#долговой_коллапс
Осмысление ситуации в США: довольно дельные и справедливые замечания, но я бы всё-таки уточнил акценты.
Это не "что-то сломалось", это лафа для рынка США кончилась и ситуация постепенно приходит в норму. Ненормально было до, а сейчас вполне логично. У инвесторов, "тренированных" чтением мейнстримных СМИ, правда, глаза ещё пока широко не открылись, но полагаю за полгода, максимум год должны.

Коммунисты из Китая, внезапно, разочаровали инвесторов. Лучший анекдот 2024:

Ожидания рынка относительно стимулирования экономики Китая — 2 трлн.. 5 трлн.. 10 трлн юаней!

NDRC: 200 млрд юаней. И только на инвестиции/стратегические проекты, Карл!

Председатель Госкомитета по делам развития и реформ КНР (NDRC) Чжэн Шаньцзе заявил на пресс-конференции, что правительство планирует выделить 200 млрд юаней ($28.3 млрд) на авансовые бюджетные расходы и инвестиционные проекты со следующего года.

В блумберге натуральная истерика:

Си Цзиньпин не может сейчас отмахнуться от стимулирования — уже слишком поздно [BBG].

Прямо сейчас все смотрят, есть ли у правительства Си воля и компетентность для реализации сейсмических политических поворотов. Но инвесторы быстро задаются вопросом, учитывая отсутствие подробностей, последует ли продолжение.

Брифинг NDRC, безусловно, разочаровал, обвалив индекс Hang Seng на -9.4% и угрожая свернуть ралли последних двух недель.

Рейтерс туда же:

Пекин «полностью уверен» в достижении своего целевого показателя роста экономики, однако воздерживается от масштабных фискальных стимулов.

Это разочаровало инвесторов, которые рассчитывали на большую поддержку со стороны политиков, чтобы вернуть экономику в нужное русло. [RTRS]

@MarketHeart

#поменяйте_керенки
Я бы сказал в этой связи, что стимулы 2020 года наконец-то мировой экономикой переварены. Долго старались, ну так и вливания были беспрецедентные.

"Ешь три часа, а в три дни не сварится"(с)

Частично это спровоцтровало в рост физического обьема потребления, но большей частью - в рост цен и пузыри в активах. Но поскольку инфляцию считали лукаво почти везде, вроде бы казалось что всё растёт и тут вдруг "внезапно" вылезло, что не очень то и растет, скорее плещется как известная субстанция в проруби.
Коллега Себаров прав насчет неизбености QE, но он по прежнему верит в то, что ставки чего-то решают. Уже нет - это хорошо видно и по нам, и по США, но официально признать это время еще не пришло. Инерция велика, да и слишком много народу зарабатывает на цифрологии и гадании по протоколам ФРС. Им что, всё бросить, переодеться в рубище и идти пешком по святым местам? Конечно же нет 😉
Будет все как с ESG: часть экспертного сообщества окончательно отгородится от реальности и продолжит манипулировать ставкой. Хотя бы мысленно.

✏️ Индикатор Баффета* обновил максимум, составив 197,2%

Индикатор во время кризиса доткомов был на уровне 142,3%, во время мирового финансового кризиса 2008 года 106,6%.

*Индикатор Баффета – отношение рыночной капитализации к ВВП. Известен, как показатель долгосрочной оценки акций. За основу берется Индекс Wilshire 5000 – эталонный показатель, показывающий измерение общей рыночной капитализации ценных бумаг США.

Облгазы все таки не на шутку решили продать?

Элвис расставил облгазы по метрикам долг/EBITDA и EV/EBITDA. Размер кружочка - капитализация. Чем левее и ниже - тем интереснее.

По рисунку Элвиса из числа более или менее ликвидных облгазов топы: Ставрополь, Калуга, Ростов, Воронеж, Саратов, Ярославль.

