Питер Шифф на линии: "Как я и прогнозировал, доходность 10-летних Treasuries сейчас выше 4%. Она продолжит свой рост до тех пор, пока ФРС не вернется к QE, вероятнее всего к 1 кв. 2025 года.

Без QE доходность поднимется выше 5%, а затем и 6%. Цены на нефть также растут, превысив отметку $76 (прим. — марки WTI) увеличившись на 17% с минимума прошлого месяца. QE отправит цены на нефть значительно выше."

Присоединяюсь. Мои соболезнования родным и близким Алексея.

28% на троих - не сказал бы что концентрация какая то запредельная. На форирующемся рынке так обычно и бывает. Я бы наоборот отметил тот факт, что 72% раздали в розницу, скорее всего беглым валютчикам инвесторам из доллара и евро. Не будь этих санкций, никто бы на юань внимания и не обратил и у трех институционалов было бы процентов 90

#семибанкирщина
#гнетущее_ДКП
Банкопад у нас ещё пока не начался, но по углам что-то уже потрескивает: норматив Н1.0 снизился до 11,2%, при пороговом значениии 8%. При этом коллеги пишут, что "непризнанная переоценка ценных бумаг" может отнять еще 0,5 процентных пункта, то есть на самом деле там не 11,2% а где-то 10,7%.

ДКП работает! И в принципе в ту сторону куда и должно - растущие ставки гробят банковскую систему. Вернее как, гробить то они гробят, но можно же и продлить удовольствие. К примеру, снизить приемлемый для регулятора порог Н1.0 с 8% до 2% (когда уже отзывается лицензия) и спокойно повышать ставки дальше. Можно не признавать нереализованные убытки. В общем простор для маневра есть пока что весьма широкий. Так что "улыбаемся и машем".

#долговой_коллапс
Осмысление ситуации в США: довольно дельные и справедливые замечания, но я бы всё-таки уточнил акценты.
Это не "что-то сломалось", это лафа для рынка США кончилась и ситуация постепенно приходит в норму. Ненормально было до, а сейчас вполне логично. У инвесторов, "тренированных" чтением мейнстримных СМИ, правда, глаза ещё пока широко не открылись, но полагаю за полгода, максимум год должны.

Коммунисты из Китая, внезапно, разочаровали инвесторов. Лучший анекдот 2024:

Ожидания рынка относительно стимулирования экономики Китая — 2 трлн.. 5 трлн.. 10 трлн юаней!

NDRC: 200 млрд юаней. И только на инвестиции/стратегические проекты, Карл!

Председатель Госкомитета по делам развития и реформ КНР (NDRC) Чжэн Шаньцзе заявил на пресс-конференции, что правительство планирует выделить 200 млрд юаней ($28.3 млрд) на авансовые бюджетные расходы и инвестиционные проекты со следующего года.

В блумберге натуральная истерика:

Си Цзиньпин не может сейчас отмахнуться от стимулирования — уже слишком поздно [BBG].

Прямо сейчас все смотрят, есть ли у правительства Си воля и компетентность для реализации сейсмических политических поворотов. Но инвесторы быстро задаются вопросом, учитывая отсутствие подробностей, последует ли продолжение.

Брифинг NDRC, безусловно, разочаровал, обвалив индекс Hang Seng на -9.4% и угрожая свернуть ралли последних двух недель.

Рейтерс туда же:

Пекин «полностью уверен» в достижении своего целевого показателя роста экономики, однако воздерживается от масштабных фискальных стимулов.

Это разочаровало инвесторов, которые рассчитывали на большую поддержку со стороны политиков, чтобы вернуть экономику в нужное русло. [RTRS]

@MarketHeart

#поменяйте_керенки
Я бы сказал в этой связи, что стимулы 2020 года наконец-то мировой экономикой переварены. Долго старались, ну так и вливания были беспрецедентные.

"Ешь три часа, а в три дни не сварится"(с)

Частично это спровоцтровало в рост физического обьема потребления, но большей частью - в рост цен и пузыри в активах. Но поскольку инфляцию считали лукаво почти везде, вроде бы казалось что всё растёт и тут вдруг "внезапно" вылезло, что не очень то и растет, скорее плещется как известная субстанция в проруби.
Коллега Себаров прав насчет неизбености QE, но он по прежнему верит в то, что ставки чего-то решают. Уже нет - это хорошо видно и по нам, и по США, но официально признать это время еще не пришло. Инерция велика, да и слишком много народу зарабатывает на цифрологии и гадании по протоколам ФРС. Им что, всё бросить, переодеться в рубище и идти пешком по святым местам? Конечно же нет 😉
Будет все как с ESG: часть экспертного сообщества окончательно отгородится от реальности и продолжит манипулировать ставкой. Хотя бы мысленно.

✏️ Индикатор Баффета* обновил максимум, составив 197,2%

Индикатор во время кризиса доткомов был на уровне 142,3%, во время мирового финансового кризиса 2008 года 106,6%.

*Индикатор Баффета – отношение рыночной капитализации к ВВП. Известен, как показатель долгосрочной оценки акций. За основу берется Индекс Wilshire 5000 – эталонный показатель, показывающий измерение общей рыночной капитализации ценных бумаг США.

Облгазы все таки не на шутку решили продать?

Элвис расставил облгазы по метрикам долг/EBITDA и EV/EBITDA. Размер кружочка - капитализация. Чем левее и ниже - тем интереснее.

