в известные бренды, такие как Apple, Coca Cola, American Express и Bank of America, формируя обширный портфель акций. Образ Баффета как добродушного филантропа, выступающего за налоги для богатых, резко контрастирует с его реальной деятельностью.

Стратегия Баффета не лишена ошибок: он неудачно вложился в текстильный бизнес, давший название его компании, а также в IBM и Tesco, скептически относясь к технологическому буму. Однако в долгосрочной перспективе Berkshire демонстрирует выдающиеся результаты, значительно превосходящие среднерыночные индексы. Компания не выплачивает дивиденды, полагаясь на рост стоимости акций, что оправдало себя. Баффет ищет компании с сильными брендами и монопольными позициями, такими как Apple с ее лояльной аудиторией. Он избегает операционного управления, сосредотачиваясь на предоставлении капитала, что подчеркивает его роль как финансового хищника, использующего рыночную власть для максимизации прибыли.

Монопольная власть — ключевой фактор привлекательности для Berkshire Hathaway. Компания инвестирует в бизнесы с барьерами для конкурентов: брендами, патентами или контрактами. Пример — Apple, чья экосистема удерживает клиентов, позволяя устанавливать высокие цены на iPhone. В энергетике Berkshire владеет Northern Powergrid, региональной монополией в Великобритании, приносящей значительную прибыль от распределения энергии. Среди меньших активов — компании вроде Precision Castparts и Lubrizol, занимающие сильные нишевые позиции. Средства для таких вложений поступают от дочерних фирм и портфеля акций, обеспечивая доходы из разных секторов мировой экономики.

Berkshire Hathaway действует как классический денежный капиталист, минимизируя вмешательство в управление своими активами. Её операционные бизнесы работают децентрализованно, а штаб-квартира играет роль поставщика капитала, а не менеджера. Основной источник средств — страховое подразделение, хранящее огромные суммы наличности и казначейских векселей США. Это позволяет компании выступать кредитором последней инстанции в кризисы, как в случаях с Goldman Sachs в 2008 году или Bank of America в 2011-м. Предоставляя финансирование на выгодных условиях — с высокими процентами и опционами на акции, — Berkshire не только зарабатывает, но и укрепляет рыночное доверие к партнёрам, подчеркивая свою стратегическую мощь.

Деятельно Berkshire Hathaway ярко иллюстрирует, как крупные корпорации перераспределяют общественный продукт в пользу частных инвесторов. Компания извлекает прибыль из труда множества предприятий, которыми владеет или в которые инвестирует, действуя как паразит в мировой экономике. Баффет, владеющий 18% акций Berkshire, остаётся скромным в быту, но его богатство и влияние огромны. Его успех — это не просто личное достижение, а отражение системы, где капитал «работает», эксплуатируя чужой труд. Поддерживая кризисные компании и используя монополии, Berkshire усиливает неравенство, маскируя хищническую природу под благотворительностью. Баффет воплощает современный империализм, где деньги правят миром, а богатство концентрируется в руках немногих.

@MarketHeart

#cельский_чёс
#гойда
Ну и вопрос о яйцах, вернее о ценах на них, ставший в последние годы едва ли не мерилом экономического могущества и заодно процветания.
Правда, я не очень понимаю какая тут логическая связь и какой из этого рейтинга надо сделать вывод, но на всякий случай объявляется ГОЙДА!!!
Ну а чего в самом деле! Выходные на исходе, пора!😉

#металлургия
Что-то эта медная война на котировках Норникеля и Русала пока не сказывается, последний как упал с 43 на 32 рубля так там и болтается. Конечно могли склады забить про запас, но в целом русская интеллигенция требует какой-то более внятной реакции. хотя бы похода на 45 руб.

#золото
То ли дело золото - легкая коррекция и опять лезем наверх.
И Голдманы из за угла бормочут про $3500-4000. Чинно благородно растет депо. Без этих ваших скачков да ужимок)

UPD: чего не скажешь например о золотодобытчиках. ЮГК опять колбасит, посмотрим конечно на МСФО за полугодие, но пока все идёт к тому, что котировки хотят уйти ниже цены IPO.

#валютная_правда
Укрепление рубля длится уже 2,5 месяца и очень хорошо видно, как нарастает нервозность.
Понять это можно - если ветер попутной тебе не очень важно как он образуется в атмосфере, почему дует именно так а не иначе. Прибыль капает и ладно, стоп на всякий случай стоит, остальное не нашего ума дело, наше место в буфете как говорится.
Иное дело, если вместо прибыли убытки и колоссально нервируют товарищи по портвейну, постоянно спрашивающие - а ты в позиции, не закрыл, не сдался?