#металлургия
Выкуп акций Русалом предсказуемо превратился в очередной раунд сутяжничества. С утра писали что выкуп заблокируют, но РБК считает, что все-таки Русал попытается. Что интересно, разборки у Русала с Норникелем продолжаются, хоть и в вялом режиме.
В общем кто кого в итоге засудит - вопрос интересный

#гнетущее_ДКП
Если то, о чем пишут коллеги окажется правдой, то мы наблюдаем полное торжество принципа "дайте мне поручение, а уж особым я его сделаю". ДКП сумели превратить из в целом рутинного, хотя и значимого, мероприятия в политическое дело. И как следствие по дороге потерялись здравый смысл, логика и чувство меры,
Кстати сказать, раз Орешкин ведет переговоры со стороны АП, то с высокой вероятностью он и будет следующим главой ЦБ случись чего,

(ябедничает)
А еще Минфин свёл бюджет за 9 месяцев с профицитом. За год пока по плану прогнозируется дефицит и, полагаю, что Минфин очень постарается чтобы он таки имел место - а то иначе не понятно, зачем была нужна налоговая реформа.
С этой налоговой реформой у нас, кстати, дело обстоит примерно также как с ДКП - какая то гностическая дичь и усложнение сущности сверх необходимости на ровном месте.

Но видимо времена такие. Кто то вводит 70 гендеров, а кто-то 7 налоговых режимов и 70 исключений из них.

#трансформация
Что общего между заявлением Мордашова, которое цитирует коллега Волков и объявлением Кадыровым кровной мести Сулейману Керимову?
Ответ - структурная трансформация.
Общеизвестно, что трансформация базиса неизбежно влечет за собой изменения в надстройке. Но тут важно как именно проходят эти изменения. Лучшей аналогией может являться фрагмент из без преувеличения величайшего произведения французского кинематографа "Игрушка". 👆
Стол подвинули, и теперь все участникам трапезы надо передавать друг другу тарелки, а кому-то есть на коленках. Но если представить, что далеко не все хотят отдавать чужие тарелки, а оставшиеся без стола начинают скандалить, то мы получим вполне правдоподобную аналогию происходящего.
В общем то и раньше порядок за столом поддерживался с определенным напряжением, а теперь в условиях СВО задача усложнилась многократно.
Мордашов прав в том, что «мы начинаем заходить слишком далеко». И это касается не только ДКП.

ВТБ кстати тоже косплеит героя "Игрушки" Пьера Ромбаля Коше и немного двигает стол. Правда это не совсем тот стол, на котором идет основная "игра в бисер", но лиха беда начало, как говорится.
В целом же констатируем тот факт, что с "партнерами" не договорились. Долгосрочные последствия данного размежевания предсказать довольно трудно. История говорит нам, что за последние 100 лет было как минимум два похожих примера:
1️⃣ В 1918 году отказ от царских долгов спровоцировал интервенцию и разграбление всего что плохо лежало (причем разграбили совершенно не те, кому были должны) а потом Чубайс в 1996 году еще и компенсацию подписал дожившим держателям царских облигаций.
2️⃣ в 2002 году выкуп ЮКОСа получился тоже не особо удачным - в итоге заплатили дважды или трижды (Роснефть китайцам за кредит при покупке, потом у Роснефти же отжали британские активы, потом еще по суду что-то)

Иными словами с конфискациями у нас как то не очень складывалось. Национализация и заморозка практикуемая на Западе, да и в Латинской Америке надежнее, особенно если ты постоянно норовишь после отжима активов здесь приобрести что-то в той юрисдикции откуда происходят обобранные инвесторы.
Посмотрим как будет в этот раз.

#инвестгрейд
Роделену повысили рейтинг, с чем я коллег и поздравляю.
Но роста котировок опять нет!
Точно также как в своё время с ПКБ.
Как гласит закон Мерфи: каждый способен составить план, который не сработает. 😂 У меня был отличный план, если честно. Хотя они все отличные пока не столкнешься с реальностью.
Ладно, кредитное качество крепчает и на том спасибо)

Вчера было два аукциона по размещению ОФЗ. Один был признан несостоявшимся, в рамках второго Минфин привлек минимальный объем.

Всё дело в том, что эмитент предложил облигации с плавающим купоном. И впервые в этом году отказался предлагать облигации с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД).

Это говорит только об одном: Минфин ожидает снижения инфляции и не хочет переплачивать в будущем. Это же ожидают и участники рынка. Они хотели бы купить ОФЗ-ПД (с фиксированной высокой ставкой), но не предлагают.

