Тезисы прошедшего эфира от коллег, если кому лень смотреть:

1. Рынок недвижимости России активен несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию.

2. ESG повестка становится еще более актуальной и работает на поддержание высоких стандартов качества продукта и бизнес-процессов.

3. В России довольно строгие критерии ESG верификации, которая проводится независимыми рейтинговыми агентствами (РА Эксперт, РА АКРА и т.д.).

4. ESG верификация финансового инструмента или компании становится дополнительным критерием анализа кредитоспособности компании и качества бизнеса.

5. Рынок ЦФА очень перспективный с точки зрения внедрения новых инвестиционных продуктов.

#постмодерн_ДКП
Алексей Примак, вероятно приревновав к популярности Дмитрия Пьянова, заметил мне (кстати совершенно справедливо) что он гораздо раньше разработал возрастную классификацию ДКП: контент 16%+, 18%+ и так далее. Это правда, должен признать.

Однако, теперь мы смело можем сформировать три источника и три составные части ДКП постмодерна. Вот его источники, не исторические, но метафизические, если можно так выразиться:
💥 Алексей Антонов (скажите моей девушке что 13% нормальный НДФЛ)
💥 Дмитрий Пьянов ("крепленое" ДКП + игра в бисер)
💥 Алексей Примак (детям не смотреть, шок контент 18%+)

Теперь про составные части. В чём, дорогие друзья, суть ДКП постмодерна?
Это
1️⃣ Принципиальное игнорирование здравого смысла и реальности в угоду принятой концепции.
В ленте наткнулся на очередную попытку понять логику действий ЦБ, и в очередной раз вынужден констатировать: не надо искать логики, ищите концепт.
Потому что концепт - всё, а окружающий мир - ничто.
2️⃣ Столь же принципиальная, даже нарочитая непонятность. Об этом в частности говорил Леонид Григорьев на конференции Эксперта РА (в пост напрямую высказывание не вошло, но общий смысл был в том, что не пытайтесь переубедить ЦБ - у них свои модели которые понимают только они)
3️⃣ Наконец, неприятие критики и даже сомнений. Любых. Канон должен транслироваться буквально, порядок слов менять можно, задаваться вопросами по существу - нет. Поэтому дискуссии с подписчиками которые приходят в чат и говорят: "вы ничего не понимаете, ЦБ прав!" обычно беспредметны и бесплодны. Высказываемые контраргументы не осмысляются а сразу отбрасываются как не совпадающие текстуально.

Вы скажете: но постмодерн умер!

Я отвечу: где как. Не везде он умер. Финансы вообще сфера консервативная, а ЦБ - во сто крат консервативнее прочих финансистов, положение обязывает. Соответственно, если где постмодерн жив, то именно там.

#партизанская_макроаналитика
Рост ВВП за 2024 года оценивается Минфином на уровне 3,9%, а дефицит бюджета 1,1% ВВП или ~ 2,1 трлн. руб. (оценка была дана чуть раньше, в июне).
При этом, МЭР говорит, что за 7 месяцев темп роста ВВП (годовой) составил 4,4%, то есть Минфин немного осторожничает по обыкновению.

Давайте сделаем пит-стоп и посмотрим кто у нас из прогнозистов оказался наиболее прав:
〽️ ВВП: Алексей Примак, Алексей Светлов, Постоянный подписчик, я и Седой Пионер (но у него точность ниже, просто больше 3% прогноз)
⚡️ дефицит бюджета: Дмитрий Тихонов и Постоянный подписчик.

В общем не желающий раскрывать себя Постоянный подписчик пока наиболее точен.

Как вам, кстати, живется в удушающей атмосфере перегрева экономики, дорогие друзья?

#крауд
Понеслась по кочкам бричка регулирования. Сейчас мы обяжем платформу чего-нибудь проверять, потом накажем за то, что она не проверила или файлы хранились не так, надо будет нанять дополнительный персонал ... в общем все как обычно.

Эффективное решение проблемы мне видится совсем в другом:
1. Убрать нафиг квалификацию
2. Обязать все банки и платформы при входе на сайты размещать надпись большими буквами: если ты хочешь гарантий сохранности денег - сиди в депозите в пределах страховой суммы. Все остальное - твой риск.
3. На этом рукоблудие с квалификацией закончить и начать работать над законодательством о рынке ценных бумаг, чтобы убрать там все дыры, наделанные в 2015 году в отношении облигаций, да и того же крауда. И над законом о банкротстве чтобы он перестал быть законом о ликвидации и дерибане собственности (подробнее тут).

#транспорт
Железная дорога переняла у авиации практику устраивать шоу, выкатывая из ангара макет новой модели транспортного средства, в данном слуаче - подвижного состава. В принципе нарядно.
Кстати, в авиации есть традиция - когда выкатывают самолёт, то акции производителя (в нашем случае ОАК и Иркута) растут. Но увы, нет публичных акций ни у Синары, ни у ТМХ, ни у РЖД. Поэтому считай впустую прошёл день взятия Бастилии.
Тем не менее поезд есть, и это хорошо. Поскольку "граф Толстой неоднократно утверждал, что вся наша жизнь - это одна большая железная дорога"(с)
И тут должна быть песня про чемоданчик.