По рисунку Элвиса из числа более или менее ликвидных облгазов топы: Ставрополь, Калуга, Ростов, Воронеж, Саратов, Ярославль.

#металлургия
Выкуп акций Русалом предсказуемо превратился в очередной раунд сутяжничества. С утра писали что выкуп заблокируют, но РБК считает, что все-таки Русал попытается. Что интересно, разборки у Русала с Норникелем продолжаются, хоть и в вялом режиме.
В общем кто кого в итоге засудит - вопрос интересный

#гнетущее_ДКП
Если то, о чем пишут коллеги окажется правдой, то мы наблюдаем полное торжество принципа "дайте мне поручение, а уж особым я его сделаю". ДКП сумели превратить из в целом рутинного, хотя и значимого, мероприятия в политическое дело. И как следствие по дороге потерялись здравый смысл, логика и чувство меры,
Кстати сказать, раз Орешкин ведет переговоры со стороны АП, то с высокой вероятностью он и будет следующим главой ЦБ случись чего,

(ябедничает)
А еще Минфин свёл бюджет за 9 месяцев с профицитом. За год пока по плану прогнозируется дефицит и, полагаю, что Минфин очень постарается чтобы он таки имел место - а то иначе не понятно, зачем была нужна налоговая реформа.
С этой налоговой реформой у нас, кстати, дело обстоит примерно также как с ДКП - какая то гностическая дичь и усложнение сущности сверх необходимости на ровном месте.

Но видимо времена такие. Кто то вводит 70 гендеров, а кто-то 7 налоговых режимов и 70 исключений из них.

#трансформация
Что общего между заявлением Мордашова, которое цитирует коллега Волков и объявлением Кадыровым кровной мести Сулейману Керимову?
Ответ - структурная трансформация.
Общеизвестно, что трансформация базиса неизбежно влечет за собой изменения в надстройке. Но тут важно как именно проходят эти изменения. Лучшей аналогией может являться фрагмент из без преувеличения величайшего произведения французского кинематографа "Игрушка". 👆
Стол подвинули, и теперь все участникам трапезы надо передавать друг другу тарелки, а кому-то есть на коленках. Но если представить, что далеко не все хотят отдавать чужие тарелки, а оставшиеся без стола начинают скандалить, то мы получим вполне правдоподобную аналогию происходящего.
В общем то и раньше порядок за столом поддерживался с определенным напряжением, а теперь в условиях СВО задача усложнилась многократно.
Мордашов прав в том, что «мы начинаем заходить слишком далеко». И это касается не только ДКП.

ВТБ кстати тоже косплеит героя "Игрушки" Пьера Ромбаля Коше и немного двигает стол. Правда это не совсем тот стол, на котором идет основная "игра в бисер", но лиха беда начало, как говорится.
В целом же констатируем тот факт, что с "партнерами" не договорились. Долгосрочные последствия данного размежевания предсказать довольно трудно. История говорит нам, что за последние 100 лет было как минимум два похожих примера:
1️⃣ В 1918 году отказ от царских долгов спровоцировал интервенцию и разграбление всего что плохо лежало (причем разграбили совершенно не те, кому были должны) а потом Чубайс в 1996 году еще и компенсацию подписал дожившим держателям царских облигаций.
2️⃣ в 2002 году выкуп ЮКОСа получился тоже не особо удачным - в итоге заплатили дважды или трижды (Роснефть китайцам за кредит при покупке, потом у Роснефти же отжали британские активы, потом еще по суду что-то)

Иными словами с конфискациями у нас как то не очень складывалось. Национализация и заморозка практикуемая на Западе, да и в Латинской Америке надежнее, особенно если ты постоянно норовишь после отжима активов здесь приобрести что-то в той юрисдикции откуда происходят обобранные инвесторы.
Посмотрим как будет в этот раз.

#инвестгрейд
Роделену повысили рейтинг, с чем я коллег и поздравляю.
Но роста котировок опять нет!
Точно также как в своё время с ПКБ.
Как гласит закон Мерфи: каждый способен составить план, который не сработает. 😂 У меня был отличный план, если честно. Хотя они все отличные пока не столкнешься с реальностью.
Ладно, кредитное качество крепчает и на том спасибо)

Вчера было два аукциона по размещению ОФЗ. Один был признан несостоявшимся, в рамках второго Минфин привлек минимальный объем.

Всё дело в том, что эмитент предложил облигации с плавающим купоном. И впервые в этом году отказался предлагать облигации с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД).

Это говорит только об одном: Минфин ожидает снижения инфляции и не хочет переплачивать в будущем. Это же ожидают и участники рынка. Они хотели бы купить ОФЗ-ПД (с фиксированной высокой ставкой), но не предлагают.

Ровно обратная ситуация в США. Там не хотят покупать длинные трежерис, зато высокий спрос на краткосрочные векселя. Потому что там ожидают роста инфляции доллара.

Два мира – два Шапиро.

Инфляция в США выше ожиданий.

CPI +2.4 % (ожидалось +2.3%)
Core CPI +3.3% (ожидалось +3.2%).

Да, «вовремя» ФРС удивил народ, резанув ставку сразу на 50 б п.

Да конечно перепродан. Но он как Сургут - всегда и был перепродан. Потому что место в международном разделении труда предполагает именно что перепроданность. Чтобы исправить ситуацию надо менять позиционирование. И регулирование конечно тоже. С текущим далеко не уедешь