#ОкноОвертона

«Идея о том, что различные меры политики администрации могут подорвать зарубежный спрос на казначейские облигации, набирает популярность», — Мэтью Раскин, руководитель исследований процентных ставок в США в Deutsche Bank [BBG]

«Торговцы облигациями будут пытаться оценить, кто моргнет первым, ФРС или президент Трамп? Если оба будут придерживаться своей текущей позиции, каждый аукцион казначейских облигаций станет миной, на которую инвесторы будут бояться наступать», — стратег Markets Live, Сингапур

«В то время как мир находится на грани глобального шока роста, если только тарифы не будут существенно смягчены, рынок казначейских облигаций обычно может выступать в качестве безопасного убежища. Но стандартные правила международных финансов находятся в процессе переворота. Казначейские облигации и доллар уже не являются безрисковыми инструментами, какими они были когда-то», — Саймон Уайт, макростратег, Лондон

«Если мы вступаем в фазу дальнейшей деглобализации в долгосрочной перспективе, это может стать фактором, который повлияет на баланс спроса и предложения для долгосрочных казначейских облигаций», — Читранг Пурани, управляющий портфелем Capital Group

@MarketHeart

#ВДО
Итак, отчет о вчерашней поездке к Роял Капиталу.
Основное:
1️⃣ Это действительно больше не лизинг, меня убедительно просили больше так не говорить.
Лизингу авто для тест-драйва стало плохо с началом СВО, все марки пошли на выход в марте апреле 2022 года. Лизинговые операции, безусловно остаются, но основной акцент в развитии сместился в сторону продажи авто и запуска собственной марки для российского рынка (прежде всего предусматривает разработку дизайна под нашего потребителя: как собственную, так и в кооперации с китайскими производителями).
2️⃣ Ниша - это "газели", хотя меня тоже просили так не говорить. Правильно - коммерческий автотранспорт цельнометаллические фургоны. До 2022 года в России было представлено 17 марок, сейчас осталось три: ГАЗ, Sollers и УАЗ, а также Normaх, на который как раз и сделана ставка.

Фотки поставил летние, вчера был снегопад, все машины выглядели одинаково.
В своей основе, это переднеприводный коммерческий автомобиль, на базе Рено Мастер, ровно такой же как и был 3-5 лет назад, иными словами – создан под российского водителя и компанию.

3️⃣ В идеале система должна выглядеть следующим образом: (а) завод - дистрибьютор, б) дилерская сеть, в) лизинговая и факторинговая компания, помогающая ликвидностью дистрибьютору и дилерам. Скажу сразу, чтобы никто не нервничал: завод с нуля строить никто не будет (никаких Ё-мобилей и прочего) производить готовы как в Китае так и в перспективе у нас. Соглашение с одним российским заводом уже в работе и оба игрока заинтересованы в друг друге. Лизинговая компания и дилер уже есть.

К слову, сегодняшний погром в американо-китайской торговле внезапно превращает для китайцев наш рынок в высоко приоритетный. Так что, продлись "веселье" с тарифами хотя бы полгода мы увидим совсем другую конфигурацию авторынка.

4️⃣ Нужно сформировать продукт (немного изменить дизайн под наш рынок, сертифицировать машину в РФ), создать целую линейку автомобилей (фургон, шасси, грузопассажирский и пассажирский вариант), наладить факторинг для дилеров и укрепится финансово, потому что масштаб бизнеса будет совершенно другой. Собственно в этом и главная возможность и основной риск. И основная причина того, что НРА понизил рейтинг.
5️⃣ Если говорить о финансах, то очевидно что будет привлекаться и стратегический инвестор и долговой капитал. Сейчас на повестке дня облигационный выпуск - фикс с 31-ым купоном (в принципе если вы ждете снижения ключевой ставки это весьма неплохо), но дальше будут и другие продукты. Правда уже после того, как всё определится со стратегическими партнерами.
=============
🔢 В целом, мне представляется, что риск/доходность в данном случае сбалансированы. Насчет рейтинга коллеги выразили мнение, что он мог бы быть и повыше, но тогда бы 31-го купона не было))
В общем по результатам поездки продать имеющиеся бумаги желания не возникло, может быть даже чуть доберу новый выпуск.
==============
ИИР ничто из сказанного как обычно не является