#энергия
Коллеги с одной стороны правы (особенно в части того, что МЭА - жулики и манипуляторы), но с другой - Индия никогда не будет потреблять столько же энергии на душу населения как США. Да и сами США скоро снизят потребление раз в полтора минимум потому что будет не по карману. Но нормальное решение энергетической проблемы возможно только на новых технологических принципах, причем скорее в металлургии, транспорте и жилищном стоительстве, чем как таковой генерации.
В существующей технологической парадигме рост потребления энергии в Азии быстро и уверенно поставит раком всех остальных и приведет к новым острым конфликтам. Так что только НТР нас спасёт)

#менеджмент
Мне в личке подписчики попеняли, что я предвзят к Липсицу.
Я ответил в том смысле что сами вы предвзяты и не лечитесь. Липсиц, когда его не кроет на тему краха России, вполне нормальный дядечка. Вон статью отличную я у него подрезал в канале про проблематику культа личности в менеджменте автор Дарья Сальникова. Там через абзац можно раздирать на цитаты. Вот про Гейтса например

Млодинов делится своими впечатлениями от выступлений Билла Гейтса: каждый раз физик удивлялся банальностям и неточным прогнозам, которыми делится легендарный глава Microsoft. Но все это перестает удивлять, если вспомнить историю его восхождения, считает ученый: в 1980 году IВМ искала операционную систему для персонального компьютера, над которым работала. Лучшая ОС была у известного программиста Гэри Килдалла, но он оказался несговорчив. Тогда IВМ купила довольно сырую ОС у молодого Гейтса. Его программа DOS была настолько непримечательной, что компания, не особенно веря в успех своего компьютера, решила сэкономить и предложила Гейтсу процент с продаж. Однако маркетологам IBM удалось раскрутить свой ПК, он продавался огромными партиями, и доходы Гейтса тоже баснословно росли. Если бы Килдалл был чуть сговорчивее, а представители IВМ чуть дальновиднее, то Гейтс стал бы просто еще одним компьютерным предпринимателем, а отнюдь не самым богатым человеком на свете, резюмирует Млодинов.

Что до краха России, то я могу только одно сказать в этой связи. Вы как будто цитату Миниха (сына) не слышали:

Россия - это такая страна, которая напрямую управляется Господом Богом, потому что, если это не так, непонятно, как она вообще существует".

Глядя на наших управленцев это конечно особенно остро чувствуется.

#бетон_портфель
Итак, обзор усилий по формированию портфеля бумаг девелоперов.
Как выяснилось я давно был в них инвестором, просто не отдавал себе в полной мере в этом отчета.
Ревизия брокерских счетов позволила ничего особо не покупая найти активов для #бетон_портфеля аж на 600 тыс. 400 из которых вообще вопросов не вызывают, а насчет 200 надо посоветоваться. Впрочем обо всём по порядку.
1. Я пока отказался от идеи брать в портфель нерыночные ПИФы. Проблемы купить это не составляет, но сравнивать рыночными инструментами можно будет довольно редко, примерно раз в полгода или год.
2. Поэтому постарался сложить слово "счастье" из 4-х букв набрать более или менее рыночного и доступного для широкого круга инвесторов. Что получилось см. выше 👆Практически ничего не докупал - все было так или иначе рассовано по разным счетам.
3. Концепция формулируется следующим образом:
❓нужно во-первых, понять как будут себя вести бумаги девелоперов жилой недвижимости в условиях ипотечного погрома;
❓и во-вторых, посмотреть как по сравнению с ними покажут себя коммерческая недвижимость и пром. стройка.
4. Итого набралось почти на 400 тыс. и распределение получилось таким:
🏢 жилая недвижимость - 48,1%
💒коммерческая недвижимость - 30,7%
🏛 все остальное (Автодор и Самолёт Плюс.) - 21,2%

5. НО как всегда есть нюанс. И называется он Гарант-Инвест. У меня его ещё на примерно 200 тыс. Мотивацией покупки послужила сначала жадность, а затем после просмотра интервью Алексея Панфилова Диалотту я решил это подержать подольше, так как получил ответ на вопрос почему у компании такая большая долговая нагрузка (см. примерно с 34-ой минуты). Спойлер: в 2014 году они попали на валютных кредитах и если бы не это событие, долг/EBITDA был бы не 7,7, а в пределах 4-х. То есть рентабельность там потенциально более или менее нормальная. Поэтому я расширил лимиты.

6. Однако, теперь возникает проблема: если к имеющемуся набору👆 добавить Гарант, то это будет портфель Гаранта с небольшими вкраплениями всех остальных. Правда жизни налицо, но уйдет чистота эксперимента. Если же всё оставить как представлено, то концепция выдержана, но из правды жизни всё превратится в "аттракционы ВДНХ".