Ровно обратная ситуация в США. Там не хотят покупать длинные трежерис, зато высокий спрос на краткосрочные векселя. Потому что там ожидают роста инфляции доллара.

Два мира – два Шапиро.

Инфляция в США выше ожиданий.

CPI +2.4 % (ожидалось +2.3%)
Core CPI +3.3% (ожидалось +3.2%).

Да, «вовремя» ФРС удивил народ, резанув ставку сразу на 50 б п.

Да конечно перепродан. Но он как Сургут - всегда и был перепродан. Потому что место в международном разделении труда предполагает именно что перепроданность. Чтобы исправить ситуацию надо менять позиционирование. И регулирование конечно тоже. С текущим далеко не уедешь

#анонс_размещения
Делимобиль (ПАО Каршеринг Руссия) планирует 15 октября провести сбор заявок на 2-летние облигации серии 001Р-04 объемом 2 млрд рублей.
Направления инвестиций:
🖊расширение географического покрытия
🖊станции технического обслуживания
🖊развитие ИТ-проектов

Купоны по выпуску ежемесячные и переменные, будут определяться как сумма доходов за каждый день купонного периода, исходя из значения ключевой ставки Банка России, а также спреда, ориентир которого - не выше 350 б.п.

Размещение только для квалифицированных инвесторов. Организаторы –
Газпромбанк и Синара. Планируется включение выпуска в сектор РИИ Московской биржи. Рейтинг эмитента от АКРА - A+(RU) / Стабильный.

#трансформация
Пока суть да дело с подачи России и Яков и Партнеры предлагается реформировать МВФ
Из резюме:

3. IMFS must be adapted to better address challenges posed by the fragmentation of the world trade

МВФ должен быть адаптирован для лучшего соответствия новым условиям фрагментированной мировой торговли.

То есть уже никаких финансов и связанной с ними политики только торговля.
Помните недавнюю возню в инфополе с миссией МВФ и якобы её приездом в Россию?
Как и предполагалось, дело было не в кредитах, тут грядет более серьёзное мероприятие - передача контрольного пакета в фонде от США к БРИКСу. И судя по тому, что консалтинг осуществляет российское прдразделение ЦРУ Макинзи, то процесс как минимум информационно координируется. Правда, то что миссия МВФ в итоге не приехала, похоже, что договориться не прлучилось и не исключено, что самих бюрократов фонда поставят перед фактом, а их мнение учитывать никто не будет. Чего не скажешь о мнении Китая и Индии - его обязательно спросят и потребуют публичной поддержки. Видимо на саммите БРИКС в Казани и озвучат.

#валютная_правда
#трансформация
В продолжение темы трасформации: те самые слова, за которые меня ругали последние лет 15, теперь произносит Джим Роджерс:

Надеюсь, что в ближайшие месяцы, недели или годы доллар будет продолжать расти. Но если это произойдет, я планирую продать свои доллары из-за огромного долга США ...

Пока доллар сохраняет свою силу, но мы приближаемся к потере этого статуса из-за огромного долга. И никто не решает эту проблему

Если говорить о возможном тайминге, то мне представляется, что период с февраля 2025 по август 2028 года как раз и будет посвящен трансформации мировых финансов и мировой валютной системы.
Я сейчас вижу это примерно следующим образом:
💵 2025 год - размежевание США и Китая, окончание распродажи "избыточных" запасов трежерей инвесторами стран БРИКС.
🏦 2026 год - переход товарных рынков в Евразии на новые принципы ценообразования, отказ от котировок в долларах.
💸 2027-2028 годы - активное
избавление от наличного доллара в Евразии, оформление "отказа от доллара"

Ускорить данные процессы может политический кризис в США (зима 2024-2025 года) и/или бюджетный кризис, потребующий супер QE.

Так что, судя по всему, те, кто любит писать по любому поводу

Сколько живу все время слышу о крахе доллара а его все нет. Ахахаха, мне смешно!

будут радовать нас глубиной своей аналитики еще примерно пару лет.

#трансформация
Но как говорится есть и хорошие новости - власти вплотную занялись биотехом. Надеюсь Артген в этом всём поучаствует и отрастёт ещё на пару планок)