Соответственно растет потребность в психотерапии аналитике, но не всякой, а с правильным выводами (даже если в их основе лежат ошибочные рассуждения).
Последние дни упала нефть и тележенька готовилась к тому, что вот оно наконец-то ослабление рубля. Но нет, рубль отрос собака, пусть и за рамки коридора 80-83 не вышел.

В 2015 году, признаюсь, испытывал сходные чувства, когда росла нефть, но рос и доллар. Потому что ЦБ ронял рубль. И все говорили - как так, корреляция нарушилась?
Так потому нарушилась что ан сцену вышел крупный игрок и все взаимоотношения между боле мелкими игроками перестали иметь значение. Пока ЦБ не отправил рубль туда куда хотел, ничего из корреляций, осцилляций, распределений и прочих статистических кунштюков не работало.

Сейчас ровно то же самое. Только теперь ранее припрятанные валютные заначки возвращаются в страну. Пока все кто хотел (или вынужден) не вернется, ничего не поменяется. Поэтому остается сидеть и ждать у моря погоды.
Единственное, что осложняет ситуацию - та же история наблюдается и в Азии - в ходе размежевания финансовых рынков происходит растряска валютных заначек, поэтому растут и иена, и тайваньский доллар, но юань пока не особо растёт, но там множественный курс, торговая война КПК, скрытые долги - в общем куча причин чтобы не торопиться все туда складывать даже и правоверных китайских коммунистов.
А швейцарские товарищи уже похоже отовсюду всё вынули что смогли, но не знают куда спасенное складывать - потому и ставки по франку хотят сделать отрицательные. Хотя доходности там всегда были так себе - с учетом платы за ведение счета во франках получался хорошо если ноль.

Это я к тому, что в нынешней ситуации широкая валютная диверсификация не спасает положение а скорее усугубляет, потому что где то обязательно выхватишь или блокировку активов, или девальвацию не в твою пользу ну и т.д.

Так что "хуже водки лучше нет"(с) в том смысле что рубль понятнее и ставки пока высокие.
Кстати, скорее всего это ненадолго, учитывая текущие бюджетные проблемы и общий политический настрой на смену ДКП, возобладавший в декабре прошлого года.
Но реагировать мне кажется нужно будет строго по факту - то есть как начнут серьезно снижать (либо менять команду в ЦБ) так уже и начинать суетиться. Потому что времена такие - один чей-нибудь неловкий твитт и ситуация полностью поменялась. А эти самые неловкие твитты выходят едва ли не по паре раз в день - никакого депо реагировать на всё не хватит)

По СМЗ и правда пошли хорошие новости, дай бог чтобы не остановились на этом, все положенное возместили, и в том же ключе продолжили по Домодедово и Борцу.

#ритейл
Дело Евротранса живёт и побеждает. Брокеры не нужны, если есть хорошая программа лояльности)
Правда акции по 3 с лишним тыс. руб. раздавать слишком нажористо будет. Надо было сплит делать.

Бессент заявил то, Бессент заявил сë..

Глава Минфина США просто любит хорошие анектоды

@MarketHeart

#нефть
В интернете постепенно нарастает то что я называю "нефтяной припадок". Обычно это происходит в стиле "скоро нефть ничего не будет стоить", но иногда складывается более сложный сюжет как это было в случае с потолком на российскую нефть.
Сила и накал креатива напрямую зависит, конечно, от бюджета.

Всполох вроде того, что выдал вчера Дерипаска круги создаст, но максимум на пару дней.
Я обнаружил ещё глубокий исторический заход на тему, но в целом тоже это самодеятельность, мейнстримом не подхваченая.
Дело скорее всего в том, что бюджеты USAID отощали и на второстепеные темы уже не хватает.

Если говорить по существу, то нынешний завал котировок связан скорее с переделом рынка контрабанды на Ближнем Востоке: и сирийская и часть иракской нефти как на рынки шла так и идёт, но смена схемы контроля над потоками (США из региона таки уходят) создаёт некоторый хаос, который видимо и пытаются купировать в том числе и ценовоым давлением (но не только им и даже в основном не им).

То есть это сугубо ближневосточная тема,
американские сланцевики и большая геополитика тут не причём. Именно поэтому никто никаких резких заявлений не делает, а саудовцы уже на июнь цены подняли.
В общем я бы сильно не переживал про $45, по крайней мере, пока для этого нет достаточных оснований. Да и никому не выгодно.