Что выбрать я пока так и не решил, поэтому хочу провести опрос. Просьба проголосовать👇

#крауд
Несмотря на то, что обзор внебиржевого портфеля я пока прекратил, дам по старой памяти небольшой флэшбек от колег из P2P чатика. Там еще есть результаты.
Крауд (как минимум в Потоке, Джетленде, Мани Френдз) похоже при смерти и требует пересборки.
В общем это тот самый чижик которого съели. Хотя для кого то может и кровопролитие.

#угар_киберпанка
Дискуссия подбора препаратов под конкретное недомогание в разгаре.

Сейчас неквалифицированные инвесторы могут торговать активами с плечом после прохождения тестирования, но это не касается ПИФов. Размер фактического кредитного плеча брокеры определяют для каждого клиента индивидуально. «Ведомости» обратились за комментариями в Банк России

Если неквалу можно плечи (!), то почему ему нельзя флоатер? Он на плечах просрет денег в разы больше. Да и квал тоже
И почему плечи в ПИФе менее опасны чем плечи в ОФЗ, Газпроме, Яндексе или Белуге?
Это не регулирование, "это позор какой то".

#IPO_SPO
Допку Позитива тормознули, возможно из-за жалоб миноритариев о которых СМИ писали с месяц назад.
Я вне игры в данном случае (все по стопу продалось давно), да и ситуация на рынке нынче так себе для допок.
Наверное это даже неплохо - ЦБ бдит, реагирует и пр.

Если бы ещё подобным образом среагировали на историю в Варьеганнефтегаз, но там, боюсь, может включиться режим "это другое".

#транспорт
#лизинг
Если продолжать разговор про режим "это другое", то нельзя не отметить, что при его частом использовании рано или поздно ситуация запутывается так, что переходит в состояние "это третье" (или "это ни то ни другое")
СМИ пишут про ситуацию с вагонами на ж/д сети уже скоро лет как десять.

Суть вопроса довольно проста: по итогам структурной реформы ж/д транспорта вагоностроение было выделено из состава РЖД и продано частникам. Те начали активно строить вагоны и лоббировать замену парка (который и вправду был частично ветхим) и настолько увлеклись, что наделали слишком много вагонов, которые на сеть просто не помещаются. Физически они помещаются, конечно, но срок оборота постоянно растет из-за инфраструктурных ограничений (РЖД не может/не хочет/не успевает а иногда и все сразу строить инфраструктуру).

Вагоны отдаются в лизинг главным образом через ГТЛК, Трансфин и пр. но ввиду роста простоев и быстрого роста цен на новые вагоны, финансово схема, конечно, ухудшается год от года. И вот промежуточная кульминация: "Ведомости" приходят к выводу, что все таки надо сокращать производство. Правда не понятно как и за чей счет.
Под давлением тут не только и не столько вагоностроители (они почти все непубличные и на рынок не собираются, а с банками как-то да разберутся), сколько лизинги, причем крупные. Которые поневоле набирали в портфель вагоны и которых надо по идее будет поддержать, по крайней мере ГТЛК. Но это по идее. ГТЛК на примере собственных замещаек показало что может обойтись и само, просто "крутя динамо" инвесторам, главное чтобы ЦБ закрывал глаза на это и не торопился реагировать. Крайне желательно включить двойной режим "это другое": и со стороны правительства и со стороны ЦБ.

В общем, в данном сегменте образовался неприятный навес и я бы его опасался больше чем застроев утраченной льготной ипотекой. Хотя там тоже ничего приятного.

#партизанская_макроаналитика
ЦМАКП выпустил аналитику под названием "Что показывают опережающие индикаторы системных
финансовых и макроэкономических рисков?"

Главный вывод

Исходя из обновленных показателей системы раннего оповещения, вероятность
реализации различных видов системных рисков оценивается следующим образом:
▪️ возникновения системного банковского кризиса (до ноября 2024 г.) – высокая;
▪️ возникновения новой экономической рецессии (до июля 2025 г.) – низкая;
▪️ системных кредитных рисков (до января 2025 г.) – высокая;
▪️ системных валютных рисков (до июля 2025 г.) – низкая;
▪️ системных рисков ликвидности (до июля 2025 г.) – низкая.

Я правда не очень понял методологию (приведена на стр. 15-18) как и где они нашли банковский кризис. В преамбуле на стр. 15 говорится, что

Возникновение системного банковского кризиса, согласно определению
Demirguc-Kunt и Detragiache:
1) доля проблемных активов в общих активах банковской системы достигла уровня 10% и выше
2) произошло изъятие значительной доли депозитов
3) произошло замораживание вкладов
4) с целью предотвратить последствия 1-3 проводилась вынужденная национализация значительной части (более 10%) банков или масштабная (в объеме более 2% ВВП) единовременная рекапитализация банков государством и/или компаниями.

Дальше идут 6 графиков, которые, как мне показалось, прямого отношения к описанному не имеют. Ну или там как-то это хитро интерпретируется, может я чего не понимаю.

Да и вообще есть что-то странное с логикой: банковский кризис высоко вероятен, а рецессия и системные риски ликвидности - нет. Банки сами что-ли отделятся от экономики и рухнут? Загадка.