#инвестгрейд
СМИ пишут, что Росатом хочет юаневый выпуск облигаций.
В целом это логично: у них в Китае два проекта АЭС «Тяньвань» и «Сюйдапу», плюс поставки топлива, занять на объем местных закупок вполне нормально.
Тем более что дома "Атомэнергопром" занимает сейчас аж под 17,3%, что в обычных облигах что в ЦФА
При том, что в Китае ставки существенно ниже. Цитато:

его [Китая] долговой рынок привлекает эмитентов низкими ставками, говорит руководитель направления анализа рынка облигаций инвестбанка «Синара» Александр Афонин. Суверенные бонды КНР торгуются с доходностями около 3–4%, а компании с наивысшим кредитным рейтингом могут привлекать финансирование по ставке менее 5%, заметил он. Впрочем, уровень юаневых ставок в России для высококачественных компаний не сильно выше – порядка 6–7%, добавил эксперт.

Так что пробовать сам бог велел. Правда покупать это будут скорее китайцы, уж если вам хочется Росатом, то как по мне лучше затариться пятым Атомэнергопромом - он в районе номинала сейчас. ~ 17% годовых против даже 6% на пять лет, будут выгоднее в юанях только если к 2030 году обменный курс юаня будет где то рублей 18-19, а доллара соответственно под 130-140 руб. (это если юань не девальвируют к доллару а так еще больше) Что в теории возможно, но на практике как по мне не слишком вероятно.

Да и 6% в юанаях - это еще надо будет умудриться получить. Коллега Волков уже полгода вангует дефляцию везде в том числе в Китае (ему впору присваивать звание Великого Дефлятора), так что в юанях и русаловские 3-4% будет за счастье.

В общем, покупайте рублевые бумаги, дорогие друзья) Разница ставок как правило на среднем и долгом сроке владения решает большинство проблем, включая внезапный набиуллинг девальвацию. Кроме дефолта, конечно))

#политическая_экономия
Пока не позвали обедать, разгромим Великого Дефлятора, то есть коллегу Волкова, а то после обеда будет лень.

Денис логично рассуждает на тему того, что кризис должен начинаться с дефляции, как это было в 1929-1930 и 2007-2008 годах. Но ту т надо не забывать о двух важных вещах:
1️⃣ Дефляция - это в первую очередь симптом кризиса перепроизводства товаров. То есть в нынешних условиях в Китае она весьма возможна и даже логична, но в остальных местах - совершенно не обязательна. если возникает "естественный" (ввиду кризиса мировой торговли), либо же искусственно созданный товарный дефицит как в СССР в 1990-е, то никакой дефляции мы не увидим, а увидим наоборот гипер.
2️⃣ Кризис 2008 года (как и более ранние) за аналог брать нельзя, потому что там не происходило структурных преобразований. Сейчас они основной драйвер развития кризиса и потому сильно влияют и на общую картину и на ситуацию в отдельных экономиках.

Соответственно, скорее всего дефляция если и будет, то только в регионах, которые приято называть "промышленные мастерские". То есть Китай, Япония и возможно Индия,Пакистан и Иран, хотя последнее не точно - там высокая инфляция связана как раз со структурными проблемами индустриального роста, поэтому кризис в Индии, Пакистане и Иране может реализовываться как у нас кризисы 1930-1933 и 1937-1938 годов: никакой дефляции там не было, был достаточно высокий экономический рост, но при этом и высокие социальные издержки. Так что остается пожалуй только Китай и Япония. Остальные страны сразу перейдут к инфляции.

#бетон_портфель
Министр финансов США сегодня ввел в оборот новый термин: стратегическая неопределённость.
Пожалуй это лучше всего описывает ситуацию с некоторыми бумагами из #бетон_портфеля.

🏬 По Гарант-Инвесту "Chapter 9 1/2" реализовался на треть - 2 из 6 выпусков прошли ОСВО, осталось 4. Вопрос собственно заключается в том, что по ним эмитенту надо консолидировать 75% голосов, либо выкупив бумаги, либо договорившись с крупными держателями. Судя по стакану скупки особой пока не идёт, либо она ведется очень аккуратно - котировки выросли до 23% от номинала, а были 20-21%. Объемы тоже немного выросли, но не так чтобы драматично, бывало и поболее. Мой выпуск следующий в очереди на ОСВО, посмотрим как будет с ним. Чем закончится данное упражнение совершенно не ясно, причем мне кажется, что не только посторонним наблюдателям, но и вообще никому из участников процесса.

🏭 Корпсан в свою очередь, налетел на нарушение ковенант и теперь должен погасить займ в 150 млн. 26 числа. Изначально бумаги торговались в районе 83%. Народ сначала обрадовался и стал скупать бумаги загнав цену на 91%, потом вдруг осознал, что на досрочное погашение денег может не хватить, котировки уронил до 80%, но под конец дня вернулся на исходные позиции. в общем, та же самая проклятая неопределённость.

Что характерно - не будь ковенанта, все было бы ровно и спокойно. Но лишний раз подтвердилось мое стойкое убеждение, что наряду с офертами ковенанты - злейший враг эмитента. Если у тебя все хорошо, они не нужны, а если начинаются проблемы, то они их усугубляют и в ряде случаев доводят до неразрешимых.
Я в итоге решил в угадайку не играть, Корпсан продал и купил ЗПИФ, обещал же уходить в ПИФы, от облигаций избавляться. Правда купил не тот ПИФ который нужно, в том смысле что он у меня уже был. Ну ничего поменяем.

Из облигаций осталась Антерра, Аспек, ну и Гарант, хотя он уже не особо то и облигация.

UPD: коллеги поправляют: по Корпсану в раскрытии отмена. Ложная тревога. Ну и ладно. А про ковенанты я все равно мнение не изменю!)

Силуанов исполняет каватину: не верь, не бойся не проси.
Не верь Газпрому, не бойся дефицита, не проси понизить цену отсечения.

Имея в виду, что это в известной мере идёт вразрез с его же заявлениями последних недель, варианта два: либо у него какой-то бомбический позитивный инсайд, либо ему уже на всё стало окончательно похрен.

#стройка
Оказывается субсидий по ипотеке в бюджете на 2 триллиона. Если льготку особо больше не раздавать, а ставку снизить можно прям хорошо сэкономить. Обеспечить бюджетную стабильность а через неё стабильность финансового рынка. Прямо таки мандат ЦБ)

#IPO_SPO
JetLand получил убыток, примерно равный мотивационной программе.
Ну а что ... тоже вариант!
IPO же провели, значит успехи есть!))

КИТАЙ НЕОЖИДАННО СНИЗИЛ САВКУ 7-ДНЕВНОГО ОБРАТНОГО РЕПО НА 0.1% И СТАВКУ RRR НА 0.5%
————————
Снижение ставки RRR (ставка нормы резервирования валюты для банков) является одной из ключевых мер НБК по закачиванию ликвидности в рынок — Xuan (ЦБ КНР)

Китай объявил о масштабных мерах по стимулированию роста экономики на фоне растущих опасений из-за пошлин. Меры включают снижение процентных ставок — CNBC

———————————
Глава Минфина США Бессент встретится с представителем КНР во время визита в Швейцарию.

США обсудят "деэскалацию" торговой войны с КНР в Швейцарии, речь о крупной сделке пока не идет — Бессент

Китай согласился на переговоры с США, исходя из глобальных ожиданий и своих интересов — Минторг КНР

США и Китай начнут официальные торговые переговоры — FT
———————————-
Paul Tudor Jones:
Рынок (США) сделает новые минимумы, даже если Трамп понизит тарифы на Китай до 50%.
cnbc.com

Три разные новости, но об одном и том же.

Если я правильно помню, у китайцев была весьма принципиальная позиция «сначала снизьте пошлины, а потом поговорим». Также весьма широко комментировалось, что Китай способен без проблем пережить все пошлины и вообще устойчивость Китая намного выше, чем у США. Настолько выше, что даже надо ставку снижать и ликвидность в системе добавлять?
Конечно же мы с вами знаем, что это не так. Не без проблем и не такая уж и устойчивость. Поэтому, видимо, переговоры и начинаются до снижения пошлин.

По поводу последней новости. Пол Тюдор Джонс - это весьма примечательный миллиардер-инвестор, который в январе 2020 года совершенно четко рассказал, как будет развиваться история с ковидом. Прямо по шагам. С локдаунами и всеми прелестями. Возможно он что-то знает, возможно просто хорошо анализирует, но очень часто оказывается прав.

В целом, тезис понятный - трещина появилась и будет разрастаться. Даже убрать пошлины на полшишечки не поможет. Но полностью их, судя по всему, никто пока и не уберет, поскольку это противоречит заявляемым экономическим целям. Да и, как мы видели, пока настоящие договоренности будут достигнуты, пройдет, исходя из исторического опыта, где-то 18 месяцев. За это время уже все рассыпаться успеет.

@moi_misli_vslukh

#валютная_правда
Если вы думаете что рубль нестабилен, то это зря. Колбасит абсолютно всех, времена такие.
Но это ещё не начало мотать доллар, хочу заметить. Его пока что плавно опускают: DXY уже ниже 99 просверлил. Но без вот этих полётов на 3-5% в день туда сюда.